La Réserve fédérale américaine (Fed) a globalement fait ce qui était attendu lors de l'annonce de sa politique monétaire hier : elle a maintenu ses taux inchangés. Le président de la Fed, Jerome Powell, n'a fait aucun commentaire sur les derniers rebondissements politiques concernant la Fed et sa personne, ni sur un éventuel départ du comité à la fin de son mandat en mai. Il a plutôt conseillé à son successeur de « se tenir à l'écart de la politique ». Deux membres ont voté pour une baisse des taux de 25 points de base ; devinez qui ?

C'était la partie attendue. La surprise est venue des perspectives économiques.

Powell a évoqué une « nette amélioration » des perspectives américaines, a déclaré que le marché du travail montrait des signes de stabilisation et a souligné une croissance étonnamment « forte ». Cependant, une bonne partie de cette croissance s'explique par les investissements dans l'IA, qui, pour l'instant, ne créent que peu d'emplois. Au contraire, une vague de suppressions d'emplois a été annoncée récemment. Amazon, par exemple, prévoit de supprimer 16 000 postes, en plus des 14 000 licenciés l'an dernier. Meta licencie environ 10 % des employés de Reality Labs. Microsoft a supprimé plus de 9 000 emplois l'an dernier. Nvidia supprime des emplois. Les banques suppriment des emplois. Certaines de ces suppressions n'ont rien à voir avec l'IA, mais d'autres y sont clairement liées. Par ailleurs, le sondage d'hier a montré que trouver un emploi est devenu plus difficile.

La Fed se trouve donc face à un dilemme. Si l'inflation continue de se calmer, sa tâche sera facilitée. Mais les prix de l'énergie sont en forte hausse en ce mois de janvier, sous l'effet du froid et des tensions géopolitiques impliquant les pays producteurs de pétrole. Aux États-Unis, le prix du gaz naturel a bondi de plus de 50 % en moins de deux semaines. Le prix du pétrole brut américain a franchi la barre des 64 dollars le baril ce matin, sur fond de craintes d'une possible attaque américaine contre l'Iran. Les prix sont désormais supérieurs à la moyenne mobile sur 200 jours et testent un niveau de Fibonacci clé : le retracement de 38,2 % de la chute des marchés entre juin et décembre. Parallèlement, le prix de l'essence aux États-Unis a augmenté de plus de 13 % ce mois-ci.

À moyen terme, ces fortes pressions sur les prix de l'énergie devraient s'atténuer. Les pics de prix liés aux conditions météorologiques et géopolitiques ne modifient pas les fondamentaux à long terme. L'offre mondiale de pétrole demeure abondante et satisfait largement la demande.

À court terme, cela plaide toutefois pour que la Fed maintienne le cap avant de procéder à une nouvelle baisse de taux, en supposant qu'elle l'ait déjà fait lors des trois réunions précédant la décision de cette semaine. La prochaine baisse de taux de la Fed n'est pas attendue avant juin, avec une probabilité d'environ 60 %. La situation pourrait évoluer rapidement, dans un sens comme dans l'autre ; les données économiques à venir seront donc cruciales.

Pour l'instant, les anticipations restent orientées vers une politique monétaire moins accommodante de la Fed. Le rendement des obligations d'État américaines à 2 ans, qui reflète les anticipations concernant les taux directeurs de la Fed, semble se stabiliser autour de 3,60 %, tandis que le rendement à 10 ans a dépassé les 4,20 % depuis le début de la semaine. Les rendements sont également sous pression en raison des craintes d'une paralysie partielle des services gouvernementaux si le Congrès ne parvient pas à voter de nouvelles lois budgétaires d'ici demain minuit.

Les rendements japonais, quant à eux, baissent, ce qui contribue à limiter les pressions à la hausse sur les rendements mondiaux. Toutefois, le ton plus restrictif que prévu de la Fed suite à la décision du FOMC cette semaine, conjugué à l'incertitude politique et géopolitique, pèse sur les obligations américaines. Cette situation devrait perdurer à moins d'un changement fondamental dans le fonctionnement de la Maison Blanche.

