Avec la baisse de l'inflation, les travailleurs continuent de réaliser des gains de revenus réels

Économique

Résumé:

Les chiffres récents de l'ONS indiquent que la croissance des salaires continue de ralentir, enregistrant 4,8 % (hors bonus) au troisième trimestre 2024, son niveau le plus bas depuis juin 2022.

La croissance du salaire hebdomadaire moyen continue de ralentir, enregistrant 4,8 % pour le salaire régulier au troisième trimestre 2024. La croissance totale des salaires (y compris les primes) a enregistré 4,3 %, ce qui est affecté par les effets de base des versements ponctuels de primes du secteur public l'année dernière.

Pour le quatrième trimestre de cette année, nous prévoyons une légère hausse de la croissance des salaires totaux et réguliers à 5,0 % en raison des effets de base.

Avec la baisse de l’inflation, la croissance annuelle du salaire réel régulier reste forte à 2,2 % en septembre, ce qui signifie que les travailleurs verront une amélioration continue de leur niveau de vie.

Le chômage a atteint 4,3 % et l’emploi a légèrement augmenté pour atteindre 74,8 %. Il convient toutefois de noter que les données de l’enquête sur la population active restent volatiles et doivent donc être traitées avec prudence.

Nous prévoyons que le chômage restera légèrement au-dessus de la barre des 4 % au cours des prochains mois, mais restera inférieur à son taux naturel.

Alors que le nombre de postes vacants continue de diminuer, le ratio postes vacants/chômage est désormais proche des niveaux d’avant la pandémie, ce qui entraîne une réduction des pressions salariales.

La croissance des salaires dans le secteur des services a considérablement diminué ces derniers mois, atteignant 4,1 % au troisième trimestre, contre une moyenne de 5,6 % au premier semestre de cette année. Il s’agit d’une nouvelle positive pour l’inflation et pourrait renforcer la confiance de la Banque d’Angleterre quant à la possibilité de réduire les taux d’intérêt. With Inflation Falling, Workers Continue Making Real Income Gains_1

With Inflation Falling, Workers Continue Making Real Income Gains_1

« Les chiffres récents de l'ONS indiquent que la croissance des salaires continue de ralentir, enregistrant 4,8 % (hors primes) au troisième trimestre 2024, son niveau le plus bas depuis juin 2022. Avec la baisse des postes vacants et la hausse du chômage, nous prévoyons que les pressions salariales s'atténueront dans les mois à venir, même si l'augmentation annoncée du salaire minimum national devrait exercer une certaine pression à la hausse en avril. Compte tenu des chiffres d'aujourd'hui, nous nous attendons à ce que la Banque d'Angleterre continue de réduire progressivement ses taux en 2025. »

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Le NZD/USD maintient ses gains à près de 0,5850 suite à l'indice PMI des entreprises néo-zélandaises et aux données mitigées de la Chine

Alex

Économique

Forex

Le NZD/USD met un terme à sa séquence de trois jours de baisses, s'échangeant autour de 0,5850 lors de la séance asiatique de vendredi. Le dollar néo-zélandais (NZD) pourrait avoir subi une pression à la baisse alors que l'indice de performance manufacturière (PMI) de Business NZ est tombé à 45,8 en octobre, contre 47,0 révisé en septembre, atteignant son plus bas niveau depuis juillet 2024.

La paire NZD/USD conserve ses gains après la publication de données clés mitigées de son proche partenaire commercial, la Chine. Les ventes au détail ont augmenté de 4,8 % en glissement annuel en octobre, dépassant les 3,8 % attendus et la hausse de 3,2 % observée en septembre. Dans le même temps, la production industrielle du pays a augmenté de 5,3 % en glissement annuel, légèrement en dessous des 5,6 % prévus, mais plus que la croissance de 5,4 % enregistrée au cours de la période précédente.

Lors de sa conférence de presse de vendredi, le Bureau national des statistiques (NBS) a présenté ses perspectives économiques, notant une amélioration des attentes des consommateurs chinois en octobre. Le bureau prévoit d'intensifier les ajustements politiques et de stimuler la demande intérieure, soulignant que les politiques récentes ont eu un impact positif sur l'économie.

Le dollar américain (USD) reste stable près de ses nouveaux sommets de 2024, malgré des signes de ralentissement des « transactions Trump ». L'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la performance du dollar par rapport à six grandes devises, oscille autour de 107,00, près de son plus haut niveau depuis novembre 2023.

L'attention des marchés se tourne désormais vers la publication vendredi des chiffres des ventes au détail américaines d'octobre, ainsi que vers les déclarations des responsables de la Réserve fédérale. Jeudi, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les performances récentes de l'économie américaine avaient été « remarquablement bonnes », ce qui donnait à la Fed la flexibilité nécessaire pour abaisser progressivement les taux d'intérêt.

