Nagel : la BCE ne devrait pas baisser ses taux trop rapidement, car les taux sont proches de la neutralité

Remarques des fonctionnaires

Résumé:

Joachim Nagel, président de la Deutsche Bundesbank et membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a souligné mercredi que la BCE ne devrait pas se précipiter pour réduire davantage ses taux, en particulier à mesure que les taux se rapprochent du niveau neutre.

Fondamentaux

Lors d'une conférence à la London School of Economics, Nagel a détaillé sa position comme suit :

La politique monétaire de la BCE est actuellement de 2,75 %, soit légèrement au-dessus de la fourchette de taux neutre de 1,8 % à 2,5 % calculée par les services de la Bundesbank. Compte tenu des incertitudes de l’environnement économique mondial, notamment des chocs économiques potentiels liés aux politiques douanières américaines et de l’impact d’un environnement commercial extérieur incertain sur l’économie de la zone euro, la BCE ne devrait pas ajuster sa politique trop rapidement. Cette prudence est nécessaire pour éviter d’exacerber la volatilité des marchés, en particulier lorsque la dynamique de croissance économique ne s’est pas encore nettement améliorée.

L'inflation se rapproche de l'objectif mais reste sous surveillance. Nagel s'est dit confiant que le taux d'inflation atteindrait l'objectif de 2 % d'ici le milieu de l'année, avec une faible probabilité qu'il tombe en dessous de l'objectif. Si les taux d'intérêt sont essentiels aux décisions de politique monétaire, leurs prévisions comportent encore une grande incertitude. Face aux changements économiques mondiaux, les banques centrales doivent ajuster leurs stratégies avec souplesse et éviter d'assouplir leurs politiques trop tôt, ce qui pourrait conduire à un rebond de l'inflation.

Le marché du travail continue de croître à un rythme soutenu, avec des conditions d’emploi stables dans la zone euro. Toutefois, les risques de ralentissement économique persistent. Alors que les incertitudes liées au commerce mondial s’accentuent, certains secteurs pourraient être confrontés à des licenciements ou à un ralentissement des embauches. Par conséquent, la BCE doit tenir compte des changements sur le marché du travail lors de l’ajustement de sa politique monétaire afin d’éviter des effets négatifs sur la croissance de l’emploi.

Dans le contexte économique complexe actuel, les ajustements de la politique monétaire de la BCE ne doivent pas être trop agressifs et doivent se fonder sur des données économiques pour garantir le fonctionnement stable de l'économie de la zone euro. À l'avenir, la BCE doit surveiller de près la dynamique de la croissance économique, de l'inflation et du marché du travail, et adopter des mesures politiques plus prudentes face aux incertitudes croissantes afin de maintenir la stabilité financière et le développement économique.

Discours de Nagel

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13 février Actualités financières

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

[Faits en bref]

1. Le déficit budgétaire américain atteint un record de 840 milliards de dollars au cours des quatre premiers mois de l’exercice 2025.

2. Le président de la Fed Powell : ne surinterprétez pas les données de l’IPC.

3. Autriche, les négociations du Parti de la Liberté pour former un gouvernement échouent, les pourparlers pour une coalition autrichienne sont au point mort.

4. Nagel : Il faut être prudent quant aux futures baisses des taux d’intérêt, car les coûts d’emprunt sont proches d’un niveau neutre.

5. Bostic de la Fed : la Fed doit être patiente avec la politique monétaire.

6. Les républicains de la Chambre des représentants des États-Unis publient un projet de réduction des impôts et des dépenses après d'intenses discussions.

[Détails de l'actualité]

Le déficit budgétaire américain atteint un record de 840 milliards de dollars au cours des quatre premiers mois de l'exercice 2025

Le déficit budgétaire fédéral américain s'est creusé pour atteindre un record de 840 milliards de dollars pour le premier tiers de l'exercice, propulsé par des augmentations de dépenses dans des domaines tels que la santé, la sécurité sociale, les transferts aux anciens combattants et les paiements d'intérêts sur la dette. Pour le seul mois de janvier, le déficit a augmenté de 129 milliards de dollars, a déclaré le département du Trésor mercredi (12 février). En tenant compte des différences de calendrier, le déficit cumulé d'octobre à janvier s'est creusé de 25 %. Le chiffre de 2024 a été gonflé par les paiements d'impôts différés de 2023 liés aux catastrophes naturelles de cette année-là, a déclaré un haut responsable du Trésor aux journalistes. Les dépenses ont totalisé 2,44 billions de dollars au cours des quatre derniers mois, en hausse de 7 % après ajustement des différences de calendrier.

