Résumé : Les déclarations de Trump ont accéléré la baisse du dollar américain mardi soir, même si les cours ont ensuite fluctué, ces propos étant probablement informels. Cette forte dynamique a momentanément éclipsé le yen, principale paire de devises associée au dollar, et l’attente des résultats de l’élection japonaise du 8 février s’annonce tendue.

Ce qu'il faut savoir

Petite mise à jour aujourd'hui : selon des sources citées par tous les grands médias asiatiques vendredi, Trump s'apprêterait à nommer aujourd'hui à Washington l'ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au poste de président de la Fed, en remplacement de Jerome Powell, dont le mandat s'achève en mai. Un choix surprenant, car Warsh, qui figure parmi les trois favoris depuis le début du second mandat de Trump, n'est pas perçu comme particulièrement accommodant ni comme un partisan de fortes baisses de taux, pourtant apparemment le seul critère requis pour ce poste aux yeux de Trump. Après la réunion du FOMC de mercredi, par exemple, Trump s'est exprimé sur les réseaux sociaux pour déplorer la nécessité d'un taux beaucoup plus bas et a qualifié Powell d'« imbécile ».

Ce choix pourrait refléter le conseil du secrétaire au Trésor, Bessent, de choisir une personne à la fois stable et connaissant parfaitement l'institution. Bessent aurait suggéré à Trump que de nouvelles baisses de taux de la Fed pourraient déclencher une chute brutale du dollar américain, un conseil d'autant plus pertinent après la forte dépréciation du dollar cette semaine, suite aux déclarations de Trump minimisant la récente faiblesse de la devise. Bessent a peut-être également souligné à Trump que la flambée des prix des métaux est largement liée à la crainte d'une mauvaise gestion de la monnaie et des finances publiques par son administration, un risque inflationniste non négligeable.

Warsh a été gouverneur de la Réserve fédérale de 2006 à 2011 et a démissionné pour protester contre le renforcement ultérieur des politiques non conventionnelles, comme l'assouplissement quantitatif. Il sera très intéressant de voir comment Trump présentera cette nomination. Rappelons que seuls Stephen Miran, homme de main de Trump, et Christopher Waller, partisan d'une politique accommodante (un temps pressenti pour succéder à Powell), ont plaidé pour une baisse des taux lors de la réunion du FOMC – la décision finale revenant au comité.

Réaction du marché : La réaction a été jusqu’à présent assez modérée, ce qui devrait rassurer les vendeurs de dollars américains. La paire EUR/USD a testé et maintenu le premier niveau clé de 1,1900 (on peut considérer que 1,1800 est acceptable sans un renversement complet de la tendance haussière), et la paire USD/JPY a testé le seuil de 154,00, qui a également fait office de résistance (il faudra attendre l’évolution des cours après les élections japonaises du 8 février pour avoir une idée précise de la situation du yen). Ailleurs, la réaction a été beaucoup plus forte : le sentiment de risque, déjà instable, s’est de nouveau effondré après l’annonce, entraînant une forte baisse des contrats à terme sur les actions américaines. De même, les métaux précieux sont de nouveau en baisse et le dollar australien, qui avait profité du contexte favorable, a été l’une des devises les plus faibles durant la nuit (voir plus bas).

Analyse graphique : AUD/USD

Après une forte hausse, à l'instar de nombreuses autres devises du G10 ces deux dernières semaines, la paire AUD/USD s'est repliée vers la zone psychologique importante de 0,7000. Le choix apparent de Warsh par Trump pour remplacer Powell pèse sur les perspectives baissières du dollar, car il semble plus judicieux. Warsh est considéré comme un partisan de la lutte contre l'inflation et le plus restrictif des candidats potentiels de Trump à cette fonction. Le prochain test pour le dollar australien aura lieu mardi prochain lors de la réunion de la RBA. La forte réévaluation de la devise pourrait-elle influencer la décision de la RBA ? Le marché anticipe une hausse des taux, déjà intégrée aux deux tiers. Un statu quo pourrait entraîner une nouvelle consolidation des paires de devises impliquant l'AUD, avec un possible test du seuil de 0,6900, voire plus bas. En revanche, un maintien ferme des taux, confirmant la hausse attendue lors de la prochaine réunion de la RBA, pourrait atténuer l'impact sur les paires de devises impliquant l'AUD. Bien sûr, la RBA pourrait procéder à une hausse des taux et le dollar australien pourrait trouver un soutien à des niveaux plus élevés si les prix des matières premières atteignent également un point bas et que le dollar américain reste globalement faible. On n'anticipe pas de retournement majeur du dollar australien à moins d'observer un effondrement des prix des métaux, une forte pression à la hausse sur les marchés actions et une progression des obligations mondiales.

Source : Saxo

Tableau FX : évolution et force des tendances G10 et CNH. Remarque : si vous n’êtes pas familiarisé avec le tableau FX, veuillez consulter un tutoriel vidéo pour comprendre et utiliser ce tableau.

La faiblesse du dollar américain domine – là encore, l'indicateur est surestimé car nous avons constaté une expansion de la volatilité suite à cette percée, et nos indicateurs de tendance sont ajustés à la volatilité sur une période plus longue – il reflète donc bien l'ampleur du mouvement par rapport à la période de calme précédente. Par ailleurs, le dollar australien reste une devise performante, mais il convient de noter la perte de dynamique observée ces deux dernières séances ; la semaine prochaine sera déterminante pour cette devise.

Tableau : Nouveau tableau de bord des tendances FX pour les paires individuelles. Aucune nouvelle tendance majeure n'apparaît pour les principales paires en haut du tableau, mais nous surveillerons de près les paires JPY au cours de la semaine à venir et au-delà, en prévision des élections japonaises du 8 février. Plus bas dans le tableau, notez la tentative de la paire NOKSEK d'établir une nouvelle tendance haussière après la clôture d'hier.

Source : SAXO