FAQ sur le dollar néo-zélandais

Quels sont les facteurs clés qui influencent le dollar néo-zélandais ?

Le dollar néo-zélandais (NZD), également connu sous le nom de kiwi, est une monnaie d'échange bien connue des investisseurs. Sa valeur est largement déterminée par la santé de l'économie néo-zélandaise et la politique de la banque centrale du pays. Cependant, certaines particularités uniques peuvent également faire fluctuer le NZD. La performance de l'économie chinoise a tendance à faire fluctuer le kiwi car la Chine est le principal partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande. De mauvaises nouvelles pour l'économie chinoise signifient probablement une diminution des exportations néo-zélandaises vers le pays, ce qui porte préjudice à l'économie et donc à sa monnaie. Un autre facteur qui fait fluctuer le NZD est le prix des produits laitiers, car l'industrie laitière est la principale exportation de la Nouvelle-Zélande. Les prix élevés des produits laitiers stimulent les revenus d'exportation, contribuant positivement à l'économie et donc au NZD.

Comment les décisions de la RBNZ impactent-elles le dollar néo-zélandais ?

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a pour objectif d'atteindre et de maintenir un taux d'inflation entre 1 % et 3 % à moyen terme, en s'efforçant de le maintenir proche du point médian de 2 %. À cette fin, la banque fixe un niveau approprié de taux d'intérêt. Lorsque l'inflation est trop élevée, la RBNZ augmente les taux d'intérêt pour calmer l'économie, mais cette mesure entraîne également une hausse des rendements obligataires, ce qui augmente l'attrait des investisseurs pour investir dans le pays et stimule ainsi le dollar néo-zélandais. Au contraire, des taux d'intérêt plus bas ont tendance à affaiblir le dollar néo-zélandais. Le soi-disant différentiel de taux, ou la façon dont les taux en Nouvelle-Zélande sont ou devraient être comparés à ceux fixés par la Réserve fédérale américaine, peut également jouer un rôle clé dans l'évolution de la paire NZD/USD.

Comment les données économiques influencent-elles la valeur du dollar néo-zélandais ?

Les données macroéconomiques publiées en Nouvelle-Zélande sont essentielles pour évaluer l'état de l'économie et peuvent avoir un impact sur la valorisation du dollar néo-zélandais (NZD). Une économie forte, basée sur une croissance économique élevée, un faible chômage et une confiance élevée, est bonne pour le NZD. Une croissance économique élevée attire les investissements étrangers et peut encourager la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande à augmenter les taux d'intérêt, si cette vigueur économique s'accompagne d'une inflation élevée. À l'inverse, si les données économiques sont faibles, le NZD est susceptible de se déprécier.

Comment le sentiment de risque général affecte-t-il le dollar néo-zélandais ?

Le dollar néo-zélandais (NZD) a tendance à se renforcer en période de risque, ou lorsque les investisseurs estiment que les risques généraux du marché sont faibles et sont optimistes quant à la croissance. Cela tend à conduire à des perspectives plus favorables pour les matières premières et les « devises matières premières » telles que le kiwi. À l'inverse, le NZD a tendance à s'affaiblir en période de turbulences sur les marchés ou d'incertitude économique, car les investisseurs ont tendance à vendre des actifs à risque plus élevé et à fuir vers des valeurs refuges plus stables.

Source : FXSTREET

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Actualités financières du 15 novembre

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

Économique

[Faits en bref]

1. Powell, de la Fed, déclare qu'il n'y a aucune urgence à réduire les taux d'intérêt.

2. Kugler affirme que la Fed doit se concentrer à la fois sur les objectifs d’inflation et d’emploi.

3. Les demandes hebdomadaires initiales d'allocations chômage aux États-Unis chutent à 217 000.

4. Guindos, de la BCE, affirme que les données sur l'inflation vont dans la bonne direction.

5. Les responsables de la BCE considèrent la gestion des risques comme un élément clé de la baisse des taux d’octobre.

6. L'IPP américain a augmenté de 0,2 % sur un mois en octobre.

[Détails de l'actualité]

Powell, chef de la Fed, déclare qu'il n'y a aucune urgence à réduire les taux d'intérêt

La Réserve fédérale américaine (Fed) oriente progressivement sa politique monétaire vers une position plus neutre, a déclaré le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'un événement organisé par la Fed à Dallas le 14 novembre. Le chemin à suivre pour atteindre cet objectif n'est pas prédéterminé et l'évolution des taux directeurs dépendra des données et des perspectives économiques. Une réduction trop rapide des restrictions pourrait entraver la progression de l'inflation, tandis qu'une réduction trop lente pourrait affaiblir excessivement l'activité économique et l'emploi.

