À l'honneur aujourd'hui

Dans la zone euro, nous recevons les premiers chiffres de l'inflation de janvier en provenance d'Allemagne et d'Espagne. L'inflation dans la zone euro devrait reculer à 1,7 % en glissement annuel, contre 1,94 % en décembre, sous l'effet d'importants effets de base liés à l'énergie, malgré la hausse des prix de cette dernière en janvier. Cependant, de nombreux éléments exceptionnels et des changements de politique économique influent sur ces données incitent à une interprétation plus prudente qu'à l'accoutumée.

Nous disposons également d'une première estimation du PIB de la zone euro pour le quatrième trimestre 2025, qui devrait confirmer une solide dynamique de croissance en fin d'année, avec des indices PMI robustes. Les premières données du PIB allemand font état d'une croissance de 0,2 % en glissement trimestriel, grâce à la reprise de l'activité industrielle. Au vu de ces éléments, nous anticipons une croissance du PIB de la zone euro de 0,3 % en glissement trimestriel pour le quatrième trimestre. Nous recevons également le taux de chômage de décembre, que nous prévoyons stable à 6,4 %.

Aux États-Unis, le rapport sur l'IPP de décembre, retardé, est attendu après des données sur l'IPC légèrement inférieures aux prévisions. Les sénateurs démocrates ont ralenti l'examen du projet de loi de finances. Si aucun accord n'est trouvé aujourd'hui, une paralysie partielle des services publics est possible, même si ce genre de situation se résout souvent à la dernière minute.

En Norvège, les ventes au détail de décembre sont publiées. Après une hausse de 1,3 % en novembre, nous estimons un recul de 0,5 % en décembre, en partie dû à des ajustements saisonniers liés au décalage des ventes de Noël pendant la Black Week.

En Suède, l'attention se porte désormais sur les ventes au détail de décembre et la croissance des salaires en novembre. Les ventes au détail ont probablement reculé en décembre après la forte hausse de novembre, alimentée par les achats de la Black Week. La croissance des salaires reste stable à 3,6 % en glissement annuel et devrait se maintenir.

En Chine, les données officielles de l'indice PMI du Bureau national des statistiques (BNS) seront publiées samedi. L'indice PMI manufacturier a rebondi au-dessus de la barre des 50 en décembre et nous prévoyons qu'il restera globalement stable en janvier, soutenu par de fortes exportations.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit ?

Aux États-Unis, Donald Trump a annoncé qu'il nommerait aujourd'hui, 30 janvier, le successeur de Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale. L'attention se porte notamment sur la question de savoir si ce choix sera plus accommodant et en phase avec la politique de l'administration Trump. La liste restreinte comprendrait Kevin Warsh, Kevin Hasset, Christopher Waller et Rick Rieder. Si Rieder était le favori des pronostics ces derniers jours, les marchés des paris ont basculé hier, Warsh étant désormais considéré comme le favori, avec une probabilité de 92 % sur Polymarket.

Les prix du pétrole ont augmenté ces derniers temps, le Brent s'échangeant à 69,75 dollars ce matin, après avoir brièvement atteint 70,75 dollars dans la nuit. Cette hausse s'explique par la faiblesse du dollar et la prise en compte croissante, par les marchés, d'une prime de risque géopolitique, alors que les tensions continuent de s'intensifier en Iran. Hier, l'UE a décidé d'imposer des sanctions à l'Iran, notamment en désignant le Corps des gardiens de la révolution islamique comme organisation terroriste. Par ailleurs, Donald Trump a signé dans la nuit un décret établissant une procédure d'imposition de droits de douane sur les marchandises en provenance des pays fournisseurs de pétrole à Cuba.

Que s'est-il passé hier ?

En Norvège, le taux de chômage corrigé des variations saisonnières (SA) a surpris en chutant à 2,1 % en décembre, malgré une nette tendance à la baisse de l'emploi tout au long du quatrième trimestre. Si une légère diminution de la population active a contribué à ce recul, elle n'explique pas à elle seule cette baisse. Nos données corrigées des variations saisonnières montrent que le chômage s'établissait à environ 2,15 % en novembre et en décembre ; la baisse observée est donc principalement due à un arrondi. Pour janvier, nous prévoyons que le taux de chômage corrigé des variations saisonnières restera stable à 2,1 %, avec un risque de hausse à 2,2 %.

