IC Markets Global – Prévisions fondamentales pour l'Europe | 25 novembre 2025

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Résumé:

Au cours de la séance asiatique d'aujourd'hui, les marchés financiers ont été principalement influencés par l'optimisme suscité par une possible baisse des taux de la Réserve fédérale américaine en décembre, ce qui a stimulé les actions asiatiques et eu un impact sur des instruments clés tels que les valeurs technologiques, les rendements des bons du Trésor américain et les paires de devises régionales.

Que s'est-il passé lors de la session Asie ?

Lors de la séance asiatique d'aujourd'hui, les marchés financiers ont été principalement influencés par l'optimisme suscité par une possible baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine en décembre. Cette optimisme a dynamisé les marchés actions asiatiques et impacté des instruments clés tels que les valeurs technologiques, les rendements des bons du Trésor américain et les paires de devises régionales. Les actions asiatiques, le yen japonais et les rendements des bons du Trésor américain ont été les plus affectés par l'actualité et les données économiques, les investisseurs réagissant aux signaux de politique monétaire et à la détérioration des indicateurs macroéconomiques mondiaux.

Quelles conséquences cela aura-t-il pour les sessions Europe-États-Unis ?

Le marché suit de près les publications de données du gouvernement américain et leurs répercussions, car toute surprise concernant l'inflation ou les ventes peut influencer les anticipations de la Réserve fédérale. L'évolution de la réglementation de la BCE, du secteur bancaire européen et des règles d'investissement de l'UE continue de dynamiser le climat des marchés et les flux de capitaux, tandis que des efforts sont déployés pour soutenir les industries locales et s'adapter aux tendances mondiales. Il convient de surveiller les communications des banques centrales, notamment celles de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande, qui pourrait abaisser ses taux lors de sa dernière réunion, ce qui pourrait avoir un impact sur le sentiment de risque à l'échelle mondiale.

L'indice du dollar (DXY)

Le dollar américain reste stable ce mardi, les investisseurs continuant d'évaluer la possibilité d'une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Le sentiment de marché est prudent, la spéculation accrue exerçant une légère pression sur le dollar face aux principales devises, sans toutefois entraîner de mouvements significatifs jusqu'à présent. Le dollar est actuellement stable, mais pourrait connaître une volatilité accrue en fonction des indicateurs économiques américains publiés aujourd'hui et de l'évolution des perspectives de la Réserve fédérale quant à une éventuelle baisse des taux en décembre.

Billets de banque centrale :

· Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a voté à la majorité pour abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base à 3,75 % - 4,00 % lors de sa réunion des 28 et 29 octobre 2025, marquant ainsi la deuxième baisse consécutive après la réduction de 25 points de base en septembre.

Le Comité a maintenu ses objectifs à long terme de plein emploi et d’inflation à 2 %, constatant que le marché du travail continue de se dégrader, avec une création d’emplois modeste et un taux de chômage en légère hausse. À titre de comparaison, l’inflation demeure supérieure à la cible, à environ 3,0 %.

Les décideurs politiques ont souligné les risques persistants de ralentissement de la croissance économique, atténués toutefois par des signes de résilience de l'activité économique. L'indice des prix à la consommation (IPC) de septembre s'est établi légèrement en dessous des prévisions, à 3,0 % en glissement annuel, réduisant ainsi les pressions inflationnistes, mais justifiant toujours une vigilance accrue compte tenu des effets des droits de douane sur les prix.

· L'activité économique a légèrement progressé au troisième trimestre, avec des estimations de croissance du PIB d'environ 1,0 % en rythme annuel ; cependant, l'incertitude demeure élevée en raison des tensions commerciales mondiales persistantes et de la paralysie du gouvernement américain, ce qui a une incidence sur la disponibilité des données.

• Le résumé actualisé des projections économiques prévoit un taux de chômage moyen d'environ 4,5 % pour 2025, tandis que les projections d'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) globales et de base resteront proches de 3,0 %, ce qui indique une lente reprise économique à venir.

Le Comité a insisté sur son approche flexible et fondée sur les données, et a souligné que les futurs ajustements de politique monétaire seront guidés par les données à venir sur le marché du travail et l'inflation. Comme lors des réunions précédentes, des divergences sont apparues, notamment de la part d'un membre qui préconisait une baisse plus importante de 50 points de base.

