La politique industrielle européenne à la croisée des chemins ? Les résultats d'une enquête d'experts

Économique

Énergie

Résumé:

Une expérience modeste montre qu'un public spécialisé dans la politique bruxelloise est globalement d'accord avec le rapport de Mario Draghi sur la compétitivité de l'UE.

Il semble qu’il existe un consensus politique généralisé sur l’objectif général de l’Union européenne d’une économie européenne compétitive et verte. La question de savoir comment y parvenir est cependant difficile à résoudre. Des programmes politiques complets reflétant de nombreux compromis nécessaires pour atteindre cet objectif ont été proposés par deux anciens Premiers ministres italiens dans des rapports commandés pour orienter le prochain cycle d’élaboration des politiques de l’UE (2024-2029 ; Draghi, 2024 ; Letta, 2024). Mais leurs prescriptions sont-elles conformes aux préférences et aux opinions d’autres experts ?

Nous avons mené une modeste expérience à ce sujet, en profitant d’une réunion annuelle d’experts économiques et politiques de l’UE – les Bruegel Annual Meetings (BAM) à Bruxelles – pour recueillir, via une enquête, un petit aperçu des points de vue des experts sur les compromis liés à la politique industrielle et climatique de l’UE. L’objectif était de faire la lumière sur l’humeur politique à Bruxelles, en particulier dans le contexte des rapports de Mario Draghi (2024) et d’Enrico Letta (2024), qui sont susceptibles d’influencer l’agenda politique de l’UE pour les cinq prochaines années.

Mise en place et résultats de l'expérience

Lors du BAM 2024, nous avons demandé aux participants d’évaluer deux ensembles de mesures différents qui combinent différents compromis dans des domaines politiques spécifiques. Nous avons mis en place deux expériences portant, d’une part, sur la politique industrielle et, d’autre part, sur la politique climatique et énergétique.

L'expérience de la politique industrielle

Dans cette expérience, le train de mesures impliquait trois compromis différents relatifs à la politique à l’échelle de l’UE :

Faut-il maintenir la discipline budgétaire ou apporter un soutien financier aux industries stratégiques ?

Faut-il privilégier la garantie de la concurrence sur le marché par le biais d’une politique de concurrence et de fusions ou stimuler la création de grands « champions européens » ;

Faut-il (i) maintenir l’intégration commerciale mondiale ou (ii) développer et protéger l’industrie nationale ou (iii) adopter une politique visant à maintenir l’ouverture commerciale tout en favorisant les pays politiquement alignés (« friendshoring ») ?

Les programmes de mesures présentés aux répondants comprenaient une des options de chaque compromis. Parmi les douze combinaisons possibles (2x2x3), deux combinaisons de mesures très cohérentes peuvent être identifiées. La première est un plan économique digiriste, comprenant un soutien financier aux industries, donnant la priorité à la création de champions européens et au protectionnisme pour soutenir le développement industriel national. La seconde était un programme « frugal » et libéral, donnant la priorité à la discipline budgétaire, à la concurrence sur le marché et à l'ouverture du marché mondial. Grâce à la répétition de l'expérience et à l'attribution aléatoire de programmes de mesures aux répondants, nous pouvons déduire des préférences pour des compromis individuels et des programmes de mesures globaux. La figure 1 montre les résultats.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_1

Les répondants étaient environ 20 % moins susceptibles de privilégier la discipline budgétaire par rapport à l'investissement dans les industries stratégiques, tandis que le soutien à la concurrence sur le marché était en moyenne d'environ 11 % supérieur au soutien à la défense des champions européens. Ces deux effets étaient statistiquement significatifs à un niveau de 5 %, ce qui indique une nette préférence. En ce qui concerne les chaînes d'approvisionnement des industries stratégiques, les répondants étaient relativement divisés : ils privilégiaient marginalement (mais pas de manière statistiquement significative) le « friendshoring » par rapport au développement industriel national ou à l'intégration au marché mondial.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_2

La figure 2 montre que le programme de mesures le plus soutenu était un hybride qui s’écartait à la fois des positions purement dirigistes et purement frugales, tout en mélangeant les caractéristiques des deux : une volonté de dépenser pour soutenir l’industrie stratégique, l’idée que le maintien de la concurrence est plus important que la création de champions européens et la conviction que le « friendshoring » est préférable à la fois à la poursuite de l’intégration totale du marché mondial et au protectionnisme. Le programme le moins apprécié constituait également une sorte de compromis à la baisse, combinant des caractéristiques politiques qui manquaient de soutien généralisé parmi les répondants.

Letta (2024) et Draghi (2024) reconnaissent tous deux ces compromis. Ils reconnaissent la marge de manœuvre budgétaire limitée au niveau des États membres de l'UE et plaident en faveur d'une expansion du financement au niveau de l'UE. Draghi prône une augmentation des investissements publics - qui, selon lui, « aura un certain impact sur les finances publiques » - ce qui reflète les points de vue des personnes interrogées.

En ce qui concerne la concurrence, les avis des répondants reflètent également les recommandations de Draghi. Il a suggéré de simplifier les fusions pour faire grandir les entreprises européennes et a également indiqué que ces fusions doivent favoriser l'innovation et maintenir la concurrence sur le marché. Letta (2024) a également souligné la nécessité d'un modèle économique européen qui favorise les grands champions européens tout en maintenant la concurrence impliquant un plus grand nombre de petites entreprises.

En ce qui concerne les chaînes d’approvisionnement, Draghi a plaidé à la fois pour le renforcement de l’offre nationale et la diversification des chaînes d’approvisionnement internationales (ce que reflète l’appel de Letta à « favoriser les partenariats stratégiques »). Le train de mesures le plus soutenu par les personnes interrogées dans le cadre de notre enquête est proche de la ligne adoptée par Letta (2024) et Draghi (2024). Les prochaines initiatives de l’UE, en particulier un accord industriel propre promis par la nouvelle Commission européenne, montreront combien de ces recommandations seront retenues.

L'expérience de la politique climatique et énergétique

Dans cette expérience, un ensemble de mesures consistant en quatre compromis a été présenté :

L’objectif général du futur budget de l’UE (le cadre financier pluriannuel, CFP) doit-il être la décarbonisation ou la compétitivité ;

La répartition à long terme des coûts de la transition énergétique doit-elle être supportée par les ménages ou par les entreprises ?

Faut-il maintenir la discipline budgétaire ou donner la priorité aux dépenses liées à la transition énergétique ?

Si une réglementation supplémentaire est nécessaire ou non, par exemple l'introduction de conditions écologiques dans les marchés publics.