Powell, président de la Fed : ne surinterprétez pas les données de l'IPC

Selon les informations de Mars Finance, le président de la Réserve fédérale, Powell, a averti mercredi que les données montrant la plus forte augmentation mensuelle de l'indice des prix à la consommation (IPC) depuis plus d'un an ne devraient pas être trop interprétées, tout en reconnaissant que le chiffre était nettement plus élevé que prévu. Lors de l'audition de la commission des services financiers de la Chambre, Powell a déclaré : « Le chiffre de l'IPC était presque supérieur à toutes les prévisions, mais je veux juste vous rappeler deux points. Premièrement, nous ne nous enthousiasmerons pas pour un ou deux bons chiffres, et nous ne nous enthousiasmerons pas non plus pour un ou deux mauvais chiffres. Deuxièmement, notre objectif d'inflation se concentre sur l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), car nous pensons qu'il s'agit d'un meilleur indicateur pour mesurer l'inflation. Vous devez donc connaître la conversion de l'IPC en PCE, et nous obtiendrons des données plus pertinentes de l'indice des prix à la production (PPI) demain. Nous connaîtrons le chiffre du PCE plus tard demain.

Autriche : les négociations du Parti de la Liberté pour former un gouvernement échouent, les pourparlers pour une coalition autrichienne sont au point mort

Le 12 février, Herbert Kickl, chef du Parti de la liberté autrichien (FPÖ), a rendu le mandat de former un nouveau gouvernement au président Alexander Van der Bellen, plongeant une nouvelle fois la formation du nouveau gouvernement autrichien dans l'impasse.

Kickl s'est rendu dans l'après-midi au palais présidentiel pour remettre le mandat à Van der Bellen. Dans une déclaration ultérieure, il a déclaré que les négociations de coalition entre le FPÖ et le Parti populaire (ÖVP) avaient échoué en raison de l'incapacité à parvenir à un compromis sur la répartition des postes ministériels. Kickl a imputé cet échec à l'ÖVP. Cependant, Christian Stöckl, le chef de file de l'ÖVP, a tenu plus tard une conférence de presse dans laquelle il a accusé Kickl d'être responsable de l'échec des négociations.

Nagel : Il faut avancer avec prudence sur les futures baisses de taux d'intérêt alors que les coûts d'emprunt se rapprochent d'un niveau neutre

Joachim Nagel, président de la Deutsche Bundesbank et membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré mercredi qu'à mesure que les taux d'intérêt se rapprochent du niveau neutre, il devient de plus en plus approprié d'adopter une approche graduelle de la politique monétaire. Selon les calculs des collaborateurs de la Deutsche Bundesbank, le taux d'intérêt neutre devrait se situer entre 1,8% et 2,5%, soit légèrement en dessous du taux de dépôt actuel de 2,75%.

Dans le contexte d'incertitude actuel, la BCE ne devrait pas se précipiter pour réduire ses taux, d'autant plus que les coûts d'emprunt se rapprochent d'un niveau qui ne restreint ni ne stimule l'activité économique. Les données orienteront la politique. Bien que nous n'ayons pas encore atteint l'objectif d'inflation, je suis très confiant que nous l'atteindrons d'ici le milieu de l'année, et la probabilité que l'inflation tombe en dessous du niveau cible est faible. Baser les décisions de politique monétaire sur des estimations incertaines du taux neutre est « risqué », et il a souligné que la BCE utilise un large éventail d'indicateurs financiers, d'économie réelle et autres pour faire des évaluations.

Bostic, directeur général de la Fed : la Fed doit être patiente avec sa politique monétaire

« Je pense que tant que nous n'aurons pas plus de clarté, il sera impossible de juger de la direction que doit prendre notre politique, de la vitesse et du rythme. Nous devrons donc obtenir davantage d'informations avant de pouvoir agir », a déclaré Bostic mercredi lors d'une séance de questions-réponses à Atlanta. « Nous agirons lorsque nous aurons suffisamment d'informations pour agir », a-t-il déclaré.

Bostic s'attend à ce que l'inflation soit d'environ 2 % au début de 2026, et il prévoit que le taux neutre se situera autour de 3 à 3,5 %, et qu'il se rapprochera probablement de ce niveau au début de l'année prochaine.

Les républicains de la Chambre des représentants des États-Unis dévoilent un projet de réduction des impôts et des dépenses après d'intenses discussions

Les républicains de la Chambre des représentants ont publié le premier projet de leur « grand et beau projet de loi » qui réduirait les impôts, réduirait les dépenses et fournirait des fonds pour la surveillance des frontières.

Les législateurs ont élaboré ce plan après des semaines de réunions internes tendues entre leurs factions concurrentes, et certains membres ont indiqué qu'ils n'étaient pas entièrement d'accord.

