À l'honneur cette semaine

Les réunions de politique monétaire sont échelonnées tout au long de la semaine : la Banque de réserve d’Australie (RBA) mardi, la Banque nationale de Pologne mercredi et la Banque d’Angleterre et la BCE jeudi. Nous anticipons une première hausse des taux de 25 points de base de la RBA après trois baisses prévues en 2025. Le consensus des analystes prévoit également une hausse, et les marchés estiment la probabilité de cette augmentation à environ 75 %. Concernant la BCE, nous prévoyons un maintien du taux de dépôt à 2,00 %, conformément aux anticipations du marché, Christine Lagarde s’abstenant de donner de nouvelles indications sur sa politique monétaire. 

Aujourd'hui, les indices PMI manufacturiers de janvier seront publiés pour la zone euro et le Royaume-Uni, ainsi que les chiffres de l'ISM manufacturier pour les États-Unis. Nous anticipons que les données définitives de l'indice PMI manufacturier de la zone euro confirmeront l'estimation préliminaire, qui a légèrement rebondi à 49,4. Aux États-Unis, l'indice PMI préliminaire et les indices régionaux de la Fed, publiés précédemment, ont signalé une amélioration, mais une croissance toujours modérée.

Pour clore la semaine en beauté vendredi, le marché du travail américain sera sous les projecteurs. Nous anticipons la publication des créations d'emplois non agricoles de janvier à +60 000 (prévisions : +78 000, prévision précédente : +50 000), ce qui indiquerait une légère hausse, mais un net ralentissement par rapport au début de l'année dernière. Nous prévoyons un taux de chômage à 4,4 %, conforme au consensus du marché (prévisions : 4,4 %, prévision précédente : 4,4 %).

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit ?

En Chine, les indices PMI de janvier ont affiché un bilan mitigé, confirmant la stagnation de l'économie chinoise. L'indice PMI manufacturier officiel du Bureau national des statistiques (BNS) a reculé de 50,1 à 49,3 (consensus : 50,1), tandis que l'indice PMI manufacturier privé de RatingDog a progressé de 50,1 à 50,3 (consensus : 50,0). Cette différence s'explique par les commandes à l'exportation : l'indice PMI du BNS a légèrement baissé tandis que celui de RatingDog a augmenté. Autre élément notable : la hausse de l'indice des prix à la production (PMI) des deux sources, au-dessus de 50, suggère un apaisement des pressions déflationnistes. L'emploi a maintenu ses gains des mois précédents, offrant une lueur d'espoir aux consommateurs. En revanche, l'indice PMI de la construction a chuté de 47,4 à 40,1 après une légère amélioration ces derniers mois.

Au Japon, l'indice PMI Nikkei du secteur manufacturier a atteint 51,5 en janvier, confirmant les premières estimations, contre 50 en décembre, marquant ainsi la première expansion depuis juin. Cette hausse est la plus forte enregistrée depuis août 2022, portée par une augmentation des nouvelles commandes, notamment à l'exportation, tandis que la production et l'emploi ont progressé de manière notable. Que s'est-il passé durant le week-end ?

Aux États-Unis, le président Trump a annoncé la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale. Ancien gouverneur de la Fed, M. Warsh s'est forgé une réputation de partisan d'une politique monétaire restrictive. Toutefois, avant sa nomination, il s'est aligné sur le programme de M. Trump en faveur d'une baisse des taux d'intérêt. La nomination de M. Warsh est encore soumise à l'approbation du Sénat, où une majorité est requise pour son investiture.

L'IPP a progressé de 0,5 % en glissement mensuel (contre 0,2 % précédemment), soit la plus forte hausse en cinq mois. Cette progression, plus importante que prévu, s'explique par la performance du secteur des services, tandis que le marché des biens est resté stable.

Samedi, les États-Unis sont entrés dans une paralysie des services gouvernementaux après que la Chambre des représentants n'a pas respecté le délai imparti pour l'adoption du projet de loi de finances, malgré son approbation par le Sénat par 71 voix contre 29. Suite à l'escalade de la violence la semaine dernière au Minnesota, où deux citoyens américains ont perdu la vie, le Sénat a dissocié le financement du département de la Sécurité intérieure du budget global afin de pouvoir l'approuver. Cette approche garantit le maintien du financement des autres agences fédérales une fois le projet de loi adopté par la Chambre, donnant ainsi au Congrès deux semaines pour négocier le financement restant pour le département de la Sécurité intérieure. La Chambre devrait examiner le budget lundi, et la paralysie des services gouvernementaux pourrait prendre fin mardi.