L’expérience de transition énergétique et climatique a ainsi permis de définir 16 combinaisons (4x4), dont deux sont des orientations politiques « pures » et pleinement cohérentes. La première orientation politique pure est une orientation entièrement « orientée vers le climat », combinant un CFP axé sur la décarbonation, le financement de la transition par les entreprises, qui devrait primer sur les préoccupations relatives à la marge de manœuvre budgétaire, et des mesures réglementaires supplémentaires. À l’opposé, il existe une approche « frugale » et orientée vers le marché, qui considère la compétitivité comme l’objectif du prochain CFP, attribue les coûts de la transition verte aux ménages pour éviter de surcharger les entreprises, donne la priorité à la discipline budgétaire et préfère ne pas imposer de charge réglementaire supplémentaire (graphiques 3 et 4).

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_3

En ce qui concerne l’orientation du CFP, la compétitivité et la décarbonation ont été jugées de manière similaire. Cela peut signifier deux choses : d’abord, que les avis des experts sont mitigés, avec une répartition égale entre la décarbonation et la compétitivité pour un ensemble donné d’autres attributs. Ou bien, cela peut signifier que les répondants sont indifférents au sujet et choisissent l’option au hasard, peut-être parce qu’ils ne reconnaissent pas qu’il existe un compromis en premier lieu.

Pour la deuxième option (figure 3), il semble y avoir une préférence pour la protection des ménages par rapport aux entreprises face au coût de la transition énergétique, même si le résultat n’est que marginalement significatif statistiquement. La troisième option consiste à déterminer si la discipline budgétaire ou la transition énergétique doit être prioritaire. Le résultat est similaire à celui de l’expérience de politique industrielle, la discipline budgétaire étant environ 18 % moins favorisée que l’investissement dans la transition énergétique. En ce qui concerne la dernière option, une réglementation plus stricte est moins favorisée lorsqu’on examine la politique de manière isolée.

European Industrial Policy at A Crossroads? Evidence from An Expert Survey_4

L’ensemble de mesures le plus populaire parmi nos répondants est un ensemble de mesures « orientées vers le climat », dans lequel la décarbonation prime sur la compétitivité des entreprises et la discipline budgétaire, tandis qu’une réglementation supplémentaire est également prévue et que les coûts sont supportés par les entreprises plutôt que par les ménages. Dans ce contexte, le programme le moins soutenu est le programme « frugal », qui a des priorités opposées. Bien que les répondants préfèrent moins de réglementation de manière isolée, ils sont plus ouverts à une réglementation combinée à d’autres politiques qui soutiennent la décarbonation.

Ces préférences semblent globalement cohérentes avec celles de Draghi (2024), qui a noté que la décarbonation peut améliorer la compétitivité en réduisant les coûts de l'énergie à moyen et long terme. Par conséquent, il se peut qu'il n'y ait pas de compromis perçu entre l'une ou l'autre. En ce qui concerne la répartition des coûts, Draghi semble plaider pour un partage des coûts entre tous les consommateurs, voire potentiellement pour un transfert des coûts hors des entreprises à forte intensité énergétique - un point de vue que ne partagent pas nos répondants, ce qui reflète certaines des critiques que le rapport de Draghi a reçues. La préférence pour des règles supplémentaires (ou au moins une modification des) sur les marchés publics se reflète à nouveau dans Letta (2024) et Draghi (2024), ainsi que dans notre paquet le plus favorable.

Limites et conclusions

Premièrement, le nombre de répondants à notre enquête était relativement faible. Par conséquent, nos résultats ne sont pas très précis.

Deuxièmement, notre échantillon n’était peut-être pas entièrement représentatif de la participation au BAM. L’invitation à l’enquête était incluse dans le courriel de remerciement post-BAM et seuls les participants particulièrement attentifs qui ont lu le courriel ont participé à l’enquête. En outre, les participants au BAM constituent bien sûr un public sélectionné, composé en grande partie de professionnels de l’économie, du monde universitaire et des institutions européennes, et ne sont pas entièrement représentatifs de la population générale d’experts en politique ayant un intérêt professionnel pour la politique industrielle et climatique. Si l’expérience reste valable en interne, sa validité externe est limitée.

Troisièmement, nous nous sommes concentrés sur des expériences relativement simples avec peu d’options et de combinaisons, tout en portant sur des questions complexes, ce qui aurait pu entraver la compréhension globale des répondants.

Néanmoins, les résultats offrent un aperçu des tendances de préférence d'un certain public d'experts lié à Bruxelles. Nous trouvons des résultats statistiquement significatifs et intuitifs pour les deux expériences et nous constatons que de nombreuses recommandations de Letta (2024) et Draghi (2024) expriment parfaitement l'humeur générale de la politique européenne : ambition en matière de politiques climatiques, tout en optant pour des compromis en matière de politique industrielle, reflétant le manque de cohérence et de clarté du sujet.

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Perspectives du marché pétrolier 2025 : à quoi s'attendre pour les prix du brut

Économique

Marchandise

Perspectives d'offre et de demande pour 2025

L’Agence internationale de l’énergie prévoit que l’offre mondiale de pétrole dépassera la demande de plus d’un million de barils par jour en 2025. Ces prévisions supposent que l’OPEP+ maintiendra ses réductions de production actuelles tout au long de la période.

Les pays non membres de l'OPEP+, notamment les États-Unis, le Canada et la Guyane, devraient générer cet excédent en augmentant leur production. Cette production supplémentaire pourrait mettre à mal la capacité de l'OPEP+ à maintenir l'équilibre du marché.

Le rebond de la demande post-pandémie de Covid-19 s'est largement concrétisé, les taux de croissance devant être modérés. Le ralentissement économique de la Chine reste une préoccupation majeure pour les projections de la demande, limitant potentiellement la pression à la hausse sur les prix.

Les vents contraires qui soufflent sur les principales économies pourraient avoir un impact supplémentaire sur les modes de consommation, la transition vers des technologies énergétiques plus propres affectant également les taux de croissance de la demande sur les marchés développés.

Prévisions de prix et attentes du marché

Les principales banques d'investissement ont fourni des perspectives de prix prudentes pour 2025. Les analystes de Goldman Sachs prévoient un prix moyen du pétrole brut Brent de 76,00 dollars le baril.

JP Morgan adopte une position plus baissière , projetant le Brent à 73,00 $ le baril et le WTI à 64,00 $. Ces prévisions reflètent les attentes d'une offre abondante sur le marché et d'une croissance modérée de la demande.

