Alors que la Banque centrale européenne (BCE) se prépare à sa première réunion majeure de 2026, le 5 février, son Conseil des gouverneurs se trouve confronté à un exercice d'équilibriste délicat. Après une série de baisses de taux fin 2024 et en 2025, qui ont ramené le taux de la facilité de dépôt à 2,00 %, la banque centrale se trouve désormais dans une situation neutre où la prochaine décision est loin d'être certaine.

La décision : Des mains sûres dans un contexte de stabilité

Le consensus du marché est largement favorable au maintien des taux directeurs. La BCE devrait conserver ses principaux taux d'intérêt : le taux de la facilité de dépôt à 2,00 %, celui des opérations principales de refinancement à 2,15 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,40 %.

Source : LSEG

Cette approche attentiste est confortée par les données d'inflation de janvier, qui se sont situées exactement au niveau de l'objectif de 2 % fixé par la BCE. Si certains économistes estiment que l'inflation globale pourrait en réalité chuter jusqu'à 1,7 % dans les semaines à venir, le Conseil des gouverneurs semble vouloir maintenir la politique monétaire actuelle, restrictive voire neutre, en vigueur. Dans la lignée du scénario de « plateau » apparu fin 2025, la réunion de février porte moins sur une décision immédiate que sur les signaux envoyés à la politique monétaire pour le reste de l'année.

Le « moment » de l'euro : force contre compétitivité

L'euro aborde février 2026 en position de force retrouvée, ce qui complexifie les délibérations de la BCE. Début 2026, il a franchi la barre des 1,19 face au dollar américain, testant brièvement le seuil psychologique de 1,20.

Cependant, cette force de l'euro est une arme à double tranchant pour Francfort.

La protection contre la déflation : un euro plus fort contribue à freiner l’inflation liée aux importations, notamment celles de l’énergie et des matières premières libellées en dollars. Cela donne à la présidente Christine Lagarde une plus grande marge de manœuvre pour maintenir les taux d’intérêt stables, même en cas de fluctuations des cours mondiaux des matières premières.

Le frein à la croissance : La vigueur de l’euro comporte également des risques. Une monnaie forte menace la compétitivité des exportations de la zone euro, notamment pour le secteur industriel allemand, déjà confronté à une croissance modeste prévue entre 0,8 % et 1,2 % pour 2026. Si l’appréciation de l’euro devient trop rapide, elle pourrait engendrer une déflation importée, au point de ne pas atteindre l’objectif de 2 %, ce qui pourrait contraindre la BCE à reprendre les baisses de taux plus tôt que prévu par les partisans d’un maintien des taux jusqu’en 2026.

Perspectives du marché : Au-delà de la décision

Les acteurs du marché anticipent désormais l'avenir, au-delà de l'annonce de février, en se concentrant sur l'enquête de la BCE auprès des prévisionnistes professionnels (SPF) et les projections publiées en mars. Actuellement, les marchés de swaps intègrent une très faible variation pour le reste de 2026, ce qui indique que le cycle de baisse des taux qui a caractérisé 2025 est probablement arrivé à son terme.

Le ton de la conférence de presse sera toutefois crucial. Toute insistance sur les « risques de ralentissement de la croissance » ou les inquiétudes concernant la « sous-estimation de l'inflation » sera interprétée comme une orientation accommodante. À l'inverse, si Lagarde maintient que l'inflation dans le secteur des services reste rigide, l'euro pourrait progresser davantage, les investisseurs écartant tout espoir de baisse des taux en milieu d'année.

La conférence de presse de la présidente Lagarde sera scrutée de près afin de déceler des indices sur la manière d'équilibrer l'inflation, la croissance et les risques de marché.

Source : Pour consulter l’ensemble des publications et événements économiques susceptibles d’influencer les marchés, veuillez vous référer au calendrier économique de MarketPulse. (Cliquez pour agrandir)

Conséquences pour la monnaie

Pour l'euro, la réunion de février devrait consolider ses gains récents, à moins que la BCE n'exprime explicitement son inquiétude quant au niveau de la monnaie. La Réserve fédérale américaine étant elle aussi susceptible d'amorcer une pause dans son propre cycle, la paire EUR/USD tend à trouver un nouvel équilibre.

Le principal enseignement à tirer de février 2026 est que la BCE a réussi son atterrissage en douceur. L'attention s'est déplacée de la question du niveau des taux à celle de leur durée : combien de temps les taux resteront-ils à 2 % avant que la prochaine évolution économique n'impose une nouvelle orientation ?

Pour l'instant, la stabilité est le maître mot à Francfort.

Analyse technique – EUR/USD

D'un point de vue technique, la paire EUR/USD a connu un repli significatif depuis son plus haut du 27 janvier à 1,2082.

Le repli représente un peu plus de 50 % du mouvement haussier initial qui a débuté au niveau de 1,1572 le 19 janvier.

À l'approche de la réunion, la paire EUR/USD se situe dans une zone de support clé, qui correspond au sommet atteint en décembre 2025 autour de 1,1794.

Si ce niveau se maintient, une remontée vers le seuil psychologique de 1,2000 est envisageable.

L'indicateur RSI sur 14 périodes est de bon augure, ayant rebondi sur le niveau neutre de 50, ce qui laisse présager que la dynamique haussière se poursuit.

Une cassure à la baisse à partir d'ici pourrait ramener la moyenne mobile à 100 jours au centre de l'attention, autour du niveau de 1,1678.

Graphique journalier EUR/USD, 4 février 2026

Source : TradingView (cliquez pour agrandir)

Source : MarketPulse par OANDA Group