Énergie – Inquiétudes croissantes face à l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran

Les prix du pétrole continuent de se raffermir, le Brent ICE clôturant hier en hausse d'un peu plus de 1,2 %, son plus haut niveau depuis septembre. La vigueur du prix et des spreads à terme contraste avec les prévisions d'un important excédent pétrolier. Toutefois, une multitude de risques géopolitiques, conjuguée à la récente faiblesse du dollar, soutient le prix. De même, certaines perturbations récentes de l'approvisionnement contribuent à l'augmentation des spreads.

La principale incertitude qui pèse sur le marché réside dans le risque d'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran. Le président Trump a averti l'Iran que le temps presse pour conclure un accord, tandis que des navires américains se dirigent vers la région. De toute évidence, cette rhétorique plus agressive a suscité l'inquiétude sur le marché pétrolier quant aux risques de perturbations de l'approvisionnement. L'Iran produit environ 3,3 millions de barils par jour de pétrole brut, pour environ 1,5 million de barils par jour exportés. Il s'agit là de la préoccupation la plus immédiate concernant l'approvisionnement. Cependant, des inquiétudes subsistent également quant aux conséquences possibles sur l'approvisionnement régional en pétrole. Toute escalade pourrait menacer le flux de pétrole du golfe Persique via le détroit d'Ormuz, où transite environ 20 millions de barils par jour de pétrole brut. En l'absence d'escalade, les fondamentaux pessimistes devraient reprendre le dessus, entraînant une tendance baissière du marché.

Les données de l'EIA montrent que les stocks de pétrole brut américains ont diminué de 2,3 millions de barils la semaine dernière. Cette baisse s'explique par une diminution des importations de 805 000 barils par jour, tandis que les exportations ont augmenté de 901 000 barils par jour en glissement hebdomadaire. L'impact initial de la récente tempête hivernale semble se refléter dans ces chiffres : la production de pétrole brut dans les 48 États contigus aurait diminué d'environ 42 000 barils par jour d'une semaine à l'autre, tandis que les raffineries ont réduit leur taux d'utilisation de 2,4 points de pourcentage sur la semaine, pour s'établir à 90,9 %. Les stocks de produits raffinés ont légèrement augmenté, les stocks d'essence et de distillats progressant respectivement de 223 000 et 329 000 barils.

Sur le marché américain du gaz naturel, le contrat Henry Hub de février 2026 a expiré hier. Sa dernière séance de négociation a été marquée par une forte volatilité, clôturant en hausse de 7,28 % à 7,46 $/MMBtu. Avec l'expiration de ce contrat, le contrat de mars devient le contrat de référence, s'échangeant à un peu plus de 3,7 $/MMBtu (en baisse de 2,3 % hier). Ce déport important entre les contrats reflète l'impact de la récente tempête hivernale aux États-Unis. Le marché du gaz poursuit sa reprise après cette perturbation. La production américaine de gaz naturel est orientée à la hausse suite aux arrêts de production observés ce week-end. Par ailleurs, les flux de gaz vers les usines de GNL américaines se rétablissent, atténuant les inquiétudes quant à l'impact sur les approvisionnements en GNL des marchés mondiaux.

Métaux - L'aluminium atteint un niveau record à Shanghai

L'aluminium a atteint un niveau record au Shanghai Futures Exchange, tandis que les prix du LME ont grimpé à leur plus haut niveau depuis avril 2022. Cette évolution s'inscrit dans un contexte de hausse généralisée des métaux, soutenue par la faiblesse du dollar américain et le resserrement de l'offre. Les cours à Shanghai ont progressé de près de 6 %, contre près de 2 % à Londres.

Le marché de l'aluminium devrait connaître un déficit en 2026, l'offre demeurant le principal facteur limitant. Hors d'Indonésie, la croissance de la production reste modérée. La Chine continue de maîtriser ses investissements, et ni l'Europe ni les États-Unis ne connaissent de redémarrage significatif de fonderies. Les prix de l'aluminium ont également bénéficié de la hausse générale des cours du cuivre.

Sur le marché des métaux précieux, l'or poursuit sa flambée vers des sommets historiques, clôturant en hausse de près de 4,6 % hier. Cette dynamique s'est maintenue en début de matinée en Asie, le cours de l'or au comptant atteignant un nouveau record à 5 588 $/oz. Les tensions géopolitiques, la faiblesse du dollar et la rotation des investisseurs hors des devises ont soutenu le cours du métal précieux. L'or affiche désormais une hausse d'environ 27 % depuis le début de l'année, tandis que l'argent a progressé de près de 65 %. Les flux d'ETF restent favorables. Le total des avoirs connus en ETF or a augmenté de 128 000 onces le 28 janvier. Il s'agit du sixième afflux quotidien consécutif, portant les avoirs à 100,6 millions d'onces, leur plus haut niveau depuis août 2022.

Source : ING