Bilan de l’année : que s’est-il passé en 2024 ?

Économique

Résumé:

<br>Dans l’ensemble, 2024 a été une année qui a défié les attentes – parfois pour le meilleur, parfois pour le pire – soulignant l’importance de maintenir un portefeuille bien diversifié.

L'année 2024 a été chargée. La croissance économique mondiale a divergé dans un contexte d'incertitudes élevées ; près de la moitié de la population mondiale s'est rendue aux urnes, déclenchant des débats autour des politiques ; l'inflation a diminué dans les principales économies, les décideurs politiques semblant avoir réussi à organiser un « atterrissage en douceur » ; et les actifs à risque ont enregistré de bonnes performances, bien que la dispersion des rendements entre les classes d'actifs se soit accentuée.

Qu'est-ce qui se cache derrière ces mouvements de marché ? Pour répondre à cette question, il est important de décortiquer certains des thèmes qui ont défini l'année dernière :

L’exceptionnalisme de la croissance américaine se poursuit :

Les estimations consensuelles prévoyaient que la croissance américaine se normaliserait en 2024. Au lieu de cela, l’économie américaine a surpris à la hausse, tirée par la résilience des dépenses de consommation et les investissements privés axés sur l’IA. En fait, les estimations actuelles suggèrent que l’économie américaine a progressé de 2,8 % en 2024, soit plus du double des estimations initiales et creusant un fossé entre les États-Unis et les autres économies développées. Dans le monde émergent, l’économie indienne est arrivée en tête du classement, tandis que la Chine a réussi à atteindre son objectif de croissance de 5 % grâce aux mesures de relance de fin d’année.

Les baisses de taux se sont matérialisées, mais les obligations sont restées à la traîne :

L’année 2024 devait être « l’année des obligations », les marchés anticipant des baisses de taux de la part des principaux marchés développés. Si ces baisses se sont effectivement concrétisées, elles l’ont été de manière inégale : une inflation tenace (avec des risques liés à la politique monétaire anticipés en 2025) et une croissance plus rapide ont poussé les taux longs américains à la hausse, tout en modifiant de manière agressive les attentes en matière de taux pour cette année. Cependant, si la duration a déçu en 2024, les marchés du crédit s’en sont mieux sortis malgré des spreads serrés, soutenus par des taux de défaut faibles et des taux de base attractifs.

L'or et le dollar ont grimpé en flèche :

Les actifs refuges ont prospéré en 2024. L’or a grimpé de 27 % dans un contexte d’achats record des banques centrales, tandis que le dollar américain s’est apprécié d’environ 7 % grâce aux conditions macroéconomiques (comme une forte croissance américaine et des rendements élevés) et aux inquiétudes géopolitiques. En conséquence, la corrélation négative historique entre l’or et le dollar a été remise en question.

Les actifs à risque ont connu une nouvelle année record :

Malgré des attentes mitigées début 2024, les actions américaines ont défié les projections, affichant une deuxième année consécutive de rendement supérieur à 20 %, un exploit réalisé seulement quatre fois depuis les années 1930. Une fois de plus, ces rendements ont été tirés par les grandes capitalisations, alimentées par de solides bénéfices, l'optimisme autour de l'IA et la déréglementation potentielle sous la nouvelle administration. En dehors des États-Unis, les actions européennes ont souffert d'un affaiblissement de l'économie, tandis que les marchés japonais et émergents s'en sont mieux sortis, notamment les bonnes performances de Taïwan et de l'Inde. Dans le même temps, la valeur du Bitcoin a plus que doublé, suite à l'approbation réglementaire des ETF spot et à l'optimisme autour de potentiels changements de politique.

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