Semaine à venir – Les indices PMI flash restent sous les projecteurs alors que l'incertitude tarifaire persiste

Économique

Résumé:

Les gros titres sur les tarifs douaniers restent en tête des agendas des investisseurs. Mais les indices PMI mondiaux S&P pourraient attirer une attention particulière. Les enchères révéleront des informations sur la demande de bons du Trésor. Les données de l'IPC de Tokyo et les ventes au détail du Canada sont également attendues.

Le jeu tarifaire de Trump

Depuis le début du mois, les projecteurs se sont braqués sur les gros titres entourant la politique tarifaire de Trump et la réponse des partenaires commerciaux des États-Unis, les données économiques occupant la deuxième place.

Après avoir annoncé des droits de douane réciproques, le président américain a décidé d'instaurer une pause de 90 jours et de ne maintenir qu'un tarif de base de 10 %. Mais la Chine a subi un traitement différent. Le jeu des représailles tarifaires entre les deux plus grandes économies mondiales a conduit à une taxe de 145 % sur les importations chinoises aux États-Unis, à laquelle la Chine a répliqué en imposant des droits de 125 % sur les importations américaines.

Vendredi dernier, la Maison Blanche a accordé des exemptions pour certains produits électroniques importés de Chine, mais Trump a déclaré que cette exemption serait de courte durée. Quelques jours plus tard, il a déclaré qu'il envisageait d'imposer des droits de douane sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques.

La stratégie de va-et-vient du président américain a laissé les investisseurs perplexes quant à ses prochaines décisions, nombre d'entre eux craignant une récession plus tard dans l'année. En témoigne le fait que, malgré le report de trois mois et les exclusions liées aux technologies, le marché boursier a de nouveau reculé cette semaine, tandis que le dollar a poursuivi sa chute, soulevant des questions sur sa pérennité en tant que monnaie de réserve mondiale. Bien qu'ils se soient stabilisés ces derniers jours, les bons du Trésor américain ont également été massivement abandonnés la semaine dernière, l'or et le franc suisse faisant office de valeurs refuges par excellence.

Les craintes de récession restent élevées

Du côté de la Fed, la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a déclaré vendredi que le Comité était prêt à stabiliser le marché si nécessaire, tandis que les investisseurs prévoient des baisses de taux d'environ 90 points de base cette année.

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Cela étant dit, bien que les investisseurs demeurent extrêmement nerveux face à une éventuelle récession, un tel scénario n'est pas encore pleinement intégré dans les cours. Même JPMorgan, considérée comme l'une des banques commerciales les plus pessimistes, estime la probabilité d'une récession à 60 %. Goldman Sachs anticipe une probabilité de récession à 45 %.

Par conséquent, l'agenda de la semaine prochaine s'annonçant très léger en termes de publications et de données économiques, les investisseurs resteront attentifs aux nouvelles concernant les droits de douane, et il pourrait y avoir d'autres sujets à digérer si la situation commerciale se dégradait. Non seulement les tensions entre les États-Unis et la Chine pourraient s'intensifier, mais Trump pourrait également annuler le report de trois mois, accentuant ainsi la pression sur les alliés des États-Unis pour qu'ils s'adaptent à une nouvelle réalité.

Les données Flash PMI à l'honneur

En termes de données, le point culminant pourrait être les indices PMI mondiaux SP préliminaires pour le mois d'avril de la zone euro, du Royaume-Uni et des États-Unis.

Dans la zone euro, l'activité économique a progressé à son rythme le plus rapide en sept mois en mars et pourrait gagner en intensité dans les mois à venir en raison de l'optimisme selon lequel les dépenses massives en infrastructures et en défense en Allemagne, la locomotive de la zone euro, pourraient renverser la situation économique de l'Europe.

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Having said that though, April was also faced with increasing uncertainty and volatility due to the changing tariff dynamics. This poses some downside risks as businesses may have turned a bit more cautious this month.

Ergo, weaker-than-expected numbers could result in a pullback in the euro, but whether this will signal the end of the prevailing rally remains doubtful. Investors are already pencilling in 85bps worth of rate cuts by the ECB this year, which makes it very difficult for the ECB to turn even more dovish. What’s more, the Eurozone holds a decent percentage of foreign owned US assets and, thus, when investors around the globe are dumping US assets, some of them are converted back to euros.

In the UK, following the slowdown in the CPI numbers for March, investors are assigning a strong 85% probability of a 25bps reduction at the May BoE decision, while by the end of the year, they are pencilling in 85bps worth of cuts. A set of improving PMIs is unlikely to alter expectations of a rate cut at the upcoming gathering, but it could prompt investors to scale back their bets for the remainder of the year. The UK retail sales report is scheduled to be released on Friday.

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The US PMIs may also attract special attention as, with the Atlanta Fed GDPNow model pointing to a 2.4% contraction for the first quarter of 2025, market participants will be eager to find out how business activity entered the second quarter. Next week, the agenda includes several Treasury auctions. Following last week’s massive selloff, it will be interesting to see whether demand remained subdued or showed some sort of improvement.

Tokyo CPI data, Canada’s retail sales, Earnings results

Elsewhere, from Japan, the Tokyo CPI numbers for April are due to be released during the Asian session on Friday, while later in the day, Canadian retail sales for March will be released.

Bets that the BoJ will proceed with at least another 25bps rate hike this year have been scaled back due to the tariff-related market turbulence, with traders now pencilling only 10bps worth or rate increases by December. Even if the CPI data reveals some acceleration, it is very doubtful that the market will return to its pre-tariff state, when there was an 80% chance of a quarter-point hike in June. Yet, the yen seems to be enjoying some safe-haven inflows, with dollar/yen dropping to its lowest level since September.

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As for Canada, the Bank of Canada kept interest rates unchanged this week, with the forward guidance leaning towards the hawkish side. The statement emphasized that “Monetary policy cannot resolve trade uncertainty or offset the impacts of a trade war. What it can and must do is maintain price stability for Canadians.” Investors are now expecting less than two quarter-point cuts by the end of the year, and a decent set of retail sales could prompt them to further scale back those bets. This could help the loonie drift higher.

Sur le plan des résultats, Tesla et Alphabet, la société mère de Google, devraient publier leurs résultats respectivement mardi et jeudi.

Source : XM

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