L'inflation globale de l'IPC a augmenté en octobre pour atteindre 2,0 % en glissement annuel, au-dessus des attentes d'une hausse de 1,9 % en glissement annuel et en hausse par rapport à la hausse de 1,6 % en glissement annuel de septembre.

Cette accélération est due aux effets de l'année de référence sur les prix de l'essence (l'impact des variations de prix par rapport à l'année précédente n'étant plus pris en compte dans les données), qui ont baissé de 4,0 % en glissement annuel, contre 10,7 % en glissement annuel en septembre. Les prix des denrées alimentaires (2,7 % en glissement annuel), qui augmentent plus vite que l'inflation globale depuis trois mois consécutifs, ont également contribué à la hausse des prix.

Il est encourageant de constater que l’inflation des services a continué de baisser (3,6 % en glissement annuel contre 4,0 % en glissement annuel en septembre). Les coûts du logement ont été un facteur important de l’inflation des services, mais avec la baisse des taux d’intérêt, l’inflation des coûts d’intérêt hypothécaires a ralenti (14,7 % en glissement annuel contre 16,7 % en glissement annuel en septembre), tandis que l’inflation des loyers est également en baisse (7,3 % en glissement annuel contre 8,2 % en glissement annuel en septembre).

Les mesures d'inflation « de base » privilégiées par la Banque du Canada ont augmenté à 2,6 % sur un an en moyenne, contre 2,4 % sur un an en septembre.

Principales implications

Les données d'hier ont renforcé le message selon lequel l'objectif de la Banque du Canada (BdC) de stabiliser l'inflation ne sera pas un chemin sans embûches. Si l'augmentation de l'inflation globale était attendue, la hausse de l'inflation de base était décourageante. Pire encore, sur une base de trois mois, l'inflation de base est passée d'un peu au-dessus de la cible de la BdC, à 2,1 %, à 2,8 %. Il s'agit d'une évolution importante qui laisse présager que l'inflation de base restera au-dessus de la cible de la BdC dans les mois à venir. La forte inflation des prix du logement, de l'alimentation et des soins de santé est à l'origine de cette situation et ne semble pas près de disparaître.

La BoC devrait considérer les chiffres publiés aujourd'hui comme un léger contretemps. L'inflation est devenue une préoccupation de fond et, même si elle ne fait pas encore sonner l'alarme, les chiffres d'hier rappellent qu'il faudra du temps pour stabiliser la croissance des prix à 2 %. La BoC recevra également la semaine prochaine un rapport sur la croissance du PIB au troisième trimestre. Cette publication contribuera grandement à guider la banque centrale dans sa décision de réduire ses taux de 25 ou 50 pb en décembre. Nous pensons qu'une baisse de 25 pb reste le résultat le plus probable, en particulier compte tenu de la résilience dont l'économie a fait preuve au cours des derniers mois.