Musalem, de la Réserve fédérale : les attentes en matière d'inflation justifient une surveillance étroite et le risque de stagflation doit être pris en compte

Remarques des fonctionnaires

Résumé:

Compte tenu de la forte expansion économique, de la stabilité du marché du travail et de la persistance d'une inflation supérieure à l'objectif, le président de la Fed de Saint-Louis, M. Musalem, est favorable au maintien de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,50 %. Il a indiqué que le FOMC pourrait être confronté à des objectifs contradictoires liés à un double mandat.

Le 20 février, le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a prononcé un discours devant l'Economic Club de New York, à New York, dont voici les détails :

L'économie américaine affiche une solide vigueur, avec des niveaux de PIB et des taux de croissance égaux ou supérieurs à leur potentiel à long terme. Les dépenses de consommation continuent d'être un moteur essentiel de l'expansion. Les dépenses de consommation personnelle ont bondi de 4,2 % au quatrième trimestre, soit le plus haut niveau de tous les trimestres de 2024. La confiance des entreprises s'est améliorée au cours des trois derniers mois, accompagnée d'une augmentation des dépenses d'investissement prévues.

L'inflation a considérablement reculé par rapport à son pic de mi-2022, mais elle reste supérieure à l'objectif de 2 % du FOMC, et certaines mesures des attentes d'inflation ont récemment augmenté. Le rapport de janvier sur l'IPC a révélé des augmentations mensuelles substantielles des prix des biens, des services et de l'immobilier, ainsi que des taux d'inflation de base et globaux. La politique monétaire est modérément restrictive après une baisse des taux de 100 points de base à l'automne, mais moins que six mois auparavant. Ce changement pourrait nécessiter une position plus agressive de la part de la Fed.

Le marché du travail reste robuste, les risques liés à l’emploi paraissant globalement équilibrés et les indicateurs récents suggérant un certain renforcement. Au cours des trois derniers mois, les emplois non agricoles ont augmenté en moyenne de 237 000, dépassant le taux d’équilibre, et le taux de chômage est tombé à 4 %. Si les offres d’emploi et le taux de démissions ont diminué, le taux de licenciements reste faible. Bien que le salaire horaire moyen et d’autres mesures des coûts de l’emploi aient affiché une croissance régulière, le marché du travail n’est pas une source importante de pression inflationniste, car la productivité s’est également améliorée.

Globalement, le risque de voir les anticipations d’inflation se désolidariser est élevé, compte tenu de la forte croissance économique, de la solidité du marché du travail, des conditions financières favorables, de l’inflation sous-jacente supérieure à 2 % et de certaines hausses récentes des anticipations d’inflation, par rapport à un scénario où l’économie dispose de capacités excédentaires et où les consommateurs et les entreprises n’ont pas connu de forte inflation. Si l’inflation persiste au-dessus du niveau cible ou si les anticipations continuent d’augmenter, une politique monétaire plus restrictive pourrait être justifiée.

Le président de la Réserve fédérale, Musalem

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Favoris

L'USD/CHF se renforce au-dessus de 0,8950 alors que les données PMI américaines se profilent

Glendon

Économique

Forex

La paire USD/CHF regagne un peu de terrain perdu autour de 0,8985 grâce à un modeste rebond du dollar américain (USD) au cours de la séance européenne de vendredi. Les investisseurs se préparent aux rapports préliminaires du PMI mondial SP américain , qui seront publiés plus tard dans la journée de vendredi. Mary Daly et Philip Jefferson, de la Réserve fédérale (Fed), devraient également s'exprimer plus tard dans la journée.

Les responsables de la Fed ont convenu en janvier qu'il faudrait que l'inflation ralentisse davantage avant de baisser davantage les taux d'intérêt . Les responsables politiques s'inquiètent de l'impact que pourraient avoir les droits de douane de Trump sur cette décision, selon le compte-rendu de la réunion publié mercredi.

Le président de la Fed , Jerome Powell, a déclaré que la banque n'était pas « pressée » de réduire encore ses taux d'intérêt, compte tenu de l'incertitude considérable sur la direction que pourrait prendre l'économie. Les analystes prévoient que la banque centrale américaine ne réduira probablement son taux d'intérêt de référence qu'une seule fois en 2025, avec une forte probabilité qu'elle ne réduise pas du tout les taux. Cela pourrait à son tour faire monter le dollar par rapport au franc suisse (CHF).

