IC Markets – Prévisions fondamentales pour l'Europe | 17 novembre 2025

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Résumé:

La séance asiatique du 17 novembre a été marquée par une activité mitigée sur les indices boursiers régionaux, les prix des matières premières et les paires de devises, sous l'effet du ralentissement du PIB japonais, des pressions sectorielles et de la prudence des investisseurs avant la publication d'importantes données économiques américaines, européennes et régionales.

Que s'est-il passé lors de la session Asie ?

La séance asiatique du 17 novembre a été marquée par une activité mitigée sur les indices boursiers régionaux, les cours des matières premières et les paires de devises, sous l'effet du ralentissement du PIB japonais, des pressions sectorielles et de la prudence des investisseurs avant la publication d'importantes données économiques américaines, européennes et régionales. Les valeurs du tourisme et de la distribution au Japon ont été particulièrement touchées, tandis que le Kospi a affiché une relative solidité et que les prix du pétrole ont reculé. Le yen est resté stable après la publication du PIB et les marchés indiens ont ouvert en hausse, portés par d'importants flux de capitaux intérieurs.

Quelles conséquences cela aura-t-il pour les sessions Europe-États-Unis ?

Les échanges d'aujourd'hui sont marqués par une forte incertitude, due au retard des données économiques américaines, à l'évolution des anticipations de baisse des taux de la Fed (désormais fixées à 50 % pour décembre) et à l'attente de résultats d'entreprises cruciaux. Les données sur l'inflation canadienne (13h30 GMT) constituent le principal indicateur macroéconomique du jour, tandis que la contraction confirmée du PIB japonais souligne les inquiétudes concernant la croissance mondiale. Le repli de 25 % du Bitcoin par rapport à ses sommets d'octobre reflète une aversion généralisée au risque, tandis que les prix du pétrole restent sous pression malgré les tensions géopolitiques.

L'indice du dollar (DXY)

Le dollar américain évolue dans un contexte complexe, marqué par la diminution des anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale, la persistance de l'incertitude économique liée à la paralysie historique du gouvernement et une semaine cruciale de publications de données économiques. Alors que l'indice DXY teste un support clé autour de 99,00 et que la probabilité d'une baisse des taux de la Fed en décembre est passée sous la barre des 50 %, la trajectoire à court terme du dollar dépendra des indicateurs économiques à venir, qui révéleront enfin la véritable situation de l'économie américaine.

· Le Comité fédéral de l'open market (FOMC) a voté à la majorité pour abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base à 3,75 % - 4,00 % lors de sa réunion des 28 et 29 octobre 2025, marquant ainsi la deuxième baisse consécutive après la réduction de 25 points de base en septembre.

Le Comité a maintenu ses objectifs à long terme de plein emploi et d’inflation à 2 %, constatant que le marché du travail continue de se dégrader, avec une création d’emplois modeste et un taux de chômage en légère hausse. À titre de comparaison, l’inflation demeure supérieure à la cible, à environ 3,0 %.

Les décideurs politiques ont souligné les risques persistants de ralentissement de la croissance économique, atténués toutefois par des signes de résilience de l'activité économique. L'indice des prix à la consommation (IPC) de septembre s'est établi légèrement en dessous des prévisions, à 3,0 % en glissement annuel, réduisant ainsi les pressions inflationnistes mais justifiant toujours une vigilance accrue face aux effets des droits de douane sur les prix.

· L'activité économique a légèrement progressé au troisième trimestre, avec des estimations de croissance du PIB d'environ 1,0 % en rythme annuel ; cependant, l'incertitude demeure élevée en raison des tensions commerciales mondiales persistantes et de la paralysie du gouvernement américain, ce qui a une incidence sur la disponibilité des données.

• Le résumé actualisé des projections économiques reflète un taux de chômage anticipé d'environ 4,5 % en moyenne pour 2025, avec des projections d'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) globales et de base se maintenant aux alentours de 3,0 %, indiquant une lente reprise économique à venir.

Le Comité a insisté sur son approche flexible et fondée sur les données, et a souligné que les futurs ajustements de politique monétaire seront guidés par les données à venir sur le marché du travail et l'inflation. Comme lors des réunions précédentes, des divergences sont apparues, notamment de la part d'un membre qui préconisait une baisse plus importante de 50 points de base.