Le FOMC a annoncé la conclusion prévue de son programme de réduction de bilan (resserrement quantitatif), avec l'intention de mettre fin au remboursement anticipé des titres à court terme afin de préserver la stabilité des marchés. Les plafonds de remboursement des bons du Trésor resteront inchangés à 5 milliards de dollars par mois, et ceux des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences demeureront à 35 milliards de dollars.

La prochaine réunion est prévue du 9 au 10 décembre 2025.

Tendance faible à la hausse pour les prochaines 24 heures

Or (XAU)

L'or se maintient dans une fourchette de 4 000 $ à 4 100 $, avec une tendance haussière tant que des niveaux de support importants ne sont pas franchis. Si les prix devaient chuter sous les 3 905 $, les analystes mettent en garde contre des risques de baisse supplémentaires. À court terme, l'or pourrait reprendre sa tendance haussière si l'incertitude mondiale persiste et qu'un assouplissement monétaire est mis en œuvre. L'or profite à la fois de l'incertitude macroéconomique et des anticipations croissantes d'un assouplissement de la politique monétaire américaine, ce qui maintient les prix élevés et la volatilité importante. Perspectives pour les prochaines 24 heures : Tendance haussière modérée

L'euro (EUR)

L'euro est soumis à des pressions techniques et fondamentales, mais des rebonds à court terme sont possibles au niveau de zones de soutien clés. La croissance économique de la zone euro reste résiliente malgré un ralentissement de l'emploi et de l'inflation. L'attention des décideurs européens se concentre sur le soutien à l'Ukraine, l'adoption de l'IA et la stratégie réglementaire, autant d'éléments susceptibles d'influencer le sentiment du marché à court terme. Notes des banques centrales :

Le Conseil des gouverneurs de la BCE a maintenu inchangés ses trois principaux taux d'intérêt lors de sa réunion du 30 octobre 2025. Le taux de refinancement principal demeure à 2,15 %, le taux de la facilité de prêt marginal à 2,40 % et le taux de la facilité de dépôt à 2,00 %. Cette décision reflète l'appréciation des décideurs politiques selon laquelle l'orientation monétaire actuelle reste compatible avec la stabilité des prix à moyen terme, tandis que les données économiques récentes confirment un retour progressif de l'inflation vers son objectif.

Les indicateurs récents témoignent d'une stabilité des prix. L'inflation globale se maintient aux alentours de 2 %, les prix de l'énergie étant maîtrisés et l'inflation alimentaire s'étant légèrement atténuée après les précédentes tensions sur l'approvisionnement. La croissance des salaires continue de se modérer, contribuant ainsi au ralentissement des pressions sur les coûts intérieurs. La BCE a réaffirmé son engagement en faveur d'une approche fondée sur les données et adaptée à chaque réunion, et a insisté sur la nécessité de faire preuve de flexibilité face à l'incertitude qui règne dans le contexte financier mondial.

Les projections des services de l’Eurosystème n’ont pas été sensiblement modifiées depuis septembre. Les moyennes d’inflation restent fixées à 2,0 % pour 2025, 1,8 % pour 2026 et 2,0 % pour 2027. Le récent repli des prix à la production et la modération des tensions sur les pipelines laissent entrevoir des risques limités de hausse de l’inflation, même si les tensions géopolitiques et les chocs potentiels sur les matières premières continuent de peser sur les perspectives.

La croissance du PIB de la zone euro reste conforme aux prévisions initiales, avec une projection de 1,1 % pour 2025, 1,1 % pour 2026 et 1,4 % pour 2027. Les indicateurs prospectifs, notamment les indices PMI et les enquêtes de confiance auprès des entreprises, laissent entrevoir une certaine stabilisation de l'activité après la faiblesse du troisième trimestre. L'investissement public et la reprise des exportations devraient compenser le fléchissement de la demande du secteur privé à court terme.

Le marché du travail demeure résilient, avec des taux de chômage à leur plus bas niveau depuis plusieurs décennies et des taux d'activité élevés. La croissance du revenu réel continue de soutenir les dépenses des ménages, même si la croissance de la consommation se normalise par rapport aux niveaux élevés atteints précédemment. Les conditions de financement restent favorables, grâce à la stabilité de la liquidité du secteur bancaire et à l'amélioration de la demande de crédit des petites et moyennes entreprises.

