Le risque systématique touche tous les traders, quelle que soit leur stratégie ou leur classe d'actifs. Il résulte de forces omniprésentes sur le marché, comme les taux d'intérêt, l'inflation ou les fluctuations géopolitiques, qui influencent simultanément des secteurs entiers. Contrairement au risque non systématique, il ne peut être évité par la diversification. Cet article explique ce qu'est le risque systématique, comment il est mesuré et comment les traders peuvent l'intégrer à leur analyse.

Qu’est-ce que le risque systématique ?

Le risque systématique désigne le type de risque qui affecte des marchés ou des économies dans leur ensemble, plutôt que des actifs individuels. Il résulte de forces de grande ampleur – comme l'inflation, les taux d'intérêt, la politique des banques centrales, les conflits géopolitiques ou les ralentissements économiques – qui se répercutent simultanément sur plusieurs classes d'actifs.

Une forte hausse des taux d'intérêt, par exemple, tend à faire baisser les prix des obligations et peut peser sur les valorisations boursières, car les coûts d'emprunt augmentent et la consommation des ménages ralentit. De même, lors d'un événement mondial comme la crise financière de 2008 ou le choc de la COVID-19 en 2020, presque tous les secteurs ont subi des baisses simultanées. Ces événements n'étaient pas liés à une mauvaise gestion ou à de mauvais résultats : il s'agissait de changements macroéconomiques qui ont touché tous les secteurs.

Parce qu'il s'agit d'un risque largement non diversifiable, le risque systématique est un élément clé pour les traders évaluant leur exposition globale au marché. Il entraîne souvent une corrélation entre les actifs, notamment en période de tension. C'est pourquoi les actions, les matières premières et même les devises peuvent commencer à évoluer dans la même direction en période de forte volatilité.

Alors, peut-on se diversifier face au risque systématique ? De manière relative. Les traders et les investisseurs peuvent adopter des positions défensives pour limiter les baisses potentielles (par exemple, or, obligations, actions du secteur de la santé par rapport aux entreprises technologiques). Cependant, quelle que soit la diversification d'un portefeuille, il reste exposé à ce type de risque, car il est lié aux fluctuations générales du marché plutôt qu'à des événements spécifiques à un actif. Remarque : le risque systématique diffère du risque systémique. La définition du risque systémique se rapporte à l'effondrement potentiel du système financier, comme lors d'une crise bancaire. Ce risque est rare, mais grave.

Risque systématique et risque non systématique

Le risque systématique est général et lié au marché. Le risque non systématique, en revanche, est spécifique à une entreprise ou à un secteur. Il peut provenir d'une défaillance d'un produit, d'un procès majeur ou d'un changement de direction. Par exemple, si une entreprise technologique ne parvient pas à atteindre ses résultats en raison d'une mauvaise exécution, il s'agit d'un risque non systématique. Si l'ensemble du secteur chute en raison d'une pénurie mondiale de puces ou d'un changement de politique, il s'agit d'un risque systématique.

Le risque non systématique peut être réduit par la diversification. Détenir des actifs dans différents secteurs peut contribuer à répartir l'exposition à des événements isolés. Cependant, le risque systématique ne peut être évité par un simple ajout d'actifs. Il affecte tout dans une certaine mesure.

C'est pourquoi les traders suivent à la fois le risque systématique et le risque non systématique, en comprenant où se concentre leur risque et si leur exposition est liée aux mouvements généraux du marché ou à des événements ponctuels. Une séparation claire des deux peut aider les traders à analyser plus précisément les baisses potentielles.

Principaux facteurs de risque systématique

Les risques systématiques ont tendance à provenir de forces structurelles ou macroéconomiques et, même s'ils ne peuvent être évités, les traders peuvent les suivre pour mieux comprendre l'environnement dans lequel ils opèrent. Vous trouverez ci-dessous certains des types de risques systématiques les plus courants et la manière dont ils influencent les mouvements à l'échelle du marché.

Politique monétaire

Les banques centrales jouent un rôle majeur dans l'évolution des conditions de marché. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le coût des emprunts augmente, ce qui tend à ralentir les dépenses et les investissements. Cela exerce généralement une pression à la baisse sur les actifs risqués comme les actions. À l'inverse, les baisses de taux ou l'assouplissement quantitatif entraînent souvent une flambée des prix des actifs à mesure que la liquidité s'améliore.

Les traders surveillent de près les déclarations des banques centrales et les projections économiques, en particulier celles d’institutions telles que la Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne.

Inflation et déflation

L'inflation influence tous les aspects, du comportement des consommateurs aux bénéfices des entreprises. Une inflation plus élevée peut réduire les rendements réels et pousser les banques centrales à resserrer leur politique monétaire. La déflation, bien que moins fréquente, signale une demande faible et une baisse des prix, ce qui tend également à pénaliser les actions. Les matières premières, les devises et les obligations réagissent souvent fortement aux données d'inflation.

cycles économiques

Les périodes d'expansion et de récession sont parmi les exemples les plus connus de risque systématique, influençant tout, de la création d'emplois à la croissance des bénéfices. En période d'expansion, l'appétit pour le risque a tendance à augmenter. En période de ralentissement, les investisseurs se tournent souvent vers les actifs défensifs ou les liquidités. Les chiffres du PIB, les données manufacturières et les dépenses de consommation sont des indicateurs clés surveillés par les traders.

Risque géopolitique

Les élections, les guerres, les tensions commerciales et les sanctions peuvent provoquer de vives réactions sur les marchés. Ces événements introduisent de l'incertitude, augmentent la volatilité et peuvent perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales ou le sentiment des investisseurs.

