Prévisions fondamentales d'IC Markets Europe | 25 septembre 2025

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Économique

Résumé:

L'humeur du marché en Asie était à la prudence, les investisseurs ayant partiellement sécurisé leurs bénéfices après une forte reprise et se préparant à des données macroéconomiques américaines clés plus tard dans la semaine.

Que s'est-il passé lors de la session asiatique ?

En Asie, le marché était à la prudence, les investisseurs ayant partiellement encaissé leurs bénéfices après une forte hausse et se préparant aux données macroéconomiques américaines clés plus tard dans la semaine. Le yen et le pétrole sont restés les actifs les plus sensibles au risque global, tandis que les actions ont globalement marqué une pause en prévision de la publication de données et de l'évolution de la politique mondiale. La séance a été relativement calme en termes de publication de données économiques majeures, mais les fluctuations du marché sont restées importantes en raison du positionnement en amont de la fin du trimestre et de l'anticipation des mises à jour de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

Qu'est-ce que cela signifie pour les sessions Europe-USA ?

Les séances de négociation d'aujourd'hui sont dominées par la publication de données économiques américaines cruciales, notamment le PIB, les inscriptions au chômage et les commandes de biens durables, qui devraient donner le ton aux actifs risqués et aux devises. Les projections des banques centrales et les indicateurs d'inflation restent au premier plan, la publication du PCE de vendredi étant attendue comme un élément clé. Les secteurs de la technologie, de l'automobile et de la finance présentent des opportunités et de la volatilité, tandis que les prix du pétrole et la géopolitique complexifient encore les opérations de trading.

L'indice du dollar (DXY)

Le dollar américain reste ferme, conservant ses gains récents, tandis que les opérateurs réagissent aux signaux de la Réserve fédérale et attendent les publications de données économiques clés. Le dollar s'est considérablement renforcé face aux principales devises, notamment le yen japonais, dans un contexte d'évolution des anticipations de taux d'intérêt et de flux de positionnement importants. Les acteurs du marché ont intégré environ 43 points de base d'assouplissement de la Fed pour le reste de 2025, mais les déclarations des responsables de la Fed, dont son président Powell, suggèrent que les futurs changements de politique monétaire dépendront fortement des données à venir sur l'inflation et l'emploi.

Billets de la Banque centrale :

● Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a voté, à la majorité, pour abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base à 4,00 %-4,25 % lors de sa réunion des 16 et 17 septembre 2025, marquant le premier ajustement du taux directeur depuis décembre 2024 après cinq maintiens consécutifs.

● Le Comité a maintenu son objectif à long terme d’atteindre un emploi maximum et une inflation de 2 %, reconnaissant le récent ralentissement du marché du travail et la poursuite des pressions sur les prix induites par les tarifs douaniers.

● Les décideurs politiques ont exprimé une vive inquiétude quant aux risques de ralentissement de la croissance, citant un marché du travail stagnant, une création d'emplois modeste et un taux de chômage remontant vers 4,4 %. Dans le même temps, l'inflation reste supérieure à l'objectif, avec un IPC à 3,2 % et une inflation sous-jacente à 3,1 % en août 2025 ; la hausse des prix de l'énergie et de l'alimentation, largement imputable aux droits de douane, continue de peser sur les indicateurs clés.

● Bien que l'activité économique ait progressé à un rythme modéré au troisième trimestre, les perspectives de croissance se sont affaiblies. La croissance du PIB au troisième trimestre est estimée à près de 1,0 % (annualisée), avec des prévisions de croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2025 révisées à 1,2 %, reflétant le ralentissement de la consommation des ménages et le durcissement des conditions financières.

● Dans le résumé actualisé des projections économiques, le taux de chômage devrait s'établir en moyenne à 4,5 % pour l'année, avec une inflation globale des dépenses de consommation personnelle légèrement révisée à la hausse à 3,1 % pour 2025. Le Comité prévoit que l'inflation de base des dépenses de consommation personnelle restera tenace, ce qui nécessitera une vigilance soutenue et une approche flexible de la gestion des risques.

Le Comité a réitéré son approche fondée sur les données et sa disponibilité à de nouveaux ajustements si l'emploi ou l'inflation s'écartaient significativement des prévisions actuelles. Plusieurs membres ont exprimé leur désaccord, préconisant soit une baisse plus importante de 50 points de base, soit l'absence d'ajustement lors de cette réunion, révélant ainsi une divergence accrue au sein du Comité.

● La réduction du bilan se poursuit à un rythme modéré. Le plafond mensuel de remboursement des bons du Trésor reste fixé à 5 milliards de dollars et celui des MBS d'agences à 35 milliards de dollars, le Conseil d'administration visant à soutenir le bon fonctionnement des marchés face à l'évolution des incertitudes mondiales et nationales.

● La prochaine réunion est prévue du 28 au 29 octobre 2025.

Biais faiblement baissier des prochaines 24 heures

Or (XAU)

Le cours de l'or se maintient aujourd'hui près de ses récents sommets historiques après une période de forte hausse, soutenu par les anticipations de nouvelles baisses des taux américains, les tensions géopolitiques et la forte demande des ETF et des banques centrales. Le cours spot de l'or s'échangeait autour de 3 736-3 740 dollars l'once, quasiment inchangé par rapport à la séance précédente et en hausse d'environ 10 % sur le mois. Le marché reste prudent, les traders attendant les données économiques américaines clés et les nouvelles orientations de la Réserve fédérale. Prochaines 24 heures : forte tendance haussière.

L'euro (EUR)

L'euro est confronté à des vents contraires, notamment la détérioration du climat des affaires en Allemagne et des signaux économiques mitigés dans la zone euro. Si la BCE maintient une politique monétaire stable et une inflation proche de son objectif, les inquiétudes concernant la réorientation des échanges commerciaux avec la Chine et les incertitudes politiques dans les grandes économies comme la France continuent de peser sur la monnaie. Les perspectives techniques suggèrent un potentiel de baisse supplémentaire, à moins que les principaux niveaux de résistance ne soient franchis de manière convaincante. Billets de la Banque centrale :

● Le Conseil des gouverneurs a maintenu inchangés les trois principaux taux d'intérêt de la BCE lors de sa réunion du 11 septembre 2025. Le principal taux de refinancement reste à 2,15 %, la facilité de prêt marginal à 2,40 % et la facilité de dépôt à 2,00 %. Ces niveaux ont été maintenus après les baisses intervenues plus tôt en 2025, ce qui témoigne de la confiance du Conseil dans la cohérence de la politique monétaire actuelle avec le mandat de stabilité des prix.

