Métaux – Les cours de l'or et de l'argent poursuivent leur baisse

Les métaux précieux ont accentué leur repli spectaculaire de vendredi, l'or au comptant chutant jusqu'à 10 % lundi matin, tandis que l'argent a plongé jusqu'à 16 %, après une perte intraday vendredi qui était la plus importante jamais enregistrée.

La forte baisse de vendredi a suivi l'annonce de la nomination par le président américain Donald Trump de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale – une nouvelle qui a soutenu le dollar et renforcé les anticipations d'une politique monétaire plus restrictive. Si une correction était attendue après la forte hausse, l'ampleur du repli de vendredi a largement dépassé les prévisions.

Les données relatives aux ETF témoignent de la prudence persistante des investisseurs. Le total des avoirs connus en ETF argent a diminué pour la septième séance consécutive, chutant de 3,5 millions d'onces pour s'établir à 823,8 millions d'onces au 30 janvier, les sorties nettes de janvier atteignant désormais 39,9 millions d'onces – ramenant les avoirs à leur plus bas niveau depuis novembre 2025.

L'évolution des prix à court terme dépendra de l'ampleur des achats à la baisse effectués par les investisseurs chinois après le repli de vendredi. L'indice de référence de Shanghai a ouvert en baisse aujourd'hui, même si les prix continuent de se négocier avec une prime par rapport aux marchés internationaux. Face à une forte volatilité et à l'approche du Nouvel An lunaire, les opérateurs devraient réduire leurs positions et limiter les risques. Parallèlement, le CME Group va relever les exigences de marge sur les contrats à terme sur l'or et l'argent du COMEX – jusqu'à 8-8,8 % pour l'or et 15-16,5 % pour l'argent – ​​après que les deux marchés ont connu leurs plus fortes baisses depuis des décennies.

Les données de la CFTC indiquent un ralentissement de l'intérêt spéculatif pour les métaux précieux. Les positions longues nettes des gestionnaires de fonds spéculatifs sur l'or du COMEX ont diminué de 17 741 lots la semaine dernière pour s'établir à 121 421 lots, sous l'effet d'une baisse des positions longues brutes. Les spéculateurs ont également réduit leurs positions longues nettes sur l'argent de 4 032 lots, soit la troisième baisse hebdomadaire consécutive, ramenant ainsi les positions à leur plus bas niveau depuis février 2024.

Globalement, la volatilité des métaux précieux devrait rester élevée à court terme. Pour l'or et l'argent, l'incertitude macroéconomique, les anticipations de taux d'intérêt réels et l'évolution du dollar américain continueront de peser sur le marché.

Énergie – Le pétrole recule en raison de la diminution de la prime de risque

Les prix du pétrole ont subi de nouvelles pressions ce matin, le Brent (ICE) et le WTI (NYMEX) chutant tous deux de plus de 5 % en début de séance. Ce repli fait suite à des informations faisant état de nouvelles négociations entre les États-Unis et l'Iran, ce qui accroît la possibilité d'un accord et atténue la prime de risque géopolitique. Une correction plus générale des marchés financiers a accentué cette dynamique baissière.

Ce week-end, l'OPEP+ a réaffirmé son moratoire sur les hausses de production jusqu'à fin mars, prolongeant ainsi un gel de trois mois initialement convenu en novembre. Huit membres clés, menés par l'Arabie saoudite et la Russie, ont confirmé cette prolongation malgré la récente flambée des prix. Cependant, le groupe n'a donné aucune indication sur sa politique au-delà du premier trimestre, avant sa prochaine réunion le 1er mars.

L'activité de forage aux États-Unis demeure atone. Selon les données de Baker Hughes, le nombre de plateformes de forage pétrolier américaines est resté stable à 411 la semaine dernière, la faiblesse des prix continuant de peser sur les investissements. Le nombre total de plateformes (pétrole et gaz) a légèrement augmenté pour atteindre 546, mais reste inférieur de 36 unités à son niveau d'il y a un an. Les prévisions d'un excédent important cette année laissent penser que la croissance de la production de pétrole brut américaine restera limitée jusqu'en 2026.

Les prises de position spéculatives indiquent que les récentes tensions géopolitiques ont encouragé de nouveaux achats avant les baisses d'aujourd'hui. Les gestionnaires de fonds ont augmenté leurs positions longues nettes sur le Brent ICE de 29 947 lots la semaine dernière, soit la plus forte hausse depuis septembre 2025. Les positions longues nettes sur le WTI NYMEX ont également progressé pour la huitième semaine consécutive, de 9 557 lots, atteignant leur plus haut niveau depuis août 2025, notamment en raison des vagues de froid extrême qui ont perturbé les opérations de raffinage le long de la côte américaine du golfe du Mexique.

Sur le marché du gaz naturel, les contrats à terme sur le Henry Hub du NYMEX ont chuté à 3,62 $/MMBtu (-17 % par rapport à la date de clôture) ce matin, suite à des prévisions météorologiques plus clémentes qui ont effacé les gains enregistrés la semaine dernière, liés aux conditions météorologiques. Des températures supérieures à la normale dans une grande partie des États-Unis devraient peser sur la demande. Les dernières données de l'EIA indiquent un prélèvement de 242 milliards de pieds cubes (Bcf) sur les stocks, un chiffre supérieur à la moyenne quinquennale de 208 Bcf. Les stocks s'élevaient à 2,823 billions de pieds cubes (Tcf) au 23 janvier, soit environ 5,3 % de plus que la moyenne quinquennale.

Source : ING