La BCE met la pause des taux en veilleuse

La Banque centrale européenne se réunit jeudi pour définir sa politique monétaire dans un contexte de turbulences sur les marchés financiers, alors que la politique commerciale du président américain Trump continue de faire des ravages. Après avoir déjà abaissé son taux de dépôt de 150 points de base à 2,50 %, la BCE envisageait une pause en avril pour évaluer l'impact de l'assouplissement précédent. Mais les perspectives économiques se sont nettement détériorées depuis début avril, lorsque Trump a lancé ses droits de douane réciproques, ciblant la quasi-totalité des partenaires commerciaux des États-Unis.

S'il est encore trop tôt pour évaluer l'impact immédiat sur les entreprises, l'ampleur des répercussions sur les marchés suggère que les investisseurs sont en panique. Pour la BCE, les perspectives sont compliquées par les mesures de relance budgétaire massives prises par l'Allemagne, car il est incertain qu'elles soient suffisantes pour protéger l'ensemble de la zone euro des salves commerciales de Trump.

Néanmoins, alors que les pressions inflationnistes s'atténuent à nouveau dans la zone euro, la prudence et une nouvelle baisse des taux constituent probablement la meilleure option pour la BCE. Les traders sont convaincus qu'ils baisseront les taux de 25 points de base lors de la réunion d'avril et ont intégré deux baisses supplémentaires avant la fin de l'année.

Les anticipations accommodantes n'ont toutefois pas pesé lourdement sur l'euro, l'important excédent commercial de la zone euro avec le reste du monde lui offrant des atouts de valeur refuge durant cette période tumultueuse. De plus, le dollar américain étant à nouveau sous pression, l'euro a franchi la barre des 1,13 dollar.

À moins que la présidente Christine Lagarde ne crée la surprise par un discours très accommodant lors de sa conférence de presse, il est peu probable que l'euro réagisse sensiblement. En réalité, le risque est plus grand si Lagarde déçoit les marchés en ne se montrant pas suffisamment conciliante.

Sur le front des données, l'indice de sentiment économique ZEW de l'Allemagne sera surveillé mardi, ainsi que l'estimation finale de l'IPC de la zone euro pour mars mercredi.

Une coupure de la BoC est-elle un tirage au sort ?

La veille de la réunion de la BCE, la Banque du Canada annoncera sa décision, mais il est peu probable qu'elle baisse à nouveau ses taux. Le compte rendu de la réunion de mars de la BdC a révélé que les responsables politiques auraient maintenu leurs taux inchangés à 3,0 %, au lieu de les baisser, sans les droits de douane imposés par Trump. Les tensions commerciales n'ont fait que s'intensifier depuis la dernière réunion, mais les investisseurs n'entrevoient qu'une probabilité de 40 % d'une réduction de 25 points de base.

Le Canada a obtenu un sursis temporaire de la Maison-Blanche, suspendant les droits de douane de 25 % sur les marchandises visées par l'AEUMC. Cependant, la forte incertitude quant au niveau des droits de douane auxquels les exportateurs canadiens seront confrontés dans les mois et les années à venir risque de peser sur l'économie.

Le problème pour la Banque du Canada, cependant, est qu'elle a déjà réduit ses taux de 225 points de base et, plus important encore, que l'IPC a recommencé à augmenter. Avec l'imposition par le Canada de ses propres droits de douane en représailles sur certains produits américains, l'inflation devrait encore augmenter dans les mois à venir.

Les investisseurs surveilleront donc de très près le rapport sur l'IPC de mardi, car il existe une chance raisonnable que la Banque du Canada opte pour une nouvelle baisse des taux le lendemain.

Si tel est le cas, le dollar canadien pourrait subir un léger recul par rapport au dollar américain.

L'IPC et la croissance des salaires au Royaume-Uni sont dans le viseur de la livre sterling

La livre sterling a d'abord profité de la faiblesse du dollar, mais avec l'accélération de la chute des marchés boursiers, les hausses ont perdu de leur élan et le câble a chuté. Outre l'aversion au risque et les inquiétudes concernant l'impact des droits de douane sur l'économie britannique, la hausse des rendements des obligations d'État a également pesé sur la livre sterling, car cela rendrait plus difficile pour le gouvernement de Keir Starmer de réagir à un ralentissement économique par un assouplissement de la politique budgétaire.

La principale pression sur la livre sterling réside toutefois dans l'anticipation d'une baisse plus drastique des taux par la Banque d'Angleterre cette année, face à la dégradation des perspectives. Une baisse de 25 points de base est intégrée à 90 % lors de la réunion de mai, mais ces prévisions pourraient évoluer la semaine prochaine si les données sur l'emploi et l'IPC alimentent les inquiétudes quant à une inflation persistante.