En Suède, la Riksbank a maintenu son taux directeur inchangé à 1,75 %, conformément aux attentes générales. Elle a réaffirmé que « ce taux devrait se maintenir à ce niveau pendant un certain temps », estimant qu'il soutient le renforcement de l'activité économique et stabilise l'inflation autour de son objectif à long terme. Pour plus de détails, voir la revue de la Riksbank : janvier 2026, du 29 janvier. Parallèlement, l'indice NIER s'est légèrement affaibli, mais est resté solide, avec des variations mineures par rapport au mois précédent. Le moral des ménages continue de peser sur l'indicateur, tandis que les perspectives des entreprises demeurent favorables. Notamment, les données économiques récentes montrent une reprise de la consommation.

En Allemagne, les données du ministère des Finances indiquent que les investissements publics ont été inférieurs de 25 % à l'objectif fixé pour 2025. Le total des investissements publics s'est élevé à 86,8 milliards d'euros en 2025, soit 17 % de plus qu'en 2024, mais 25 % de moins que l'objectif de 115,6 milliards d'euros. Les dépenses de défense ont atteint 87 milliards d'euros en 2025, soit 18 % de plus qu'en 2024, mais 7 % de moins que l'objectif de 94 milliards d'euros. Ce non-respect des objectifs constitue un signal légèrement accommodant pour la BCE, mais insuffisant pour justifier une baisse des taux en 2026, compte tenu de la forte augmentation des dépenses à venir. Pour plus de détails, voir le German Fiscal Tracker du 29 janvier.

Aux États-Unis, la dernière prévision du taux de chômage de la Réserve fédérale de Chicago laisse entrevoir une possible baisse à 4,3 % dans le prochain rapport sur l'emploi de janvier. Les données à haute fréquence sont globalement positives : les demandes d'allocations chômage continuent de diminuer, les données hebdomadaires d'ADP indiquent une croissance de l'emploi durant la période de référence et les offres d'emploi en ligne ont légèrement augmenté.

Actions : Jeudi a marqué un renversement de tendance cette semaine. Le secteur technologique a fortement sous-performé, notamment à cause de Microsoft (-10 %), et d'autres valeurs du secteur des logiciels, comme Zscaler et Strategy Inc. En revanche, le secteur des semi-conducteurs, qui a surperformé ces derniers temps, a bien résisté dans ce repli généralisé lié aux logiciels. À noter également la hausse de 10 % de Meta. Il ne s'agissait donc pas d'une vente massive de titres technologiques comme au trimestre précédent, où les investissements dans l'IA étaient au centre de l'attention. Rappelons que le précédent repli technologique n'avait pas coïncidé avec la publication des résultats, mais s'était produit une semaine plus tard ; il est donc prématuré d'en tirer des conclusions générales. Comme nos lecteurs le savent, nous privilégions la croissance de l'IA en Asie (le Kospi progresse de 1 % ce matin) tout en conservant une position neutre sur le secteur technologique mondial.

Marchés financiers et devises : L'EUR/USD a reculé durant la nuit et se négocie actuellement autour de 1,19. La NOK a connu une première partie de séance dynamique hier, malgré une forte volatilité. Le marché de la SEK étant resté calme suite à une annonce peu spectaculaire de la Riksbank, et la couronne suédoise se maintenant stable, le taux de change NOK/SEK a légèrement progressé au cours de la journée. La forte hausse du marché pétrolier s'est poursuivie hier, le Brent atteignant ses plus hauts niveaux depuis l'été dernier. Le secteur des métaux a également connu une forte volatilité hier : le cuivre a bondi de 11 %, tandis que le prix de l'or a chuté brutalement à 16h00 CET, avant de se redresser partiellement. Enfin, selon certaines sources, Kevin Warsh serait pressenti pour être nommé par Trump à la tête de la Réserve fédérale, nomination qui devrait être annoncée aujourd'hui.

Source : Danske Bank