Le FOMC a annoncé la conclusion prévue de son programme de réduction du bilan (resserrement quantitatif), dans le but de mettre fin au remboursement anticipé à court terme afin de maintenir la stabilité du marché, les plafonds de rachat des bons du Trésor restant inchangés à 5 milliards de dollars par mois et les plafonds des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences à 35 milliards de dollars.

La prochaine réunion est prévue du 9 au 10 décembre 2025.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Or (XAU)

L'or s'est stabilisé autour de 4 100 dollars le 17 novembre après deux jours de baisse, alimentés par l'effondrement des anticipations d'une réduction des taux de la Fed en décembre, désormais considérée comme un pari risqué avec une probabilité de 44 à 50 %. Le métal précieux affiche une hausse de 55 à 57 % depuis le début de l'année, malgré un repli par rapport à son record d'octobre, supérieur à 4 380 dollars.

La récente paralysie des services gouvernementaux américains, qui a duré 43 jours, a engendré une forte volatilité, propulsant initialement l'or au-dessus de 4 240 $ sous l'effet de la demande de valeurs refuges, avant de provoquer des prises de bénéfices à la résolution de la crise. Le retard dans la publication des données économiques et les déclarations restrictives de la Fed ont créé une réelle incertitude quant à la réunion du FOMC du 10 décembre. Tendance pour les prochaines 24 heures : faiblement haussière

L'euro (EUR)

Pas d'actualité majeure. Que peut-on attendre de l'euro aujourd'hui ? L'euro a ouvert la séance de lundi en position ferme à 1,1621, soutenu par la faiblesse du dollar américain, la stabilité de la politique de la BCE et la bonne performance du secteur des services de la zone euro. Alors que la BCE maintient ses taux inchangés et que la probabilité d'une baisse d'ici septembre 2026 n'est que de 40 %, la Réserve fédérale américaine subit une pression croissante pour assouplir davantage sa politique monétaire, la probabilité d'une baisse en décembre étant désormais d'environ 50 %. Notes des banques centrales :

Le Conseil des gouverneurs de la BCE a maintenu inchangés ses trois principaux taux d'intérêt lors de sa réunion du 30 octobre 2025. Le taux de refinancement principal demeure à 2,15 %, le taux de la facilité de prêt marginal à 2,40 % et le taux de la facilité de dépôt à 2,00 %. Cette décision reflète l'appréciation des décideurs politiques selon laquelle l'orientation monétaire actuelle reste compatible avec la stabilité des prix à moyen terme, tandis que les données économiques récentes confirment un retour progressif de l'inflation vers son objectif.

Les indicateurs récents témoignent d'une stabilité des prix. L'inflation globale se maintient aux alentours de 2 %, les prix de l'énergie étant maîtrisés et l'inflation alimentaire s'étant légèrement atténuée après les précédentes tensions sur l'approvisionnement. La croissance des salaires continue de se modérer, contribuant ainsi au ralentissement des pressions sur les coûts intérieurs. La BCE a réaffirmé son engagement en faveur d'une approche fondée sur les données et adaptée à chaque réunion, et a insisté sur la nécessité de faire preuve de flexibilité face à l'incertitude qui règne dans le contexte financier mondial.

Les projections des services de l’Eurosystème n’ont pas été sensiblement modifiées depuis septembre. Les moyennes d’inflation restent fixées à 2,0 % pour 2025, 1,8 % pour 2026 et 2,0 % pour 2027. Le récent repli des prix à la production et la modération des tensions sur les pipelines laissent entrevoir des risques limités de hausse de l’inflation, même si les tensions géopolitiques et les chocs potentiels sur les matières premières continuent de peser sur les perspectives.

La croissance du PIB de la zone euro reste conforme aux prévisions initiales, avec une projection de 1,1 % pour 2025, 1,1 % pour 2026 et 1,4 % pour 2027. Les indicateurs prospectifs, notamment les indices PMI et les enquêtes de confiance auprès des entreprises, laissent entrevoir une certaine stabilisation de l'activité après la faiblesse du troisième trimestre. L'investissement public et la reprise des exportations devraient compenser le fléchissement de la demande du secteur privé à court terme.

Le marché du travail demeure résilient, avec des taux de chômage à leur plus bas niveau depuis plusieurs décennies et des taux d'activité élevés. La croissance du revenu réel continue de soutenir les dépenses des ménages, même si la croissance de la consommation se normalise par rapport aux niveaux élevés atteints précédemment. Les conditions de financement restent favorables, grâce à la stabilité de la liquidité du secteur bancaire et à l'amélioration de la demande de crédit des petites et moyennes entreprises.