● Les données montrant que l'inflation se rapproche de l'objectif à moyen terme de 2 % de la BCE ont conforté la décision de maintenir les taux inchangés. Les pressions sur les prix intérieurs s'atténuent, la croissance des salaires continuant de ralentir et les conditions de financement restant accommodantes. Les responsables politiques ont réaffirmé une approche dépendante des données, réunion par réunion, pour les nouvelles mesures de politique monétaire, sans engagement préalable sur une trajectoire prédéterminée dans un contexte de risques mondiaux et nationaux persistants.

● Les projections des services de l'Eurosystème prévoient une inflation globale moyenne de 2,0 % en 2025, 1,8 % en 2026 et 2,0 % en 2027. Les prévisions pour 2025 et 2026 reflètent une révision à la baisse, principalement en raison de la baisse des coûts de l'énergie et des effets de change, même si l'inflation alimentaire reste persistante. L'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) devrait s'établir à 2,0 % pour 2026 et 2027, avec seulement des changements mineurs depuis les cycles précédents.

● La croissance du PIB réel dans la zone euro est projetée à 1,1 % pour 2025, 1,1 % pour 2026 et 1,4 % pour 2027. Un premier trimestre robuste, en partie dû à l'accélération des exportations des entreprises avant les hausses de tarifs douaniers anticipées, a atténué des perspectives plus faibles pour le reste de l'année 2025. Alors que les investissements des entreprises continuent de faire face à l'incertitude liée aux conflits commerciaux mondiaux en cours, en particulier avec les États-Unis, les investissements publics et les dépenses d'infrastructure devraient soutenir les perspectives.

● La hausse des revenus réels et la vigueur continue du marché du travail soutiennent les dépenses des ménages. Malgré l'atténuation des effets positifs des précédentes baisses de taux, les conditions de financement restent globalement favorables et devraient soutenir la résilience de la consommation privée et de l'investissement face aux chocs extérieurs. La modération de la croissance des salaires et les ajustements des marges bénéficiaires contribuent à absorber les pressions résiduelles sur les coûts.

● Toutes les décisions futures en matière de taux d’intérêt continueront d’être guidées par l’évaluation intégrée des données économiques et financières, des perspectives d’inflation et de la dynamique sous-jacente de l’inflation, ainsi que par l’efficacité de la transmission de la politique monétaire, sans aucun engagement préalable sur une trajectoire de taux future spécifique.

● Les portefeuilles du Programme d'achat d'actifs (APP) et du Programme d'achat d'urgence pandémique (PEPP) de la BCE diminuent de manière prévisible, le réinvestissement des échéances ayant cessé. La normalisation des bilans se poursuit conformément au calendrier précédemment communiqué par la BCE.

● La prochaine réunion aura lieu du 29 au 30 octobre 2025

Biais faiblement baissier des prochaines 24 heures

Le franc suisse (CHF)

La décision attendue aujourd'hui de la BNS de maintenir ses taux à 0 % souligne la position limitée de la banque centrale, incapable d'affaiblir significativement la monnaie par une politique monétaire conventionnelle et disposant de peu de possibilités d'intervention. La vigueur du franc devrait perdurer tant que les incertitudes mondiales resteront élevées et que la Suisse préservera sa réputation de stabilité budgétaire par rapport aux autres grandes économies.

Billets de la Banque centrale :

● La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % lors de sa réunion du 25 septembre 2025, mettant en pause une séquence de six baisses de taux consécutives alors que l'inflation se stabilisait et que le franc suisse restait ferme.

● Les données récentes ont montré un modeste rebond de l’inflation, les prix à la consommation suisses ayant augmenté de 0,2 % sur un an en août après être restés au-dessus de zéro pendant trois mois consécutifs ; cela a contribué à apaiser les craintes de déflation qui s’accumulaient plus tôt dans l’année.

● Les prévisions d'inflation conditionnelle restent globalement inchangées par rapport à juin : l'inflation globale devrait atteindre en moyenne 0,2 % en 2025, 0,5 % en 2026 et 0,7 % en 2027. Le risque d'un mouvement de taux négatif a diminué pour l'instant, mais la BNS conserve une certaine flexibilité si les pressions inflationnistes s'affaiblissaient à nouveau.

● Les perspectives économiques mondiales se sont encore détériorées, plombées par des tensions commerciales accrues, notamment avec les États-Unis, et par l’incertitude persistante sur les principaux marchés d’exportation suisses.

● La croissance du PIB suisse a ralenti au deuxième trimestre après un premier trimestre vigoureux, stimulé par les exportations américaines en début de période. La BNS prévoit un ralentissement et une stagnation de la croissance, avec une prévision de croissance du PIB comprise entre 1 % et 1,5 % en 2025 et 2026.

● Le sentiment du marché du travail dans le secteur industriel suisse s'est adouci en raison des inquiétudes concernant la compétitivité des exportations et des ajustements potentiels de la production, mais les perspectives de croissance globale restent globalement inchangées

● La BNS a réitéré sa volonté de réagir si nécessaire si les risques de déflation réapparaissent, soulignant son engagement en faveur de la stabilité des prix à moyen terme et d'une politique de communication solide et transparente, avec l'introduction de procès-verbaux de politique monétaire plus détaillés à partir d'octobre.

● La prochaine réunion aura lieu le 11 décembre 2025.