Le climat des affaires reste mitigé, reflétant l'incertitude persistante quant à la politique commerciale mondiale et à l'évolution des droits de douane américains. Cependant, la baisse des coûts des chaînes d'approvisionnement et l'amélioration de la compétitivité à l'exportation grâce à la dépréciation des taux de change apportent un certain soulagement aux secteurs manufacturiers et tournés vers l'exportation.

Le Conseil des gouverneurs a réaffirmé que les décisions futures dépendront d'une analyse intégrée des données disponibles, notamment sur l'inflation, la situation financière et la transmission de la politique monétaire. Il a souligné qu'aucune trajectoire prédéfinie n'est prévue pour les taux d'intérêt et que toutes les options restent ouvertes en cas d'évolution significative des perspectives économiques.

La réduction du bilan se poursuit sans interruption, les avoirs au titre du programme d’achat d’actifs (APP) et du programme de rachat d’actifs pour le portefeuille (PEPP) diminuant suite à l’arrêt des réinvestissements. La BCE a confirmé que le rythme de réduction du portefeuille reste conforme à son plan de normalisation précédemment communiqué, ce qui permet un retrait progressif et prévisible des mesures de soutien monétaire.

La prochaine réunion aura lieu les 17 et 18 décembre 2025.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Le franc suisse (CHF)

Le franc suisse (CHF) connaît aujourd'hui, 25 novembre 2025, une phase de stabilité après une récente période de forte volatilité liée à l'actualité commerciale et macroéconomique. La demande de francs reste soutenue par son statut de valeur refuge, l'accord tarifaire récemment conclu entre les États-Unis et la Suisse ayant joué un rôle stabilisateur important. Le taux de change USD/CHF s'établissait autour de 0,8079 le 24 novembre 2025, soit une baisse de 0,19 % sur la journée. Le franc affiche une baisse de 1,38 % depuis le début du mois, mais une hausse de près de 9 % sur un an.

· La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % lors de sa réunion du 25 septembre 2025, interrompant une série de six baisses de taux consécutives alors que l’inflation se stabilisait et que le franc suisse restait ferme.

Des données récentes ont montré un léger rebond de l'inflation, les prix à la consommation en Suisse ayant augmenté de 0,2 % en glissement annuel en août après être restés supérieurs à zéro pendant trois mois consécutifs ; cela a contribué à atténuer les craintes de déflation qui s'étaient intensifiées en début d'année.

• Les prévisions d’inflation conditionnelle restent globalement inchangées par rapport à juin : l’inflation globale devrait s’établir en moyenne à 0,2 % en 2025, 0,5 % en 2026 et 0,7 % en 2027. Le risque d’une baisse des taux s’est atténué pour le moment, mais la BNS conserve une marge de manœuvre si les pressions inflationnistes venaient à s’affaiblir à nouveau.

· Les perspectives économiques mondiales se sont encore détériorées, plombées par l’intensification des tensions commerciales – notamment avec les États-Unis – et par l’incertitude persistante sur les principaux marchés d’exportation suisses.

La croissance du PIB suisse s'est modérée au deuxième trimestre après un premier trimestre dynamique, stimulé par des exportations américaines anticipées. La BNS prévoit un ralentissement et une croissance modérée, avec une expansion du PIB estimée entre 1 % et 1,5 % en 2025 et 2026.

Le moral du marché du travail dans le secteur industriel suisse s'est dégradé en raison des inquiétudes concernant la compétitivité à l'exportation et les ajustements potentiels de la production, mais les perspectives de croissance globales restent globalement inchangées.

La BNS a réaffirmé sa volonté de réagir en cas de réapparition des risques de déflation, soulignant son engagement en faveur de la stabilité des prix à moyen terme et d'une politique de communication solide et transparente, avec l'introduction de comptes rendus de politique monétaire plus détaillés à compter d'octobre.