Le climat des affaires reste mitigé, reflétant l'incertitude persistante quant à la politique commerciale mondiale et à l'évolution des droits de douane américains. Cependant, la baisse des coûts des chaînes d'approvisionnement et l'amélioration de la compétitivité à l'exportation grâce à la dépréciation des taux de change apportent un certain soulagement aux secteurs manufacturiers et tournés vers l'exportation.

Le Conseil des gouverneurs a réaffirmé que les décisions futures dépendront d'une analyse intégrée des données disponibles, notamment sur l'inflation, la situation financière et la transmission de la politique monétaire. Il a souligné qu'aucune trajectoire prédéfinie n'est prévue pour les taux d'intérêt et que toutes les options restent ouvertes en cas d'évolution significative des perspectives économiques.

La réduction du bilan se poursuit sans interruption, les avoirs au titre du programme d’achat d’actifs (APP) et du programme de rachat d’actifs pour le portefeuille (PEPP) diminuant suite à l’arrêt des réinvestissements. La BCE a confirmé que le rythme de réduction du portefeuille reste conforme à son plan de normalisation précédemment communiqué, ce qui permet un retrait progressif et prévisible des mesures de soutien monétaire.

La prochaine réunion aura lieu les 17 et 18 décembre 2025.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Le franc suisse (CHF)

Le franc suisse entame la semaine à des sommets pluriannuels, soutenu par trois piliers essentiels : la confirmation de la réduction des droits de douane américains de 39 % à 15 %, une demande soutenue de valeurs refuges alimentée par l’incertitude mondiale et la stabilité de la politique monétaire de la BNS à 0 %, l’éventualité de taux négatifs étant exclue. La paire USD/CHF s’échange aux alentours de 0,79, son plus haut niveau depuis 2011, tandis que l’EUR/CHF a atteint des niveaux inédits depuis 2015. Avec la publication aujourd’hui de l’estimation flash du PIB suisse du troisième trimestre et la réunion de la BNS prévue le 11 décembre, l’évolution du franc dépendra des données économiques publiées et de toute modification des perspectives d’inflation optimistes de la BNS.

· La BNS a maintenu son taux directeur à 0 % lors de sa réunion du 25 septembre 2025, interrompant une série de six baisses de taux consécutives alors que l’inflation se stabilisait et que le franc suisse restait ferme.

Des données récentes ont montré un léger rebond de l'inflation, les prix à la consommation en Suisse ayant augmenté de 0,2 % en glissement annuel en août après être restés supérieurs à zéro pendant trois mois consécutifs ; cela a contribué à atténuer les craintes de déflation qui s'étaient intensifiées en début d'année.

• Les prévisions d’inflation conditionnelle restent globalement inchangées par rapport à juin : l’inflation globale devrait s’établir en moyenne à 0,2 % en 2025, 0,5 % en 2026 et 0,7 % en 2027. Le risque d’une baisse des taux s’est atténué pour le moment, mais la BNS conserve une marge de manœuvre si les pressions inflationnistes venaient à s’affaiblir à nouveau.

· Les perspectives économiques mondiales se sont encore détériorées, plombées par l’intensification des tensions commerciales – notamment avec les États-Unis – et par l’incertitude persistante sur les principaux marchés d’exportation suisses.

La croissance du PIB suisse s'est modérée au deuxième trimestre après un premier trimestre dynamique, stimulé par des exportations américaines anticipées. La BNS prévoit un ralentissement et une croissance modérée, avec une expansion du PIB estimée entre 1 % et 1,5 % en 2025 et 2026.

Le moral du marché du travail dans le secteur industriel suisse s'est dégradé en raison des inquiétudes concernant la compétitivité à l'exportation et les ajustements potentiels de la production, mais les perspectives de croissance globales restent globalement inchangées.

La BNS a réaffirmé sa volonté de réagir en cas de réapparition des risques de déflation, soulignant son engagement en faveur de la stabilité des prix à moyen terme et d'une politique de communication solide et transparente, avec l'introduction de comptes rendus de politique monétaire plus détaillés à compter d'octobre.

La prochaine réunion aura lieu le 11 décembre 2025.