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (Energy Information Administration, EIA) anticipe que l'augmentation des stocks mondiaux exercera une pression sur les prix. Selon son analyse, le prix du baril de Brent pourrait atteindre en moyenne 74,00 dollars au cours du second semestre 2025.

Ces projections indiquent un environnement de prix relativement stable, même si les événements géopolitiques et les décisions de l’OPEP+ pourraient créer une volatilité importante.

Impact sur les stratégies de trading énergétique

Les stratégies de négoce du pétrole en 2025 devront tenir compte des excédents d'offre potentiels et des pressions sur les prix. La gestion des risques devient cruciale dans ce contexte.

Les négociants doivent surveiller le respect des accords de production par l'OPEP+, car toute rupture de l'unité pourrait accélérer la baisse des prix. La réponse du groupe à l'offre excédentaire du marché sera cruciale.

L'analyse technique des niveaux de support et de résistance clés permettra d'identifier les points d'entrée et de sortie. La fourchette de 70,00 à 80,00 $ pour le pétrole brut Brent semble importante au vu des prévisions actuelles.

Les plateformes de trading de matières premières offrent divers outils pour gérer l'exposition aux mouvements des prix du pétrole, notamment les stop loss et les ordres à cours limité.

Facteurs clés à surveiller

Les évolutions géopolitiques restent cruciales pour les marchés pétroliers. Les changements de politique énergétique américaine pourraient avoir un impact significatif sur la dynamique de l'offre mondiale et les mouvements de prix.

La croissance de la demande chinoise sera essentielle à l’équilibre du marché. Toute mesure de relance économique significative pourrait stimuler la consommation et soutenir les prix.

Le rythme de la transition énergétique et l’adoption des véhicules électriques pourraient avoir une incidence sur les projections de la demande. Toutefois, l’impact pourrait être limité à l’horizon 2025.

Les signaux de trading et les indicateurs de marché aideront les traders à naviguer dans cette dynamique complexe.

Comment trader sur les marchés pétroliers en 2025

Pour réussir à trader le pétrole, il faut comprendre à la fois les facteurs techniques et fondamentaux. Commencez par étudier en profondeur les conditions du marché.

Vous souhaitez peut-être négocier du pétrole via le trading de CFD . Les deux offrent des moyens de tirer profit de la hausse ou de la baisse des prix.

Utilisez des outils d'analyse technique et des calendriers économiques pour planifier vos transactions. Tenez-vous au courant des réunions de l'OPEP+ et des principales publications de données économiques.

Ouvrez un compte démo pour pratiquer votre stratégie de trading sans risquer de capital réel.

Considérations relatives à la gestion des risques

Utilisez toujours des ordres stop loss pour vous protéger contre les mouvements de prix défavorables. La volatilité du marché pétrolier nécessite un dimensionnement minutieux des positions.

Pensez à utiliser des alertes de trading pour rester informé des mouvements de prix importants et des développements du marché.

La diversification sur différents marchés de l'énergie peut aider à gérer les risques. Ne concentrez pas toutes vos positions sur un seul produit de base.

Restez informé de l’actualité du marché et des rapports des analystes pour ajuster votre stratégie en fonction de l’évolution des conditions.

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Un dilemme vert pour la politique monétaire

CEPR

Économique

Cette chronique soutient que la transition verte va créer des compromis pour les banques centrales. L’élimination progressive des technologies polluantes est susceptible de ralentir temporairement la croissance de la productivité, créant ainsi des pressions inflationnistes. Si les banques centrales choisissent de « regarder au-delà » et de laisser l’inflation augmenter temporairement, les anticipations d’inflation pourraient se désancrer. Une politique monétaire stricte, au contraire, entraînera du chômage, une baisse des investissements dans les technologies vertes et des dommages potentiellement permanents au PIB et à la transition verte. Les politiques budgétaires et de crédit qui soutiennent les investissements verts peuvent être la meilleure option pour résoudre ces compromis.

Il est communément admis qu’il est impératif d’accélérer la transition vers une économie verte (Bilal et Kanzig 2024). Quels sont les défis auxquels les banques centrales vont être confrontées au cours de la transition verte ? Dans un récent rapport rédigé pour la Banque des règlements internationaux (Fornaro et al. 2024), nous proposons un cadre pour répondre à cette question.

Notre point de départ, comme le soutiennent Jean Pisani-Ferry et Selma Mahfouz (Pisani-Ferry et Mahfouz 2023), est que la transition impliquera une transformation structurelle de nos économies, qui délaisseront les technologies polluantes et se tourneront vers des technologies propres. Les réglementations vertes, en limitant l’utilisation de technologies polluantes, déclencheront une hausse du prix des biens sales par rapport aux biens propres. Un accès plus limité aux technologies polluantes ralentira la croissance de la productivité, à moins que les technologies vertes ne soient développées et adoptées suffisamment rapidement. Comme nous le soutenons, ces forces placeront les banques centrales devant un « dilemme vert ».

Les conséquences inflationnistes de la transition verte

Nous considérons une économie dans laquelle la production est réalisée à l'aide de deux types de biens intermédiaires : propres et sales. Les biens propres sont produits à l'aide de technologies non polluantes, tandis que la production de biens sales dégrade la qualité de l'environnement. Comme dans la tradition néo-keynésienne, la politique monétaire a des effets réels en raison des rigidités nominales (des salaires).

Nous modélisons la transition verte comme un resserrement progressif d’un plafond de production, ou d’une contrainte d’approvisionnement, sur les biens polluants. Cette contrainte peut représenter une limite aux émissions de carbone imposée par des réglementations vertes, telles que les plafonds d’émissions imposés par le système d’échange de quotas d’émission de l’UE, ou même des politiques de taxe carbone conçues pour atteindre un objectif de réduction des émissions. L’hypothèse sous-jacente est que le régulateur internalise les coûts à long terme du changement climatique, bien que nous ne les modélisions pas explicitement.

Lorsque l’offre de biens sales est limitée par la réglementation, leur prix relatif augmente, ce qui induit une réaffectation souhaitable de la production vers les biens propres. Cependant, la hausse du prix relatif des biens sales est une source de pressions inflationnistes (voir également Del Negro et al. 2023).

Plus précisément, les contraintes d’offre sur les biens sales donnent lieu à une courbe de Phillips agrégée non linéaire : relativement plate lorsque l’emploi est suffisamment faible pour que les contraintes d’offre sur les biens sales soient relâchées, et raide lorsque l’emploi dépasse le seuil qui rend les contraintes d’offre contraignantes (graphique 1). Dans ce dernier cas, une augmentation de l’emploi entraîne non seulement la hausse standard de la croissance nominale des salaires, mais aussi une augmentation du prix relatif des biens sales. À mesure que les réglementations environnementales se durcissent, les contraintes d’offre sur les biens sales commencent à s’imposer à des niveaux d’emploi plus faibles. En conséquence, une plus grande partie de la courbe de Phillips devient plus raide.

