Trois vulnérabilités ressortent comme étant susceptibles d’avoir un impact significatif sur la stabilité financière en Australie :

Si ces risques et vulnérabilités se matérialisent, les répercussions sur le système financier australien pourraient se produire des manières suivantes :

Marchés

Une marée montante soulève tous les bateaux. Ou dans ce cas, une hausse du marché boursier chinois renforce le sentiment de risque mondial. De nouvelles dépenses budgétaires, des mesures pour stabiliser le secteur immobilier, des injections potentielles de capitaux dans les plus grandes banques et des baisses de taux drastiques font désormais partie de la boîte à outils annoncée plus tôt cette semaine. Les marchés boursiers européens ont clôturé en hausse de 2,35 % (!) pour l'Eurostoxx50, les principaux indices de référence américains prolongeant leur course aux records (+0,4 %-0,6 %) tout en clôturant les meilleurs niveaux de la journée. La plupart des marchés boursiers asiatiques montrent des signes de consolidation ce matin, à l'exception de la Chine qui ajoute 5 % à 7 % supplémentaires à une semaine déjà record.

Les données économiques américaines ont été légèrement revues à la hausse dans le dernier trimestre (3% en glissement trimestriel), mais surtout les commandes de biens durables (août) ont dépassé le consensus et les inscriptions hebdomadaires au chômage (218 000). Bien qu'elles soient de second rang et devancent les déflateurs des PCE (aujourd'hui) et les ISM, l'évolution de l'emploi et les salaires de l'ADP (la semaine prochaine), elles ont réussi à faire pencher la balance de la Fed de novembre en faveur d'une baisse des taux de 25 pb ou de 50 pb. Les variations sur la courbe des taux américains ont oscillé entre +7 pb (2 ans) et -0,9 pb (30 ans).

La baisse des prix du pétrole explique en partie le fort changement de courbe, les prix du brut Brent ayant chuté de 75 $/b à 71 $/b au cours des deux derniers jours. Cette évolution est liée aux rumeurs selon lesquelles l'Arabie saoudite serait prête à abandonner son objectif officieux de prix du pétrole de 100 $/b. Le FT a rapporté que le pays augmenterait sa production à partir du 1er décembre pour regagner des parts de marché. Le sentiment de risque haussier et la baisse des prix du pétrole ont équilibré le soutien des taux d'intérêt au dollar. Le billet vert n'a pas évolué pendant la majeure partie de la séance et a même perdu du terrain dans les dernières phases des échanges américains. L'EUR/USD a clôturé à 1,1177 après un début à 1,1133.

L'ordre du jour contient les premières indications nationales européennes sur l'IPC pour septembre (France, Espagne, Belgique). Avec les PMI déjà publiés pour septembre, ils constituent les seuls éléments d'information pour la BCE dans la courte période entre septembre et octobre. Les PMI ont ramené la possibilité d'une réduction de taux de 25 pb sur le radar du point de vue du marché. Nous sommes toujours favorables à une pause. En ce qui concerne les chiffres de l'inflation, Lagarde a déjà "couvert" les chiffres d'aujourd'hui et du mois prochain lors de la conférence de presse en disant qu'ils pourraient encore baisser un peu avant de remonter en fin d'année, lorsque les effets de base liés à l'énergie se renverseront.

Nous serions toutefois surpris si les marchés reprenaient cette nuance aujourd'hui, ce qui suggère que des chiffres d'inflation plus faibles pourraient renforcer les paris d'assouplissement à court terme. Toute faiblesse potentielle de l'euro devrait rester de courte durée à l'approche de la grande semaine économique américaine de la semaine prochaine.

Actualités Vues

L'inflation de base de Tokyo, hors produits frais, s'est établie à 2 % en glissement annuel ce mois-ci (contre 2,4 %), ce qui correspond à l'objectif de la BoJ. Cette évolution est principalement due à la réintroduction de mesures visant à alléger le coût des services publics (gaz et électricité). Les mesures gouvernementales devraient avoir réduit l'inflation d'environ 0,5 %. Une mesure de base plus stricte, hors produits frais et énergie, est restée inchangée à 1,6 %. Les données de l'IPC de Tokyo sont considérées comme un bon indicateur pour le chiffre national qui sera publié plus tard le mois prochain.