Le marché du travail reste vigoureux, mais il s’est progressivement refroidi par rapport à la surchauffe d’il y a quelques années et ne constitue plus une source majeure de pression inflationniste. L’inflation se rapproche de l’objectif à long terme de 2 %, mais elle n’est pas encore atteinte. Dans un marché du travail globalement équilibré et avec des anticipations d’inflation bien ancrées, l’inflation continuera de baisser vers l’objectif de 2 %, même si des obstacles pourraient survenir en cours de route.

Aucun signe de l’économie américaine ne suggère que la Fed doive réduire rapidement ses taux d’intérêt. La vigueur actuelle de l’économie donne à la Fed la possibilité de prendre des décisions prudentes. Si les données le permettent, il pourrait être judicieux de ralentir le rythme des baisses de taux.

Kugler estime que la Fed doit se concentrer à la fois sur les objectifs d'inflation et d'emploi

La gouverneure de la Fed, Adriana Kugler, a déclaré jeudi que les responsables politiques devaient se concentrer à la fois sur les objectifs d'inflation et d'emploi. Actuellement, le marché du travail se calme et la progression de l'inflation vers l'objectif de 2 % a ralenti.

La poursuite de la tendance à la baisse de l’inflation et le ralentissement du marché du travail nous obligent à continuer de prêter attention aux deux volets de notre mandat, a déclaré M. Kugler. Si des risques de blocage des progrès ou de réaccélération de l’inflation se présentent, il conviendrait de suspendre la baisse de nos taux directeurs. Mais si le marché du travail s’affaiblit soudainement, il conviendrait de continuer à abaisser progressivement les taux directeurs.

Lorsqu'on lui a demandé si un seuil plus élevé pour de nouvelles baisses de taux avait été fixé, Kugler a déclaré que les deux types de risques devaient être pris en compte.

Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis chutent à 217 000

Le ministère américain du Travail a annoncé jeudi que les demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine se terminant le 9 novembre ont diminué de 4 000 à 217 000, soit moins que les 223 000 attendus par le marché. Le nombre de demandes en cours s'est élevé à 1,873 million, conformément aux attentes.

Cette baisse suggère que le marché du travail américain reste stable. Le ralentissement de la croissance de l'emploi en octobre n'était qu'une anomalie. La forte hausse des demandes d'allocations chômage début octobre a été provoquée par les effets des ouragans "Helene" et "Milton" et par une grève des travailleurs de Boeing. Cependant, les licenciements restent à des niveaux historiquement bas, ce qui soutient l'économie.

Bien que de nombreux indicateurs liés à l'emploi suggèrent un net ralentissement du marché du travail cette année, cela n'a pas encore eu d'impact sur les données de l'assurance chômage.

Guindos, directeur général de la BCE, estime que les données sur l'inflation vont dans la bonne direction

Le vice-président de la Banque centrale européenne (BCE), Luis de Guindos, a déclaré jeudi que les données de l'IPC d'octobre de la zone euro avaient sans aucun doute encouragé les responsables de la politique monétaire de la BCE, mais que la croissance économique restait faible. Nous nous attendons à ce que l'inflation dans le secteur des services ralentisse dans les mois à venir, a déclaré M. Guindos. Nos prévisions d'inflation sont qu'elle se rapprochera de la stabilité des prix de manière claire et stable, c'est-à-dire qu'elle atteindra l'objectif de 2 %.

L'évolution de la politique monétaire dépendra de l'inflation. La reprise économique n'a pas été aussi forte que prévu. Même si les revenus des ménages se sont redressés, cela ne s'est pas traduit par une croissance de la consommation.

Les responsables de la BCE considèrent la gestion des risques comme un élément clé de la baisse des taux d'octobre

Le 14 novembre, la BCE a publié le compte-rendu de sa réunion d'octobre, montrant que la baisse des taux du mois dernier était considérée comme une mesure d'assurance contre une inflation étonnamment basse. Cependant, les responsables politiques semblent divisés sur le risque d'une inflation trop faible. Compte tenu de la faiblesse de l'activité économique et de la baisse des pressions sur les prix, de nouvelles mesures d'assouplissement étaient attendues, même si le calendrier et la portée de ces mesures restaient incertains.