Cette observation comporte deux implications importantes. Tout d’abord, pendant la transition verte, les banques centrales vont être confrontées à un arbitrage plus difficile entre l’inflation et l’emploi. Ensuite, les fluctuations du cycle économique provoquées par un choc de demande peuvent donner lieu à une forte volatilité de l’inflation. Intuitivement, les périodes de forte demande globale sont associées à des contraintes d’offre contraignantes sur les biens sales, ce qui entraîne de fortes hausses de leur prix relatif et de l’inflation globale. En revanche, lorsque la demande globale est faible, les contraintes d’offre sur les biens sales sont faibles, l’inflation baisse quelque peu, mais pas suffisamment pour compenser la hausse de l’inflation pendant les périodes de forte demande.

Changement technologique endogène pendant la transition verte

Le développement et l’adoption de technologies vertes ont le potentiel de concilier la réduction des émissions de carbone et une croissance saine de la productivité (Hemous et al. 2009). Pour prendre cet effet en compte, nous introduisons un changement technologique endogène dans les technologies polluantes et vertes. Le resserrement des contraintes d’offre sur les biens polluants favorise également une réaffectation des investissements vers les technologies vertes, atténuant les pertes de productivité dues à l’élimination progressive des biens polluants. L’intensité de cette force est toutefois en partie déterminée par l’orientation de la politique monétaire.

Comme on peut le constater intuitivement, dans notre modèle, une contraction monétaire déprime l’investissement. Mais, plus intéressant encore, nous montrons que cet effet est plus fort pour les technologies vertes. Cela est dû à deux effets. Tout d’abord, la politique monétaire affecte l’investissement via son impact sur les taux d’intérêt et le coût du capital. Cependant, en raison du durcissement progressif des réglementations vertes, les entreprises produisant des biens polluants ont un horizon de temps court devant elles. Par conséquent, leurs décisions d’investissement ne sont pas si sensibles aux variations des taux d’intérêt.

Deuxièmement, la politique monétaire influe sur l’investissement en déterminant la demande globale et les profits des entreprises. Par exemple, une expansion monétaire stimule l’investissement car l’augmentation de la demande globale qui en résulte permet aux entreprises de renforcer leur capacité de production de manière plus rentable. Mais une demande globale saine favorise particulièrement les investissements verts, car la réglementation environnementale empêche les entreprises polluantes de se développer. Cela crée un compromis supplémentaire pour les banques centrales. Une focalisation étroite sur le maintien de l’inflation à l’objectif à court terme peut décourager les investissements verts et nuire à la productivité à plus long terme, ce qui implique une inflation plus élevée par la suite.

Nous fournissons de nouvelles preuves empiriques à l’appui de cet effet, en étudiant la manière dont les investissements des entreprises vertes réagissent aux chocs de politique monétaire. Par exemple, la figure 2 montre qu’une contraction monétaire inattendue a un impact particulièrement négatif sur les investissements en R&D des entreprises vertes. Nos résultats sont conformes à l’opinion des praticiens selon laquelle les facteurs monétaires et financiers sont particulièrement importants pour les investissements verts (Martin et al. 2024), ainsi qu’aux données récentes d’Aghion et al. (2024), qui montrent que les investissements dans les technologies vertes par les entreprises automobiles allemandes sont particulièrement sensibles aux chocs monétaires.

Ces données empiriques suggèrent qu’il est important de prendre en compte l’impact de la politique monétaire sur les investissements verts.

Un dilemme vert pour les banques centrales

Nous sommes maintenant prêts à utiliser notre cadre pour examiner le dilemme auquel les banques centrales seront confrontées pendant la transition verte. La figure 3 montre une simulation de la trajectoire de la transition verte dans différentes configurations de politique économique.

Une option consiste à « regarder au-delà » du choc inflationniste déclenché par l’élimination progressive des technologies polluantes (lignes bleues). L’avantage de cette approche est qu’une hausse temporaire de l’inflation accélère la hausse du prix relatif des biens polluants nécessaires à l’élimination progressive des technologies polluantes. De plus, une approche « regarder au-delà » garantit un niveau d’emploi élevé pendant la transition. Mais, même si nous ne modélisons pas cela explicitement, il existe un risque qu’une inflation élevée induise un désancrage des anticipations d’inflation.

Une deuxième possibilité consiste à mettre en œuvre une politique monétaire stricte, en supprimant l’impulsion inflationniste provenant de la transition verte (lignes rouges). Le problème de cette stratégie est que maintenir l’inflation à son niveau cible nécessite une forte marge de manœuvre économique et un chômage important. De plus, une politique monétaire stricte découragera les investissements verts. D’une part, cela entraînera des pertes permanentes de productivité et de PIB. D’autre part, cela ralentira la transition vers une économie propre.

Le rôle des politiques budgétaires et de crédit vertes

Comme nous l’avons vu, la transition verte peut représenter un défi de taille pour les banques centrales. Mais la coordination entre les politiques monétaires, budgétaires et de crédit peut être la clé d’une transition en douceur, en conciliant le verdissement de nos économies avec une activité économique élevée et une faible inflation. Nous soutenons que les subventions budgétaires et les politiques de crédit ciblées soutenant les investissements verts peuvent jouer un rôle crucial.

Ce mix de politiques est illustré par les lignes vertes de la figure 3. Nous supposons que la politique monétaire est suffisamment stricte pour maintenir l’inflation à l’objectif pendant la transition, mais les subventions budgétaires et les politiques de crédit ciblées isolent les investissements verts de l’impact négatif des contractions monétaires.

Deux résultats méritent d’être soulignés. Premièrement, le fait de subventionner les investissements verts permet de concilier une faible inflation avec une transition verte rapide. Deuxièmement, les pertes de production nécessaires pour maintenir l’inflation à l’objectif sont désormais beaucoup plus faibles et transitoires. Cela se produit parce que les politiques budgétaires et de crédit favorables à l’écologie annulent l’impact négatif des contractions monétaires sur la productivité et la production à moyen terme. En outre, la croissance rapide de la productivité dans le secteur vert agit comme une force désinflationniste, réduisant la nécessité pour la banque centrale de mettre en œuvre une politique monétaire stricte pour maintenir l’inflation à l’objectif.