Le projet de budget, qui sera soumis au vote de la commission du budget jeudi, prévoit au moins 1 500 milliards de dollars de coupes budgétaires au cours de la prochaine décennie et jusqu'à 4 500 milliards de dollars de baisses d'impôts de la part de la commission des voies et moyens. La proposition comprend également une augmentation du plafond de la dette fédérale de 4 000 milliards de dollars, ce qui devrait suffire pour environ deux ans. En outre, le plan prévoit 300 milliards de dollars de dépenses supplémentaires, qui seront probablement allouées à la lutte contre l'immigration et à la défense.

[Focus du jour]

UTC+8 15:00 Taux annuel du PIB du Royaume-Uni au quatrième trimestre (préliminaire)

Utc+8 15:30 Suisse IPC de janvier

UTC+8 17:00 L'AIE publie son rapport mensuel sur le marché pétrolier

UTC+8 21h30 PPI de janvier aux États-Unis

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La baisse de l'inflation pourrait déclencher un nouveau rallye du BTC : 10x Research

Warren Takunda

Crypto-monnaie

Les acteurs du marché des crypto-monnaies ne s'attendent à aucun changement dans le prochain indice des prix à la consommation aux États-Unis, mais une baisse est possible et pourrait déclencher une hausse du prix du Bitcoin, déclare un analyste des crypto-monnaies.

« Il existe une réelle possibilité d'une baisse, ce qui pourrait déclencher une nouvelle tentative de rallye », a déclaré Markus Thielen, directeur de la recherche chez 10x Research, dans un rapport de marché du 11 février.

Une hausse du Bitcoin pourrait survenir si l’IPC « surprend à la baisse »

Thielen a déclaré que la plupart des acteurs du marché s'attendent à un taux d'inflation de 2,9 % en glissement annuel dans le rapport du Bureau of Statistics américain qui doit être publié le 12 février.

Il a toutefois déclaré que l'indice d'inflation américain Truflation - un outil de suivi de l'inflation en temps réel - a baissé de 3,0 % à 2,1 %, ce qui suggère que les pressions inflationnistes « pourraient s'atténuer plus rapidement que prévu ».

« Si l'IPC surprend à la baisse à 2,7 % ou 2,8 %, Bitcoin pourrait connaître un rallye de soulagement », a-t-il déclaré.

Il a expliqué que c'était la raison pour laquelle le Bitcoin avait bondi en janvier - les acteurs du marché s'attendaient à un « troisième mois consécutif de hausse de l'IPC », mais le chiffre d'inflation de 2,9 %, inchangé par rapport à décembre, les a pris au dépourvu.

Il a déclaré que cela a « soulagé le marché », déclenchant une augmentation de 10 000 dollars du prix du Bitcoin et le ramenant au-dessus du niveau clé de 100 000 dollars – jusqu'à ce que le président américain Donald Trump impose des tarifs douaniers au Canada, au Mexique et à la Chine, ce qui a « stoppé l'élan ».

Un autre rallye de 10 000 $ du Bitcoin le rapprochera du prix maximum

Une hausse similaire de 10 000 $ enverrait Bitcoin à 105 491 $, soit à seulement 3,5 % de son sommet historique de 109 000 $, brièvement atteint le 20 janvier avant l'investiture de Trump. La baisse de l'inflation pourrait déclencher un nouveau rallye du BTC : 10x Research_1

La baisse de l'inflation pourrait déclencher un nouveau rallye du BTC : 10x Research_1

Le bitcoin se négocie à 95 490 dollars au moment de la publication. Source : CoinMarketCap

Le Bitcoin se négocie à 95 490 $ au moment de la publication, en baisse de 2,65 % au cours des sept derniers jours, selon CoinMarketCap.

Le fondateur d'Into The CryptoVerse, Benjamin Cowen, a mené un sondage le 11 février sur X pour demander où évoluera le prix du Bitcoin après la publication de l'IPC - 51,7 % des 12 397 votants avaient choisi « en hausse » au moment de la publication.

Le fondateur de MN Capital, Michaël van de Poppe, a récemment déclaré que Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques d'ici quelques semaines, après la récente séquence de sommets historiques de l'or.

Source : Cointelegraph

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Le rallye du yen stagne mais pourrait bientôt reprendre

Owen Li

Économique

Facteurs clés du marché

Au début de la semaine, le yen japonais s'est affaibli face au dollar américain, le billet vert réagissant aux nouveaux tarifs douaniers américains.

Le président américain Donald Trump a récemment signé un décret imposant des droits de douane de 25 % sur les importations d'acier et d'aluminium, sans exemption pour les pays partenaires. Cette décision fait craindre une guerre commerciale mondiale, qui pourrait, à son tour, limiter la capacité de la Réserve fédérale à réduire davantage ses taux d'intérêt.

Malgré cela, le yen s'est apprécié de 2 % par rapport au dollar la semaine dernière, poussé par les attentes croissantes du marché selon lesquelles la Banque du Japon (BoJ) poursuivra son cycle de resserrement monétaire.