Biais haussier moyen des prochaines 24 heures

La livre sterling (GBP)

L'évolution de la livre sterling jeudi reflète une monnaie sous pression sur plusieurs fronts : le discours agressif de la Banque d'Angleterre limite les anticipations de baisse des taux, les données économiques décevantes suggèrent un ralentissement de la croissance, la persistance d'une inflation élevée limitant la flexibilité de la politique monétaire, et le regain de vigueur du dollar. Si la livre sterling a enregistré des gains modestes aujourd'hui, la trajectoire globale reste difficile, les indicateurs techniques suggérant de nouveaux risques de baisse en cas de rupture des principaux niveaux de soutien. Les acteurs du marché devraient rester prudents avant les prochaines publications économiques et l'annonce du budget de novembre. Billets de la Banque centrale :

● Le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d'Angleterre a voté le 18 septembre 2025 à la majorité (répartition attendue : 7-2 ou 6-3) pour maintenir le taux directeur à 4,00 %, suite à la baisse d'août. La plupart des membres ont évoqué une inflation persistante et des indicateurs mitigés de croissance et d'emploi, tandis qu'une minorité s'est prononcée en faveur d'un nouvel assouplissement en raison du ralentissement du marché du travail et de la faible croissance du PIB.

● Le Comité a décidé de ralentir le rythme du resserrement quantitatif, prévoyant de réduire le stock d'achats d'obligations d'État britanniques de 67,5 milliards de livres sterling au cours des 12 prochains mois, au lieu des 100 milliards précédemment. Le solde des obligations d'État s'élève désormais à près de 558 milliards de livres sterling. Cette décision reflète la volatilité accrue des marchés obligataires et une transition vers une approche plus progressive.

● L'inflation globale a augmenté de manière inattendue à 3,8 % en juillet et devrait atteindre 4 % en septembre, soit au-dessus de l'objectif de 2 % de la Banque. Les pressions sur les prix sont alimentées par les coûts réglementés de l'énergie et la hausse continue des prix des denrées alimentaires. Si la désinflation antérieure a été substantielle, l'inflation sous-jacente reste élevée et persistante.

Le Comité de politique monétaire (CPM) prévoit que l'inflation globale restera supérieure à l'objectif jusqu'au quatrième trimestre, avec une reprise de la tendance à la baisse prévue pour début 2026, la pression sur les prix de l'énergie et les prix réglementés s'atténuant. Le Comité reste attentif aux signes d'inflation persistante malgré les précédents resserrements monétaires.

● La croissance du PIB britannique stagne, l'activité des entreprises et des consommateurs étant modérée. Les données récentes du marché du travail montrent une hausse du taux de chômage (actuellement à 4,7 %) et une stabilisation de la croissance des salaires (proches de 5 %), signe d'une faible pression salariale, mais persistante. Le Comité reste prudent face à une demande atone et à un sentiment d'incertitude dans les enquêtes.

● Les indicateurs de croissance des salaires et d'emploi ont continué de ralentir, tandis que les enquêtes auprès des entreprises confirment un ralentissement des accords salariaux. Le Comité prévoit un ralentissement significatif de la croissance des salaires au quatrième trimestre et jusqu'à la fin de 2025.

● L'incertitude mondiale persiste en raison de la volatilité des prix de l'énergie, des perturbations des chaînes d'approvisionnement liées aux conflits au Moyen-Orient et du regain de tensions commerciales. Le Comité de politique monétaire (CPM) reste vigilant quant à la transmission des chocs externes sur les coûts et les salaires à l'inflation britannique.

● Les risques d'inflation sont considérés comme bilatéraux. Si la croissance intérieure modérée et le ralentissement de l'activité économique laissent entrevoir une marge d'assouplissement, la persistance de l'inflation appelle à la prudence. Le Comité de politique monétaire anticipe une baisse lente et progressive des taux, poursuivant son approche fondée sur les données, avec des ajustements prudents en fonction de l'évolution économique.

● Le Comité privilégie toujours une politique monétaire restrictive jusqu'à ce que des preuves plus solides apparaissent que l'inflation reviendra durablement à l'objectif de 2 %. Toutes les décisions futures resteront fortement tributaires des données économiques, l'accent étant mis sur l'évolution de la demande, les anticipations d'inflation, les coûts et la situation du marché du travail.

● La prochaine réunion aura lieu le 6 novembre 2025.

Biais des prochaines 24 heures

Faible haussier

Le dollar canadien (CAD)

Le dollar canadien est confronté à des difficultés croissantes le 25 septembre 2025, s'échangeant à son plus bas niveau en quatre mois face au dollar américain, dans un contexte de confluence de facteurs négatifs. La récente baisse des taux de la Banque du Canada à 2,50 %, combinée aux appels urgents du gouverneur Macklem à la diversification des échanges commerciaux et à des réformes économiques structurelles, souligne la gravité des difficultés économiques actuelles. Billets de la Banque centrale :

● La Banque du Canada a abaissé son taux cible du financement à un jour à 2,50 % lors de sa réunion du 17 septembre, le taux officiel d'escompte étant désormais de 2,75 % et le taux de dépôt de 2,25 %. Il s'agit de la première baisse de taux depuis le début de 2025, la Banque réagissant à une série de chiffres d'inflation plus faibles et à des difficultés économiques persistantes.

● Le Conseil a cité la volatilité persistante des tarifs douaniers américains et la lenteur des négociations commerciales comme principaux facteurs contribuant à l'incertitude persistante. Bien que les tarifs douaniers n'aient pas augmenté davantage, l'imprévisibilité de la politique américaine demeure un risque important pour les exportations canadiennes et la confiance des entreprises.

● L'incertitude entourant la politique commerciale américaine et les menaces récurrentes de droits de douane ont continué de peser sur les perspectives de croissance. La Banque a signalé des risques de baisse pour le secteur des exportations, les données d'enquête indiquant une hésitation persistante des fabricants et des exportateurs.

● Après une croissance modeste au premier trimestre, l'économie canadienne est entrée en contraction, le PIB ayant reculé de 0,8 % au deuxième trimestre et devant encore diminuer de 0,8 % au troisième trimestre. La faiblesse économique a été particulièrement marquée dans les secteurs manufacturier et de production de biens, touchés par les tensions commerciales et le ralentissement de la demande américaine.

