Reprise modérée du climat de consommation et baisse des attentes économiques

Économique

Résumé:

Après un revers important le mois précédent, le sentiment des consommateurs en Allemagne s'est légèrement redressé en septembre 2024.

Après un revers important le mois précédent, le sentiment de consommation en Allemagne s'est légèrement redressé en septembre 2024. Tant les attentes en matière de revenus que la volonté d'achat s'améliorent - en conséquence, le climat de consommation dans les prévisions pour octobre montre une légère augmentation de 0,7 point à -21,2 points par rapport au mois précédent (révisé de -21,9 points).

La reprise du climat de consommation est toutefois freinée par la volonté d'épargner, qui augmente à nouveau ce mois-ci. Les Allemands voient l'évolution économique générale des 12 prochains mois de manière un peu plus négative que le mois précédent. Telles sont les conclusions actuelles du rapport GfK Consumer Climate powered by NIM , publié conjointement par GfK et l'Institut de Nuremberg pour les décisions de marché (NIM), fondateur de GfK, depuis octobre 2023.

Le climat de consommation profite actuellement surtout de l'amélioration des attentes en matière de revenus et d'une propension à acheter légèrement moins pessimiste. En revanche, la nouvelle hausse de la propension à épargner de 1,3 point empêche une amélioration plus nette du climat de consommation ce mois-ci.

« Après le grave revers du mois précédent, la légère amélioration du climat de consommation peut plutôt être interprétée comme une stabilisation à un niveau bas. Le climat de consommation ne s’est pas amélioré depuis juin 2024, lorsqu’il avait atteint -21 points. Par conséquent, la légère hausse ne peut pas être interprétée comme le début d’une reprise notable. Le sentiment des consommateurs est généralement trop instable pour cela », explique Rolf Bürkl, expert en consommation chez NIM. « Outre les facteurs négatifs bien connus, tels que les guerres, les crises et l’inflation, le marché du travail est venu s’ajouter à la liste des facteurs ces derniers mois. »

Une légère hausse du chômage, une hausse des faillites d'entreprises et les annonces de diverses sociétés de suppressions d'emplois ou de délocalisations d'une partie de leurs activités à l'étranger ont certainement accru les inquiétudes concernant l'emploi chez un certain nombre de salariés.

Les attentes économiques diminuent pour la deuxième fois consécutive

Le débat public croissant sur la hausse du chômage a également contribué au fait que les attentes économiques – contrairement à la tendance légèrement positive du climat de consommation – ont diminué ce mois-ci. L’indicateur a baissé de 1,3 point pour s’établir à 0,7 point. Il affiche donc exactement la même valeur qu’en avril de cette année.

En conséquence, l'opinion des Allemands sur l'évolution de la situation économique générale en Allemagne au cours des 12 prochains mois stagne depuis près de six mois.

Dans ses prévisions publiées récemment, l'institut ifo part également du principe que l'Allemagne terminera probablement l'année 2024 avec un zéro rouge. L'institut prévoit que le produit intérieur brut (PIB) diminuera de 0,1 % en termes réels.

Les attentes en matière de revenus se redressent après la chute du mois précédent

Si les perspectives économiques sont moins optimistes, les attentes des consommateurs allemands en matière de revenus se redressent après la chute du mois d'août. L'indicateur des revenus a gagné 6,6 points pour atteindre 10,1 points. Il ne parvient toutefois à compenser qu'une partie des pertes énormes de plus de 16 points du mois précédent.

Il semble que les inquiétudes croissantes concernant l'emploi éclipsent actuellement l'augmentation du pouvoir d'achat dont bénéficient de nombreux ménages. En Allemagne, l'inflation s'est stabilisée autour de 2 %, tandis que les augmentations de salaires et de retraites augmentent nettement plus.

Volonté d'achat : un vent arrière provenant des attentes de revenus en hausse

La hausse des attentes de revenus soutient la volonté d'achat. Elle a augmenté de quatre points et s'établit désormais à -6,9 points. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis mars 2022, où elle était de -2,1 points.

Malgré la hausse actuelle, le niveau de propension à acheter reste extrêmement faible. Cela montre que les consommateurs restent extrêmement incertains en raison de l'inflation, des crises géopolitiques et des inquiétudes croissantes concernant la sécurité de l'emploi.