Le responsable de la BoJ, Naoki Tamura, a renforcé ce point de vue jeudi dernier en suggérant que la banque centrale devrait évoluer vers un taux d'intérêt d'au moins 1 % au cours du second semestre de l'exercice 2025. Les données économiques japonaises récentes soutiennent cette position agressive, la hausse des salaires et des dépenses des ménages fournissant une base solide pour de nouvelles hausses de taux.

Analyse technique de la paire USD/JPY

Sur le graphique H4, l'USD/JPY a formé une zone de consolidation autour de 151,90 après un mouvement à la baisse. Une cassure sous cette zone est attendue, visant 148,80, avec une continuation potentielle vers 148,38. Ce niveau sert d'objectif local. Une fois la vague terminée, un mouvement correctif vers 151,90 est possible avant que la tendance baissière plus large ne reprenne, visant 145,50. L'indicateur MACD confirme ce scénario, avec sa ligne de signal inférieure à zéro et fortement à la baisse, suggérant une dynamique baissière continue. Le rallye du yen stagne mais pourrait bientôt reprendre_1

Le rallye du yen stagne mais pourrait bientôt reprendre_1

Sur le graphique H1, le marché développe une vague baissière vers 148,40, avec une consolidation autour de 151,90. Une cassure à la baisse confirmerait la poursuite de la deuxième phase de baisse. Après avoir atteint 148,40, un mouvement correctif de retour vers 151,90 pourrait se matérialiser. L'oscillateur stochastique soutient cette perspective, avec sa ligne de signal inférieure à 80 et fortement baissière, indiquant une pression baissière.

Conclusion

Le yen japonais a marqué une pause dans sa remontée, mais de nouveaux gains restent probables, soutenus par les attentes d'un resserrement continu de la BoJ. Les indicateurs techniques suggèrent que l'USD/JPY pourrait baisser vers 148,40, avec un potentiel de baisse supplémentaire vers 145,50. La trajectoire du yen dépendra des signaux de politique de la BoJ et des évolutions futures de la politique commerciale américaine, en particulier de la réaction des marchés mondiaux aux tarifs douaniers de Trump.

Source : action forex

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Powell, directeur de la Fed : « Il n'est pas encore pressé » de reprendre la baisse des taux d'intérêt à court terme

Warren Takunda

Économique

Alors que l'inflation reste trop élevée dans une économie en croissance supérieure à la tendance proche du plein emploi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé peu d'espoir quant à un allègement des taux d'intérêt à court terme lors d'une apparition au Congrès mardi.

Après 100 points de base de baisse des taux de septembre à décembre, la politique monétaire est « nettement moins restrictive », donc la Fed n’a « pas besoin de se précipiter pour ajuster sa position politique », a déclaré Powell au Comité bancaire du Sénat.

La Fed pourrait assouplir le crédit si le marché du travail « s'affaiblit de manière inattendue », mais si l'inflation ne parvient pas à baisser vers son objectif de 2 % dans un climat de forte activité économique, la Fed pourrait « maintenir la retenue politique plus longtemps », a-t-il déclaré lors de la première des deux journées de témoignages sur le rapport semestriel de la Fed sur la politique monétaire au Congrès.

Powell a déclaré qu'il était d'accord avec nombre de ses collègues de la Fed sur le fait que le taux des fonds fédéraux dit « neutre » a augmenté, ce qui implique qu'il est moins nécessaire de réduire le taux des fonds réels.

Il a indiqué que la Fed n’était pas non plus pressée de cesser de réduire ses avoirs en obligations par le biais d’un « resserrement quantitatif ».

Powell a refusé de se laisser entraîner dans des critiques sur la politique commerciale du président Trump.

Le témoignage de Powell, qui sera repris mercredi devant le Comité des services financiers de la Chambre, intervient deux semaines après que le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la Fed a laissé le taux directeur des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette cible de 4,25% à 4,5%, tout en continuant à réduire le bilan de la Fed.

La déclaration de politique monétaire du Comité a laissé la porte ouverte à une reprise des baisses de taux à un moment donné, même si sa déclaration de politique monétaire a été perçue comme étant légèrement plus « agressive » en supprimant l'ancienne affirmation selon laquelle « l'inflation a progressé vers l'objectif de 2 % du Comité ».

Powell a ensuite déclaré que le FOMC avait conclu qu'après 100 points de base de baisse des taux de septembre à décembre, « il est normal que nous ne soyons pas pressés de procéder à de nouveaux ajustements ». Il a utilisé presque exactement le même langage dans son témoignage de mardi.

Depuis la réunion, les données montrant une combinaison d’inflation élevée et persistante et d’emploi relativement fort semblent avoir donné peu d’impulsion à de nouvelles variations de taux.