Les rapports d'octobre sur l'IPC sont plus importants pour la politique monétaire de la BoJ, car ils pourraient inclure des ajustements de prix au début du second semestre fiscal de l'année et donner une indication sur la mesure dans laquelle les entreprises répercutent le coût des salaires plus élevés. Le yen japonais n'a pas réagi aux données sur l'inflation, mais a subi un revers (USD/JPY 146,50 contre 145) après que Takaichi, partisan de l'assouplissement de la BoJ, se soit qualifié pour le second tour de la course à la direction du PLD (face à Ishiba).

La Banque du Mexique a abaissé son taux directeur de 25 pb pour la deuxième réunion consécutive, à 10,50 %. Le vice-gouverneur Jonathan Heath a voté pour une décision inchangée. La banque s'est montrée légèrement constructive quant aux perspectives d'inflation à venir. L'inflation annuelle globale a diminué de 5,57 % en juillet à 4,66 % au cours de la première quinzaine de septembre. L'inflation sous-jacente a continué de baisser (3,95 % en glissement annuel). Elle a estimé que, bien que les perspectives d'inflation appellent toujours à une politique monétaire restrictive, son évolution implique qu'elle est suffisante pour réduire le niveau de restriction monétaire.

Les prévisions d'inflation globale et de base ont été revues légèrement à la baisse pour certains trimestres à court terme. L'inflation globale devrait toujours converger vers l'objectif au quatrième trimestre 2025. La Banque centrale mexicaine vise 3,0% +/- une bande de tolérance de 1,0%. Le peso mexicain, qui évolue sur la défensive depuis avril mais qui a récemment quitté les plus bas du début septembre, a clôturé la séance d'hier sans grand changement, près de 19,63 USD/MXN.

Graphiques

Rendement GE 10 ans

La BCE a abaissé ses taux directeurs de 25 pb en juin et en septembre. L'inflation tenace (inflation de base, services) rend les mesures de suivi moins évidentes. Nous nous attendons à ce que la banque centrale maintienne le rythme de réduction trimestriel. Les données décevantes des États-Unis et les données d'activité peu convaincantes, voire carrément faibles, de la zone euro ont tiré vers le bas la partie longue de la courbe. Le mouvement s'est accéléré lors de l'effondrement des marchés début août.

Rendement à 10 ans des États-Unis

La Fed a lancé son cycle d'assouplissement avec un mouvement de 50 pb. Elle se dirige vers une position neutre maintenant que les risques d'inflation et d'emploi sont équilibrés. Les prévisions conservatrices du SEP concernant le chômage risquent d'être rattrapées par la réalité et avec elles par le dot plot (50 pb de baisses supplémentaires en 2024). Nous maintenons notre prévision de deux autres baisses de 50 pb cette année. La pression sur le devant de la courbe et l'affaiblissement des données économiques maintiennent également le segment long sur la défensive pour l'instant.

EUR/USD

L'EUR/USD a dépassé la zone de résistance de 1,09 alors que le dollar perdait peu à peu le soutien de ses taux d'intérêt. Les risques de récession aux États-Unis et les paris sur des baisses de taux rapides et importantes ont pris le pas sur les flux de valeurs refuges traditionnelles vers l'USD. Une économie européenne en difficulté n'a compensé que brièvement une partie de la faiblesse générale de l'USD. L'ascension de l'EUR/USD, alimentée par le dollar, se rapproche à nouveau de la résistance autour de 1,12.

EUR/GBP

La BoE a procédé à une baisse agressive de ses taux en août. La politique restrictive sera progressivement assouplie à un rythme déterminé par un large éventail de données. La stratégie similaire à celle de la BCE équilibre l'EUR/GBP d'un point de vue monétaire. Mais la situation économique diverge de plus en plus au profit de la livre sterling. L'EUR/GBP a succombé aux horribles PMI européens de septembre. Le support à 0,84 a été cassé et ramène le plus bas de 2022 (0,8203) sur le radar.