● Les premières estimations montrent que la croissance s'est stabilisée en septembre, mais est restée bien inférieure aux 2 % prévus par la Banque pour le quatrième trimestre. La production manufacturière s'est légèrement améliorée, soutenue par un modeste rebond de l'activité pétrolière et minière, tandis que les dépenses de consommation et les ventes au détail sont restées globalement stables.

● Les dépenses de consommation sont restées modérées, les ménages continuant de limiter leurs achats discrétionnaires dans un contexte d'incertitude et de ralentissement du marché du travail. L'activité immobilière est restée faible, malgré les efforts déployés par le gouvernement pour améliorer l'accessibilité financière et les gains modestes réalisés dans certains segments de l'immobilier.

● L'inflation globale (IPC) a légèrement progressé à 1,9 % en août, en deçà des attentes des économistes, mais témoigne toujours de pressions émergentes liées aux coûts du logement et des biens importés. Les indicateurs d'inflation sous-jacente sont mitigés, même si la croissance des prix reste légèrement inférieure à l'objectif de 2 % de la Banque.

● Le Conseil des gouverneurs a réaffirmé sa prudence, soulignant que si de nouvelles baisses de taux sont possibles, leur rythme dépendra de l'évolution des droits de douane américains, de la dynamique de l'inflation intérieure et des signes d'une reprise durable. La Banque reste vigilante face au risque d'une inflation inférieure à l'objectif en raison du ralentissement économique.

● La prochaine réunion aura lieu le 29 octobre 2025.

Biais baissier moyen des prochaines 24 heures

Huile

Le 25 septembre 2025, les marchés pétroliers ont connu un léger repli après leur envolée de mercredi à leurs plus hauts niveaux en sept semaines. L'interaction complexe entre facteurs haussiers (réduction inattendue des stocks américains, attaques ukrainiennes contre des raffineries russes, escalade des tensions géopolitiques) et facteurs baissiers (approche de la saisonnalité de la demande, hausse de la production de l'OPEP+, reprise potentielle des exportations kurdes) continue d'alimenter la volatilité.

Biais faiblement haussier des prochaines 24 heures

Source : IC Markets

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Favoris

L'accident de la mine de Freeport risque de détériorer les relations avec l'Indonésie

Samantha Luan

Économique

Marchandise

Forex

Politique

L'arrêt de la production de la mine de cuivre géante de Grasberg, en Indonésie, risque de mettre à rude épreuve les relations conflictuelles entre la société minière Freeport-McMoran Inc. et son pays hôte, à un moment où le gouvernement de Jakarta cherchait déjà à exercer un contrôle accru. Freeport a déclaré mercredi un cas de force majeure concernant les approvisionnements contractuels, deux semaines après qu'environ 800 000 tonnes de boue ont inondé des tunnels souterrains. Deux ouvriers ont été tués, tandis que cinq autres sont toujours portés disparus. La société cotée aux États-Unis a abaissé ses prévisions de production, entraînant son action en baisse de 17 % et propulsant les contrats à terme sur le cuivre à leur plus haut niveau depuis plus d'un an.

Grasberg est depuis longtemps un point de friction, Jakarta cherchant à mieux contrôler ses ressources. L'État contrôle 51 % de l'entité locale – après une longue bataille pour la propriété – mais les responsables ont continué sporadiquement à exiger une part accrue. Cette clameur pourrait désormais s'intensifier. Cet accident survient également à un moment difficile pour le président Prabowo Subianto, entré en fonction l'année dernière et confronté à de violentes manifestations de rue, ainsi qu'à des difficultés à financer ses coûteux projets pour la plus grande économie d'Asie du Sud-Est. Avec des cours de cuivre et d'or proches de records, Grasberg est une source de revenus essentielle pour les autorités : l'an dernier, l'antenne locale de Freeport a versé 462 millions de dollars au gouvernement et à la région.

Le gouvernement de Prabowo s'est engagé à freiner les excès dans le secteur minier, et les exploitants étrangers comme locaux ont dû faire face à des redevances plus élevées et à des mesures de répression des infractions aux permis. Au début du mois, une équipe spéciale forestière a saisi une petite partie de la plus grande mine de nickel du pays, détenue par Tsingshan Holding Group Co. et le français Eramet SA. Située à plus de 4 000 mètres d'altitude dans les montagnes de Papouasie centrale, Grasberg abrite l'un des plus grands gisements de cuivre et d'or au monde. Malgré son éloignement, la grande pureté de son minerai en fait un actif attractif et rentable.

Ces richesses, à une époque où le cuivre se raréfie, expliquent les efforts du minier américain pour conserver sa participation, malgré l'ingérence du gouvernement et la pression des investisseurs concernant son impact environnemental et son bilan en matière de sécurité. Des dizaines de travailleurs sont morts sur le site au cours de ce seul siècle, notamment en 2013, lorsqu'un effondrement de tunnel a fait 28 morts, suscitant les réprimandes des responsables politiques et des syndicats locaux. Grasberg a également été un foyer de sentiment séparatiste en Papouasie, en raison de la faible perception des bénéfices pour la région, ainsi que de ses dommages environnementaux. Les forces de sécurité indonésiennes et les rebelles se sont affrontés sporadiquement près de la mine, faisant de nombreux morts.

PT Freeport Indonesia, l'unité locale du mineur, et le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales n'ont pas répondu aux demandes de commentaires. L'entreprise minière publique MIND ID, qui détient la majorité des parts de Freeport Indonesia, n'a pas non plus immédiatement répondu aux questions par SMS. Le fonds souverain Danantara a refusé de commenter. C'est avec le gouvernement central de Jakarta que Freeport a rencontré ses plus grandes difficultés. Sous l'ancien président Joko Widodo, l'Indonésie a commencé à privilégier la conservation d'une plus grande part de ses ressources naturelles en obligeant les mineurs étrangers à investir dans la transformation à valeur ajoutée et en prenant davantage le contrôle des actifs clés. Grasberg figurait parmi les cibles.