Les marchés actions, en revanche, semblent indifférents. Le S&P 500 a franchi la barre des 7 000 points pour la première fois, et les contrats à terme sont positifs au moment de la rédaction. Trois géants technologiques américains ont publié leurs résultats hier après la clôture. Ils ont dépassé les attentes et annoncé une hausse de leurs investissements dans l'IA, mais les réactions du marché ont été très diverses.

Meta a été saluée pour ses perspectives de rentabilité améliorées. L'entreprise est parvenue à monétiser ses investissements en IA grâce aux revenus publicitaires, ce qui démontre la bonne performance de son activité principale. Les investisseurs ont également apprécié la réduction de l'attention portée à Reality Labs, une division très gourmande en trésorerie qui peine encore à trouver son public. À l'inverse, Microsoft a été pénalisé par une croissance du cloud inférieure aux attentes des analystes – un point particulièrement préoccupant étant donné que le cloud est censé justifier d'importants investissements en IA. Ce ralentissement de la croissance du cloud a suscité des réticences chez les investisseurs quant à la poursuite des dépenses en IA.

Quant à Tesla, ses bénéfices ont chuté de 61 % au quatrième trimestre sur un an. Rien d'étonnant : les ventes sont en baisse depuis l'an dernier, une situation en partie liée à la prise de position politique d'Elon Musk. Ce qui surprend, en revanche, c'est la réaction du marché. Tesla constitue un cas d'étude à part entière, qui permettra aux chercheurs d'analyser comment une entreprise dont les bénéfices ont chuté de plus de 60 % peut encore susciter l'enthousiasme des investisseurs pour des projets largement étrangers à son cœur de métier. Les investisseurs ont salué l'annonce par Tesla d'investir plus de 20 milliards de dollars cette année dans l'intelligence artificielle avancée, la robotique, les véhicules autonomes et le stockage d'énergie, dont un investissement de 2 milliards de dollars dans la start-up xAI d'Elon Musk ! Le ratio cours/bénéfice de l'entreprise dépasse désormais 350. Il s'agit là de pure spéculation sur une entreprise totalement imprévisible, mais il faut bien l'avouer, c'est divertissant !

Sur le marché des changes, le ton optimiste de la Fed a d'abord permis au dollar de se redresser, mais ces gains ont été de courte durée. L'indice du dollar est de nouveau sous pression ce matin.

L'un des facteurs pesant sur le dollar a été l'interview du secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, sur CNBC, au cours de laquelle il a déclaré que les États-Unis n'interviendraient « absolument pas » pour soutenir le yen japonais. Les appels de la Réserve fédérale de New York aux cambistes pour vérifier le cours du yen n'étaient, apparemment, qu'une simple démarche de curiosité et de collecte d'informations.

La conséquence immédiate pour le Japon est que l'intervention de Bessent a de facto compromis les perspectives d'intervention. Le taux de change USD/JPY a rebondi après avoir atteint le niveau de 152, un seuil atteint sur la base de spéculations quant à une possible intervention conjointe des autorités américaines et japonaises pour freiner la faiblesse du yen. Le Japon est désormais livré à lui-même. Avec ou sans l'aide des États-Unis, les autorités continueront de lutter contre les vendeurs à découvert de yens, car elles déplorent le rythme de la dépréciation, qui pénalise les ménages et érode leur pouvoir d'achat. Cependant, à 152, une intervention semble improbable. De ce fait, les vendeurs à découvert de yens pourraient reconstituer prudemment leurs positions à ces niveaux, et ce, avec prudence, jusqu'à ce que les menaces d'intervention s'atténuent.

Fondamentalement, le yen devrait rester sous pression au moins jusqu'aux élections anticipées du 8 février, ce qui intègre le risque de consolidation du pouvoir politique par Takaichi. Cette dernière privilégie des dépenses publiques importantes – ce qui fait grimper les rendements – ainsi qu'une politique monétaire accommodante, pesant sur le yen. Selon la Banque du Japon, son indépendance n'est pas compromise et elle reste disposée à relever ses taux dans le cadre de son processus de normalisation de la politique monétaire. Cependant, malgré cela, les signaux restrictifs de l'année dernière n'ont guère contribué à soutenir durablement le yen.

Source : Swissquote Bank SA