Les responsables politiques ont convenu à l’unanimité que l’inflation atteindrait 2 % d’ici la fin de 2025, plus vite que prévu, mais ils avaient des points de vue divergents sur la situation par la suite. Certains pensaient qu’il était impossible que l’inflation soit inférieure à l’objectif, tandis que d’autres estimaient qu’il y avait un risque croissant que l’inflation tombe en dessous de l’objectif.

Si le ralentissement de l’activité économique et la baisse inattendue de l’inflation s’avèrent temporaires, la décision de baisse des taux d’octobre pourrait simplement avoir avancé la baisse attendue en décembre. Par conséquent, la baisse des taux a été considérée comme peu risquée, d’autant plus que les taux d’intérêt resteraient en territoire restrictif et continueraient de soutenir le processus de désinflation.

L'IPP américain a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel en octobre

Le ministère américain du Travail a annoncé le 14 novembre que l'IPP corrigé des variations saisonnières avait augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 2,4 % en glissement annuel en octobre, conformément aux attentes du marché. Il s'agit d'une augmentation de 0,1 point de pourcentage par rapport à la croissance de septembre.

L'IPP de base a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel et de 3,1 % en glissement annuel. Les prix des services ont augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, tandis que les prix des biens ont augmenté de 0,1 %. Toutefois, les prix des denrées alimentaires et de l'énergie ont diminué respectivement de 0,2 % et de 0,3 %.

Bien que l'IPP américain reste supérieur à l'objectif d'inflation à long terme de 2 % de la Fed, la tendance indique que la hausse des prix ralentit. L'inflation est principalement due à des facteurs isolés et il est peu probable qu'elle ait un impact significatif sur les actions de la Fed lors de sa dernière réunion de politique monétaire de l'année. Selon les données du CME Group, les paris du marché sur une baisse des taux de 25 points de base en décembre ont légèrement diminué à 75,4 %, mais il existe toujours une grande probabilité d'une baisse des taux.

[Focus du jour]

UTC+8 15:00 PIB du Royaume-Uni en glissement annuel préliminaire (T3)

UTC+8 15:15 Le président de la Fed de New York, Williams, s'exprime

UTC+8 21:30 Ventes au détail américaines en glissement mensuel (octobre)

UTC+8 22:15 Production industrielle américaine en glissement mensuel (octobre)

UTC+8 23:00 Le chef économiste de la BCE, M. Lane, prend la parole

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Analyse générale du marché – 15/11/24

Marchés IC

Économique

Forex

Les actions américaines chutent alors que Powell réduit ses espoirs de baisse des taux – Le Nasdaq en baisse de 0,6 %

Les actions américaines ont chuté hier, Jerome Powell ayant indiqué qu'il ne voyait aucune raison pour que la Fed se précipite pour réduire les taux d'intérêt. Les trois principaux indices ont baissé au cours de la journée, le Dow Jones perdant 0,47 %, le SP 500 en baisse de 0,61 % et le Nasdaq en baisse de 0,64 %. Les rendements du Trésor américain ont connu une autre journée mitigée, continuant de se négocier à des sommets de plusieurs mois ; le rendement à 2 ans a progressé, ajoutant 5,9 points de base pour atteindre 4,343 %, tandis que le rendement à 10 ans a chuté de 1,2 point de base à 4,439 %. Le dollar a poursuivi sa progression, gagnant encore 0,38 % sur le DXY, s'échangeant jusqu'à 106,90. Les prix du pétrole ont également augmenté, le Brent et le WTI ajoutant 0,4 % sur la journée, clôturant respectivement à 72,56 $ et 68,70 $ le baril. L'or a connu une nouvelle baisse, atteignant son plus bas niveau en deux mois et clôturant en baisse de 0,64% à 2 563,89 dollars.

Achetez des dollars, portez des diamants

Le vieil adage a refait surface ces dernières semaines, prenant de l'ampleur depuis les élections américaines et la baisse des taux de la Fed la semaine dernière. L'indice du dollar a atteint des sommets annuels dans les échanges de nuit et est proche de franchir des sommets de 2023 à l'ouverture des marchés asiatiques ce matin. Cette évolution a été encore renforcée par les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, indiquant qu'il ne voit pas la nécessité de réduire rapidement les taux. On ne sait pas encore si cette position découle de données plus fortes que prévu, de l'anticipation de politiques inflationnistes de la nouvelle administration ou d'une combinaison des deux. Cependant, de nombreux acteurs du marché la trouvent raisonnable. La question actuelle dans les cercles des changes est de savoir où se situe la juste valeur du dollar, de nombreux analystes évaluant divers scénarios autour de cette question au cours des prochaines semaines. Pour l'instant, la tendance reste positive, et ceux qui sont longs sur le dollar pourraient se retrouver à se diriger vers les bijouteries ce week-end !