Les dirigeants et les fonctionnaires se sont affrontés pendant des années sur des sujets aussi variés que les taux d'imposition ou la manière dont Freeport éliminait les résidus miniers. La production a été interrompue pendant des semaines en 2017 après que le gouvernement a interdit les exportations de concentrés, tandis que le minier américain menaçait de poursuivre l'Indonésie en arbitrage concernant de nouvelles lois minières qui, selon lui, violaient son contrat. Finalement, en 2018, à l'issue de négociations à enjeux élevés, un accord a été conclu prévoyant que le gouvernement deviendrait actionnaire majoritaire de la mine, tandis que le partenaire de Freeport dans Grasberg, Rio Tinto Plc, se retirerait. Freeport a également accepté de construire une fonderie de cuivre en Indonésie, symbole de l'initiative de Jokowi de se lancer dans la transformation des minéraux.

Malgré cela, le projet a subi d'importants retards avant d'être achevé, ce qui a suscité des pressions de la part du gouvernement et entraîné de nombreuses négociations sur les suspensions jusqu'à l'interdiction définitive des exportations de concentré. Même après son achèvement l'année dernière, l'usine fait désormais figure d'éléphant blanc au milieu d'une vaste expansion des capacités à l'échelle mondiale, qui a détruit les marges de la fonderie. Un incendie survenu sur le site l'année dernière a encore retardé sa montée en puissance tant attendue, forçant l'entreprise à reprendre les négociations sur l'interdiction d'exportation. Après des mois de retard, l'Indonésie a accordé en mars un nouveau sursis de six mois, qui a expiré la semaine dernière.

Le contrat actuel de Freeport pour l'exploitation de la mine court jusqu'en 2041, mais après le dernier accident, les autorités ont clairement indiqué vouloir une participation plus importante en échange d'une prolongation de 20 ans. La semaine dernière, Rosan Roeslani, PDG de Danantara, a déclaré que l'Indonésie s'attendait désormais à une participation supplémentaire supérieure aux 10 % de participation supplémentaires initialement annoncés, qui lui seraient transférés « gratuitement ». Tout nouvel accord pourrait également être compliqué par l'accident et par l'attitude de plus en plus défensive du président américain Donald Trump envers les entreprises américaines à l'étranger. Trump s'est montré prêt à invoquer des droits de douane pour contrer les taxes qui, selon lui, ciblent injustement les entreprises américaines, et a souligné l'accès au cuivre indonésien comme un facteur clé des récentes négociations commerciales.

Source : Bloomberg Europe

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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L'inquiétude budgétaire britannique pèse sur les enchères d'obligations d'État, tandis que l'appétit des investisseurs s'amenuise.

James Whitman

Économique

Lier

Les inquiétudes sur le marché des obligations britanniques commencent à avoir un impact sur la demande lors des enchères gouvernementales, alors que les inquiétudes budgétaires grandissent à l'approche du budget de novembre.

Les ventes d'obligations à cinq et trente ans cette semaine ont toutes deux vu les mesures de la demande atteindre leur plus bas niveau depuis au moins deux ans, et un nouveau test aura lieu jeudi lorsque le Debt Management Office proposera un total de 2 milliards de livres sterling (2,7 milliards de dollars) de dette à neuf et treize ans via son programme d'appel d'offres.

Le DMO a déjà orienté ses ventes vers des échéances plus longues afin de refléter la baisse de la demande des acheteurs plus stables tels que les fonds de pension. Les signes de faiblesse de la dette à court terme sont donc particulièrement inquiétants.

Les acheteurs d'obligations ont des doutes sur les plans budgétaires de la chancelière de l'Echiquier Rachel Reeves, ce qui a contribué à porter les rendements à 30 ans à leur plus haut niveau depuis 1998 au début du mois.

Une série de revirements politiques, des rendements plus élevés et une baisse attendue de la productivité par l'Office for Budget Responsibility ont laissé Mme Reeves face à un gouffre budgétaire. Si elle veut s'en tenir à ses plans budgétaires, des hausses d'impôts douloureuses seront nécessaires dans le budget.

Keanu Reeves aura une nouvelle occasion de s'adresser aux investisseurs la semaine prochaine, lorsqu'elle prendra la parole lors de la conférence annuelle du Parti travailliste au pouvoir.

« Le chancelier de l'Échiquier a accordé au marché 12 semaines de spéculation avant de voir les chiffres, et les éventuels déficits budgétaires semblent s'amplifier », a déclaré Hank Calenti, stratégiste senior obligataire chez SMBC Nikko Capital Markets. « Il est difficile d'émettre dans un tel contexte. »

Mais si la volatilité des rendements est devenue plus courante au Royaume-Uni, le manque de demande lors des adjudications est un sujet de préoccupation plus récent. Il y a quelques semaines seulement, le Royaume-Uni a enregistré une demande quasi record pour des obligations à échéance 2035 (ce que l'on appelle le « sweet spot »), bien que ces obligations aient été vendues par syndication avec une forte décote.

Mais cette semaine, la situation a été différente. Mercredi, les investisseurs ont offert 2,8 fois les 4,75 milliards de livres sterling d'obligations d'État à cinq ans proposées, soit le niveau le plus bas depuis 2023. Ce carnet de commandes plus restreint fait suite à une faible vente mardi de dette à 30 ans, qui a enregistré le plus faible nombre total de commandes depuis 2022.

Le budget préoccupe déjà les investisseurs et se répercute sur les enchères d'obligations de cette semaine, selon James Athey, gestionnaire de portefeuille chez Marlborough Investment Management Ltd.

« Il y a eu plusieurs éléments ces derniers temps, comme l’hypothèse/prévision de productivité de l’OBR, qui indiquent la possibilité d’un trou beaucoup plus important dans le budget », a-t-il déclaré.

La vente à cinq ans a enregistré de meilleurs résultats selon une autre mesure de la demande. L'écart entre le prix moyen pondéré accepté et le prix le plus bas accepté, appelé queue de pie, s'est établi à 0,4 point de base, contre 1,4 point de base pour la dette à 30 ans.

Les ventes de jeudi consistent en des appels d'offres pour des titres ne faisant pas partie du programme principal de vente britannique, destinés à répondre à la demande du marché. Le DMO a intensifié les ventes de ces obligations dans le cadre de son plan visant à atténuer les perturbations du marché.