La prochaine réunion aura lieu le 11 décembre 2025.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

La livre sterling (GBP)

La livre sterling se maintient légèrement en dessous de 1,31 dollar, les marchés étant concentrés sur l'annonce du budget britannique prévue mercredi. Les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre en décembre se renforcent, les marchés intégrant près de 90 % de chances d'une réduction de 25 points de base, ce qui limite la hausse de la livre et alimente la prudence.

Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d'Angleterre s'est réuni le 6 novembre 2025 et a voté à la majorité (7 voix contre 2) le maintien du taux directeur à 4,00 % pour la deuxième réunion consécutive. Cette décision reflète la prudence du Comité, l'inflation restant supérieure à l'objectif tandis que la dynamique économique sous-jacente continue de s'affaiblir. Deux membres ont maintenu leur vote en faveur d'une baisse de 25 points de base, invoquant de nouveaux signes de ralentissement du marché du travail et un climat des affaires morose.

La Banque d'Angleterre a ajusté ses indications concernant le resserrement quantitatif (QT), maintenant le rythme réduit instauré en septembre. La réduction prévue des avoirs en obligations d'État britanniques demeure de 67,5 milliards de livres sterling sur les douze prochains mois, ramenant l'encours actuel des gilts à près de 550 milliards de livres sterling. Les responsables politiques ont qualifié ce nouvel ajustement du QT d'« approprié aux conditions de marché actuelles », soulignant l'importance de la gestion des liquidités dans un contexte de forte volatilité.

L’inflation globale s’est légèrement modérée en octobre, passant de 3,8 % à 3,6 %, sous l’effet du repli des prix des produits alimentaires et des transports. Cependant, l’inflation sous-jacente n’a progressé que graduellement, se maintenant aux alentours de 3,9 %. Le Comité de politique monétaire (CPM) a noté que l’inflation des services et les coûts administrés de l’énergie continuent de peser sur l’inflation, soulignant la difficulté d’atteindre durablement l’objectif de 2 %. Selon les dernières projections du Comité, l’inflation devrait se rapprocher des 3 % d’ici mi-2026, et pourrait encore baisser si la dynamique des prix de l’énergie et des salaires poursuit sa normalisation.

L'activité économique demeure atone. Les estimations placent la croissance du PIB du troisième trimestre proche de zéro, la production des entreprises et les dépenses de consommation étant toutes deux limitées. Le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,8 %, tandis que la croissance des salaires s'est ralentie à un peu moins de 5 % en glissement annuel. Les membres du Comité de politique monétaire ont reconnu que les accords salariaux continuent de se contracter, signe d'un relâchement des pressions sur les coûts de main-d'œuvre dû au ralentissement de la demande. Les enquêtes menées auprès des secteurs manufacturier et des services indiquent des intentions d'embauche modérées jusqu'à la fin de l'année.

Les facteurs internationaux continuent de compliquer les perspectives de politique monétaire. La fluctuation des prix du pétrole, en partie liée à la reprise des tensions au Moyen-Orient, conjuguée à la fragilité de la demande mondiale, a contribué à une plus grande volatilité des marchés. Le Comité de politique monétaire a réaffirmé que des chocs externes, notamment des perturbations des marchés mondiaux de l'alimentation et de l'énergie, pourraient ralentir temporairement la désinflation, mais qu'il est peu probable qu'ils compromettent la modération des prix à moyen terme.

Le Comité a jugé les risques liés à l'inflation équilibrés. Les risques de baisse découlent d'une croissance intérieure atone et d'un ralentissement de la dynamique des revenus réels, tandis que les risques de hausse restent liés à des anticipations d'inflation élevées et à une inflation persistante des services. Les décideurs politiques ont insisté sur la nécessité de faire preuve de patience, affirmant que toute baisse de taux avant une évolution claire de l'inflation pourrait nuire à la crédibilité de la politique monétaire.

La politique monétaire du Comité de politique monétaire (CPM) demeure restrictive mais de plus en plus équilibrée, et ses décisions futures devraient suivre une trajectoire prudente et fondée sur les données économiques. Le Comité a réaffirmé que la politique monétaire restera restrictive jusqu'à ce qu'il existe des preuves convaincantes d'un retour durable de l'inflation à l'objectif de 2 %.

La prochaine réunion aura lieu le 18 décembre 2025. Tendance des prochaines 24 heures : faiblement baissière.