Le rapport sur la politique monétaire, publié vendredi, reflète ce sentiment d’équilibre. Concernant l’inflation, il indique que « les progrès récents ont été irréguliers et l’inflation reste légèrement supérieure à 2 % ».

Dans le même temps, le rapport constate que « le marché du travail reste solide et semble s’être stabilisé après une période de détente… Compte tenu du nouveau rééquilibrage de l’offre et de la demande de travail l’année dernière, le marché du travail ne semble plus particulièrement tendu. Reflétant ce nouvel équilibre, les gains de salaires nominaux ont continué de ralentir en 2024 et se rapprochent désormais du rythme compatible avec une inflation de 2 % à long terme. »

Témoignant sur le rapport au nom du FOMC, Powell a réitéré que lui et ses collègues décideurs politiques étaient prêts à attendre un peu avant de reprendre l'assouplissement monétaire.

« Notre politique monétaire étant désormais nettement moins restrictive qu’auparavant et l’économie restant forte, nous n’avons pas besoin de nous précipiter pour ajuster notre politique monétaire », a-t-il déclaré dans un témoignage préparé.

Comme il l’a déjà fait à plusieurs reprises, Powell a autorisé une certaine flexibilité politique.

« Nous savons qu’une réduction trop rapide ou trop importante de la politique monétaire pourrait entraver la progression de l’inflation », a-t-il déclaré. « Dans le même temps, une réduction trop lente ou trop faible de la politique monétaire pourrait affaiblir indûment l’activité économique et l’emploi… »

« Si l’économie reste forte et que l’inflation ne continue pas à évoluer durablement vers 2 %, nous pourrons maintenir la politique monétaire plus longtemps », a-t-il ajouté. « Si le marché du travail devait faiblir de manière inattendue ou si l’inflation devait baisser plus rapidement que prévu, nous pourrions assouplir la politique monétaire en conséquence. »

« Nous sommes attentifs aux risques que représentent pour les deux parties notre double mandat, et la politique est bien placée pour faire face aux risques et aux incertitudes auxquels nous sommes confrontés », a-t-il ajouté.

Faisant écho à la déclaration du FOMC du 29 janvier, Powell a déclaré : « En examinant l'ampleur et le calendrier des ajustements supplémentaires de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le FOMC évaluera les données entrantes, l'évolution des perspectives et l'équilibre des risques. »

En réponse aux questions des sénateurs sur le moment où la Fed pourrait recommencer à baisser ses taux, Powell a déclaré : « Dans l’ensemble, l’économie est solide, avec une croissance de 2,5 % l’an dernier. Le marché du travail est également très solide, le taux de chômage est de 4 %, un niveau assez bas. L’inflation a été de 2,6 % l’an dernier. Nous sommes donc dans une assez bonne situation économique. »

« Nous voulons faire davantage de progrès en matière d'inflation, et nous pensons que notre taux directeur est en bonne position, et nous ne voyons aucune raison de nous précipiter pour le réduire davantage », a-t-il poursuivi.

En réponse à l’une des nombreuses questions sur l’impact de la politique de la Fed sur le niveau des taux hypothécaires et le coût de l’immobilier, Powell a déclaré : « Il est vrai que les taux hypothécaires sont restés élevés, mais cela n’est pas directement lié au taux de la Fed. Cela est davantage lié aux taux des obligations à long terme, en particulier les bons du Trésor à 10 ans, les bons du Trésor à 3 ans par exemple, et ces taux sont élevés pour des raisons qui ne sont pas particulièrement liées à la politique de la Fed. »

Les taux hypothécaires « pourraient rester élevés », a-t-il déclaré, mais « une fois que nous aurons baissé les taux et que les taux reviendront à un niveau plus bas, les taux hypothécaires baisseront. Je ne sais pas quand cela se produira, et même si cela se produit, nous aurons toujours une pénurie de logements dans de nombreux endroits. »

Powell a également été interrogé sur le niveau du taux des fonds « neutres », le taux hypothétique auquel la politique monétaire n’est ni stimulante ni restrictive – un sujet qui a gagné en popularité ces derniers temps dans les cercles de politique monétaire.

Les risques de baisse ayant « diminué » et le marché du travail étant désormais « très fort », a-t-il répondu, « mon avis est que le taux neutre aura augmenté de manière significative par rapport à un niveau très, très bas – historiquement bas – avant la pandémie… Oui, je pense qu’il a augmenté, et beaucoup de mes collègues pensent la même chose. »

Le « taux neutre » à « long terme » comprend l'objectif d'inflation de 2 % plus une estimation du taux d'intérêt réel d'équilibre à court terme (r*). De nombreux économistes et responsables de la Fed pensent que le taux réel a augmenté en raison d'une croissance plus rapide de la productivité, entre autres raisons, et cette conviction se reflète dans le résumé trimestriel des projections économiques de la Fed,

Après avoir considérablement abaissé leur estimation du « taux neutre » à « long terme » après la crise financière, les membres du FOMC l'ont augmenté de six dixièmes à 3,0 % au cours des trois dernières années, la plupart des révisions à la hausse ayant eu lieu au cours de l'année écoulée.