Tendance moyenne à la hausse pour les prochaines 24 heures

La livre sterling (GBP) : principaux événements du jour

La livre sterling est confrontée à des vents contraires importants en ce début de séance asiatique de lundi. Le revirement budgétaire du gouvernement a soulevé des questions quant à la crédibilité des finances publiques britanniques, tandis que la faiblesse persistante des indicateurs économiques a renforcé les anticipations d'une baisse des taux en décembre. Les marchés anticipant une probabilité de 75 à 80 % d'une réduction de 25 points de base le 18 décembre, et les indicateurs techniques pointant vers un risque de baisse supplémentaire, la livre devrait rester sous pression à moins que les données économiques à venir ne soient meilleures que prévu ou que les commentaires de Catherine Mann ne signalent une résistance à un assouplissement monétaire à court terme. Les investisseurs devraient surveiller de près la zone de support située entre 1,3150 et 1,3185, car une cassure en dessous pourrait accélérer les pertes vers 1,2875, voire plus bas.

Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d'Angleterre s'est réuni le 6 novembre 2025 et a voté à la majorité (7 voix contre 2) le maintien du taux directeur à 4,00 % pour la deuxième réunion consécutive. Cette décision reflète la prudence du Comité, l'inflation restant supérieure à l'objectif tandis que la dynamique économique sous-jacente continue de s'affaiblir. Deux membres ont maintenu leur vote en faveur d'une baisse de 25 points de base, invoquant de nouveaux signes de ralentissement du marché du travail et un climat des affaires morose.

La Banque d'Angleterre a ajusté ses indications concernant le resserrement quantitatif (QT), maintenant le rythme réduit instauré en septembre. La réduction prévue des avoirs en obligations d'État britanniques demeure de 67,5 milliards de livres sterling sur les douze prochains mois, ramenant l'encours actuel des gilts à près de 550 milliards de livres sterling. Les responsables politiques ont qualifié ce nouvel ajustement du QT d'« approprié aux conditions de marché actuelles », soulignant l'importance de la gestion des liquidités dans un contexte de forte volatilité.

L’inflation globale s’est légèrement modérée en octobre, passant de 3,8 % à 3,6 %, sous l’effet du repli des prix des produits alimentaires et des transports. Cependant, l’inflation sous-jacente n’a progressé que graduellement, se maintenant aux alentours de 3,9 %. Le Comité de politique monétaire (CPM) a noté que l’inflation des services et les coûts administrés de l’énergie continuent de peser sur l’inflation, soulignant la difficulté d’atteindre durablement l’objectif de 2 %. Selon les dernières projections du Comité, l’inflation devrait se rapprocher des 3 % d’ici mi-2026, et pourrait encore baisser si la dynamique des prix de l’énergie et des salaires poursuit sa normalisation.

L'activité économique demeure atone. Les estimations placent la croissance du PIB du troisième trimestre proche de zéro, la production des entreprises et les dépenses de consommation étant toutes deux limitées. Le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,8 %, tandis que la croissance des salaires s'est ralentie à un peu moins de 5 % en glissement annuel. Les membres du Comité de politique monétaire ont reconnu que les accords salariaux continuent de se contracter, signe d'un relâchement des pressions sur les coûts de main-d'œuvre dû au ralentissement de la demande. Les enquêtes menées auprès des secteurs manufacturier et des services indiquent des intentions d'embauche modérées jusqu'à la fin de l'année.

Les facteurs internationaux continuent de compliquer les perspectives de politique monétaire. La fluctuation des prix du pétrole, en partie liée à la reprise des tensions au Moyen-Orient, conjuguée à la fragilité de la demande mondiale, a contribué à une plus grande volatilité des marchés. Le Comité de politique monétaire a réaffirmé que des chocs externes, notamment des perturbations des marchés mondiaux de l'alimentation et de l'énergie, pourraient ralentir temporairement la désinflation, mais qu'il est peu probable qu'ils compromettent la modération des prix à moyen terme.

Le Comité a jugé les risques liés à l'inflation équilibrés. Les risques de baisse découlent d'une croissance intérieure atone et d'un ralentissement de la dynamique des revenus réels, tandis que les risques de hausse restent liés à des anticipations d'inflation élevées et à une inflation persistante des services. Les décideurs politiques ont insisté sur la nécessité de faire preuve de patience, affirmant que toute baisse de taux avant une évolution claire de l'inflation pourrait nuire à la crédibilité de la politique monétaire.

La politique monétaire du Comité de politique monétaire (CPM) demeure restrictive mais de plus en plus équilibrée, et ses décisions futures devraient suivre une trajectoire prudente et fondée sur les données économiques. Le Comité a réaffirmé que la politique monétaire restera restrictive jusqu'à ce qu'il existe des preuves convaincantes d'un retour durable de l'inflation à l'objectif de 2 %.