L'IPC global a chuté plus que prévu en février, à 2,8 % en glissement annuel, et pourrait encore baisser en mars avant de remonter légèrement. Le rapport sur l'IPC sera publié mercredi, et avant cela, mardi, les dernières statistiques sur l'emploi seront publiées. La croissance des salaires, en particulier, sera un élément clé de la décision de la Banque d'Angleterre.

Des chiffres plus forts que prévu pourraient freiner les paris sur une baisse des taux, donnant potentiellement un coup de pouce à la livre sterling.

La croissance du PIB chinois devrait rester dans les limites de l'objectif, pour l'instant

La Chine publiera mercredi sa dernière estimation du PIB, refusant de céder aux exigences de Trump en matière de traitement commercial plus équitable, aggravant ainsi la situation. L'économie chinoise a progressé de 5,4 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2024, mais devrait ralentir à 5,1 % au premier trimestre.

Les chiffres de la production industrielle et des ventes au détail pour mars seront également publiés le même jour. Ces données ne devraient pas susciter beaucoup de réactions, même en cas de surprise significative, à la baisse comme à la hausse, car les investisseurs seront davantage préoccupés par la manière dont la Chine gérera la tempête commerciale de Trump.

Alors que les exportations chinoises sont désormais soumises à des taxes de 125 % et que les produits américains sont soumis à des droits de douane similaires, les échanges commerciaux entre les deux plus grandes économies mondiales pourraient fortement diminuer dans les mois à venir. Le gouvernement pourrait donc choisir d'accompagner la conférence de presse sur le PIB d'une nouvelle annonce de relance afin de stimuler la consommation intérieure pour contrer les droits de douane de Trump.

Emplois en Australie, IPC en Nouvelle-Zélande et au Japon à venir

Le dollar australien serait le plus grand bénéficiaire de toute mise à jour significative des mesures de relance de Pékin, alors que les spéculations se multiplient sur la question de savoir si la Banque de réserve d'Australie réduira ou non ses taux lors de sa prochaine réunion le 20 mai. Une baisse de taux de 25 points de base est désormais pleinement intégrée à la suite de la flambée des frictions commerciales et le rapport sur l'emploi de la semaine prochaine, attendu jeudi, ne changera pas nécessairement beaucoup ces paris.

Le dollar néo-zélandais a également subi une certaine volatilité depuis que les tarifs réciproques de Trump ont été dévoilés, car les devises sensibles au risque ont été prises entre les fluctuations des marchés boursiers, les espoirs de nouvelles mesures de relance de la part de la Chine et les attentes de baisses de taux intérieures plus importantes.

Toutefois, jeudi, l'attention du kiwi sera centrée sur les chiffres trimestriels de l'IPC. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande vient de réduire son taux directeur à 3,5 % et une nouvelle baisse de 25 points de base est presque entièrement prévue pour la réunion de mai.

Un chiffre de l’IPC plus élevé que prévu pourrait légèrement ébranler ces attentes, mais probablement pas de manière trop significative.

Toujours dans la région, le Japon publiera également les chiffres de l'IPC. Avant les turbulences sur les marchés, la Banque du Japon était censée procéder à près de deux hausses de taux en 2025. Mais cette probabilité est désormais tombée à moins d'une. Si les chiffres de l'IPC de mars, publiés vendredi, indiquent que l'inflation au Japon ne se dissipera pas rapidement, le yen pourrait prolonger sa récente progression face au billet vert.

Les données américaines pourraient être éclipsées par le chaos commercial

Enfin, les chiffres des ventes au détail seront au cœur de l'actualité aux États-Unis, où le programme sera relativement allégé. Les droits de douane devraient toutefois dominer l'actualité, l'incertitude suscitée par les décisions erratiques de Trump rendant les marchés nerveux, même s'il revient sur certaines mesures.

La position de Trump sur la Chine est particulièrement au centre de l'attention, car aucune des deux parties ne semble vouloir assouplir sa position de défi.

Néanmoins, un rapport optimiste sur les ventes au détail mercredi pourrait améliorer le sentiment à Wall Street et soutenir le dollar américain en réduisant le risque de récession.

Les ventes au détail devraient avoir augmenté de 1,3 % en glissement mensuel en mars, contre une hausse de 0,2 % le mois précédent.

Les chiffres de la production industrielle seront également publiés mercredi. Parmi les autres données, citons l'indice manufacturier de l'Empire State Building mardi, ainsi que les permis de construire, les mises en chantier et l'indice de la Fed de Philadelphie jeudi.

La plupart des marchés occidentaux seront fermés vendredi pour les célébrations de Pâques.

Source : XM