En Finlande, Scope a abaissé la note de crédit du pays de AA+ à AA. Le ratio de la dette publique finlandaise a continué d'augmenter et le ministère finlandais des Finances prévoit désormais qu'il dépassera 97 % d'ici 2030, soit 4 points de pourcentage de plus que ce que Scope anticipait en août dernier. La Finlande est également placée sous la procédure de déficit excessif (PDE) de l'Union européenne. Cependant, l'accord de frein à l'endettement, soutenu par la quasi-totalité des partis politiques finlandais, pourrait atténuer les inquiétudes quant à l'insuffisance de la consolidation budgétaire.

Dans la zone euro, la croissance économique a été plus forte que prévu au dernier trimestre 2025 et le chômage a reculé. La croissance du PIB réel s'est établie à 0,3 % en glissement trimestriel (contre 0,2 % attendu et 0,3 % précédemment). Cette surprise s'explique par une croissance plus soutenue qu'anticipé en Allemagne, en Espagne et en Italie, tandis que la France a enregistré une croissance conforme aux prévisions, bien que toujours modérée. La croissance semblant être tirée par la consommation et ayant été généralisée dans la zone euro, il s'agit d'une surprise favorable pour la BCE, qui tablait sur une croissance de 0,2 % en glissement trimestriel. Les données relatives au chômage ont également confirmé cette tendance, le taux de chômage ayant légèrement diminué à 6,2 % en décembre, contre 6,3 % le mois précédent, suite à une baisse de 60 000 chômeurs. Ces indicateurs confortent l'analyse de la BCE quant à la solidité de son environnement monétaire et confortent nos anticipations d'une décision inchangée lors des prochaines réunions.

En Norvège, les ventes au détail ont reculé de 0,7 % en décembre par rapport au mois précédent, un chiffre légèrement inférieur à notre estimation de 0,5 % et en baisse par rapport à la hausse révisée de 1,2 % enregistrée en novembre. Ce recul a touché tous les secteurs et s'explique par le report des ventes de Noël pendant la Black Week. Les ventes au détail ont progressé de 3,2 % en décembre par rapport à l'année précédente, soit leur plus faible croissance depuis mai.

En Suède, les ventes au détail ont reculé de 0,7 % en décembre par rapport à novembre, comme prévu, après une hausse de 1,1 % en novembre. Elles ont progressé de 1,5 % sur un an, contre une croissance révisée de 6,9 ​​% en novembre, principalement due aux soldes de la Black Week.

En Chine, l'indice PMI manufacturier s'est établi à 49,3 en janvier, un niveau inférieur aux prévisions, contre 50,1 en décembre. L'indice PMI non manufacturier a reculé à 49,4, contre 50,2 en décembre, atteignant ainsi son plus bas niveau depuis décembre 2022, même si janvier est traditionnellement une période de ralentissement économique.

Actions : Les marchés boursiers mondiaux ont légèrement reculé vendredi, enregistrant une baisse de 0,4 %. À première vue, ce repli pourrait s'apparenter à une aversion au risque classique, dans la continuité de la rotation sectorielle observée la semaine dernière. Les grandes capitalisations ont mieux résisté que les petites. L'indice S&P 500 a clôturé en baisse de 0,4 %, le Nasdaq de 0,9 % et le Russell 2000 de plus de 2 %.

Marchés financiers et de change : Alors que les rendements américains restaient indécis vendredi, le taux des obligations d'État américaines à 10 ans a reculé de 4,25 % à 4,21 % ce matin. Le dollar s'est globalement renforcé vendredi après la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale, et la paire EUR/USD a légèrement baissé, passant de 1,20 à environ 1,1850. Parallèlement, la paire USD/JPY est passée de 153 à 155 suite aux déclarations accommodantes du Premier ministre Takaichi, et la livre sterling a reculé de plus de 1,38 à moins de 1,37. La couronne suédoise a sous-performé à l'approche de la clôture de janvier, pénalisée par la vigueur du dollar, l'aversion au risque et les flux de rééquilibrage défavorables à la SEK. La paire EUR/SEK a gagné cinq points et la paire USD/SEK dix points au cours des dernières heures de la journée. La couronne norvégienne a connu une performance similaire. La paire EUR/SEK s'établit actuellement à 10,58 et la paire EUR/NOK à 11,47.

Source : Danske Bank