En résumé, les interventions politiques favorisant les investissements verts peuvent non seulement être utiles parce qu’elles concilient l’élimination progressive des technologies polluantes avec une croissance saine de la productivité, mais aussi parce qu’elles peuvent jouer un rôle utile de stabilisation macroéconomique et compléter la politique monétaire traditionnelle pour garantir une activité économique élevée et une faible inflation pendant la transition verte.

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Le S&P 500 devrait enregistrer un rendement de 10 % en 2025

Goldman Sachs

Économique

Actions

L'indice de référence des actions américaines devrait atteindre 6 500 points d'ici la fin de 2025, soit une hausse de 9 % par rapport à son niveau actuel et un rendement total de 10 % incluant les dividendes, écrit David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, dans le rapport de l'équipe. Les bénéfices devraient augmenter de 11 % en 2025 et de 7 % en 2026.

Quelles sont les perspectives pour le SP 500 en 2025 ?

Selon Goldman Sachs Research, la croissance des revenus des entreprises (au niveau de l'indice) évolue généralement en fonction de la croissance nominale du PIB. L'estimation de nos stratèges d'une croissance des ventes de 5 % pour le SP 500 est cohérente avec les prévisions de nos économistes d'une croissance réelle du PIB de 2,5 % et d'un ralentissement de l'inflation à 2,4 % d'ici la fin de l'année prochaine.

L’administration du président élu Donald Trump devrait introduire une politique commerciale qui comprendrait des droits de douane ciblés sur les automobiles importées et certaines importations en provenance de Chine, ainsi que des réductions d’impôts. « L’impact de ces changements de politique sur nos prévisions de bénéfice par action se compense à peu près », écrit Kostin.

Les prévisions de Goldman Sachs Research pour les bénéfices par action du SP 500 pour 2025 et 2026 sont de 268 $ et 288 $, ce qui correspond aux estimations médianes du consensus descendant de 268 $ et 288 $. Cependant, ces chiffres sont inférieurs au consensus ascendant (basé sur les estimations de bénéfices des entreprises individuelles réalisées par les analystes boursiers) de 274 $ et 308 $.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

Dans le même temps, les valorisations sont élevées par rapport aux normes historiques et peuvent constituer un risque pour les investisseurs. Le ratio cours-bénéfice de l'indice SP 500 a augmenté de 25 % au cours des deux dernières années. Aujourd'hui, le ratio cours-bénéfice est égal à 21,7x et se classe au 93e percentile historique. Fin 2022, l'indice se négociait à un multiple de 17x.

Quels sont les principaux risques pour les actions américaines l’année prochaine ?

« Un marché boursier qui intègre déjà un contexte macroéconomique optimiste et qui affiche des valorisations élevées crée des risques à l’horizon 2025 », écrit Kostin. Les multiples élevés sont des signaux faibles pour les rendements à court terme, mais ils augmentent généralement l’ampleur des baisses de marché en cas de choc négatif, écrit-il.

Selon les prévisions macroéconomiques de base de Goldman Sachs Research, l'économie et les bénéfices continuent de croître et les rendements obligataires restent aux alentours des niveaux actuels dans les années à venir. Mais un certain nombre de risques planent sur l'horizon 2025, notamment la menace potentielle d'une taxe douanière généralisée et la possibilité d'une hausse des rendements obligataires. À l'autre extrémité du spectre, une combinaison plus favorable de politiques budgétaires ou une politique plus accommodante de la part de la Réserve fédérale pourraient se traduire par des rendements plus élevés.

« Par conséquent, nous pensons que les investisseurs devraient profiter des périodes de faible volatilité pour profiter de la hausse des actions ou se couvrir contre la baisse grâce à des options », écrit Kostin.

Quelles sont les perspectives pour les Magnificent 7 ?

Les 7 magnifiques valeurs technologiques devraient continuer à surperformer le reste de l'indice l'année prochaine, mais d'environ 7 points de pourcentage seulement, la marge la plus faible depuis sept ans.

La croissance supérieure des bénéfices du Magnificent 7 a entraîné la surperformance collective de ces actions par rapport au reste de l'indice SP 500. Mais les attentes consensuelles prévoient que l'écart de croissance des bénéfices entre le Magnificent 7 et le SP 493 se réduira d'environ 30 points de pourcentage cette année, à 6 points de pourcentage en 2025 et à 4 points de pourcentage en 2026.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

Bien que les bénéfices continuent de peser en faveur du Magnificent 7, des facteurs macroéconomiques tels que la croissance et la politique commerciale penchent en faveur du SP 493. Les attentes de nos économistes quant à un rythme de croissance américain stable et supérieur à la tendance en 2025 favorisent la performance du SP 493, qui est plus sensible aux variations de croissance par rapport au Magnificent 7.

Le risque lié à la politique commerciale est également en faveur du SP 493, dont la part des bénéfices est plus importante sur le marché intérieur que celle du Magnificent 7. Nos économistes notent que les tensions commerciales représentent un risque important pour leurs prévisions de base. En particulier, une politique commerciale américaine plus restrictive affecterait probablement la croissance hors États-Unis de manière plus prononcée que la croissance américaine. Le Magnificent 7 réalise près de la moitié de ses ventes hors des États-Unis, contre 26 % pour le SP 493.

Les actions de moyenne capitalisation pourraient être une opportunité pour les investisseurs, écrit Kostin. Le SP 400 a un long historique de surperformance par rapport aux actions de grande et de petite capitalisation, une croissance des bénéfices consensuelle similaire à celle des grandes capitalisations et se négocie à un ratio cours/bénéfice absolu inférieur (16x).

Quelles sont les perspectives pour MA ?

Alors que l'économie américaine et les bénéfices des entreprises augmentent et que les conditions financières deviennent relativement plus souples, nos analystes s'attendent à une augmentation de l'activité des fusions-acquisitions en 2025. La reprise de l'activité de fusions devrait être favorisée par le potentiel d'une moindre réglementation dans certains secteurs pendant la nouvelle administration républicaine.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

Goldman Sachs Research prévoit environ 750 transactions MA américaines de plus de 100 millions de dollars en 2025, soit une augmentation de 25 % par rapport à 2024. Les entreprises devraient augmenter leurs dépenses MA en espèces de 20 %, pour atteindre 325 milliards de dollars au cours de l'année à venir. Le volume total des fusions devrait augmenter encore davantage, car les valorisations boursières élevées font de la contrepartie en actions une alternative attrayante aux liquidités », écrit Kostin.

Quelle sera la prochaine étape des investissements dans l’IA ?

Les opinions des investisseurs sur l’ impact de l’IA continuent de varier considérablement, écrit Kostin, certains acteurs du marché croyant au pouvoir transformateur de l’IA générative et d’autres étant sceptiques quant à la capacité des entreprises à générer des rendements attractifs sur leur investissement élevé dans l’IA.

