Ralentissement dans les services, l'alimentation et les biens industriels

La hausse des prix des services a notamment contribué au ralentissement de l'inflation globale (IPCH) aux Pays-Bas. Ce ralentissement est survenu malgré une augmentation du taux de TVA sur l'hébergement, passé de 9 % à 21 %. Les services demeurent néanmoins la principale cause d'une inflation supérieure à la normale. L'inflation des services a diminué, passant de 4,3 % en glissement annuel en décembre à 3,6 % en janvier, un niveau toujours élevé. Il s'agit de la seule catégorie importante dont l'inflation reste supérieure à 2 %. Cette situation résulte principalement des tensions qui persistent sur les marchés du travail et du logement, entraînant une forte hausse des coûts salariaux et des loyers. L'inflation des produits alimentaires, des boissons, de l'alcool et du tabac s'est établie à 2,0 % en glissement annuel en janvier, contre 3,1 % en décembre. L'inflation des biens industriels hors énergie a reculé, passant d'un niveau déjà modeste de 0,8 % à un faible niveau de 0,6 % en décembre.

La taxe sur les carburants provoque une accélération

La seule catégorie agrégée majeure ayant connu une accélération est celle de l'énergie, y compris les carburants. Ces produits sont passés d'une baisse de prix de 0,4 % en glissement annuel en décembre à une hausse de 0,4 % en glissement annuel en janvier. Cette situation résulte d'une augmentation des droits d'accise sur les carburants en début d'année. Le Parlement a déposé des amendements en décembre afin de combler certains déficits du budget de l'État pour 2026. Rappelons que les droits d'accise sur les carburants avaient été temporairement abaissés pendant la crise énergétique et que l'indexation habituelle sur le niveau général des prix avait été largement abandonnée ces dernières années. De nouvelles hausses des droits d'accise sur les carburants sont donc attendues dans les années à venir. Initialement, le reste de la normalisation et de l'indexation était prévu pour 2027. Cette perspective est désormais incertaine, car l'accord de coalition du futur gouvernement minoritaire propose de limiter la hausse de 2027 à l'essence et au GPL, tout en reportant celle du diesel à 2028. Le futur gouvernement minoritaire devant obtenir le soutien des partis d'opposition, cette décision n'est pas encore définitive.

Pas mal, et des risques des deux côtés

En définitive, le ralentissement de l'inflation sous-jacente est de bon augure pour les prochains indicateurs. L'IPCH devrait donc se maintenir autour de l'objectif de 2 % en 2026. Toutefois, outre l'évolution des droits d'accise sur les carburants, certains risques subsistent. Les anticipations des entreprises néerlandaises concernant les prix de vente pour les mois à venir ont récemment progressé, atteignant leur plus haut niveau en douze mois, selon l'enquête de la Commission européenne de janvier. L'impact indirect de la guerre commerciale – via la réorientation des exportations chinoises des États-Unis vers l'Europe – pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix plus importante que prévu.

Source : ING