La prochaine réunion aura lieu le 18 décembre 2025. Tendance des prochaines 24 heures : moyennement baissière

Le dollar canadien (CAD)

Aujourd'hui marque un tournant décisif pour les cambistes du dollar canadien avec la publication de l'IPC d'octobre. Si les données sur l'inflation sont conformes aux attentes, elles conforteraient probablement le consensus du marché selon lequel la Banque du Canada a suspendu ses baisses de taux, soutenant ainsi le huard autour de son niveau actuel, proche de 1,40. Toutefois, les perspectives générales demeurent moroses, les écarts de taux et l'incertitude commerciale pesant sur la performance du dollar canadien à moyen terme. Le marché suivra de près les chiffres de l'inflation globale et de l'inflation sous-jacente, ainsi que toute indication prospective concernant la décision de la Banque du Canada prévue le 10 décembre.

Le Conseil a noté que les tensions tarifaires américaines se sont légèrement apaisées suite aux premiers progrès réalisés dans les discussions bilatérales, même si l'environnement commercial extérieur demeure fragile. Les entreprises continuent de tergiverser sur les investissements à long terme, et la Banque souligne qu'une clarification durable de la politique commerciale américaine est nécessaire pour rétablir la confiance.

La Banque a reconnu que l'incertitude persiste malgré le contexte américain plus favorable, les données récentes faisant état d'une amélioration limitée des commandes à l'exportation. Le secteur manufacturier s'est stabilisé, mais demeure inférieur aux niveaux de production d'avant 2024, ce qui reflète la faiblesse de la demande mondiale et la prudence des dépenses des entreprises.

L’économie canadienne a montré des signes timides de reprise au début du quatrième trimestre, le PIB étant estimé à 0,3 % en octobre après deux trimestres de contraction. Les activités minières et énergétiques se sont légèrement renforcées, soutenues par une demande de pétrole brut stable, tandis que les exportations de biens ont enregistré une légère hausse.

La croissance du secteur des services est restée inégale, soutenue principalement par les services liés au tourisme et aux technologies. Cependant, les dépenses de consommation des ménages et les dépenses de détail sont demeurées faibles, freinées par un ralentissement de la création d'emplois et une prudence persistante des consommateurs. La Banque a jugé la dynamique globale fragile, mais en légère amélioration.

L'activité du marché immobilier a légèrement repris sur les principaux marchés urbains, les taux d'intérêt hypothécaires s'étant stabilisés près de leurs plus bas historiques. Toutefois, les difficultés d'accès au logement et le durcissement des critères d'octroi de prêts continuent de limiter le volume global des reventes, ce qui ne permettra qu'une reprise progressive du secteur.

L’inflation globale (IPC) a atteint 2,1 % en octobre, se rapprochant ainsi de l’objectif de la Banque pour la première fois en six mois. Cette hausse s’explique par l’augmentation des prix de l’énergie et une légère augmentation des coûts de l’alimentation et du logement. Les indicateurs d’inflation sous-jacente sont restés stables, ce qui suggère que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont maîtrisées.

Le Conseil des gouverneurs a réaffirmé sa position, fondée sur les données économiques, indiquant que le taux directeur actuel demeure approprié compte tenu de la croissance timide et des risques d'inflation maîtrisés. Les responsables ont souligné que, si des mesures de relance supplémentaires ne sont pas exclues, l'accent est désormais mis sur le suivi de la pérennité de la reprise plutôt que sur des ajustements immédiats des taux.

La prochaine réunion aura lieu les 17 et 18 décembre 2025.

Tendances haussières pour les prochaines 24 heures

Huile

Les prix du pétrole ont baissé lundi 17 novembre, suite à la reprise des exportations russes à Novorossiïsk après les frappes ukrainiennes. Le marché subit une forte pression à la baisse due à une offre excédentaire croissante, l'AIE prévoyant des surplus atteignant 4 millions de barils par jour en 2026. Malgré les risques géopolitiques liés à l'intensification des attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes, aux sanctions américaines contre Rosneft et Lukoil entrées en vigueur le 21 novembre et à la saisie d'un pétrolier iranien dans le détroit d'Ormuz, ces risques se sont avérés insuffisants pour compenser les inquiétudes fondamentales concernant la surproduction.

Tendance baissière pour les prochaines 24 heures

Source : IC Markets

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