Énergie

Le principal mouvement sur les marchés des matières premières hier a concerné le gaz naturel, le contrat à terme Henry Hub pour livraison le mois prochain ayant bondi de 25 %. Cette hausse fait suite à une progression similaire mardi. Le Henry Hub a progressé de plus de 50 % depuis le début de la semaine, dans un contexte de vague de froid intense aux États-Unis. Cette situation entraîne une forte augmentation de la demande de chauffage et suscite des inquiétudes quant aux risques de rupture d'approvisionnement, notamment en raison des températures glaciales qui touchent jusqu'au Texas. L'impact potentiel est considérable. Il suffit de se rappeler la tempête hivernale de février 2021, lors de laquelle la production américaine de gaz naturel avait enregistré sa plus forte baisse mensuelle jamais observée, avec un recul d'environ 7 % par rapport au mois précédent.

La hausse du prix du gaz a pris les spéculateurs par surprise. Les dernières données de positionnement montrent qu'ils détenaient une position vendeuse nette de 104 000 lots sur le Henry Hub mardi dernier, tandis que la position vendeuse brute atteignait son plus haut niveau depuis novembre 2024. Les rachats de positions à découvert accentuent donc l'ampleur du mouvement cette semaine.

Cependant, les stocks de gaz naturel aux États-Unis restent satisfaisants. Les dernières données indiquent qu'au 9 janvier, ils s'élevaient à 3,19 Tcf, soit une hausse de 1 % sur un an et de 3,4 % par rapport à la moyenne quinquennale. Cela laisse penser que cette situation devrait être relativement temporaire, même si l'évolution dépendra largement de l'ampleur des dégâts causés par la tempête.

La hausse du marché américain a eu un effet d'entraînement sur les marchés gaziers mondiaux. En Europe, le TTF a clôturé en hausse de plus de 9 % hier et a brièvement franchi la barre des 40 EUR/MWh, son plus haut niveau depuis juin 2025. Le marché européen est confronté à des conditions météorologiques difficiles, notamment un froid intense et des capacités de stockage saturées, ce qui a soutenu les prix. Les inquiétudes concernant l'approvisionnement aux États-Unis ne feront qu'accentuer ces craintes, compte tenu du risque de perturbation des livraisons de GNL américain vers l'Europe. Le taux de remplissage des capacités de stockage de gaz de l'UE n'étant actuellement qu'à 48 %, les prévisions de froid et le risque de ruptures d'approvisionnement laissent présager une volatilité élevée du marché à court terme.

Les dernières données de positionnement du TTF montrent que les fonds ont massivement acheté sur le marché, passant d'une position vendeuse nette de 55,1 TWh à une position acheteuse nette de 57,7 TWh au cours de la dernière semaine. Ce mouvement s'explique à parts égales par des rachats de positions vendeuses et l'entrée de nouvelles positions longues sur le marché.

Les marchés pétroliers étaient plus calmes hier, le Brent ICE clôturant en légère hausse de près de 0,5 %. L'apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et l'Union européenne a soutenu le marché après que le président Trump a renoncé à imposer des droits de douane sur le Groenland.

Le rapport mensuel de l'AIE sur le marché pétrolier a également mis en évidence certains facteurs favorables. L'agence a revu à la hausse ses estimations de croissance de la demande de pétrole pour 2026, les faisant passer de 860 000 barils par jour à 930 000 barils par jour, en raison d'une conjoncture économique plus normale et de prix du pétrole plus bas. L'AIE prévoit toutefois que le marché restera largement excédentaire jusqu'en 2026.

Source : ING