En 2025, nos analystes prévoient que l'intérêt des investisseurs pour l'IA passera de l'infrastructure de l'IA à une « phase 3 » plus large de déploiement et de monétisation des applications. Cette phase fait référence aux entreprises susceptibles de générer des revenus grâce à l'IA, au-delà de celles qui construisent l'infrastructure sous-jacente à l'IA.

Ces entreprises de phase 3 comprennent des sociétés de logiciels et de services, qui offrent aux investisseurs une croissance séculaire plus durable et qui dépendent relativement moins des variations de l’expansion économique ou des taux d’intérêt pour faire varier le cours des actions.

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Perspectives 2025 pour le marché des changes LATAM : MXN, CLP et COP sous incertitude

Pierre poivrée

Économique

Forex

Cette incertitude pourrait avoir des répercussions diverses sur le secteur des exportations de la région, tandis que le ralentissement de la croissance économique mondiale en dehors des États-Unis continuera probablement de peser sur les économies latino-américaines. Dans ce contexte, les flux de capitaux vers la région pourraient être freinés au cours de l'année civile à venir et, dans un environnement extérieur plus volatil, une reprise substantielle des devises d'Amérique latine semble difficile pour 2025.

Cette perspective examine les perspectives du peso mexicain (MXN), du peso colombien (COP) et du peso chilien (CLP).

MXN

Protection relative de l'AEUMC, malgré l'incertitude

Le peso mexicain est confronté à un paysage incertain en 2025, principalement en raison des politiques commerciales que l’administration Trump pourrait mettre en œuvre. Si l’accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC) devrait offrir une certaine protection contre un environnement commercial mondial plus restrictif, les récentes déclarations du président élu Donald Trump, notamment des augmentations potentielles des droits de douane allant jusqu’à 25 % pour le Mexique et le Canada, représentent un risque important pour l’économie mexicaine. Bien que le traité ne soit pas officiellement prévu pour être révisé avant 2026, le processus pourrait générer des tensions supplémentaires dans les relations commerciales entre le Mexique et les États-Unis. Pour l’instant, les modifications attendues devraient se concentrer sur la limitation des importations de produits en provenance de Chine, en particulier dans des secteurs clés comme l’automobile et l’électronique.

À court terme, les gros titres politiques pourraient freiner l’appétit pour le peso. Cependant, l’AEUMC devrait rester en vigueur, ce qui pourrait éventuellement soulager le peso. Les négociations pourraient également viser à garantir que les réformes locales, notamment judiciaires, ne contreviennent pas à l’accord. Il convient de noter que même si les États-Unis peuvent adopter une position plus nationaliste, il est peu probable qu’ils ferment complètement leurs portes au commerce. Le Mexique devrait rester un allié important alors que les États-Unis continuent de rivaliser avec le géant asiatique, la Chine.

En termes de politique monétaire, la Banque du Mexique (Banxico) devrait procéder avec prudence à son cycle d'assouplissement monétaire, avec un taux final prévu à 9% contre 10,25% actuellement. Cela pourrait limiter la dépréciation du peso face au dollar, mais l'incertitude entourant les politiques commerciales et d'immigration de Trump maintiendra la volatilité à un niveau élevé.

FLIC

Vulnérable aux facteurs externes et aux fondamentaux faibles

Le peso colombien se trouve dans une position particulièrement vulnérable en 2025, en raison d'une combinaison de facteurs externes et internes affectant sa performance. Les incertitudes externes, telles que l'affaiblissement de la croissance mondiale hors États-Unis et la baisse attendue des prix du pétrole (avec une moyenne de 75 dollars le baril en 2025 contre 80 dollars en 2024), pourraient peser sur les finances de la Colombie. Ce scénario est exacerbé par des risques budgétaires internes, tels que la difficulté de ramener le déficit budgétaire aux niveaux d'avant la pandémie de 3 % du PIB. Les estimations suggèrent que le déficit budgétaire pour 2024 et 2025 restera supérieur à 5 % du PIB, avec des ratios dette/PIB supérieurs à 60 %.

Les faibles recettes fiscales et les tentatives de modification de la règle budgétaire sont les principales préoccupations des investisseurs. Ces facteurs positionnent le COP comme l’une des monnaies les plus vulnérables de la région.

CLP

Ralentissement de la Chine

Le peso chilien est confronté à un scénario relativement différent en 2025, où une croissance plus lente en Chine pourrait agir comme un facteur négatif pour le pays. Cependant, l'augmentation des stocks de matières premières pourrait contribuer à soutenir les prix des matières premières. La Chine a intensifié ses efforts pour constituer des stocks de matières premières et renforcer ses échanges avec des pays comme le Chili, ce qui pourrait contribuer à éviter une baisse significative des exportations chiliennes. Il est important de noter que la Chine est le principal partenaire commercial du Chili, exigeant de grandes quantités de l'une des ressources clés du pays : le cuivre, dont plus de la moitié des exportations de cuivre sont destinées au géant asiatique.

Cependant, l'une des principales vulnérabilités du CLP est le différentiel de taux de plus en plus étroit avec les États-Unis, dans un contexte d'« exceptionnalisme américain » et d'inflation persistante aux États-Unis. La Banque centrale du Chili devrait abaisser ses taux de 5,25 % à 4,5 % en 2025, ce qui pourrait rendre le CLP moins attractif à l'échelle internationale.

Conclusion

Un environnement complexe pour le marché des changes LATAM en 2025

Les perspectives des devises latino-américaines en 2025 sont complexes, marquées par des incertitudes politiques et économiques. Le retour de Donald Trump à la Maison Blanche introduit un degré important d'incertitude, notamment autour des politiques commerciales qui pourraient avoir des répercussions diverses sur les secteurs d'exportation du Mexique, de la Colombie et du Chili. Si l'AEUMC peut offrir une certaine protection au MXN, le COP et le CLP sont confrontés à des risques importants en raison de la faiblesse des fondamentaux internes et du ralentissement de la croissance mondiale.

En résumé, les investisseurs doivent se préparer à un environnement difficile et volatil en 2025, en restant attentifs aux changements de politique et aux signaux économiques aux niveaux national et mondial. La capacité de chaque pays à s'adapter à ces défis sera cruciale pour la performance de sa monnaie respective dans ce qui promet d'être l'une des années les plus compliquées pour le marché des changes d'Amérique latine de ces derniers temps.

