À l'honneur aujourd'hui

Dans la zone euro, nous anticipons que la BCE maintiendra son taux directeur à 2,00 %, conformément au consensus et aux anticipations du marché. Christine Lagarde sera probablement interrogée sur le récent renforcement de l'euro, mais elle devrait apporter une réponse neutre, sans préciser d'objectif. Nous prévoyons une réaction modérée du marché, Mme Lagarde s'abstenant de donner de nouveaux signaux de politique monétaire, la BCE attendant les nouvelles projections de ses services en mars. 

Au Royaume-Uni, la Banque d'Angleterre devrait maintenir son taux directeur inchangé à 3,75 %. Compte tenu de la publication en janvier du PMI le plus élevé depuis avril 2024 et d'une inflation à 3,4 %, la décision de maintenir ce taux pourrait être moins controversée que lors des décisions précédentes.

Aux États-Unis, le Bureau des statistiques du travail (BLS) a annoncé hier les nouvelles dates de publication des données, retardées par la brève fermeture partielle des services gouvernementaux. Le rapport JOLTs de décembre, prévu pour mardi, sera publié dès aujourd'hui à 16h00 CET. Le ministère du Travail a confirmé que les données hebdomadaires sur les demandes d'allocations chômage seront également publiées aujourd'hui, comme prévu. Le rapport sur l'emploi de vendredi sera reporté à mercredi prochain, et l'indice des prix à la consommation (IPC) de la semaine prochaine sera décalé de mercredi à vendredi. Il est à noter que, la fermeture des services gouvernementaux étant intervenue après les périodes de collecte des données pour le rapport sur l'emploi et l'IPC, la qualité des données ne devrait pas être affectée par ce retard.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé hier ?

Sur le plan géopolitique, les tensions entre les États-Unis et l'Iran persistent à la veille des négociations nucléaires prévues vendredi à Oman. Ces discussions portent sur le programme nucléaire iranien et interviennent dans un contexte de renforcement de la présence militaire américaine dans le Golfe. Mercredi, le président Trump a mis en garde le guide suprême iranien, l'ayatollah Khamenei, contre d'éventuelles frappes militaires.

Dans le cadre des relations sino-américaines, un entretien téléphonique a eu lieu entre le président Trump et le président Xi Jinping, en amont de plusieurs rencontres prévues cette année et d'un sommet attendu en Chine en avril. Ils ont abordé les ventes d'armes chinoises à Taïwan, ainsi que les questions commerciales et de sécurité. En décembre, les États-Unis ont annoncé un accord de vente d'armes à Taïwan d'une valeur de 11,1 milliards de dollars, destiné à la défense contre d'éventuelles attaques chinoises. Hier, lors de cet entretien, Xi a affirmé que Taïwan ne serait pas séparé de la Chine.

Dans la zone euro, l'inflation IPCH a diminué comme prévu, s'établissant à 1,7 % en glissement annuel en janvier, contre 2,0 % en décembre. Ce ralentissement s'explique principalement par une forte baisse de l'inflation énergétique, qui est passée de -2,1 % en décembre à -4,1 % en glissement annuel, en raison d'un important effet de base. L'inflation sous-jacente a reculé davantage que prévu, atteignant 2,2 % en glissement annuel (contre 2,3 % en décembre). Ce repli s'explique par une surprise dans le secteur des services, dont l'inflation n'a progressé que de 0,15 % en glissement mensuel. Cette baisse inattendue de l'inflation des services est un signe encourageant pour la BCE.

Toujours dans la zone euro, l'indice PMI définitif de janvier a été légèrement révisé à la baisse, l'indice composite s'établissant à 51,3 (contre 51,5 en première estimation) et celui des services à 51,6 (contre 51,9 en première estimation). Cette variation marginale ne devrait pas avoir d'incidence significative sur l'évaluation de la situation économique par la BCE. L'attention reste vraisemblablement focalisée sur la croissance du PIB, plus forte que prévu, attendue au quatrième trimestre 2025.