Le dollar canadien (CAD)

Le dollar canadien est confronté à une conjonction de pressions baissières le 25 novembre 2025. La faiblesse des prix du pétrole, inférieurs à 58 $ le baril, le creusement du déficit commercial du Canada et une inflation intérieure persistante qui limite les possibilités de nouvelles baisses de taux de la Banque du Canada pèsent tous sur la devise. Bien que les anticipations accrues de baisse des taux de la Fed aient apporté un bref répit en début de séance, la paire USD/CAD demeure proche de son plus haut niveau en sept mois, autour de 1,4110.

Le Conseil a noté que les tensions tarifaires américaines se sont légèrement apaisées suite aux premiers progrès réalisés dans les discussions bilatérales, même si l'environnement commercial extérieur demeure fragile. Les entreprises continuent de tergiverser sur les investissements à long terme, et la Banque souligne qu'une clarification durable de la politique commerciale américaine est nécessaire pour rétablir la confiance.

La Banque a reconnu que l'incertitude persiste malgré le contexte américain plus favorable, les données récentes faisant état d'une amélioration limitée des commandes à l'exportation. Le secteur manufacturier s'est stabilisé, mais demeure inférieur aux niveaux de production d'avant 2024, ce qui reflète la faiblesse de la demande mondiale et la prudence des dépenses des entreprises.

L’économie canadienne a montré des signes timides de reprise au début du quatrième trimestre, le PIB étant estimé à 0,3 % en octobre après deux trimestres de contraction. Les activités minières et énergétiques se sont légèrement renforcées, soutenues par une demande de pétrole brut stable, tandis que les exportations de biens ont enregistré une légère hausse.

La croissance du secteur des services est restée inégale, soutenue principalement par les services liés au tourisme et aux technologies. Cependant, les dépenses de consommation des ménages et les dépenses de détail sont demeurées faibles, freinées par un ralentissement de la création d'emplois et une prudence persistante des consommateurs. La Banque a jugé la dynamique globale fragile, mais en légère amélioration.

L'activité du marché immobilier a connu une légère reprise dans les principales villes, les taux d'intérêt hypothécaires s'étant stabilisés près de leurs plus bas historiques. Toutefois, les difficultés d'accès au logement et le durcissement des critères d'octroi de prêts continuent de limiter le volume global des reventes, ce qui explique la lenteur de la reprise du secteur.

L’inflation globale (IPC) a atteint 2,1 % en octobre, se rapprochant ainsi de l’objectif de la Banque pour la première fois en six mois. Cette hausse s’explique par l’augmentation des prix de l’énergie et une légère augmentation des coûts de l’alimentation et du logement. Les indicateurs d’inflation sous-jacente sont restés stables, ce qui suggère que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont maîtrisées.

Le Conseil des gouverneurs a réaffirmé sa position, fondée sur les données économiques, indiquant que le taux directeur actuel demeure approprié compte tenu de la croissance timide et des risques d'inflation maîtrisés. Les responsables ont souligné que, si des mesures de relance supplémentaires ne sont pas exclues, l'accent est désormais mis sur le suivi de la pérennité de la reprise plutôt que sur des ajustements immédiats des taux.

La prochaine réunion aura lieu les 17 et 18 décembre 2025.

Tendance moyenne baissière pour les prochaines 24 heures

Huile

Le pétrole évolue latéralement, voire légèrement à la baisse aujourd'hui après un modeste rebond hier. Le Brent se situe autour de 63 dollars et le WTI juste en dessous de 59 dollars. Le marché est dominé par les anticipations d'un excédent d'offre en 2026, alimenté par une production robuste hors OPEP et une production toujours élevée de l'OPEP+, tandis que la croissance de la demande mondiale semble plus faible. Les signaux contradictoires concernant un accord de paix entre la Russie et l'Ukraine et les sanctions sur le pétrole russe accentuent la volatilité à court terme, mais n'ont pas encore modifié la perspective baissière à moyen terme. La perspective d'une baisse des taux américains apporte un certain soutien, mais les opérateurs considèrent généralement toute remontée vers la zone des 65 dollars pour le Brent comme une opportunité de vendre plutôt que de profiter d'une hausse potentielle.

Tendance moyenne baissière pour les prochaines 24 heures

Source : IC Markets

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