Cela a des implications politiques importantes. Dans la mesure où Powell Co. estime que le taux des fonds neutres a augmenté, ils peuvent justifier moins de réductions du taux des fonds réels.

Interrogé sur la stratégie de réduction du bilan de la Fed, Powell a déclaré : « Nous avons l'intention de ralentir (le QT) puis de cesser… lorsque les soldes des réserves seront compatibles avec des réserves abondantes. » Mais il a ajouté qu'à l'heure actuelle, « les réserves sont encore abondantes… »

Pour décider quand arrêter de réduire le bilan, a déclaré Powell, « nous allons essentiellement examiner les conditions des réserves » et « essayer de nous arrêter un peu au-dessus du niveau où (les réserves) sont abondantes… nous sommes nettement au-dessus de ce niveau maintenant… »

Il a ajouté que « nous ne pouvons pas connaître la demande de réserves autrement qu'en observant les conditions du marché » et que la Fed souhaite « conserver un tampon » au-dessus du niveau « ample » des réserves.

Depuis que le président a déclaré le 23 janvier qu'il « exigerait que les taux d'intérêt baissent immédiatement » si les prix du pétrole chutaient, Wall Street s'inquiète des menaces proférées par Trump sur l'indépendance de la Fed, même si son secrétaire au Trésor Scott Bessent a cherché à apaiser ces inquiétudes.

Powell a une fois de plus défendu l’indépendance de la Fed, affirmant que « nous pouvons mieux faire notre travail » en nous abstenant de prendre des mesures qui favorisent un parti politique ou un autre, mais il a par ailleurs refusé de commenter les déclarations de Trump. Il a toutefois déclaré qu’il ne serait pas légal pour Trump de le licencier, lui ou d’autres responsables de la politique de la Fed.

Les marchés ont également été perturbés par les menaces de tarifs douaniers de Trump et par les actions contre les principaux partenaires commerciaux des États-Unis, mais là encore, Powell a fait preuve de prudence (et de manière agnostique) face aux questions répétées sur les tarifs douaniers.

« Il reste vraiment à voir quelles politiques tarifaires seront mises en œuvre… », a-t-il déclaré. « Il est donc imprudent de spéculer… il est très difficile de dire ce qui va se passer… »

Powell a ajouté que « ce ne sont pas seulement les tarifs douaniers » qui auront un impact sur l’économie, « c’est la politique budgétaire, la politique d’immigration, la politique réglementaire… Tout cela entrera en jeu… »

Le chef de la Fed a toutefois indiqué qu'il n'était pas totalement insensible à la stratégie commerciale agressive de Trump. Bien que « l'argument standard en faveur du libre-échange… soit logiquement toujours pertinent », a-t-il déclaré, « cela ne fonctionne pas très bien lorsque nous avons un très grand pays qui ne respecte pas les règles… »

Mais il a rapidement ajouté : « Notre travail consiste à réagir de manière réfléchie et à élaborer une politique monétaire qui réponde à notre double mandat. »

Le témoignage de Powell fait suite à une série de données économiques largement favorables.

Vendredi dernier, le ministère du Travail a annoncé que le taux de chômage avait baissé de 4,1 % à 4 % en janvier. Les salaires non agricoles ont augmenté moins que prévu, avec 143 000 postes, mais les créations d'emplois des mois précédents ont été revues à la hausse de 100 000 postes. Le salaire horaire moyen a augmenté plus rapidement de 0,5 %, ce qui le place à 4,1 % par rapport à l'année précédente, contre 3,9 % en décembre.

Vendredi dernier, le ministère du Commerce avait annoncé que son indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, avait augmenté de 2,6 % en décembre par rapport à l'année précédente, soit deux dixièmes de plus qu'en novembre. L'indice PCE de base, plus surveillé, a augmenté de 2,8 % pour le deuxième mois consécutif, bien au-dessus de l'objectif de la Fed.

Le produit intérieur brut a augmenté à un rythme de 2,5 %, bien au-delà de l'estimation du potentiel de croissance non inflationniste de l'économie par le FOMC, ce qui a conduit certains responsables de la Fed à affirmer que le taux des fonds est déjà proche de la « neutralité ».

Aucun des deux côtés du double mandat de la Fed, « emploi maximum » et « stabilité des prix », ne semble trouver d’argument convaincant en faveur d’un changement de taux à ce stade.

