À l'honneur aujourd'hui

Au Royaume-Uni, l'attention se porte désormais sur les chiffres de l'inflation de décembre. Si les pressions sur les prix se sont récemment atténuées, ouvrant la voie à d'éventuelles baisses de taux de la Banque d'Angleterre, l'inflation sous-jacente demeure élevée à 3,2 % en glissement annuel.

Au Danemark, les chiffres de l'emploi de novembre seront publiés. L'emploi a progressé de 3 500 postes en octobre, un chiffre légèrement inférieur à celui de septembre, mais qui témoigne néanmoins d'une solide dynamique sur le marché du travail danois.

Aux États-Unis, la Cour suprême examinera la question de savoir si le président Trump peut révoquer la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, pour faute grave suite à des allégations de fraude hypothécaire. Cette affaire a ravivé les tensions concernant l'indépendance de la Fed, notamment après la délivrance, la semaine dernière, de citations à comparaître devant un grand jury à l'encontre de la Fed et de son président, Jerome Powell. Les plaidoiries débuteront à 16h00 (heure d'Europe centrale). La date du verdict reste incertaine : il pourrait être rendu en février ou au plus tard à la fin de la session, en juin.

Nous suivrons également l'évolution de la situation au Forum économique mondial de Davos. Parmi les intervenants figurent Christine Lagarde, présidente de la BCE, et Donald Trump. Ce dernier doit prononcer un discours de 14h30 à 15h15 (heure d'Europe centrale) et prévoit d'aborder le différend territorial concernant le Groenland avec différentes parties prenantes au forum.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit ?

Aux États-Unis, le président Trump a signé un décret visant à faciliter l'accès à la propriété en limitant l'acquisition de maisons individuelles par les grands investisseurs institutionnels. Ce décret enjoint également les agences fédérales, notamment le ministère de la Justice et la Commission fédérale du commerce (FTC), d'examiner les acquisitions réalisées par les investisseurs afin de déceler d'éventuelles pratiques anticoncurrentielles sur le marché locatif des maisons individuelles, tout en encourageant la vente de logements aux particuliers. Ces mesures interviennent alors que Trump est soumis à une forte pression pour s'attaquer au problème de l'accessibilité au logement à l'approche des élections législatives.

Que s'est-il passé hier ?

En Allemagne, l'indice ZEW de janvier a progressé plus que prévu, l'évaluation de la situation actuelle s'établissant à -72,7 (prévisions : -76,0 ; précédente : -81,0) et les attentes à 59,6 (prévisions : 50,0 ; précédente : 45,8). Il s'agit des niveaux les plus élevés enregistrés depuis août et l'été 2021, respectivement. Le plan d'infrastructures étant désormais opérationnel, nous anticipons la poursuite de la dynamique de croissance observée au quatrième trimestre 2025 en 2026, avec une prévision de croissance du PIB de 1,2 % en glissement annuel, les consommateurs bénéficiant également d'une hausse de leurs revenus réels. Cependant, les récentes menaces de droits de douane du président Trump constituent un risque important si elles sont mises en œuvre, l'économie allemande étant plus exposée aux États-Unis que les autres grands pays de la zone euro, les exportations représentant 4 % du PIB.

En France, le Premier ministre Lecornu a invoqué l'article 49.3 de la Constitution pour faire adopter le budget des recettes 2026 sans vote parlementaire, exposant ainsi son gouvernement à une motion de censure vendredi. Le président du Parti socialiste, Olivier Faure, a confirmé que son parti ne soutiendrait pas les tentatives de l'extrême gauche et de l'extrême droite pour renverser le gouvernement, assurant ainsi la survie de Lecornu et augmentant les chances d'adoption du budget avant février. Suite au vote de vendredi, Lecornu devrait de nouveau invoquer immédiatement l'article 49.3 pour faire adopter le budget des dépenses, ce qui entraînera un nouveau vote la semaine prochaine, puis un troisième vote pour l'adoption du budget dans son intégralité. Ce nouveau budget vise à ramener le déficit budgétaire de la France à 5 % du PIB, ce qui, toutes choses égales par ailleurs, devrait être favorable aux obligations d'État françaises.

Au Royaume-Uni, le rapport sur le marché du travail de décembre/novembre s'est avéré conforme aux attentes. Les créations d'emplois ont diminué de 43 000 en décembre, signe d'une nouvelle accélération des pertes d'emplois. Cependant, les révisions apportées aux chiffres d'octobre/novembre compensent la faiblesse des résultats de décembre. La croissance des salaires dans le secteur privé (moyenne mobile sur 3 mois) a ralenti à 3,6 % en glissement annuel en novembre (contre 3,9 % précédemment). La rémunération moyenne, hors primes, s'est établie à 4,5 %, comme prévu. Le taux de chômage est resté stable à 5,1 % en novembre.

Actions : Les marchés actions mondiaux ont fortement chuté hier, entraînés par les États-Unis et les valeurs cycliques. Cependant, la dynamique interne des marchés est plus nuancée que ne le suggèrent les gros titres. Les petites capitalisations ont surperformé les grandes, les valeurs de rendement ont surperformé les valeurs de croissance, et en Europe, la performance des valeurs cycliques et défensives était quasiment identique. C'est un point clé pour le discours actuel sur les investissements. Le désengagement des valeurs américaines (croissance, technologie, IA) a commencé bien avant les révélations sur le Groenland et les nouvelles menaces de droits de douane contre huit pays. Ce qui a changé plus récemment, c'est le discours. Avec l'escalade des tensions géopolitiques, le récit se transforme de plus en plus en une campagne contre la dollarisation des États-Unis. Nous l'avions déjà souligné dans notre Morning Espresso d'hier, mais cela s'est considérablement accentué au fil de la séance. Cette dynamique a également des implications politiques : elle ne renforce guère la position du président américain dans son projet groenlandais. Les marchés actions asiatiques sont en baisse. Les contrats à terme européens sont orientés à la baisse, tandis que les contrats à terme américains sont légèrement en hausse.

Marchés obligataires et de change : Après une vente massive et record d'obligations japonaises hier, qui a également pesé sur les marchés obligataires mondiaux, la situation s'est quelque peu stabilisée durant la nuit, le rendement des obligations japonaises à 30 ans baissant de 6 à 7 points de base. Cette stabilisation a contribué à améliorer l'appétit pour le risque au niveau mondial, les contrats à terme sur les principales actions affichant une légère hausse ce matin. Sur le marché des changes, le yen (JPY) est resté remarquablement stable malgré la hausse des rendements japonais et l'aversion au risque. La livre sterling (GBP) et le dollar américain (USD) ont sous-performé, l'attention du marché se recentrant sur le discours de « vente des États-Unis », tandis que la couronne suédoise (SEK) et le franc suisse (CHF) ont formé un duo de gagnants assez inhabituel parmi les principales devises. Ceci reflète probablement le statut de valeur refuge du CHF d'une part, et les caractéristiques inverses de la SEK, qui s'opposent à la vente des États-Unis. L'évolution du cours de la couronne norvégienne (NOK) a reflété fidèlement l'appétit pour le risque mondial, tandis que la paire EUR/DKK a reculé hier, probablement en raison de flux de rééquilibrage qui contrebalancent la pression haussière habituelle sur cette paire lors des périodes de vente massive d'actions. Enfin, les marchés de base EUR/USD x CCY ont affiché une légère pression à la hausse hier.

Source : Danske Bank