Le président américain Donald Trump a annoncé mercredi qu'il annoncerait de nouveaux droits de douane dans le mois à venir, ajoutant le bois et les produits forestiers aux projets déjà annoncés d'imposer des droits de douane sur les voitures, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques importés. En outre, les espoirs d'un cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine semblent s'être estompés après l'intensification des attaques de drones ukrainiens contre les stations de pompage de pétrole russes. Les inquiétudes concernant les droits de douane commerciaux du président américain Donald Trump et les tensions géopolitiques actuelles devraient soutenir les devises refuges comme le franc suisse.

Source : FXSTREET

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Favoris

Prévisions de prix AUD/JPY : échec près de la résistance du canal descendant, autour du milieu des 96,00

Justin

Forex

L'AUD/JPY gagne du terrain positif suite à l'émergence de ventes massives de JPY vendredi.

La dynamique intraday stagne près de l'extrémité supérieure d'un canal descendant vieux d'une semaine.

Une force soutenue au-delà de cette barrière devrait ouvrir la voie à des gains supplémentaires.

La paire AUD/JPY s'appuie sur le rebond tardif de la veille depuis la zone 95,35-95,30, soit au-dessus d'un plus bas d'une semaine, et gagne une forte traction positive au cours de la séance asiatique de vendredi. Les prix au comptant, cependant, ont du mal à capitaliser sur le mouvement au-delà du milieu de 96,00 et se replient dans la région de 96,15 au cours de la dernière heure, toujours en hausse pour la première fois en trois jours.

Le yen japonais (JPY) s'est affaibli après que le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda, a signalé une éventuelle intervention sur le marché obligataire pour freiner toute nouvelle hausse des rendements des obligations d'État japonaises (JGB). En dehors de cela, la baisse prudente des taux de la Banque de réserve d'Australie (RBA) en début de semaine continue de soutenir l'Aussie et offre un soutien supplémentaire à la paire AUD/JPY. Cela dit, les attentes de nouvelles hausses des taux de la BoJ, renforcées par la vigueur de l'IPC national japonais, contribuent à limiter les pertes du JPY et à plafonner la paire de devises.

D'un point de vue technique, la forte hausse intraday s'arrête près d'une résistance marquée par l'extrémité supérieure d'un canal de tendance descendante vieux de plus d'une semaine. Cette barrière est ancrée près de la zone 96,45-96,50 et devrait désormais servir de point pivot. Certains achats de suivi pourraient porter le croisement AUD/JPY vers la moyenne mobile simple (SMA) de 200 périodes sur le graphique de 4 heures, autour de 97,00. Ceci est suivi par le sommet de la semaine dernière, autour de la zone 97,30-97,35, qui, s'il est franchi, devrait ouvrir la voie à des gains supplémentaires.

La paire AUD/JPY pourrait alors reprendre sa bonne dynamique de reprise depuis le niveau le plus bas depuis septembre 2024 atteint plus tôt ce mois-ci et viser à reconquérir la barre des 98,00. La dynamique pourrait se prolonger davantage vers le prochain obstacle pertinent près du milieu des 98,00, en route vers la zone d'offre de 98,75-98,80 et le pic de l'année à ce jour, autour de la région de 99,10-99,15 touchée en janvier.

D'un autre côté, la zone des 95,70 semble désormais protéger le potentiel baissier immédiat avant le plus bas de la nuit, autour de la région des 95,35-95,30, et la barre psychologique des 95,00. Une cassure convaincante en dessous de cette dernière serait considérée comme un nouveau déclencheur pour les traders baissiers et rendrait le cross AUD/JPY vulnérable à un nouveau test du plus bas de plusieurs mois, autour de la région des 94,40-94,35 avant de tomber à la barre des 94,00.

Graphique AUD/JPY sur 4 heures

Source : FXSTREET

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Goolsbee, directeur de la Fed : l'inflation PCE devrait être inférieure à l'IPC

NOURRIS

Remarques des fonctionnaires

"A mon avis, avant que nous en arrivions aux incertitudes liées à la politique, à la géopolitique et à d'autres facteurs, la situation générale (l'inflation) me semblait plutôt bonne", a déclaré Austan Goolsbee, président de la Réserve fédérale de Chicago. Le département du Travail a fait état d'une hausse de l'IPC de 0,5 % en glissement mensuel plus importante que prévu pour janvier. Le chiffre en glissement annuel est également remonté à 3 % pour la première fois depuis juin, après avoir augmenté chaque mois depuis septembre. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle comparable que la Fed utilise pour son objectif d'inflation de 2 % doit être publié la semaine prochaine, et la plupart des économistes estiment qu'il affichera une augmentation inférieure à celle reflétée par l'IPC.