Les attentes d'inflation sont une préoccupation majeure pour la Fed, et Powell a répété son refrain familier selon lequel les attentes d'inflation « restent bien ancrées », mais son affirmation a été quelque peu démentie par les résultats récents de la dernière enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan. Elle a montré que les attentes d'inflation à un an sont passées de 3,3 % à 4,3 % en février – leur plus haut niveau depuis novembre 2023.

L'enquête de janvier 2025 de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs, publiée lundi, a révélé que « les attentes d'inflation sont restées inchangées à court et moyen terme », mais « ont augmenté à plus long terme ». Alors que « les attentes d'inflation médianes sont restées inchangées à 3,0 % à un et trois ans », l'enquête a révélé que « les attentes d'inflation médianes à cinq ans ont augmenté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 3,0 % en janvier ».

L’enquête a également constaté une détérioration de son indice d’incertitude concernant l’inflation future. Bien que l’incertitude médiane liée à l’inflation soit restée inchangée à un horizon d’un an et ait diminué à un horizon de trois ans, elle « a augmenté à un horizon de cinq ans ».

Plus tôt mardi, la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, qui a voté contre la baisse des taux du 18 décembre, a déclaré que le taux des fonds devrait probablement rester au même niveau « pendant un certain temps ».

« Compte tenu de la dynamique de l’économie à l’horizon 2025 et de la bonne santé du marché du travail, nous pouvons nous permettre d’être patients dans l’évaluation de l’évolution de l’inflation », a-t-elle déclaré. « Nous avons fait de bons progrès, mais une inflation de 2 % n’est pas encore en vue. Tant que le marché du travail reste sain, je recherche des preuves généralisées que l’inflation revient durablement à 2 % avant d’ajuster davantage la politique monétaire. »

Selon Hammack, « les risques pesant sur les perspectives d’inflation semblent orientés à la hausse » dans un contexte d’incertitude politique accrue. De plus, elle a affirmé que « la politique monétaire n’est que modérément restrictive ».

Elle a donc déclaré qu’il serait sans doute judicieux de maintenir le taux directeur inchangé pendant un certain temps. Une approche patiente nous permettra d’évaluer la santé du marché du travail, de savoir si l’inflation revient à 2 % de manière durable et de voir comment l’économie se comporte dans le contexte actuel de taux d’intérêt.

Source : Macenews

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Le dollar australien en dérive après des données de confiance mitigées

Owen Li

Économique

La confiance des entreprises australiennes s'améliore, tandis que la confiance des consommateurs stagne

Les indicateurs de confiance des consommateurs australiens étaient mitigés mardi. L'indice Westpac du sentiment des consommateurs a grimpé de 0,1% en février à 92,2 points, ce qui signifie qu'une majorité des consommateurs interrogés étaient pessimistes quant à la situation économique. L'indice a rebondi après une baisse de 0,7% en janvier, mais était inférieur aux 0,4% prévus. La confiance des consommateurs reste faible, car ils ont été mis à mal par une inflation élevée et des taux d'intérêt élevés. L'enquête a noté que les consommateurs sont devenus plus confiants dans la capacité de la banque centrale à abaisser les taux.

L'indice de confiance des entreprises de la National Australia Bank (NAB) a augmenté de 6 points en janvier pour atteindre +4. Cependant, l'indice des conditions d'activité est tombé à +3 contre +6 un mois plus tôt, en raison de la baisse de la rentabilité et de l'emploi. L'enquête de la NAB a noté que les dépenses de détail se sont améliorées et que cette tendance devrait se poursuivre pour que les conditions d'activité s'améliorent.

Ces chiffres mitigés sur la confiance des investisseurs surviennent une semaine seulement avant une réunion cruciale de la Banque de réserve d'Australie. Une baisse des taux est pratiquement certaine lors de cette réunion, ce qui marquerait la première baisse des taux de la RBA depuis novembre 2020. La RBA n'a pas encore rejoint le cycle d'assouplissement que d'autres grandes banques centrales ont mis en œuvre alors que l'inflation a baissé.

La Réserve fédérale devrait probablement continuer à maintenir ses taux d'intérêt lors de sa réunion de mars. L'économie américaine reste robuste et le marché du travail ralentit progressivement, ce qui signifie que les décideurs de la Fed ne sont pas soumis à une forte pression pour abaisser leurs taux dans les mois à venir. Sauf nouvelles économiques inattendues, la Fed ne devrait pas abaisser ses taux plus d'une ou deux fois en 2025.

AUD/USD technique

L'AUD/USD a testé le support à 0,6267 plus tôt. En dessous, il y a un support à 0,6245. Il y a une résistance à 0,6299 et 0,6321. Le dollar australien en dérive après des données de confiance mitigées_1

Le dollar australien en dérive après des données de confiance mitigées_1

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Le choc tarifaire sur la livre sterling se profile

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Économique

La livre sterling est confrontée au risque d’une extension du régime tarifaire américain visant à remédier aux règles d’entreprise étouffantes qui ont un impact sur les sociétés américaines.