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Prévisions économiques conjointes automne 2024 : l’économie allemande en transition – une dynamique faible, un potentiel de croissance faible

IFO

Économique

L’économie allemande stagne depuis plus de deux ans. La production économique a certes légèrement augmenté au début de l’année, mais elle a de nouveau reculé au deuxième trimestre. Une lente reprise devrait s’amorcer au cours des prochains trimestres. Toutefois, la croissance économique ne pourra pas revenir à la tendance d’avant la pandémie de COVID-19 dans un avenir proche. La décarbonisation, la numérisation, l’évolution démographique et probablement aussi une concurrence accrue des entreprises chinoises ont déclenché des processus d’ajustement structurel en Allemagne qui assombrissent les perspectives de croissance de l’économie allemande.

Développement en Allemagne

Les effets conjugués des changements structurels et de la crise économique sont particulièrement visibles dans l’industrie manufacturière, en particulier dans les secteurs des biens d’équipement et des industries à forte consommation d’énergie. Leur compétitivité souffre de la hausse des coûts de l’énergie et de la concurrence croissante des produits industriels de qualité chinoise, qui évincent les exportations allemandes sur les marchés mondiaux. Cependant, l’affaiblissement de l’industrie mondiale et le manque de nouvelles commandes qui en résultent causent également des problèmes économiques au secteur manufacturier. Ces problèmes sont atténués par la forte augmentation de la valeur ajoutée brute dans les secteurs des services, en particulier ceux dominés par l’État, comme l’éducation et la santé.

Selon les instituts, la faiblesse persistante des investissements est symptomatique des problèmes du secteur manufacturier. Sur le plan économique, les taux d'intérêt toujours élevés et le niveau élevé d'incertitude économique et géopolitique en Allemagne ont probablement pesé sur l'activité d'investissement des entreprises et sur la propension à acheter des ménages.

Bien que la consommation privée ait pu soutenir l'économie au premier semestre, la reprise espérée n'a pas eu lieu malgré une forte hausse du revenu disponible réel. Les ménages privés mettent de plus en plus de côté leurs revenus pour les mauvais jours au lieu de les dépenser en biens de consommation. Le taux d'épargne a augmenté pendant quatre trimestres consécutifs et reste au-dessus de son niveau de long terme.

Selon le rapport, les processus d'ajustement structurel devraient se poursuivre et les freins conjoncturels ne seront levés que lentement. La reprise timide est portée par une reprise de la consommation privée, qui est soutenue par une forte croissance du revenu disponible réel. La reprise économique sur les marchés de vente importants, comme les pays européens voisins, va quelque peu relancer le commerce extérieur allemand. Associée à des conditions de financement plus favorables, cette situation profitera aux investissements en capital.

La baisse de l'inflation soutient le pouvoir d'achat des ménages. Les instituts s'attendent à ce que l'inflation soit à nouveau proche de l'objectif de la BCE pour l'année en cours, à 2,2 %, et 2,0 % en 2025 et 2026, et qu'elle soit probablement principalement tirée par l'inflation dans le secteur des services.

L'arrêt de l'activité économique se fait désormais sentir plus clairement sur le marché du travail : le nombre de chômeurs a légèrement augmenté ces derniers temps. Il ne devrait pas baisser avant l'année prochaine, car l'activité économique reprend progressivement.

La politique budgétaire devrait être légèrement restrictive cette année et l'année prochaine. L'initiative de croissance du gouvernement allemand n'apportera probablement qu'un stimulus mineur au cours de la période de prévision.

Au total, le produit intérieur brut devrait diminuer de 0,1 % en 2024, puis augmenter respectivement de 0,8 % et de 1,3 % au cours des deux années suivantes. Les instituts ajustent donc légèrement à la baisse leurs prévisions du printemps 2024, notamment parce que la reprise dans l'industrie est désormais plus faible.