Un autre vendredi chargé pour clôturer la semaine pour les traders

La journée d'aujourd'hui promet d'être une autre journée active pour les traders, concluant une semaine volatile avec la publication de données macroéconomiques prévues au cours des trois séances de négociation. La Chine sera au centre de l'attention en milieu de séance avec des données clés sur la production industrielle et les ventes au détail attendues, et les investisseurs espèrent que des chiffres positifs briseront les tendances récentes. Le Royaume-Uni sera également sous les feux des projecteurs au début de la séance européenne avec la publication des dernières données sur le PIB, avec des attentes fixées pour une augmentation de 0,2 % des chiffres mensuels et trimestriels. En outre, les États-Unis publieront aujourd'hui des données de niveau 1, avec la publication des chiffres des ventes au détail et de l'Empire State Manufacturing Index, bien que les traders s'attendent à ce que le sentiment récent reste dominant.

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Trump 2.0 suscite une réponse limitée de la Chine – Pourquoi et quelle est la suite ?

Pierre poivrée

Économique

Les opérateurs économiques s'attendaient initialement à ce que les autorités mettent en place des mesures de relance de grande ampleur pour contrer les éventuels obstacles économiques lors de la réunion du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale début novembre. Cependant, le résultat n'a pas été à la hauteur des attentes, les opérateurs étant déçus par le manque d'initiatives du côté de la demande.

Vendredi dernier, le jour de la fin de la réunion du CNP, le CN50 et l'indice Hang Seng ont connu des replis notables de 5,4 % et 4,9 % respectivement. La pression vendeuse sur le Hang Seng a continué de s'intensifier, poussant l'indice sous la barre des 20 000, le sommet de mai de 19 790 et la moyenne mobile sur 50 jours. Ce déclin suggère un support technique évident limité en jeu, bien que le niveau de retracement de Fibonacci de 61,8 % du rallye de fin septembre à 19 355 puisse attirer l'attention.

Trump 2.0 Sparks Limited Response from China - Why and What's Next?_1

Une fois de plus, le marché a suscité des attentes quant à la perspective d'une définition et d'une substance des mesures de relance qui pourraient conduire à la demande et à la reflation, et tandis que les décideurs politiques ont surpassé les attentes concernant l'échange de dette, le marché a très peu entendu parler des mesures qui stimuleront les esprits animaux - avec une négociation laide imminente encore à venir, les acheteurs ont abandonné et les vendeurs sont en mesure de faire baisser les prix facilement.

Cela soulève des questions fondamentales : pourquoi les décideurs politiques, tout en connaissant les attentes du marché, ont-ils tardé à s'attaquer à des problèmes fondamentaux comme la demande intérieure et la consommation ? Dans quelle mesure les mesures de relance budgétaire récemment annoncées seront-elles efficaces pour stimuler la croissance économique ? Et quand pouvons-nous espérer le prochain tournant ?

Objectifs politiques : atténuation de la dette locale

Le plan d'échange de dette de 12 000 milliards de RMB du ministère des Finances, dévoilé lors de la réunion de début novembre, vise à alléger la dette des collectivités locales. Le plan comporte trois volets clés : permettre aux collectivités locales d'émettre 6 000 milliards de RMB d'obligations spéciales sur trois ans pour échanger la dette implicite ; émettre 4 000 milliards de RMB d'obligations spéciales locales sur cinq ans pour atténuer la dette ; et rembourser 2 000 milliards de RMB de dette implicite liée à la rénovation des logements à partir de 2029.

Bien que certains acteurs du marché aient été déçus par l’accent mis sur la restructuration de la dette plutôt que sur la relance de la consommation, je pense que cette priorité reflète un jugement stratégique.

Le problème de la dette locale est persistant, ce qui pèse sur les dépenses de base de certaines régions. Sans solution, les problèmes tels que la baisse des salaires des fonctionnaires, la surimposition et les retards de paiement des entreprises risquent de s'aggraver, limitant encore davantage la capacité des collectivités locales à s'attaquer aux problèmes économiques et de consommation plus vastes. Il est donc urgent et essentiel de s'attaquer à la dette locale.

En outre, l'accent mis par le plan sur l'échange de dettes à court terme à taux d'intérêt élevé contre des dettes à long terme à taux d'intérêt plus bas permettra d'économiser au moins 600 milliards de RMB en paiements d'intérêts, allégeant ainsi les pressions de remboursement et renforçant la capacité du gouvernement local à maintenir son soutien économique à long terme.