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La carotte et le bâton : la clé de la transition vers un logement vert en Allemagne

ING

Énergie

Économique

Quels sont les obstacles à la transition écologique sur le marché immobilier allemand ?

Le secteur du bâtiment a un énorme potentiel pour contribuer à la transition écologique de l'économie allemande. Il est en effet responsable de 30 % des émissions totales de gaz à effet de serre. Mais le chemin vers un « mode de vie plus écologique » n'a pas été sans heurts. Ces dernières années ont été marquées par une grande incertitude politique, avec de nouvelles règles, des règles supprimées, de nouvelles subventions, des subventions supprimées... vous voyez le tableau. Et ce va-et-vient n'aide pas du tout.

Mais l'incertitude n'est pas le principal obstacle à l'accélération de la transition écologique du marché immobilier. Le financement et la volonté de contribuer financièrement à la transition écologique le sont. C'est du moins ce que révèlent les résultats de la dernière enquête d'ING auprès des consommateurs.

Deux tiers des propriétaires interrogés ont déclaré avoir pris des mesures pour améliorer l'efficacité énergétique de leur logement au cours des trois dernières années. Toutefois, la plupart de ces mesures ont consisté à réduire la consommation d'énergie de leurs appareils. Moins de 50 % des répondants ont mis en œuvre des mesures concrètes sur leur bâtiment, comme l'installation d'un nouveau système de chauffage ou l'amélioration de l'isolation thermique.

Dans le même temps, un tiers des personnes interrogées n’ont pris aucune mesure d’amélioration de l’efficacité énergétique au cours des trois dernières années. Selon l’enquête, les coûts de financement sont trop élevés et les programmes de soutien publics sont insuffisants. Plus d’un tiers des personnes qui n’ont pris aucune mesure de rénovation écologique au cours des trois dernières années ont déclaré que cela était dû à des difficultés financières.

Qu’est-ce qui vous a empêché d’augmenter l’efficacité énergétique de votre propriété ?

Propriétaires qui ont déclaré ne pas avoir pris de mesures pour augmenter l'efficacité énergétique de leur propriété au cours des trois dernières années.

Les 3 meilleures réponses

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

Source : ING Consumer Research

En réalité, la transition écologique sur le marché immobilier allemand a un prix. Selon une estimation approximative, les économies d’énergie nécessaires devraient coûter entre 350 et 1 000 milliards d’euros aux prix actuels, selon que ces économies d’énergie seront réalisées par des rénovations profondes ou par des mesures de moindre envergure. Le coût moyen d’une rénovation écologique se situerait donc entre 25 000 et 76 000 euros par logement.

La transition verte reste une bataille difficile

Il n'est donc pas surprenant que les résultats de notre dernière enquête auprès des consommateurs ING indiquent que la transition écologique sur le marché du logement s'avérera difficile à moins que des aides financières supplémentaires ne soient accordées. Un quart des répondants qui n'ont pas encore pris de mesures pour améliorer l'efficacité énergétique de leur logement n'envisageraient de le faire à l'avenir que si les coûts de rénovation étaient entièrement ou au moins partiellement couverts par des subventions ou des allégements fiscaux.

30 % supplémentaires ne prendraient des mesures d’amélioration de l’efficacité énergétique que sous la contrainte. Ni les économies d’énergie ni les aides financières ne suffiraient à inciter à des rénovations écologiques. Les résultats de notre enquête auprès des consommateurs ING suggèrent donc qu’en plus des aides financières, des directives gouvernementales claires sont nécessaires pour que la transition écologique sur le marché du logement prenne de l’ampleur.

Envisageriez-vous de prendre des mesures d’efficacité énergétique dans certaines circonstances ?

En ce qui concerne les mesures visant à accroître l’efficacité énergétique de leur logement, il a été demandé aux répondants quelles seraient leurs exigences minimales.

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

Source : ING Consumer Research

La Commission européenne a donné l’alerte, mais qui l’écoute ?

Il est intéressant de noter que nous recevons ici un message clair. Alors que la Commission européenne a abandonné son objectif de rendre tous les logements de l’UE dotés d’une étiquette énergétique D d’ici 2033, elle a adopté en avril de cette année la directive révisée sur la performance énergétique des bâtiments (EPBD). Cette réglementation exige que la consommation énergétique moyenne de l’ensemble du parc immobilier soit réduite de 16 % par rapport à 2020 d’ici 2030. La Commission européenne a également précisé que 55 % des économies d’énergie primaire devraient être réalisées en rénovant les 43 % de logements les plus énergivores.

La pression gouvernementale en faveur de la rénovation est déjà là, du moins en théorie. Dans la pratique, il faudra probablement attendre 2026 avant que la législation européenne ne soit transposée dans le droit national.

La transition verte – ou plutôt son absence – fait son chemin

Alors qu’une orientation réglementaire claire est toujours en suspens, la transition écologique, ou plutôt son absence, laisse déjà des traces évidentes sur le marché immobilier, et cet impact pourrait même s’intensifier à mesure que la réglementation progresse. Un répondant sur deux interrogé dans le cadre de notre dernière enquête auprès des consommateurs d’ING s’attend à ce que l’accessibilité à l’achat de logements économes en énergie se détériore en raison des réglementations plus strictes à venir.

Au cours des dernières années, l’écart de prix entre les logements économes en énergie et les logements peu économes en énergie s’est déjà considérablement creusé. Cependant, étant donné que les coûts de financement et de construction restent élevés, il est fort possible que les économies réalisées en achetant un logement moins économe en énergie soient entièrement absorbées par les coûts élevés de rénovation.

Écart entre les coûts immobiliers par classe d'efficacité énergétique

De la classe d'efficacité énergétique A+

*à partir d'octobre 2024

Source : ING

En revanche, le surcoût pour les logements économes en énergie a considérablement augmenté. Investir dans un bien déjà rénové ou dans une nouvelle construction économe en énergie au lieu de rénover un logement existant peut permettre d'économiser des coûts de rénovation potentiellement élevés, mais une prime pour le « facteur G » du bien, le degré de respect de l'environnement d'un logement, sera à terme exigée. À l'avenir, ce surcoût pourrait encore augmenter avec le durcissement de la réglementation.

La carotte et le bâton seront la clé d’une transition verte réussie

La transition écologique du marché immobilier allemand ne prendra de l'ampleur que lorsque la Commission européenne fera entendre clairement son appel dans toute l'Allemagne. Cependant, il ne suffira pas d'imposer des rénovations écologiques. Les problèmes financiers et le manque de volonté de contribuer financièrement étant les principaux obstacles à une transition écologique réussie du marché immobilier, ceux qui poussent doivent également promouvoir cette transition.