Dans son exposé sur le marché du travail, Goolsbee l'a décrit comme « extrêmement solide ». Il a suggéré que le marché du travail reste robuste malgré les incertitudes entourant la politique d'immigration. Plus de la moitié de la population active de la dernière décennie était composée de nouveaux travailleurs, dont beaucoup sont probablement des immigrants.

Le président Trump a récemment proposé ou mis en œuvre une série de droits de douane. La semaine dernière, il a annoncé un droit de douane de 25 % sur les importations d’acier et d’aluminium et prévoit d’imposer des « droits de douane réciproques » à d’autres pays. En outre, des droits de douane sur les automobiles, les semi-conducteurs, les produits pharmaceutiques et le bois d’œuvre sont envisagés cette semaine. Goolsbee s’est inquiété du risque que ces droits de douane à grande échelle provoquent un choc d’offre important, qui pourrait exacerber l’inflation, à l’image des effets observés pendant la pandémie de COVID-19.

Les tarifs douaniers imposés pendant le premier mandat de Trump n'ont pas eu d'impact matériel sur l'inflation, a déclaré Goolsbee, en partie parce qu'ils étaient plus restreints et comprenaient suffisamment d'exemptions pour que les réseaux d'approvisionnement ne soient pas affectés. Mais en réfléchissant aux tarifs plus larges et plus élevés actuellement en cours d'élaboration par Trump, « cela dépend du nombre de pays auxquels ils s'appliqueront et de leur ampleur. Et plus cela ressemble à un choc de la taille du COVID, plus vous devez être nerveux à ce sujet. »

Selon Goolsbee, il est important de se rappeler que de grands progrès ont été réalisés pour faire baisser l'inflation par rapport aux sommets atteints en 2022 depuis quatre décennies, mais le niveau d'incertitude autour de l'économie et l'évolution des politiques de la nouvelle administration Trump en matière de droits de douane pourraient avoir un impact. Si les droits de douane font augmenter les prix, la Fed doit y réfléchir.

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Les tribunaux chinois invités à mener des négociations sur la dette des constructeurs en difficultéLes tribunaux chinois invités à mener des négociations sur la dette des constructeurs en difficulté

Justin

Économique

Les promoteurs chinois en difficulté demandent de plus en plus aux tribunaux locaux de mener à bien leurs efforts de restructuration, alors que la faiblesse des ventes de logements continue d'affaiblir leur capacité à progresser ou à mettre en œuvre les plans de restructuration de la dette privée.

Le mois dernier, Chongqing Casin Property Development Group Co est devenu le dernier de ses pairs à demander au tribunal de réorganiser sa dette. Cette décision fait suite à un rapport de Bloomberg News selon lequel China Fortune Land Development Co, en défaut de paiement, envisage d'abandonner un plan de dette approuvé par les créanciers pour une solution menée par le tribunal.

Entre-temps, Jinke Property Group Co, le premier constructeur immobilier en difficulté du pays à avoir choisi cette option, a lancé cette semaine un vote auprès de ses créanciers sur sa proposition de restructuration. Le vote prendra fin le 31 mars.

La liste de plus en plus longue des promoteurs chinois qui sollicitent l'aide du tribunal est le dernier signe de tension dans une crise de la dette immobilière qui entre dans sa cinquième année, alors que les négociations sur la dette privée se prolongent et que les efforts de restructuration existants subissent des revers. Si un processus mené par le tribunal présente une voie alternative pour les entreprises en difficulté, son succès dépend de facteurs clés, notamment l'arrivée de nouveaux investisseurs riches en liquidités.

