Les enseignements mondiaux des élections américaines

La démondialisation et la fragmentation sont susceptibles de prendre de l’ampleur dans une administration Trump 2.0.

Selon nous, l’arrivée de Trump à la Maison Blanche et sa capacité largement unilatérale à mettre en œuvre des tarifs douaniers et à orienter la politique commerciale américaine vers une direction plus protectionniste constituent une autre force de démondialisation. Au cours de sa première administration et de sa dernière campagne, Trump a été inébranlable dans son engagement en faveur des tarifs douaniers. Le temps nous dira comment la politique tarifaire évoluera finalement, mais comme le notent nos économistes américains dans un rapport post-électoral, les menaces tarifaires de Trump doivent être prises au sérieux. La cohésion commerciale mondiale a souffert depuis la crise financière mondiale et s’est encore détériorée en raison de la COVID. L’érection de nouvelles barrières commerciales exercera une pression supplémentaire sur l’interdépendance de l’économie mondiale, ce qui peut avoir des conséquences négatives à long terme sur la croissance économique mondiale, en particulier si des tarifs douaniers en représailles sont imposés aux États-Unis.

La fragmentation (c’est-à-dire le choix des pays de s’aligner stratégiquement sur les États-Unis ou sur la Chine) est un produit de la démondialisation. À mesure que la politique commerciale et économique américaine en général devient plus incertaine, les alignements stratégiques pourraient revenir en faveur de la Chine. Nous avons observé un changement notable dans les schémas d’alignement en faveur de la Chine au cours du premier mandat de Trump, sous l’effet des pays choisissant de renforcer leurs relations commerciales avec la Chine, de participer aux programmes d’investissement étranger de la Chine et de voter à l’unisson avec la Chine sur les questions géopolitiques à l’Assemblée générale des Nations Unies. La politique commerciale américaine étant susceptible de devenir plus conflictuelle et plus tournée vers l’intérieur, les pays du monde entier pourraient chercher à renforcer leurs liens économiques et géopolitiques avec la Chine.

Trump ne parviendra pas à provoquer une dépréciation du dollar

Dans nos Perspectives économiques internationales d’octobre, nous avons souligné qu’une Maison Blanche sous la direction de Trump nous amènerait à devenir plus positifs à l’égard du dollar américain. Maintenant que Trump a effectivement remporté l’élection, nous renforçons notre vision d’un dollar fort au cours de 2025 et jusqu’en 2026, et nous deviendrons plus positifs sur les perspectives du dollar dans notre prochaine mise à jour des prévisions. En ce qui concerne la dynamique entourant une vision plus constructive du dollar, dans leur rapport post-électoral, nos collègues économistes américains ont noté la prolongation et l’élargissement possible de la disposition expirante du Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) en plus de la probabilité d’une hausse des tarifs douaniers.

Au cours des prochaines années, les tarifs douaniers et l’assouplissement de la politique budgétaire pourraient entraîner une hausse de l’inflation aux États-Unis et, par le biais d’une réduction du pouvoir d’achat des consommateurs et des entreprises américains, contribuer également à un ralentissement de la croissance américaine. La Réserve fédérale étant potentiellement prudente quant aux implications inflationnistes globales des politiques de la nouvelle administration, la banque centrale américaine pourrait abaisser les taux d’intérêt plus progressivement que nous le prévoyons actuellement. Bien que cela puisse également avoir une certaine influence sur la politique monétaire des banques centrales étrangères, nous pensons que l’impact serait beaucoup plus limité. Le ralentissement de la croissance américaine et les tarifs douaniers se répercuteraient probablement sur les économies étrangères, ce qui placerait les différentiels de croissance et de taux d’intérêt en faveur du dollar américain à long terme. Des accès sporadiques de volatilité des marchés pourraient également offrir au dollar des vents arrières de refuge au cours des 18 prochains mois. En outre, malgré toute rhétorique visant à affaiblir le dollar, Trump ne sera pas en mesure d’influencer l’orientation à long terme du dollar. Selon nous, la préférence de Trump pour un dollar plus faible devrait être prise en compte par la Réserve fédérale et en coordination avec elle, ce qui nous semble peu probable. Nous considérons la Fed comme une autorité monétaire qui n’est pas susceptible de chercher à affaiblir le dollar sous la direction du Président et dont l’indépendance n’est pas remise en question par les marchés financiers mondiaux.