Source : Bloomberg

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Favoris

Les États-Unis imposent des droits de douane sur les automobiles européennes ; le compte rendu de la réunion de la Banque du Japon révèle des divergences de politique.

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

[Faits en bref]

1. Les États-Unis imposent un tarif de 15 % sur les automobiles de l’UE.

2. Les démocrates américains dévoilent un plan énergétique pour stimuler les élections de mi-mandat en 2026.

3. Le nouveau cabinet thaïlandais a prêté serment.

4. Le gouvernement américain pourrait être confronté à sa première fermeture depuis l’hiver 2018-2019.

5. Bailey : de nouvelles baisses de taux sont possibles, mais les consommateurs restent prudents.

6. Compte rendu de la réunion de la BOJ : des fissures apparaissent dans le camp des bellicistes, le débat sur le taux neutre fait surface.

7. Les ventes de logements neufs aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de trois ans et demi, et les économistes préviennent que cette tendance pourrait être de courte durée.

[Détails de l'actualité]

Les États-Unis imposent un tarif de 15 % sur les automobiles de l'UE

Le 24 septembre, heure locale, l'administration Trump a publié un communiqué officiel mettant en œuvre l'accord commercial conclu entre les États-Unis et l'UE, confirmant qu'à compter du 1er août, un droit de douane de 15 % sera imposé sur les automobiles et produits automobiles importés de l'UE. Le document prévoit également des exemptions de droits de douane pour certains composés pharmaceutiques, pièces d'avion et autres biens importés. Le 27 juillet, le président américain Trump a déclaré que les États-Unis avaient conclu un nouvel accord commercial avec l'UE, qui imposerait un droit de douane de 15 % sur les marchandises européennes exportées vers les États-Unis. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a déclaré que ce taux de 15 % était le meilleur résultat que la Commission pouvait obtenir.

Les démocrates américains dévoilent un plan énergétique pour stimuler les élections de mi-mandat en 2026

Selon un projet de loi publié par les Démocrates de la Chambre des représentants des États-Unis le 24 septembre, les incitations fiscales pour les projets d'énergie renouvelable seront rétablies et le Programme d'aide à l'énergie pour les ménages à faibles revenus sera étendu. Ce projet vise à freiner la hausse des coûts de l'énergie pour les Américains en augmentant les investissements dans l'éolien et le solaire, en construisant des lignes de transport pour renforcer le réseau et en réduisant le soutien aux projets d'énergie fossile – au détriment des énergies renouvelables – prônés par l'administration Trump. Le projet de loi comprend des dispositions telles que le rétablissement des crédits d'impôt pour les énergies renouvelables, la mise en place d'incitations fiscales à l'investissement pour les nouvelles lignes de transport, l'extension du Programme d'aide à l'énergie pour les ménages à faibles revenus et la fourniture de services de chauffage et de climatisation fiables et permanents aux familles à faibles revenus.

Les nouveaux cabinets thaïlandais sont usés

Le nouveau gouvernement thaïlandais, dirigé par le Premier ministre et ministre de l'Intérieur Anutin Charnvirakul, a prêté serment le soir du 24 septembre au palais Dusit à Bangkok, devant le roi Maha Vajiralongkorn. Ce soir-là, Anutin a présidé une réunion extraordinaire du cabinet afin d'examiner le projet de déclaration de politique générale qui sera présenté au Parlement. Il devrait prononcer son discours devant le Parlement la semaine prochaine.

Le gouvernement américain pourrait être confronté à la première fermeture depuis l' hiver 2018-2019

Les opérateurs attendent avec prudence les premières données sur les demandes d'allocations chômage de jeudi et les chiffres de l'inflation PCE de vendredi, tout en surveillant de près les évolutions potentiellement préoccupantes susceptibles de déclencher une paralysie du gouvernement américain. Le président américain Trump a annulé des discussions clés avec le chef de la minorité au Sénat, Schumer, et le chef de la minorité à la Chambre, Jeffries, qui devaient permettre d'éviter une paralysie du gouvernement avant la date limite du 30 septembre. Dans une note adressée à ses clients mercredi matin, l'analyste de la Deutsche Bank, Jim Reid, a souligné que cette annulation a ravivé les inquiétudes quant à un éventuel manque de financement d'ici la semaine prochaine, et à la possibilité d'une première paralysie du gouvernement depuis l'hiver 2018-2019.

Bailey : de nouvelles baisses de taux sont possibles , mais les consommateurs restent prudents

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a évoqué la possibilité de nouvelles baisses des taux d'intérêt et a averti que les consommateurs britanniques prudents réduisent leurs dépenses au restaurant et dans les magasins. Il a déclaré qu'il existe encore une marge de baisse des taux, mais que le moment et l'ampleur de cette baisse dépendront de la trajectoire de l'inflation. Actuellement, notamment avec l'apparition de signes de faiblesse sur le marché du travail, les données sur l'emploi montrent également de légers signes de ralentissement.

Compte rendu de la réunion de la Banque du Japon : des fissures apparaissent dans le camp des faucons , le débat porte sur des surfaces de taux neutres

Le compte rendu de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon (BOJ) a été publié le 25 septembre. Il indique que, si plusieurs membres du conseil de politique monétaire ont exprimé un optimisme prudent quant à la situation économique et à l'inflation actuelles, des divergences de vues existent quant au rythme de normalisation de la politique monétaire.

Le compte rendu a révélé qu'un membre a noté que les prévisions de prix de la Banque du Japon ont largement dépassé les attentes, principalement en raison de hausses inattendues des prix des denrées alimentaires (comme le riz), plutôt que d'une accélération de l'inflation sous-jacente. Un autre membre a estimé que le taux actuel d'inflation sous-jacente pourrait se situer entre 1,5 et 2,5 %. Ils ont partagé l'avis que le taux de croissance annuel de l'IPC (tous produits hors produits frais) était susceptible d'être de l'ordre de 2,5 à 3,0 % pour l'exercice 2025, alors que les décideurs politiques estiment généralement que cette augmentation n'est pas soutenable. Un membre a déclaré sans ambages qu'une fois l'impact des chocs des prix alimentaires estompé, l'inflation sous-jacente pourrait retomber à des niveaux faibles.