« La restructuration menée par les tribunaux est le dernier recours pour les entreprises en difficulté », a déclaré Qian Wenhan, associé du cabinet d'avocats Zhong Yin, spécialisé dans les restructurations et les faillites. « Le marché immobilier chinois n'étant pas encore stabilisé de manière notable et les négociations sur la dette de certaines entreprises s'éternisant, voire aboutissant à une impasse, on s'attend à ce que davantage de promoteurs utilisent cette approche pour résoudre leur situation difficile. »

Cette tendance se manifeste également dans tous les secteurs d'activité, alors que le ralentissement de la deuxième économie mondiale fait des ravages. Selon un rapport du cabinet d'avocats AllBright Law Offices basé à Shanghai, le nombre de sociétés chinoises cotées en bourse qui ont demandé une restructuration par voie judiciaire a atteint l'an dernier un sommet de six ans, soit 29. Près d'un quart d'entre elles étaient des sociétés immobilières ou de construction.

La restructuration des promoteurs immobiliers sous contrôle judiciaire en Chine reste une nouveauté, malgré une vague record de défauts de paiement dans le secteur ces dernières années. Une telle approche nécessite généralement une procédure de mise sous administration judiciaire de l'entreprise et peut inclure l'intervention de chevaliers blancs pour apporter de nouveaux fonds.

Depuis le début de la crise, un nombre croissant de promoteurs chinois se sont retrouvés devant les tribunaux de Hong Kong, même si ce sont principalement les créanciers offshore qui ont demandé la liquidation des entreprises défaillantes. Au moins sept de ces promoteurs, dont l'ancien géant du secteur China Evergrande Group, ont reçu des décisions de liquidation judiciaire.

Certes, la décision d'un tribunal local d'autoriser la restructuration d'une entreprise dépend de conditions clés telles que la recherche d'investisseurs stratégiques capables d'injecter un nouveau souffle à l'entreprise lourdement endettée, affirment les avocats et les analystes.

Bien que l’échantillon en Chine reste trop petit pour analyser de manière significative l’impact de la restructuration menée par les tribunaux sur les créanciers et les investisseurs, la nature prolongée de la crise de la dette a réduit les attentes de certains.

« Les détenteurs d’obligations publiques ne peuvent vivre que pour voir les actifs des entreprises se déprécier au fil du temps », a déclaré Ma Suiqing, associé principal et directeur des investissements à revenu fixe chez Tensor Pacific Co, un fonds spéculatif basé à Hangzhou. « C’est pourquoi la restructuration des promoteurs par les tribunaux est clairement bénéfique pour la plupart des détenteurs d’obligations, car elle offre au moins un certain niveau de transparence et d’équité. »

Source : Theedgemarkets

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Le gouverneur de la Fed, Kugler : l'inflation est confrontée à des risques à la hausse ; le taux directeur devrait rester inchangé

NOURRIS

Remarques des fonctionnaires

Dans l’ensemble, l’économie américaine reste solide, la production augmentant à un rythme soutenu. Le produit intérieur brut réel a augmenté de 2,5 % en 2024. Les dépenses de consommation ont continué à stimuler ce rythme soutenu l’année dernière. Bien que les ventes au détail aient enregistré une baisse le mois dernier, les données de janvier sont souvent difficiles à interpréter. Le mauvais temps et les difficultés d’ajustement saisonnier ont peut-être affecté la publication, et il convient de noter que le ralentissement est survenu après un rythme soutenu de ventes au cours du second semestre de l’année dernière.

L'inflation a considérablement diminué depuis son pic du milieu de 2022, même si le chemin reste cahoteux et l'inflation reste quelque peu élevée. Les chiffres de la semaine dernière du BLS ont montré que les pressions sur les prix ont persisté dans l'économie en janvier. Sur la base des données de l'indice des prix à la consommation et de l'indice des prix à la production pour janvier, on estime que l'indice PCE a progressé d'environ 2,4 % sur 12 mois en janvier. Hors coûts de l'alimentation et de l'énergie, les prix de base devraient avoir augmenté de 2,6 %. Ces chiffres montrent qu'il reste encore du chemin à parcourir avant d'atteindre l'objectif de 2 % du FOMC.

Les chiffres de l'emploi montrent que le marché du travail est sain et stable. Les créations d'emplois ont été solides récemment, avec une moyenne de 189 000 par mois au cours des quatre derniers mois, selon le Bureau of Labor Statistics (BLS). Après avoir atteint 4,2 % en novembre dernier, le taux de chômage s'est stabilisé à 4 % depuis lors, ce qui correspond à un marché du travail qui ne faiblit pas et ne montre aucun signe de surchauffe.