L’économie mondiale se développe à un rythme plus lent

L’économie mondiale connaît actuellement une croissance légèrement inférieure à celle de la décennie précédant la pandémie de Covid-19. Le rythme n’a guère changé depuis près de deux ans. Les différences économiques entre les différentes régions sont en effet appelées à s’atténuer au cours de cette année. Alors que l’économie américaine, jusqu’alors très robuste, perd de son élan, les problèmes structurels en Chine freinent un peu plus l’expansion économique globale qu’auparavant. Dans le même temps, l’économie européenne repart à la hausse après une longue période de stagnation. Dans la zone euro, le produit intérieur brut a sensiblement augmenté, de ¼ % au premier et au deuxième trimestre, après un an et demi de quasi-stagnation.

L'économie mondiale ne devrait connaître qu'une croissance modérée au cours de la période de prévision, soutenue principalement par le secteur des services et la consommation. Toutefois, la tendance à la récession aux États-Unis ne devrait pas se prolonger. Les investissements restent orientés à la hausse et devraient être progressivement stimulés par de nouvelles baisses des taux d'intérêt. L'expansion dans l'UE et au Royaume-Uni devrait être un peu plus forte, tandis qu'elle devrait ralentir aux États-Unis et en Chine.

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Les acheteurs de Bitcoin investissent 366 millions de dollars dans des ETF américains alors que le BTC dépasse les 65 000 dollars

Warren Takunda

Crypto-monnaie

Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin Spot aux États-Unis ont enregistré leur plus gros afflux quotidien depuis plus de deux mois, l'actif ayant franchi la barre des 65 000 dollars en fin de séance le 26 septembre.

Selon les données préliminaires de Farside Investors, le total des flux entrants pour les 11 ETF Bitcoin spot aux États-Unis a atteint 365,7 millions de dollars le 26 septembre.

Les entrées de capitaux dans les ETF ont été les plus importantes depuis le 22 juillet, où les entrées de capitaux se sont élevées à 486 millions de dollars. Il s'agit également d'un sixième jour consécutif d'entrées de capitaux dans les produits d'investissement institutionnels.

L'ETF Bitcoin ARK 21Shares a mené avec un afflux de 113,8 millions de dollars, suivi de BlackRock iShares Bitcoin Trust avec 93,4 millions de dollars.

BlackRock vient de connaître sa plus forte journée d'afflux depuis un mois, le mercredi 25 septembre, avec 184,4 millions de dollars.

Le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund a enregistré des entrées de 74 millions de dollars, le Bitwise Bitcoin ETF a enregistré 50,4 millions de dollars et le VanEck Bitcoin ETF a enregistré 22,1 millions de dollars d'entrées pour la journée.

Dans le même temps, des entrées mineures ont été enregistrées pour les ETF Invesco, Franklin et Valkyrie, qui comptaient respectivement 6,5 millions de dollars, 5,7 millions de dollars et 4,6 millions de dollars.

Le Grayscale Bitcoin Trust a été le seul à sortir, avec une perte de 7,7 millions de dollars, portant la sortie totale à 20,1 milliards de dollars depuis sa conversion en ETF spot en janvier. Bitcoin Buyers Throw $366M into US ETFs as BTC Pushes Above $65K _1

Bitcoin Buyers Throw $366M into US ETFs as BTC Pushes Above $65K _1

Flux de l'ETF Bitcoin au comptant. Source : Farside Investors

La dernière injection de capitaux porte l'afflux total depuis le lancement des 11 ETF spot combinés à 18,3 milliards de dollars.

Le président de l'ETF Store, Nate Geraci, a commenté l'afflux record dans un article sur X le 27 septembre, en observant :

« Pour mettre les choses en contexte, sur 500 ETF lancés en 2024, moins de 25 ont encaissé ce montant sur l'ensemble de l'année. »

Le 25 septembre, Eric Balchunas, analyste des ETF de Bloomberg, a déclaré que les ETF Bitcoin au comptant étaient « à 92 % du chemin vers la possession d'un million de Bitcoins et à 83 % du chemin vers le dépassement de Satoshi en tant que principal détenteur ».

Les prix spot du BTC ont gagné près de 13 % au cours des deux dernières semaines à la suite de la baisse des taux d'intérêt de la Fed.

Cependant, les ETF Ethereum spot manquent du même élan puisque neuf fonds ont enregistré une sortie de 100 000 $ le 26 septembre, selon Farside Investors.

