Les négociations commerciales internationales devraient prendre de l’ampleur en 2025

Économique

Résumé:

Le rythme des fusions et acquisitions à travers le monde s’est accéléré cette année…

Le rythme des fusions et acquisitions à travers le monde s'est accéléré cette année, et certains signes indiquent que les accords vont s'accélérer en 2025 , affirment Stephan Feldgoise et Mark Sorrell, codirecteurs de l'activité mondiale de fusions et acquisitions chez Goldman Sachs Global Banking Markets.

Selon Feldgoise, la hausse des acquisitions est due à une « montée en puissance progressive de plusieurs facteurs », notamment la baisse des coûts d’emprunt, la volonté des fonds de capital-investissement de restituer du capital à leurs investisseurs commanditaires et le repositionnement des entreprises sous forme de transactions stratégiques. Si l’incertitude liée à la multiplication des élections majeures dans le monde a provoqué une certaine volatilité sur les marchés, l’activité de transaction a augmenté d’environ 10 % cette année et pourrait augmenter d’un pourcentage similaire en 2025, explique-t-il.

Les conditions de l'activité de capital-investissement deviennent plus solides. Historiquement, ces opérations représentaient près de 40 % du marché des acquisitions, mais récemment, elles se situent plus près de 20 à 30 %, explique Feldgoise. Ce déclin s'explique en partie par le fait qu'il est plus difficile de vendre et de monétiser des entreprises et de revenir sur le marché. Les introductions en bourse ont été plus limitées, mais cela pourrait changer.

Les négociations commerciales mondiales devraient prendre de l'ampleur en 2025_1

« Pour que les sponsors aient la confiance nécessaire pour placer leurs actifs sur le marché — la double voie, comme nous l'appelons, qui consiste à poursuivre une introduction en bourse en même temps que la MA — est un outil très puissant », dit-il.

Les taux d'intérêt ont baissé, mais les marchés ont connu un certain « ajustement psychologique » en raison des taux très bas observés après la crise financière, explique Feldgoise. Les investisseurs en capital-investissement ont profité de taux extrêmement bas et ont dû ajuster leurs modèles, les valorisations s'adaptant à un paradigme différent.

« Le monde s’est habitué à l’argent gratuit depuis plus d’une décennie », dit-il. « Si l’on considère le niveau absolu des taux d’intérêt actuels, il reste relativement bas sur 30, 40 ou 50 ans. »

Les transactions de private equity vont-elles augmenter en 2025 ?

Dans le même temps, les sociétés de capital-investissement déploient des capitaux, après un déclin, à un rythme plus proche de la moyenne historique, explique Sorrell.

« De nombreuses entreprises affirment que leur rythme de déploiement est conforme aux prévisions, voire même légèrement supérieur à celui du début de l'année », explique-t-il. Une part importante de ce capital est consacrée à des opérations de privatisation d'entreprises cotées. Les sorties de capitaux privés, quant à elles, sont bien inférieures aux niveaux historiques.

« C'est à ce moment-là, je pense, que nous surveillerons de très près en 2025 la réduction des écarts de valorisation », déclare M. Sorrell. Il sera important de surveiller l'état du marché des introductions en bourse et le taux de transactions de sortie, qui, selon lui, seront essentiels pour débloquer davantage d'activités de transaction.

« La grande différence par rapport à la même période l’année dernière réside dans la rapidité avec laquelle le taux de déploiement s’est amélioré, tant dans le secteur du capital-investissement traditionnel que dans celui des infrastructures », explique-t-il. « L’infrastructure numérique est un excellent exemple de déploiement incroyablement actif de capitaux à travers le monde. »

Feldgoise explique que les dirigeants passent beaucoup de temps dans les salles de conseil à discuter de la manière dont l'IA générative va se répercuter sur l'économie. C'est un sujet qui touche à tout, des semi-conducteurs à l'immobilier en passant par la puissance supplémentaire nécessaire aux centres de données. Même s'il est peu probable que cela représente une part importante du marché des acquisitions, l'environnement pourrait changer à mesure que l'IA mûrit et qu'il devient plus clair comment valoriser ces entreprises.

« Cela pourrait évoluer vers un marché davantage axé sur les MA une fois que les entreprises et les gagnants seront plus clairs », dit-il.

Quel sera l’impact des élections américaines sur le Massachusetts ?

Bien que l'incertitude électorale ait entraîné une augmentation de la volatilité des marchés, les dirigeants d'entreprise ont tendance à adopter une perspective à très long terme. « Les conseils d'administration réfléchissent en termes de décennies », explique Feldgoise. Si les politiques d'une administration et le cycle économique ont un impact à court terme, ils ont tendance à avoir moins d'impact sur l'activité stratégique globale à long terme.

« Les entreprises sont générationnelles, pluridécennales, et les gens pensent de cette façon », ajoute-t-il. « C'est pourquoi nous restons optimistes à l'égard de MA, quelles que soient les situations géopolitiques, réglementaires ou électorales. »

Les fusions et acquisitions européennes ont fortement augmenté en 2024 après une année 2023 en demi-teinte en raison d'une croissance économique lente, explique M. Sorrell. « En l'espace de quelques mois, nous sommes revenus à un rythme de transactions beaucoup plus normal en Europe », dit-il. Il souligne qu'il y a eu une vague de transactions entre sociétés financières et une augmentation des transactions privatisant des sociétés cotées en bourse.

Selon Sorrell, le marché australien a connu une reprise similaire à celle de l’Europe. « Les autres points positifs en Asie sont l’Inde, qui reste très, très stratégique pour nombre de nos clients, qu’il s’agisse d’entreprises ou de sociétés de capital-investissement, ainsi que le Japon », ajoute-t-il.

Les transactions en Chine n’ont pas encore accéléré dans un contexte de ralentissement de la croissance économique. « À part cela, je pense que l’Asie évolue dans la même direction que l’Europe », dit-il. « Elle a juste quelques mois de retard par rapport à la trajectoire générale. »

Selon Feldgoise, les États-Unis ont quant à eux bénéficié de la stabilité perçue, de l'approvisionnement en énergie et de la relocalisation de la production et des investissements du gouvernement dans certains secteurs. Il ajoute que les entreprises qui cherchent à profiter de la croissance aux États-Unis se sont « incroyablement concentrées sur ce secteur ».

Le MA en soins de santé connaît une dynamique croissante

Les acquisitions dans le secteur de la santé ont augmenté l’année dernière, et Feldgoise estime que cette dynamique se poursuivra probablement en 2025. Les entreprises technologiques et de consommation font également partie des secteurs en quête de croissance par le biais de transactions. Les grandes entreprises énergétiques ont acquis des stocks dans le cadre d’une vague de consolidation majeure qui s’étend sur plusieurs années.

« L’échelle est de plus en plus importante », dit-il. « L’échelle géographique permet de diversifier les chaînes d’approvisionnement et la fabrication. L’échelle des produits permet de comprendre où se situe la croissance et de saisir ces opportunités de marché. L’échelle permet de financer et de maintenir le bilan dans des marchés financiers ou de capitaux en pleine ébullition. »

La question principale est désormais de savoir quel sera le taux de croissance des transactions en 2025, selon M. Sorrell. « Les 12 prochains mois seront plus propices, en particulier pour les transactions de grande envergure, que les 12 mois précédents, en raison de l’appétence au risque, de l’environnement financier, des conditions réglementaires et des conditions géopolitiques », dit-il.

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