Les premiers résultats des précédentes mesures de relance sont évidents. Bien que le CN50 ait reculé de 20 % par rapport à son pic du 7 octobre, il reste nettement plus élevé qu'avant l'annonce des mesures d'assouplissement monétaire en septembre. Si l'on ajoute à cela les promesses du gouvernement de soutenir les marchés boursiers et immobiliers, il semble possible d'atteindre l'objectif de croissance de 5 % cette année. Dans ce contexte, il semble raisonnable de ne pas mettre en œuvre de nouvelles mesures de relance, car une relance excessive pourrait aggraver le fardeau de la dette et entraver la reprise à long terme.

Selon moi, les responsables politiques ne négligent pas la relance de la consommation, mais adoptent plutôt une approche plus nuancée. Plutôt que de chercher à favoriser une croissance rapide à court terme, la Chine se concentre sur une plus grande stabilité du marché et un développement plus durable.

Réélection de Trump : la Chine garde ses options ouvertes

La réélection de Trump étant désormais intégrée dans le marché, l’attention se porte désormais sur les nominations de son cabinet, qui influenceront fortement l’approche de son administration à l’égard de la Chine.

Après le retour du protectionniste Robert Lighthizer au poste de représentant américain au commerce, les marchés ont misé davantage sur des politiques tarifaires strictes, une forte demande en dollars et des pressions inflationnistes. Cependant, la nomination par Trump d'Elon Musk à la tête du département de l'efficacité gouvernementale pourrait être positive pour la Chine, compte tenu des intérêts commerciaux de Musk dans le pays.

Désormais, tous les regards sont tournés vers le choix du secrétaire au Trésor, attendu d’ici la fin du mois. Scott Bessent, l’un des principaux candidats, est connu pour favoriser une diminution de l’influence de la Réserve fédérale et pour adopter une approche neutre envers la Chine. Bessent pourrait plaider en faveur d’une coopération économique pragmatique tout en préservant la compétitivité dans des domaines comme la technologie et la propriété intellectuelle.

Le moment de l’imposition de droits de douane sur la Chine pourrait dépendre de la majorité des Républicains à la Chambre des représentants. Si une « vague rouge » se produit, Trump donnerait probablement la priorité aux réformes législatives nationales avant de se concentrer sur la politique étrangère. Dans le cas contraire, sa capacité à faire avancer les initiatives nationales pourrait être limitée, ce qui pourrait l’inciter à accélérer les changements de politique commerciale à l’égard de la Chine.

Compte tenu des incertitudes entourant le cabinet et le Congrès de Trump, le maintien de la flexibilité politique et le maintien des leviers de la dette et du déficit comme outils de négociation semblent être l’approche préférée de la Chine plutôt que la relance directe à grande échelle.

Les principales réunions de décembre

Si les États-Unis et la Chine parviennent à trouver un terrain d’entente sur les tarifs douaniers, tout le monde sera gagnant. Dans le cas contraire, les deux réunions de décembre – le Politburo et la Conférence centrale sur le travail économique – seront cruciales car elles donneront le ton des politiques économiques de la Chine en 2025.

Plusieurs questions n’ont pas été pleinement abordées, notamment un éventuel ajustement du déficit budgétaire de 3 % du PIB, un soutien à l’immobilier et une recapitalisation des banques. Si nécessaire, la Chine pourrait augmenter le déficit budgétaire au-dessus de 3,5 % du PIB, renforcer la protection sociale, développer le logement abordable et émettre 1 à 2 000 milliards de RMB d’obligations spéciales pour soutenir la recapitalisation des banques.

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Marché à la limite : Perspectives boursières de Nvidia : la demande d'IA et les nouveaux produits stimulent la croissance à l'approche de la publication des principaux résultats

SAXO

Économique

Introduction

NVIDIA (NASDAQ : NVDA) a été l'une des actions les plus remarquables de 2024, avec une hausse de 193 % depuis le début de l'année, portée par son leadership dans l'IA et le matériel de centre de données. Se négociant près d'un niveau record de 145,26 $, l'action reflète l'enthousiasme des investisseurs pour la position de NVIDIA dans l'IA. Cependant, les attentes élevées étant déjà intégrées dans les cours, le prochain rapport sur les résultats du 20 novembre sera crucial pour maintenir cette dynamique.

Market on Edge: Nvidia Stock Outlook: AI Demand and New Products Fuel Growth as Key Earnings Report Approaches_1

Valorisation : des fondamentaux solides à un prix élevé

La rentabilité de Nvidia soutient sa valorisation premium. Avec une marge brute de 72,72 % et une marge opérationnelle de 54,12 %, la société fait preuve d'efficacité opérationnelle sur des marchés à forte demande. Néanmoins, son PER de 68,20 et son PER prévisionnel de 38,8x signalent des attentes de croissance élevées, rendant l'action vulnérable à toute déception dans les bénéfices ou les prévisions. Wall Street reste majoritairement optimiste, avec un objectif de cours moyen de 153,63 $. Cependant, le cours de l'action étant déjà proche de cet objectif, certains analystes voient une hausse limitée à court terme sans de solides résultats au troisième trimestre.