Cette fuite de capitaux s'est produite alors que BlackRock et Fidelity ont tous deux enregistré plus de 15 millions de dollars d'entrées de capitaux pour leurs fonds Ether spot respectifs. Le fonds Ethereum Trust de Grayscale, qui propose des frais élevés, continue de perdre des actifs, perdant 36 millions de dollars supplémentaires jeudi.

Source : Cointelegraph

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Prévisions du prix de l'argent : la paire XAG/USD continue de se corriger pour atteindre près de 31,60 $ alors que les traders se préparent à l'inflation américaine

Alex

Économique

Le cours de l'argent (XAG/USD) poursuit sa correction à près de 31,60 dollars lors de la séance européenne de vendredi après avoir subi une pression vendeuse depuis les nouveaux sommets de 32,70 dollars de jeudi. Le métal blanc est sous pression alors que les investisseurs deviennent prudents avant l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis pour août, qui sera publié à 12h30 GMT.

Les économistes estiment que l'indice PCE de base, mesure de l'inflation privilégiée par la Réserve fédérale (Fed), a augmenté de 2,37 %, soit plus rapidement que les 2,6 % de juillet, avec des chiffres mensuels en hausse constante de 0,2 %. Les investisseurs attendent avec impatience les données sur l'inflation aux États-Unis, car elles façonneront les spéculations du marché sur les mesures politiques probables de la Fed au cours du dernier trimestre de cette année.

Selon l'outil CME FedWatch, la banque centrale devrait réduire ses taux d'emprunt clés de 75 pb supplémentaires au cours des deux réunions restantes cette année, ce qui suggère qu'il y aura une baisse de taux de 50 pb et une autre de 25 pb. Les données de prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours montrent que les traders sont également divisés sur une baisse des taux d'intérêt de 25 ou 50 pb en novembre.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (DXY), qui suit la valeur du billet vert par rapport à six devises majeures, abandonne ses gains initiaux et oscille au-dessus de 100,50. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans baissent légèrement à 3,79 %.

Analyse technique de l'argent

Le prix de l'argent chute légèrement après avoir atteint un nouveau sommet de la décennie à près de 32,70 $. Le métal blanc est sous pression avant les données clés sur l'inflation. Cependant, ses perspectives à court terme sont haussières car toutes les moyennes mobiles exponentielles (EMA) à court et à long terme sont en hausse.

L'indice de force relative (RSI) sur 14 jours oscille dans la fourchette haussière de 60,00 à 80,00, suggérant une forte dynamique haussière.

Graphique journalier de l'argent

Source : FXSTREET

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FX Daily : les données PCE confirment que l'inflation est sous contrôle

ING

Forex

USD : le PCE de base ne devrait pas bouleverser le marché

Les demandes initiales d'allocations chômage aux Etats-Unis ont été une fois de plus inférieures aux attentes (218 000 contre 223 000) hier, mais les demandes continues - qui mesurent la vitesse à laquelle les travailleurs réintègrent le marché du travail - ont rebondi à 1 834 000. Les commandes de biens durables ont été plus fortes que prévu et la révision à la baisse attendue du PIB du deuxième trimestre de 3,0 % à 2,9 % ne s'est pas concrétisée.

Les prix du marché pour les taux de fin d'année de la Fed ont légèrement augmenté de quelques points de base au cours des deux dernières séances, mais le dollar a de nouveau été offert hier après un ajustement de positionnement mercredi. Quoi qu'il en soit, les marchés continuent de prendre en compte une baisse de 50 pb lors de l'une des deux prochaines réunions.

Aujourd'hui, les données PCE du mois d'août seront publiées. Nous prévoyons une hausse de 0,2 % en glissement mensuel, conforme au consensus, et un impact limité sur le marché. Même en cas de léger écart par rapport au consensus, le récent déplacement de l'attention de la Fed vers le volet emploi de son mandat signifie que les marchés sont moins sensibles aux nouvelles sur l'inflation.

Nous pensons que le DXY peut rester dans la fourchette 100,0-101,0 pendant quelques jours. Le prochain grand mouvement pourrait n'avoir lieu qu'avec une surprise concernant les chiffres de l'emploi la semaine prochaine.