Source : ACTIONFOREX

Source: EuroNews

La courbe des taux du Trésor américain plonge vers des baisses et risque d'être surprise par des surprises à la hausse

Alors que les marchés se préparent à de nouvelles déceptions concernant les données américaines, les commandes de biens durables et les demandes d'allocations chômage ont toutes deux enregistré de meilleurs résultats que le consensus. La surperformance n'a pas été énorme, mais a néanmoins fait grimper le rendement des bons du Trésor à 2 ans de quelque 5 pb et a permis de réduire de 4 pb les baisses pour 2024. Une telle réaction souligne vraiment le positionnement pessimiste des marchés et l'anticipation d'une économie en panne.

Dans un sens plus large, les surprises économiques récentes se sont améliorées récemment, mais la partie avant de la courbe des taux du Trésor américain continue de plonger plus profondément dans les baisses. Bien sûr, les surprises économiques positives sont également plus probables lorsque le consensus devient plus pessimiste, mais même dans ce cas, les derniers points de données sont loin d'être en territoire récessionniste. Un ralentissement reste notre scénario de base, mais le sentiment sur les marchés des taux pourrait connaître une certaine reprise si les données ne se détériorent pas aussi rapidement que redouté, ce qui pourrait aider la partie arrière de la courbe à retracer plus haut.

Le prochain mouvement de la courbe de l'euro sera probablement déterminé par les États-Unis

Les marchés de l'euro restent sensibles à l'idée d'une baisse des taux de la Banque centrale européenne en octobre et les gros titres de la presse selon lesquels les membres du Conseil des gouverneurs seraient favorables à une baisse en octobre ont jeté de l'huile sur le feu. Dans le même temps, les taux de l'euro sont très sensibles aux perspectives économiques américaines, qui, d'après les données de jeudi, montrent des zones de résilience. Si l'on exclut ces deux éléments, les courbes des taux de l'euro n'ont guère changé.

Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que les taux de l'euro évoluent latéralement pour le moment. Et même si nous ne pensons pas qu'une baisse aura lieu en octobre, nous ne pensons pas non plus qu'il y aura suffisamment de données d'ici là pour conclure avec plus de certitude. Le prochain mouvement de la courbe de l'euro pourrait donc venir des États-Unis, où une reprise du sentiment pourrait exercer une certaine pression à la hausse sur la partie basse des courbes mondiales.

Les surprises économiques américaines se redressent

Événements d'aujourd'hui et perspectives du marché

Le point fort de la journée de vendredi sera le rapport sur les revenus et les dépenses des particuliers, avec comme chiffre clé le déflateur des dépenses de consommation des particuliers. L'IPC de base a atteint un niveau relativement « élevé » de 0,3 % en glissement mensuel, mais le PCE de base devrait s'établir à 0,2 % compte tenu de la pondération plus faible du logement. Cela devrait donc confirmer que l'inflation n'est pas un obstacle à de nouvelles baisses de taux de la Fed. Nous aurons également connaissance de l'indice final du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan, qui pourrait être suivi de plus près après le rapport décevant du Conference Board en début de semaine. Il y aura également une liste plus chargée d'intervenants de la Fed à surveiller, notamment Susan Collins, Adriana Kugler et Michelle Bowman.

Dans la zone euro, les principaux événements concernent la BCE, avec les interventions d'Olli Rehn, Joachim Nagel et Philip Lane. Côté chiffres, seuls les résultats de l'enquête de la BCE sur les anticipations d'inflation des consommateurs sont à noter.

L'Italie va mettre aux enchères des obligations à 5 et 10 ans ainsi que des obligations à taux variable pour un montant total pouvant atteindre 8,75 milliards d'euros.

L'EUR/GBP retrace ses pertes récentes de la séance précédente, s'échangeant autour de 0,8340 pendant les heures asiatiques de vendredi. Cependant, les gains supplémentaires pourraient être limités, car la performance de l'euro face aux principales devises reste faible dans un contexte de spéculations croissantes selon lesquelles la Banque centrale européenne (BCE) pourrait abaisser le taux de la facilité de dépôt pour la deuxième fois consécutive le mois prochain. Cela marquerait la troisième décision accommodante de la BCE cette année.