Sentiment des analystes : le lancement de Blackwell stimule l'optimisme en matière de croissance

Les analystes continuent de considérer Nvidia d'un œil favorable, notamment avec le lancement prochain de la puce Blackwell. Piper Sandler a récemment augmenté son objectif de cours à 175 $, citant le potentiel de Nvidia à capturer une part importante du marché des accélérateurs d'IA de 70 milliards de dollars d'ici 2025. UBS, augmentant son objectif à 185 $, s'attend à un chiffre d'affaires au troisième trimestre de l'ordre de 34,5 à 35 milliards de dollars, au-dessus du consensus de 32,96 milliards de dollars. Ils s'attendent également à des prévisions de chiffre d'affaires au quatrième trimestre d'environ 37 milliards de dollars, renforcées par des investissements souverains dans l'IA, qui pourraient ajouter 10 milliards de dollars en 2024.

Aperçu des résultats du troisième trimestre : attentes élevées en matière de croissance

Au troisième trimestre, Nvidia devrait afficher un BPA ajusté de 0,70 $ et un chiffre d'affaires de 32,96 milliards de dollars (consensus FactSet). La prévision plus élevée d'UBS de 34,5 à 35 milliards de dollars reflète une forte confiance dans la capacité de Nvidia à surperformer, en particulier dans les ventes de centres de données. Des analystes comme Jefferies s'attendent à ce que les serveurs équipés de Nvidia représentent 66 % de la demande des centres de données d'ici 2025-26, soulignant la domination croissante de Nvidia dans les infrastructures d'IA.

Risques : valorisation, contraintes d’approvisionnement et concurrence

Malgré des perspectives positives, la valorisation élevée de Nvidia présente des risques. Un PER prévisionnel de 38,8x laisse peu de marge d'erreur, ce qui rend l'action sensible à tout signe de ralentissement de la demande. Joe Moore, analyste chez Morgan Stanley, a signalé que l'offre limitée de puces constituait un risque à court terme, ce qui pourrait limiter temporairement la croissance de Nvidia. La concurrence s'intensifie également. Les puces Trainium 2 d'Amazon devraient être lancées prochainement, tandis qu'AMD et Broadcom renforcent leur présence dans le matériel d'intelligence artificielle. Cette concurrence accrue pourrait avoir un impact sur la part de marché et le pouvoir de fixation des prix de Nvidia au fil du temps.

Conclusion

Le rapport sur les résultats financiers de Nvidia du 20 novembre est essentiel pour justifier sa valorisation premium. Les analystes restent optimistes, la forte demande pour les puces d'IA et le lancement de Blackwell alimentant les attentes de croissance. Cependant, la valorisation élevée, les contraintes d'approvisionnement et la concurrence croissante introduisent des risques potentiels. Pour les investisseurs axés sur la croissance, Nvidia reste un acteur incontournable de l'IA, mais le maintien de cette dynamique nécessitera une innovation continue et une gestion efficace de l'offre.

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Commentaire sur le marché du coucher de soleil

Owen Li

Économique

Marchés

La force du dollar a poussé l'EUR/USD à une première cotation de 1,05 depuis octobre 2023, mais ce niveau a déclenché une action de rebond à la hausse. Ce n'est cependant qu'une question de temps pour un test (et une cassure potentielle) du creux de la fourchette de 1,0448 en place depuis 2023. Les prochains niveaux de support se situent à 1,0406 et 1,0201, qui représentent respectivement un retracement de 50 % et 62 % du rebond de l'EUR/USD de 0,9536 à 1,1276 en 2022-2023. Le dollar pondéré en fonction des échanges commerciaux a touché 107, le sommet de 2023 à 107,35 étant la référence technique à court terme. L'USD/JPY change de mains à 156, laissant la place à la zone d'intervention potentielle de 160. Le ministère des Finances a effectué des achats de devises en avril et en juillet après avoir dépassé ce seuil.