Plusieurs membres ont souligné que la transmission des hausses de salaires aux prix des services restait lente, sans aucun signe d'accélération. Cependant, certains ont également observé qu'à mesure que la perception de l'inflation par les consommateurs évolue, les entreprises gagnent en confiance et sont capables de répercuter les coûts sur les consommateurs par le biais de hausses de prix.

Les membres ont convenu qu'à mesure que les risques de hausse des prix s'accentuent, les taux directeurs devraient se rapprocher légèrement d'un niveau neutre. Plusieurs membres ont exprimé des points de vue similaires. Certains ont toutefois mis en garde contre la nécessité de faire preuve de patience. Les membres ont convenu à l'unanimité que si l'évolution de l'économie et des prix correspond aux prévisions, la Banque du Japon prévoit de continuer à relever ses taux d'intérêt en fonction de l'amélioration de la situation économique et des prix.

Les ventes de logements neufs aux États - Unis ont atteint un sommet de plus de trois ans et demi , et les économistes préviennent que cela pourrait être de courte durée .

Les ventes de logements neufs aux États-Unis ont augmenté plus que prévu en août, bondissant de 20,5 % pour atteindre un taux annuel corrigé des variations saisonnières de 800 000 unités – leur plus haut niveau depuis janvier 2022 – selon les données publiées mercredi par le ministère américain du Commerce. Cette hausse, la plus importante depuis août 2022, pourrait toutefois surestimer la santé du marché immobilier, car l'affaiblissement du marché du travail pourrait limiter l'effet positif de la baisse des taux hypothécaires.

Les ventes de logements neufs de juillet ont été révisées à la hausse, passant de 652 000 à 664 000 unités. Les économistes interrogés par Reuters prévoyaient que les ventes de logements neufs en août (qui représentent environ 14 % des ventes de logements aux États-Unis) chuteraient à 650 000 unités. Le chiffre de juin a également été révisé à la hausse.

Cependant, les données sur les ventes de logements neufs sont très volatiles et sujettes à révision. La forte hausse des ventes est en contradiction avec le manque de confiance des constructeurs.

Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander US Capital Markets, a déclaré qu'il n'y avait pas de cause évidente. Il s'attendait à ce que cette forte hausse des ventes s'inverse brutalement dans les mois à venir. On pourrait évoquer la baisse des taux hypothécaires, mais les baisses les plus importantes ont eu lieu en septembre. On s'attendait à ce que les constructeurs cèdent et réduisent considérablement les prix, mais le prix moyen des logements neufs a en réalité augmenté en août par rapport à juillet.

[Focus du jour]

UTC+8 15:30 Décision de la Banque nationale suisse concernant les taux d'intérêt de septembre

UTC+8 16:00 Conférence de presse du président de la Banque nationale suisse, Martin Schlegel

UTC+8 20h20 Discours du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee

UTC+8 21:00 Discours du président de la Fed de New York, John Williams

UTC+8 22:00 Ventes de logements existants aux États-Unis en août (total annualisé)

UTC+8 01:00 Discours du gouverneur de la Réserve fédérale, Michael Barr, sur les tests de résistance des banques

UTC+8 03:30 Discours de Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Trump rencontrera le Premier ministre pakistanais Sharif à la Maison Blanche, alors que les relations s'améliorent

James Whitman

Politique

Le président américain Donald Trump doit rencontrer le Premier ministre pakistanais Shehbaz Sharif à la Maison Blanche, dernier signe de l'amélioration des relations entre les deux nations.

Les deux dirigeants se rencontrent jeudi, selon le programme officiel de Trump à la Maison Blanche. Sharif est déjà aux États-Unis pour assister à la session de l'Assemblée générale des Nations Unies.

C'est la première fois que Trump reçoit Sharif à la Maison Blanche depuis que le dirigeant pakistanais a pris ses fonctions l'année dernière. Cette rencontre intervient alors que les relations entre les États-Unis et le Pakistan se sont apaisées ces derniers mois après des années de tensions.

Les États-Unis ont interrompu leur aide militaire au Pakistan en 2018 après son retrait d'Afghanistan, et les relations se sont encore dégradées en raison du programme de frappes de drones de Washington et de ses liens plus étroits avec son rival indien.

Mais les deux nations se sont rapprochées au cours du second mandat de Trump. Le chef de l'armée pakistanaise, Asim Munir, largement considéré comme le dirigeant le plus puissant du pays, s'est rendu aux États-Unis à deux reprises depuis juin, notamment pour un déjeuner privé à la Maison Blanche organisé par Trump. L'armée pakistanaise a le dernier mot sur les questions cruciales, de la politique étrangère à la politique intérieure en passant par l'économie.

Les dirigeants pakistanais ont salué à maintes reprises l'action de Trump lors du conflit avec l'Inde en mai, lui attribuant le mérite d'avoir négocié un cessez-le-feu. Les responsables indiens ont nié que la médiation de Trump ait mis fin aux affrontements. Islamabad a ensuite annoncé sa décision de nommer Trump au prix Nobel de la paix.

Les deux pays ont également engagé des discussions pour finaliser les détails d'un accord commercial qui comprendra des engagements d'investissement de la part de Washington. Islamabad a déjà obtenu un taux de droits de douane de 19 % sur ses exportations américaines, un taux nettement inférieur à celui des autres pays d'Asie du Sud et bien inférieur au taux de 50 % appliqué par l'Inde.

En annonçant l’accord commercial en juillet, Trump a déclaré que les États-Unis travailleraient avec le Pakistan pour développer « leurs énormes réserves de pétrole », ajoutant que les États-Unis étaient en train de choisir une compagnie pétrolière pour diriger le partenariat.

Trump et Sharif se sont brièvement rencontrés mardi, lors d'une réunion des dirigeants arabo-islamiques organisée par le président américain et l'émir du Qatar en marge de la 80e session de l'Assemblée générale des Nations Unies à New York. Sharif avait rencontré l'ancien président Joe Biden lors du sommet annuel des Nations Unies en 2022.