Selon certaines informations, Howard Lutnick, le nouveau secrétaire américain au Commerce, souhaite utiliser des « outils commerciaux » pour riposter contre les pays qui mettent la pression sur les entreprises américaines lorsque les réglementations ont un impact significatif sur leurs opérations.

Selon des documents provenant d'une commission sénatoriale, Lutnick a déclaré aux législateurs républicains qu'il était particulièrement préoccupé par les réglementations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) en Europe qui auraient un impact sur les entreprises américaines.

La directive de l'Union européenne sur la diligence raisonnable en matière de durabilité des entreprises a été spécifiquement mentionnée par Lutnick, suggérant que les futurs tarifs douaniers de l'UE seront élargis pour faire face à plus que l'énorme excédent commercial du bloc avec les États-Unis.

Cette évolution montre que les États-Unis disposent d’une marge de manœuvre claire pour étendre leur régime tarifaire au-delà de la simple focalisation sur les balances commerciales. Jusqu’à présent, les analystes ont supposé que l’équilibre des échanges de biens entre le Royaume-Uni et les États-Unis protégeait la livre sterling des risques liés aux droits de douane.

« Le fait que les autorités américaines considèrent qu’elles maintiennent un excédent commercial signifie que le Royaume-Uni n’a jamais été au centre des préoccupations de Trump en matière de guerres commerciales et de droits de douane. Cela ne signifie pas que le Royaume-Uni sera en mesure d’échapper complètement à la colère de Trump. Il est devenu clair que cette administration est prête à menacer d’imposer des droits de douane pour atteindre des objectifs autres que la politique économique », déclare Jane Foley, stratège senior en devises chez Rabobank.

Bien que le Royaume-Uni entretienne des relations équilibrées avec les États-Unis en matière d’échanges de biens, il enregistre un excédent commercial important dans le secteur des services, ce qui signifie que ce secteur est exposé à des droits de douane qui s’étendent au-delà du commerce des biens.

En 2023, le Royaume-Uni a exporté 126,3 milliards de livres sterling de services vers les États-Unis et en a importé 57,4 milliards de livres sterling, selon l'ONS, ce qui a donné lieu à un excédent commercial de services de 68,9 milliards de livres sterling.

L'économie britannique a bénéficié de la croissance exceptionnelle des États-Unis au cours des deux dernières années, ce qui a accru la demande d'exportations de services britanniques. Cela signifie que toute tentative de sanctionner le lien avec les services porterait gravement atteinte au Royaume-Uni à un moment où la croissance économique stagne.

Le choc tarifaire de la livre sterling se profile_1

De nouveaux obstacles à la croissance ouvriraient la porte à de nouvelles baisses des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre que celles actuellement prévues, ce qui ferait baisser la livre sterling.

Bien que Lutnick ait spécifiquement mentionné l’UE dans ses commentaires, les entreprises américaines au Royaume-Uni sont confrontées à d’importantes pressions réglementaires.

Selon PwC, le paysage des rapports ESG au Royaume-Uni est « complexe et évolue rapidement ». Le cabinet de conseil ajoute que les entreprises opérant au Royaume-Uni sont « plus que jamais sous pression » lorsqu'elles doivent faire face à « de nouveaux cadres réglementaires, associés à une surveillance accrue des parties prenantes, ce qui a créé une demande accrue de transparence ».

Le président Trump a déjà exprimé son mécontentement face aux réglementations qui freinent les entreprises américaines en Grande-Bretagne. En janvier, il a critiqué la politique énergétique du gouvernement britannique en appelant à « ouvrir » la production de pétrole et de gaz en mer du Nord et à « se débarrasser des éoliennes ».

Ces commentaires ont été formulés en réponse à l'annonce selon laquelle APA Corporation, propriétaire d'Apache, avait annoncé qu'elle mettrait fin à ses opérations en mer du Nord d'ici 2029, avertissant que les taxes élevées et les réglementations environnementales les rendaient « non rentables ».

Le 1er février, Trump a déclaré que le Royaume-Uni était « hors de propos » en matière de commerce et a suggéré que le problème serait résolu.

Les États-Unis n’ont pas encore défini leur position sur les échanges commerciaux entre l’UE et le Royaume-Uni, car tous les signes indiquent une approche plus multidimensionnelle qui cherche à résoudre des problèmes au-delà des simples déficits commerciaux.

En effet, Lutnick a déclaré aux sénateurs républicains qu'il avait hâte de « travailler sur tous les efforts » nécessaires afin « d'éviter des réglementations trop lourdes qui ont un impact négatif sur les entreprises américaines ».

L’ESG est une « préoccupation sérieuse pour l’industrie américaine et l’économie américaine », a-t-il déclaré.

Source : Poundsterlinglive

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