Aux États-Unis, le rapport national sur l'emploi d'ADP a révélé une hausse de 22 000 emplois dans le secteur privé en janvier, un chiffre légèrement inférieur aux prévisions (+48 000). Par secteur, l'éducation, la santé et les services ont été les principaux moteurs de cette croissance (+74 000 emplois), tandis que les services professionnels et le secteur manufacturier ont enregistré des pertes d'emplois (-57 000 et -8 000 respectivement). Ces résultats sont globalement conformes à ceux de l'année dernière.

Par ailleurs, l'indice PMI du secteur non manufacturier américain, selon l'ISM, s'est établi à 53,8 en janvier (contre 53,5 en prévision et 53,8 en décembre), un niveau inférieur à celui du secteur manufacturier. La croissance de l'activité économique demeure robuste, mais les nouvelles commandes ont ralenti et les pressions inflationnistes restent élevées.

En Pologne, conformément aux attentes, la Banque nationale de Pologne a maintenu son taux directeur à 4,00 %. Cette décision marque le deuxième mois consécutif de maintien de ce taux, mettant ainsi un terme provisoire au cycle d'assouplissement monétaire qui a entraîné une baisse de 175 points de base sur l'ensemble de l'année 2025.

En Suède, le compte rendu de la Riksbank a été publié. Il a mis en lumière des divergences croissantes au sein du conseil d'administration, malgré une décision unanime prise en janvier. Les discussions ont principalement porté sur les conditions d'éventuelles baisses de taux, avec une attention limitée portée aux risques d'inflation à la hausse, bien que la plupart des membres du conseil évoquent l'appréciation de la couronne comme un risque à la baisse. Globalement, les perspectives de la Riksbank semblent stables.

En Suède également, l'indice PMI composite de janvier a chuté à 54,8, contre 56,0 en décembre, se situant ainsi sous sa moyenne historique (55,1). Ce repli s'explique principalement par la baisse de l'indice PMI des services, qui est passé de 56,3 à 54,3. Tous les composants ont reculé, la principale cause étant la diminution des nouvelles commandes. L'indice PMI des services est désormais lui aussi inférieur à sa moyenne historique de 55,6.

Actions : Les marchés actions mondiaux ont clôturé en baisse de 0,3 %, affichant une surperformance défensive. Ce repli a été principalement dû aux entreprises du Mag7, alors que 71 % des sociétés du S&P 500 ont terminé la journée en hausse. Le Mag7 a reculé de 1,8 %, tandis que l'indice global a perdu 0,5 %. Le Nasdaq a baissé de 1,5 % et le Russell 2000 de 0,9 %. Après un début d'année hésitant pour le Mag7 (-4 % depuis le début de l'année), sa performance n'est supérieure que de 4 % à celle de l'indice global depuis le début de l'année dernière. La vague de ventes observée mardi dans le secteur des logiciels s'est poursuivie mercredi, quoique dans une moindre mesure. Ce mouvement de vente, mené par le Mag7, s'est également propagé en Asie durant la nuit, entraînant un repli général des marchés actions. Le Kospi, indicateur privilégié du secteur de l'IA et des technologies, a notamment chuté de 3,5 %. Les contrats à terme américains sont légèrement en baisse.

Marchés financiers et de change : Suite à la publication d'un compte rendu accommodant de la Riksbank, la couronne suédoise (SEK) a reculé hier. La paire EUR/SEK a progressé de dix points de base, dépassant les 10,60, tandis que le marché RIBA a réduit ses taux à court terme de quelques points de base. Nous estimons cette réaction de la couronne justifiée, considérant que la hausse de la SEK était, et reste, excessive. La paire EUR/NOK a connu un léger rebond et a clôturé la séance américaine au-dessus de 11,40, propulsant ainsi la paire NOK/SEK vers 0,93, son plus haut niveau en un mois, dans un contexte de nouvelle pression à la hausse sur les prix du pétrole. Le dollar américain s'est apprécié face aux autres devises, l'EUR/USD reculant à 1,18 et l'USD/JPY se rapprochant de 157. Le segment des obligations du Trésor américain à 10 ans est resté stable, tandis que celui à 2 ans a légèrement reculé, confirmant une pente haussière.

Source : Danske Bank