Source : Bloomberg

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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La Chine augmente ses achats de soja argentin à 35 cargaisons

Samantha Luan

Économique

Marchandise

Forex

Graines de soja dans une usine de transformation et de broyage à Rosario, province de Santa Fe, Argentine. Photographe : Sebastian Lopez Brach/Bloomberg

La Chine a intensifié ses achats de soja en provenance d'Argentine cette semaine, après que ce pays sud-américain a suspendu ses taxes à l'exportation, marginalisant ainsi les agriculteurs américains, habituellement dominants sur le marché à cette période de l'année. Les importateurs chinois ont augmenté leurs achats à au moins 35 cargaisons, contre 20 auparavant, selon des sources proches du dossier qui ont requis l'anonymat, n'étant pas autorisées à parler aux médias. La plupart des graines de soja devraient être chargées en novembre, ont-elles ajouté.

Ces dernières années, la Chine a réorienté ses achats agricoles et dépend désormais du Brésil pour la majeure partie de son soja, généralement transformé en huile de cuisson et en aliments pour animaux. Cependant, les acheteurs chinois s'approvisionnent généralement aux États-Unis d'octobre à février, après la récolte américaine, pendant que la nouvelle récolte brésilienne est en pleine croissance. Mais au 11 septembre, soit près de deux semaines après le début de la nouvelle saison de commercialisation aux États-Unis, la Chine n'avait réservé aucune cargaison américaine. C'est une première depuis 1999, selon les données du ministère américain de l'Agriculture.

Les cargaisons argentines équivalent à plus de 2,27 millions de tonnes. Le volume mensuel maximal de soja importé par la Chine en provenance de ce pays sud-américain s'élevait à environ 2,23 millions de tonnes en juillet 2015. Cependant, rien ne garantit que toutes les expéditions prévues seront livrées. Certaines cargaisons, issues de la nouvelle récolte argentine, ont également été réservées pour l'année prochaine, selon des sources proches du dossier. Cette frénésie d'achats, provoquée par la suspension soudaine par Buenos Aires des taxes à l'exportation sur des cultures clés, dont le soja, a inondé le marché des changes argentin de dollars. Des appels ont alors été lancés au gouvernement pour qu'il reconstitue ses réserves de devises.

Source : Yahoo Finance

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Le fabricant chinois de mémoire flash YMTC envisage d'entrer sur le marché de la DRAM, selon des sources.

Samantha Luan

Économique

Forex

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Le premier fabricant chinois de puces mémoire flash, Yangtze Memory Technologies Co (YMTC), prévoit de se développer dans la fabrication de puces DRAM, y compris des versions avancées utilisées pour fabriquer des puces d'intelligence artificielle , ont déclaré trois personnes au courant du dossier. La décision du fabricant de puces soutenu par l'État souligne l'urgence croissante de la Chine à renforcer sa capacité à fabriquer des puces avancées après que les États-Unis ont étendu les contrôles à l'exportation en décembre pour restreindre l'accès de Pékin à la mémoire à large bande passante (HBM), une forme spécialisée de DRAM utilisée pour fabriquer des puces d'IA.

La restriction a depuis rendu la disponibilité des puces HBM plus urgente pour la vaste industrie chinoise des puces d'IA, où des géants de la technologie tels que Huawei et ByteDance développent leurs propres puces d'IA, ont déclaré des sources industrielles et des analystes. YMTC développe une technologie avancée d'encapsulation de puces connue sous le nom de through-silicon via (TSV), qui est utilisée pour empiler la mémoire vive dynamique (DRAM) afin de produire des puces HBM, ont déclaré deux des personnes.

Ils ont refusé d’être nommés car l’information n’est pas publique.

Les puces HBM sont principalement produites par Micron, basé aux États-Unis, SK Hynix, basé en Corée du Sud, et Samsung Electronics et utilisées pour fabriquer des chipsets d'IA que vendent des sociétés comme Nvidia et AMD.

En Chine, le principal rival de YMTC, CXMT, développe déjà des puces HBM.

YMTC envisage également d'allouer une partie d'une nouvelle usine qu'elle construit à Wuhan à la production de puces DRAM, a déclaré l'une des personnes. Plus tôt ce mois-ci, YMTC a créé une nouvelle entité pour construire une troisième usine de puces à Wuhan, avec une base de capital enregistrée de 20,7 milliards de yuans (2,9 milliards de dollars), selon les données du fournisseur de données de registre des entreprises Qichacha.

YMTC n'a pas répondu à une demande de commentaire.

Reuters n'a pas été en mesure d'établir quelle serait la capacité mensuelle prévue de la nouvelle usine ni quelle part serait allouée à la production de DRAM. Les deux usines existantes de YMTC à Wuhan, qui se concentrent sur les puces NAND, sont capables de produire 160 000 plaquettes de 12 pouces par mois à partir de fin 2024 et devraient augmenter leur capacité de 65 000 plaquettes cette année, selon une note de recherche de Morgan Stanley. YMTC, qui a été ajouté à la liste des entités américaines en 2022, a joué un rôle crucial dans la quête d'autosuffisance de la Chine en matière de puces de mémoire flash, pour lesquelles le pays dépendait largement des importations en provenance de Corée du Sud, du Japon et des États-Unis.

La société appartient à une société holding homonyme soutenue par l’État.

Source : Yahoo Finance

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Prévisions fondamentales d'IC Markets Europe | 25 septembre 2025

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Qu'est-ce que cela signifie pour les sessions Europe-USA ?

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L'accident de la mine de Freeport risque de détériorer les relations avec l'Indonésie

Source : Bloomberg Europe

L'inquiétude budgétaire britannique pèse sur les enchères d'obligations d'État, tandis que l'appétit des investisseurs s'amenuise.

Source : Bloomberg

Les États-Unis imposent des droits de douane sur les automobiles européennes ; le compte rendu de la réunion de la Banque du Japon révèle des divergences de politique.

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La Chine augmente ses achats de soja argentin à 35 cargaisons

Graines de soja dans une usine de transformation et de broyage à Rosario, province de Santa Fe, Argentine. Photographe : Sebastian Lopez Brach/Bloomberg

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