Le gouverneur Kugler a noté que même si les risques de baisse de l'emploi ont diminué, les risques de hausse de l'inflation demeurent. En outre, les effets nets potentiels des nouvelles politiques économiques demeurent très incertains. Il est donc approprié pour la Réserve fédérale de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,50 %.

Dans l’ensemble, l’impact net des nouvelles politiques économiques demeure incertain et l’évolution future des taux d’intérêt dépendra d’événements spécifiques. Compte tenu de l’équilibre actuel des risques, il est approprié de maintenir le taux des fonds fédéraux inchangé pendant un certain temps.

Le gouverneur de la Fed, Kugler

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Analyse des prix EUR/USD : la paire reste modérée près de 1,0500 dans un modèle de coin ascendant

Alex

Forex

L'EUR/USD pourrait perdre du terrain en raison d'un éventuel retournement baissier, la paire évoluant dans un modèle de coin ascendant.

La correction à la baisse serait indiquée si le RSI sur 14 jours dépasse la barre des 70.

La paire pourrait tester son niveau de support principal à l'EMA de neuf jours de 1,0453.

La paire EUR/USD est en baisse après avoir réalisé de bons bénéfices lors de la séance précédente, s'échangeant autour de 1,0500 lors de la séance asiatique de vendredi. Un examen plus approfondi du graphique journalier indique un renversement potentiel à la baisse, car la paire évolue dans un modèle de coin ascendant, indiquant la baisse du volume à mesure que le modèle se développe, signalant un affaiblissement de la pression d'achat pour la paire.

Cependant, l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours, un indicateur clé de la dynamique, oscille autour de 60, ce qui indique un soutien haussier continu pour la paire EUR/USD. Un mouvement au-delà du niveau 70 signalerait des conditions de surachat, conduisant potentiellement à une correction à la baisse. De plus, la paire reste au-dessus des moyennes mobiles exponentielles (EMA) sur neuf et 14 jours, renforçant la forte dynamique à court terme.

A la hausse, la paire EUR/USD pourrait rencontrer une résistance initiale à la limite supérieure du biseau ascendant à 1,0540. Une cassure au-dessus du biseau renforcerait le biais haussier et aiderait la paire à tester le plus haut de deux mois de 1,0630, atteint le 6 décembre.

La paire EUR/USD devrait tester son niveau de support clé à l'EMA de neuf jours de 1,0453, suivi de l'EMA de 14 jours à 1,0436, qui s'aligne sur la limite inférieure du biseau ascendant. Une cassure décisive sous cette zone de support cruciale pourrait déclencher un biais baissier, augmentant la pression à la baisse sur la paire et la poussant potentiellement vers le niveau de 1,0177, le plus bas depuis novembre 2022, enregistré pour la dernière fois le 1er janvier.

EUR/USD : graphique journalier

Prix de l'euro aujourd'hui

Le tableau ci-dessous montre la variation en pourcentage de l'euro (EUR) par rapport aux principales devises cotées aujourd'hui. L'euro a été le plus faible face au dollar américain.

	Dollars américains	EUR	Livres sterling	JPY	GOUJAT	AUD	Dollar néo-zélandais	CHF
Dollars américains		0,07%	0,09%	0,50%	0,03%	0,14%	0,00%	0,07%
EUR	-0,07%		0,01%	0,44%	-0,04%	0,07%	-0,07%	-0,00%
Livres sterling	-0,09%	-0,01%		0,42%	-0,05%	0,05%	-0,09%	-0,02%
JPY	-0,50%	-0,44%	-0,42%		-0,43%	-0,34%	-0,49%	-0,42%
GOUJAT	-0,03%	0,04%	0,05%	0,43%		0,10%	-0,03%	0,03%
AUD	-0,14%	-0,07%	-0,05%	0,34%	-0,10%		-0,14%	-0,08%
Dollar néo-zélandais	-0,00%	0,07%	0,09%	0,49%	0,03%	0,14%		0,07%
CHF	-0,07%	0,00%	0,02%	0,42%	-0,03%	0,08%	-0,07%

La carte thermique montre les variations en pourcentage des principales devises les unes par rapport aux autres. La devise de base est sélectionnée dans la colonne de gauche, tandis que la devise de cotation est sélectionnée dans la ligne supérieure. Par exemple, si vous sélectionnez l'euro dans la colonne de gauche et que vous vous déplacez le long de la ligne horizontale jusqu'au dollar américain, la variation en pourcentage affichée dans la case représentera EUR (base)/USD (cotation).