EUR : la révision des prix de la BCE confrontée à un test d'inflation

Les premiers chiffres de l'IPC de septembre pour la zone euro seront publiés aujourd'hui. L'inflation française et espagnole devrait ralentir (à 1,6% et 1,9% respectivement), même si l'indice de base de l'Espagne devrait passer de 2,7% à 2,8%.

Les chiffres allemands seront publiés lundi et ceux de la zone euro mardi. L'inflation pourrait déclencher une révision à la baisse des anticipations de taux de la Banque centrale européenne, les membres du Conseil des gouverneurs ayant récemment montré une certaine réticence à céder à la pression d'assouplissement malgré une situation économique morose.

L'EUR/USD a trouvé un certain support hier, et une autre cassure au-dessus de 1,12 est sûrement possible dans la publication des données sur l'emploi aux États-Unis la semaine prochaine.

GBP : la vigueur se poursuit

La semaine a été calme au Royaume-Uni, mais les faibles indicateurs économiques en dehors de la zone euro ont porté un coup dur à l'EUR/GBP. Nous avons vu la paire tester le niveau de 0,8320 plus tôt cette semaine, et même si nous continuons à voir un bon scénario pour un rebond au-delà du court terme, car l'assouplissement de la Banque d'Angleterre pourrait être sous-estimé, nous avons probablement besoin d'une surprise inflationniste dans la zone euro pour éviter que le niveau de 0,8300 ne soit bientôt testé.

L'écart de taux de swap EUR:GBP s'est effondré alors que les marchés parient de plus en plus sur le fait que les sombres perspectives de la zone euro forceront la BCE à procéder à des réductions plus importantes que la BoE, et se situe désormais à -155 pb, le plus large depuis décembre 2023. Cela devrait maintenir une certaine pression sur la paire à court terme.

Dans le câble, les nouveaux sommets de 1,34+ sont également justifiés par le différentiel de taux directeur, même si les attentes d'une baisse de 50 pb de la Fed peuvent être déplacées et que la paire GBP/USD pourrait bientôt commencer à paraître chère.

CEE : différents pays, différentes implications des baisses de taux sur le marché des changes

Le calendrier de vendredi dans la région indique une fin de semaine plutôt calme, l'accent étant mis sur les chiffres américains. Ce n'est qu'après la clôture des échanges aujourd'hui que nous aurons une révision de la note souveraine de la Roumanie par Moody's. Néanmoins, les devises des PECO ont été sous pression au cours des deux derniers jours et nous pourrions voir des niveaux attrayants dans tous les domaines. L'EUR/HUF a rapidement grimpé jusqu'à 396, qui était le niveau que nous avions mentionné dans la revue de la Banque nationale de Hongrie après la décision de la banque centrale de réduire ses taux de 25 pb mardi. Pour l'instant, nous ne voyons aucune raison de passer au niveau de 400, mais compte tenu de la réévaluation du marché des taux dans une direction accommodante, nous restons baissiers sur le forint et nous nous attendons potentiellement à une nouvelle faiblesse.

En revanche, l'EUR/PLN a progressé au cours des deux derniers jours, touchant 4,280 ce matin, sans raison apparente pour nous, et le zloty affiche des niveaux attrayants pour les nouveaux acheteurs, en particulier avant le chiffre de l'inflation et la réunion de la Banque nationale de Pologne la semaine prochaine. D'autre part, l'EUR/CZK reste stable après la réunion de la Banque nationale tchèque cette semaine et la fin des échanges d'hier suggère un mouvement à la baisse, dont nous avons parlé ici plus tôt cette semaine. Malgré les prix accommodants du marché, nous pensons que même les niveaux de taux actuels impliqueraient une couronne plus forte tandis qu'une éventuelle réévaluation pourrait donner un élan supplémentaire à la CZK. Nous restons donc optimistes sur la CZK, mais la direction d'aujourd'hui sera principalement déterminée par les données américaines dans toute la région.