Pour que la transition verte réussisse, il faut à la fois la carotte pour réduire les obstacles aux investissements verts et le bâton pour faire avancer réellement ces investissements.

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La vision audacieuse de Scott Bessent : comment les obligations à très long terme pourraient remodeler l'investissement à revenu fixe

SAXO

Économique

Lier

Le monde des titres à revenu fixe est sur le point de connaître des changements importants alors que Scott Bessent se prépare à prendre les rênes du Trésor américain. Son mandat promet de combiner une expertise financière stratégique avec une compréhension pratique des réalités budgétaires, témoignant à la fois d'une innovation et d'une maîtrise de la gestion de la dette américaine. Pour les investisseurs, les implications sont profondes, en particulier alors qu'ils se préparent à une émission continue de titres du Trésor à un niveau élevé et à une approche audacieuse de la gestion des coûts d'emprunt à long terme.

Obligations à très long terme : un pari audacieux sur la stabilité

L’aspect le plus intrigant de la vision de Bessent est peut-être son ouverture à l’émission d’obligations du Trésor à très long terme, c’est-à-dire des titres à échéance de 50 ou même 100 ans. Il ne s’agit pas d’un simple ajustement technique, mais d’une déclaration. Les obligations à très long terme envoient un signal clair sur la manière dont le Trésor entend gérer sa dette dans un environnement économique en mutation.

Pourquoi maintenant ? La raison est simple. Si Bessent pensait que les taux d’intérêt allaient baisser, la démarche logique serait de s’en tenir à la dette à court terme et de la refinancer, puis d’étendre la durée plus tard à des taux moins élevés. Au lieu de cela, son intérêt pour les obligations à très long terme suggère qu’il croit que les taux vont probablement rester au même niveau, voire augmenter.

D’autres pays, comme le Mexique et l’Autriche, ont émis avec succès des obligations à très long terme lorsque les taux d’intérêt étaient bien plus bas, ce qui montre que le marché s’intéresse à ce type de titres. Bessent semble confiant dans le fait que les investisseurs, en particulier ceux qui recherchent des actifs sûrs et à long terme, vont se mobiliser. Pour les gestionnaires de titres à revenu fixe, cela crée un nouveau paysage d’opportunités et de défis. Les obligations à très long terme accentuent la courbe des taux et introduisent une nouvelle dynamique dans la gestion de portefeuille, en particulier pour ceux qui équilibrent la duration par rapport aux risques d’inflation.

La situation dans son ensemble : croissance, déficits et stabilité mondiale

Le mandat de Bessent sera également défini par son approche de la discipline budgétaire. Les coupes budgétaires proposées visent à réduire le déficit, mais ces mesures se heurtent à des obstacles politiques et pratiques. Parallèlement, les politiques axées sur la croissance, notamment les baisses d'impôts, les droits de douane et les investissements dans les infrastructures, pourraient alimenter les pressions inflationnistes, ce qui compliquerait les perspectives des titres à revenu fixe.

Dans le même temps, Bessent reste déterminé à préserver le rôle du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Si Bessent et l'administration Trump respectent cet engagement, cela garantira La demande internationale de bons du Trésor se poursuit, même si les émissions restent élevées. Pour les investisseurs étrangers, les bons du Trésor restent une réserve de valeur essentielle sans véritable alternative, mais des alternatives pourraient être recherchées si la politique américaine est perçue comme une politique de taux d'intérêt réels négatifs ou de répression financière.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L'approche de Scott Bessent en matière de gestion de la dette américaine apporte à la fois des opportunités et des défis aux investisseurs en titres à revenu fixe. Voici comment gérer ces changements :

1. Repenser les investissements à long terme :

Les obligations à très long terme (comme les bons du Trésor à 50 ou 100 ans) pourraient devenir plus courantes. Ces obligations offrent des taux d'intérêt plus élevés, ce qui peut être intéressant si vous recherchez un revenu stable à très long terme. Cependant, elles comportent également des risques :

Risque d’inflation : Au fil du temps, l’inflation pourrait éroder la valeur de vos paiements d’intérêts fixes.

Risque de taux d’intérêt : ces obligations sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêt, ce qui signifie que leurs prix peuvent chuter fortement si les taux augmentent.

Conseil : n'envisagez les obligations à très long terme que si vous avez confiance en vos perspectives financières à long terme et si vous pouvez gérer les fluctuations de prix potentielles.

2. Gardez un œil sur l’inflation :

Les politiques favorisant la croissance économique, comme les droits de douane ou les dépenses d’infrastructure, pourraient entraîner une hausse de l’inflation. Lorsque l’inflation augmente, le pouvoir d’achat des obligations diminue, en particulier pour les obligations à long terme.

Conseil : recherchez des obligations qui s’ajustent à l’inflation, comme les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS), pour protéger votre investissement.

3. Soyez prêt pour les changements du marché :

Le Trésor prévoit d'émettre davantage d'obligations sur toutes les échéances, ce qui pourrait entraîner des changements sur le marché obligataire. Par exemple, si le gouvernement émet davantage d'obligations à long terme, les rendements pourraient augmenter, ce qui rendrait les obligations à court terme moins attractives.

Conseil : Restez flexible et diversifiez vos investissements obligataires sur différentes échéances pour gérer les risques et profiter des opportunités à mesure que le marché évolue.

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La politique industrielle européenne à la croisée des chemins ? Les résultats d'une enquête d'experts

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L'expérience de la politique climatique et énergétique

Limites et conclusions

Perspectives du marché pétrolier 2025 : à quoi s'attendre pour les prix du brut

Perspectives d'offre et de demande pour 2025

Prévisions de prix et attentes du marché

Impact sur les stratégies de trading énergétique

Facteurs clés à surveiller

Comment trader sur les marchés pétroliers en 2025

Considérations relatives à la gestion des risques

Un dilemme vert pour la politique monétaire

Les conséquences inflationnistes de la transition verte

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Un dilemme vert pour les banques centrales

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Quelles sont les perspectives pour le SP 500 en 2025 ?

Quels sont les principaux risques pour les actions américaines l’année prochaine ?

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Perspectives 2025 pour le marché des changes LATAM : MXN, CLP et COP sous incertitude

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Quels sont les obstacles à la transition écologique sur le marché immobilier allemand ?

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La transition verte reste une bataille difficile

Envisageriez-vous de prendre des mesures d’efficacité énergétique dans certaines circonstances ?

Source : ING Consumer Research

La Commission européenne a donné l’alerte, mais qui l’écoute ?

La transition verte – ou plutôt son absence – fait son chemin

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*à partir d'octobre 2024

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