Philip Lane, économiste en chef de la BCE, prononcera probablement le discours d'ouverture d'une conférence consacrée à la politique budgétaire, à la politique du secteur financier et à la croissance économique à Dublin, en Irlande. Parallèlement, Piero Cipollone, membre du directoire de la BCE, prononcera un discours liminaire lors de la conférence « Economics of Payments XIII », organisée par la Banque centrale autrichienne.

Selon un rapport de Reuters, les économistes de HSBC prévoient que la BCE réduira ses taux d'intérêt de 25 points de base à chacune de ses réunions d'octobre à avril prochain. Anatoli Annenkov, économiste de la Société Générale, a quant à lui suggéré de concentrer les baisses de taux dès le début du cycle, indiquant une préférence pour des mesures plus agressives plus tôt dans le cycle d'assouplissement.

Du côté de la livre sterling, les attentes selon lesquelles le cycle de réduction des taux de la Banque d'Angleterre (BoE) se déroulera probablement plus lentement que celui de la BCE devraient continuer à soutenir la livre sterling (GBP) et exercer une pression à la baisse sur la paire EUR/GBP.

La BoE a alloué 37,059 milliards de livres (49,52 milliards de dollars) de fonds à sept jours lors de son opération hebdomadaire de repo à court terme jeudi, en baisse par rapport au record de 44,523 milliards de livres de la semaine dernière. Les opérations de repo, ou accords de rachat, permettent aux banques d'échanger temporairement des obligations d'État contre des liquidités de la banque centrale, contribuant ainsi à maintenir les taux d'intérêt du marché en ligne avec le taux directeur de la BoE, selon Reuters.

Source : FXSTREET

Le sentiment de risque observé sur les marchés mondiaux jeudi se prolonge vendredi, alors qu'une série de mesures de relance chinoises continuent de renforcer la confiance des investisseurs. La Banque populaire de Chine (PBOC) a finalement abaissé le taux de réserves obligatoires (RRR), le capital minimum requis que les banques doivent détenir en réserve, de 50 points de base (pb), à compter de vendredi. La banque centrale chinoise a également réduit le taux de repo à sept jours de 1,7 % à 1,5 %.

Malgré la hausse des risques sur les indices asiatiques et la hausse des contrats à terme sur le SP 500 américain, le dollar américain cherche à s'appuyer sur la reprise de la nuit, alimentée après une brève baisse aux premières heures d'ouverture suite aux remarques accommodantes de la gouverneure de la Réserve fédérale américaine (Fed), Lisa Cook.

Cook a déclaré qu'elle « soutenait sans réserve une baisse des taux de 50 points de base », ajoutant que « la normalisation de l'économie, en particulier de l'inflation, est tout à fait la bienvenue ».

Le billet vert a souffert jeudi, alors que les actions européennes et de Wall Street ont progressé grâce à la dynamique de baisse des taux tandis que les données mitigées sur les demandes d'allocations chômage et les commandes de biens durables aux États-Unis n'ont pas réussi à inspirer les acheteurs de dollars.

Plusieurs responsables de la Fed ont fait leurs apparitions prévues jeudi, notamment le président de la Fed, Jerome Powell . Cependant, seuls deux d'entre eux ont parlé de politique monétaire. Le gouverneur de la Fed, Cook, a soutenu la baisse de taux de 50 pb en septembre, tandis que la gouverneure Michelle Bowman s'en est tenue à sa rhétorique agressive.

Les marchés anticipent actuellement une probabilité d'environ 50 % d'une réduction des taux de 50 points de base (pb) par la Fed en novembre, selon le Fed WatchTool du CME Group, contre plus de 60 % observés il y a un jour.

La prochaine évolution du dollar dépendra de l'indice des prix à la consommation des ménages (PCE) américain, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, qui pourrait confirmer les paris sur une prochaine baisse de taux d'intérêt démesurée. En outre, les flux de fin de trimestre pourraient entrer en jeu et secouer les marchés.

Source : FXSTREET