La gouverneure de la Fed, Kugler, classée parmi les membres les plus accommodants du FOMC avec le gouverneur Cook, Chicago Fed Goolsbee et Philly Fed Harker sur le spectromètre faucon-colombe de Bloomberg, a déclaré que la Fed doit se concentrer à la fois sur les objectifs d'inflation et d'emploi. « Si des risques surgissent qui freinent les progrès ou accélèrent à nouveau l'inflation, il serait approprié de suspendre nos baisses de taux directeurs », a-t-elle déclaré. « Mais si le marché du travail ralentit soudainement, il serait approprié de continuer à réduire progressivement le taux directeur. » Les commentaires de Kugler semblent pencher en faveur des risques d'inflation à la hausse (inflation immobilière tenace et inflation élevée de certains biens et services), ce qui a évidemment un certain poids compte tenu de son statut plus accommodant.

Les données économiques américaines ont joué un rôle secondaire, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage et les prix à la production étant coincés entre les données de l'IPC d'hier et les ventes au détail de demain. Les demandes hebdomadaires continuent de se situer à des niveaux bas (217 000 contre 221 000). L'IPP global a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel comme prévu, après une hausse de 0,1 % en septembre. L'IPP de base hors catégories volatiles de l'alimentation et de l'énergie a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel et de 3,1 % en glissement annuel (contre un consensus de +0,2 % en glissement mensuel et de 3 % en glissement annuel). Les coûts des services et les prix des biens ont augmenté de 0,3 % en octobre. Ces données ont déclenché une légère baisse des bons du Trésor américain, mais l'ampleur était inférieure à celle des baisses des derniers jours et, comme pour le dollar, elles ont été accueillies par un mouvement inverse après un trafic à sens unique.

Les variations quotidiennes sur la courbe des taux américaine oscillent actuellement entre -5,9 et -3,6 pb, les ailes de la courbe surperformant le ventre. Les Bunds allemands ont de nouveau surperformé, en particulier sur la partie avant de la courbe (rendement à 2 ans -5,6 pb). Nous retenons quelques commentaires intéressants issus du compte-rendu de la réunion d'octobre de la BCE, soulignant que le processus de désinflation prenait de l'ampleur avec des premières améliorations dans les services également. La position de la BCE pourrait se rapprocher des niveaux neutres plus tôt que prévu, consolidant une nouvelle baisse des taux d'au moins 25 pb en décembre.

Actualités Vues

Dans son rapport mensuel de novembre, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoit que la demande mondiale de pétrole augmentera de 920 000 b/j cette année et d'un peu moins d'un million de b/j supplémentaire en 2025 (102,8 mb/j en 2024, 103,8 mb/j en 2025). Le ralentissement de la croissance par rapport aux dernières années reflète la fin de la demande refoulée post-pandémique et des conditions économiques mondiales sous-jacentes inférieures à la moyenne, ainsi que le déploiement de technologies énergétiques propres, évalue l'AIE. Ce ralentissement de la croissance est à comparer à une croissance de près de 2 millions de b/j l'année dernière et de 1,2 mb/j en moyenne sur la période 2000-2019.

En ce qui concerne l’équilibre entre l’offre et la demande, l’AIE s’attend à une croissance soutenue de l’offre. Elle prévoit une croissance de l’offre hors OPEP de 1,5 Mb/j cette année et l’année prochaine, principalement tirée par la production américaine et par une production plus élevée au Canada, au Ghana et en Argentine. L’OPEP+ a reporté une augmentation prévue de 180 000 b/j au début du mois et réévaluera sa politique lors d’une réunion début décembre. Cependant, même dans un scénario où les réductions de l’OPEP+ resteraient en place, l’AIE s’attend à ce que l’offre mondiale dépasse la demande de plus d’un million de b/j l’année prochaine.

La croissance du PIB polonais s'est contractée de manière inattendue de 0,2 % en glissement trimestriel au troisième trimestre, portant la croissance en glissement annuel à 2,7 %. La croissance au deuxième trimestre a été forte à 1,2 % en glissement trimestriel et à 3,2 % en glissement annuel. Le consensus s'attendait à une croissance de 0,3 % en glissement trimestriel au troisième trimestre. Le bureau n'a pas encore publié de détails. Un communiqué plus approfondi/détaillé sera publié le 28 novembre. Les faibles données sur les ventes au détail suggèrent une faible performance de la consommation privée. La Banque nationale de Pologne a récemment indiqué que l'incertitude sur la trajectoire de l'inflation ne laisserait probablement que peu ou pas de marge de manœuvre pour réduire le taux directeur avant mars de l'année prochaine. Le membre du MPC Wnorowski a reconfirmé aujourd'hui que la BNP pourrait commencer à discuter de réductions de taux au premier trimestre. Malgré cela, le rendement polonais à 2 ans a baissé aujourd'hui légèrement plus que ses pairs régionaux (- 8 pb à 4,98 %). Le zloty est resté fort alors que l'EUR/PLN s'est détendu de près de 4,3325.