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L'EUR/USD glisse sous 1,1150 alors que la faiblesse de l'inflation en France et en Espagne incite la BCE à adopter des positions accommodantes

Owen Li

Forex

L'EUR/USD chute sous 1,1150 vendredi lors de la séance européenne. La paire de devises majeure fait face à une forte pression vendeuse alors que l'euro (EUR) recule après que les données flash de l'indice des prix à la consommation (IPC) français (norme UE) et de l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) espagnol ont montré que les pressions sur les prix ont augmenté à un rythme plus lent que prévu en septembre.

La forte décélération des pressions inflationnistes en France et en Espagne a suscité des attentes de la part des marchés quant à une nouvelle baisse des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne (BCE) lors de sa réunion d'octobre. Il s'agirait de la troisième baisse des taux d'intérêt de la BCE dans le cadre de son cycle actuel d'assouplissement monétaire, qui a débuté en juin. La BCE avait de nouveau réduit ses taux d'intérêt en septembre, après les avoir laissés inchangés en juillet.

L'IPC annuel en France a progressé à un rythme de 1,5%, nettement inférieur aux estimations de 1,9% et aux 2,2% annoncés précédemment. Sur un mois, les pressions sur les prix ont diminué à un rythme soutenu de 1,2%, plus rapidement que les attentes de 0,8%.

En Espagne, l'IPCH annuel a augmenté de 1,7%, en baisse par rapport aux 1,9% attendus et aux 2,4% du mois d'août. Sur un mois, l'IPCH a reculé de 0,1%, alors qu'on s'attendait à une stagnation.

À l’avenir, les investisseurs se concentreront sur les données préliminaires de l’IPCH allemand et de la zone euro pour septembre, qui seront publiées respectivement lundi et mardi.

Résumé quotidien des mouvements du marché : l'EUR/USD sous pression avant l'inflation PCE de base aux États-Unis

L'EUR/USD fait face à une pression vendeuse alors que le dollar américain (USD) monte avant la publication de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis pour août, qui sera publié à 12h30 GMT. Les données sur l'inflation influenceront considérablement les attentes du marché concernant les perspectives de taux d'intérêt de la Réserve fédérale (Fed) pour le dernier trimestre de l'année. L'indice du dollar américain (DXY), qui suit la valeur du billet vert par rapport aux six principales devises, progresse légèrement pour atteindre près de 100,65 mais est resté dans la fourchette de 100,20 à 101,40 au cours des deux dernières semaines.

Le rapport PCE devrait montrer que l'inflation sous-jacente a augmenté à un rythme plus rapide de 2,7 % sur un an, contre 2,6 % en juin, avec des chiffres mensuels en croissance constante de 0,2 %.

Actuellement, les marchés financiers semblent confiants quant à la possibilité que la Fed réduise ses taux d'intérêt pour la deuxième fois consécutive en novembre, car l'inflation est en passe de revenir à l'objectif de 2 % de la banque et les responsables politiques s'inquiètent des risques croissants pesant sur la demande de main-d'œuvre. Cependant, les traders restent également divisés sur l'ampleur potentielle de la baisse des taux, entre 25 et 50 pb, selon l'outil FedWatch du CME.

La semaine prochaine, les investisseurs se concentreront sur le discours du président de la Fed, Jerome Powell, lundi, sur une série de données du marché du travail et sur l'indice des directeurs d'achat (PMI) ISM pour projeter le prochain mouvement du dollar américain.

Analyse technique : EUR/USD en dessous de 1,1200

L'EUR/USD a consolidé dans une fourchette de 100 pips depuis mardi, les investisseurs étant à l'affût de nouveaux indices sur les taux d'intérêt de la Fed et de la BCE. La paire de devises majeure reste ferme car elle maintient la cassure du modèle graphique du canal ascendant formé sur une période journalière près du support psychologique de 1,1000.

La moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 20 jours en pente ascendante près de 1,1110 suggère que la tendance à court terme est haussière.

L'indice de force relative (RSI) sur 14 jours descend en dessous de 60,00, ce qui suggère que la dynamique s'affaiblit.

En regardant vers le haut, une cassure décisive au-dessus de la résistance ronde de 1,1200 entraînera une nouvelle appréciation vers le plus haut de juillet 2023 à 1,1276. À la baisse, le niveau psychologique de 1,1000 et le plus haut du 17 juillet près de 1,0950 seront des zones de support majeures.