Sentiment du marché et liquidité

Des ventes paniques ou des changements soudains de positionnement peuvent entraîner une fluctuation des actifs, même si les fondamentaux ne le permettent pas. En période de crise de liquidité, les corrélations s'envolent et les marchés peuvent fluctuer brutalement en l'absence de nouvelles. Ce phénomène est souvent dû à la réduction des positions à effet de levier ou à l'ajustement des risques par les grandes institutions.

Mesurer le risque systématique

Le risque systématique ne peut pas être supprimé, mais il peut être mesuré, ce qui peut aider les traders à comprendre dans quelle mesure ils sont exposés aux fluctuations plus larges du marché.

L'un des outils les plus utilisés est le bêta . Il indique l'amplitude de la variation d'un actif par rapport à un indice de référence. Un bêta de 1 indique que l'actif évolue généralement dans la même direction et à un pourcentage similaire à celui du marché global. Un bêta supérieur à 1 indique une volatilité supérieure à celle du marché ; un bêta inférieur à 1 indique une volatilité moindre. Par exemple, une action à forte croissance avec un bêta de 1,5 fluctue généralement de 15 % lorsque le marché fluctue de 10 %.

Une autre approche est la valeur à risque (VaR) , qui estime la perte potentielle d'un portefeuille dans des conditions de marché normales sur une période donnée. Elle n'isole pas le risque systématique, mais donne une idée de l'exposition globale du portefeuille.

Les traders surveillent également le VIX — souvent appelé « indice de la peur » — qui suit la volatilité attendue du SP 500. Lorsqu'il atteint un pic, cela signale généralement une augmentation du risque à l'échelle du marché.

Des modèles plus complexes comme le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) utilisent le bêta et les rendements attendus du marché pour évaluer le risque, mais certains traders utilisent ces outils pour avoir une idée plus claire de leur degré d'exposition aux mouvements qu'ils ne peuvent pas contrôler.

Comment les traders peuvent utiliser le risque systématique dans l'analyse

Le risque systématique n'est pas seulement une préoccupation de fond : il joue un rôle direct dans la manière dont les traders évaluent le marché, structurent leurs portefeuilles et gèrent leur exposition. En comprenant comment les forces du marché sont susceptibles d'influencer les prix des actifs, les traders peuvent ajuster leur approche pour refléter la situation générale plutôt que de se concentrer uniquement sur l'analyse technique ou sur des valeurs individuelles.

Dimensionnement et exposition de la position

Lorsque le risque systématique est élevé (cycles de resserrement, troubles politiques ou ralentissement économique mondial), les traders peuvent réduire la taille de leurs positions ou leur effet de levier. L'objectif est d'éviter d'être pris dans une vague de ventes corrélée où plusieurs positions évoluent simultanément en leur défaveur. Il est fréquent d'observer une augmentation des liquidités ou un déplacement vers des actifs à faible bêta durant ces périodes.

Ajustements de la répartition des actifs

Le risque systématique influence également la répartition du capital entre les classes d'actifs. Par exemple, en période de forte croissance économique, les traders peuvent privilégier les actions, notamment les secteurs cycliques. À l'inverse, en période d'incertitude ou de contraction, ils peuvent se tourner vers les secteurs défensifs, les obligations ou les matières premières comme l'or. Certains alternent entre les actifs en fonction des tendances macroéconomiques afin de rester en phase avec les forces dominantes des marchés.

Analyse macroéconomique et planification de scénarios

Comprendre les risques systématiques peut aider les traders à se préparer aux réactions potentielles du marché. Un trader peut analyser les décisions à venir en matière de taux d'intérêt, les chiffres de l'inflation ou les tensions géopolitiques et identifier les actifs susceptibles d'être les plus sensibles. Si le risque de récession augmente, il peut s'attendre à une volatilité accrue des actions et réévaluer son exposition en conséquence.

Suivi de corrélation

À mesure que le risque systématique augmente, les corrélations entre les actifs s'accentuent souvent. Les traders qui misent habituellement sur la diversification peuvent constater que leurs positions évoluent de manière concomitante. Suivre ces évolutions peut contribuer à réduire la confiance erronée dans la structure du portefeuille et à encourager un contrôle plus dynamique des risques.

Risque systématique : considérations

Comme mentionné précédemment, le risque systématique est généralement imprévisible et totalement inévitable. Il y a d'autres éléments à prendre en compte lors de son analyse. Voici quelques points que les traders gardent souvent à l'esprit :

FAQ

Qu’est-ce que le risque systématique ?

Le risque systématique désigne le type de risque qui affecte l'ensemble d'un marché ou d'une économie. Il est déterminé par des facteurs macroéconomiques tels que les taux d'intérêt, l'inflation, la santé économique et les événements géopolitiques. Parce qu'il touche de larges segments du marché, le risque systématique ne peut être éliminé par la diversification.

Quelle est la différence entre le risque systématique et le risque non systématique ?

Le risque systématique est généralisé au marché et lié à la conjoncture économique. Le risque non systématique est spécifique à un actif et lié à des événements tels que les résultats des entreprises, les changements de direction ou l'évolution du secteur. En théorie, le risque non systématique peut être réduit par la diversification du portefeuille, tandis que le risque systématique persiste même avec une forte diversification.

Quels sont les cinq risques systématiques ?

Les principales catégories comprennent le risque de taux d'intérêt, le risque d'inflation, le risque lié au cycle économique, le risque géopolitique et le risque de change. Chacun de ces risques peut affecter plusieurs classes d'actifs et contribuer à de vastes fluctuations du marché.

Pouvez-vous diversifier le risque systématique ?

Non. Si la diversification peut contribuer à réduire le risque non systématique, le risque systématique affecte la plupart des actifs. Il peut être géré, et non évité.

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Source : FXOpen