L'or subit des pressions sur ses rendements malgré une forte baisse des anticipations de hausse des taux de la Fed en octobre

Opinions des traders

Résumé:

L'or se maintient autour de 4 167 dollars, soutenu par des anticipations de hausse des taux de la Fed moins marquées, mais la flambée des rendements des bons du Trésor et le renforcement du dollar continuent de limiter sa progression.

SELL XAUUSD

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L'or s'est négocié avec prudence jeudi, le cours XAU/USD oscillant autour de 4 167 $, en hausse d'environ 0,26 % sur la séance. Malgré une tentative de reprise, la vigueur persistante du dollar américain et une nouvelle forte hausse des rendements des bons du Trésor continuent de freiner la dynamique haussière.

Le dollar s'est encore renforcé, l'indice DXY atteignant un nouveau sommet annuel proche de 101,85, tandis que le rendement de référence des obligations du Trésor à 10 ans a grimpé à environ 5,34 %, son plus haut niveau depuis 2002. Cette combinaison reste particulièrement difficile pour l'or, car des rendements élevés augmentent l'attrait relatif des actifs productifs d'intérêts tandis que l'appréciation du dollar renchérit le coût des lingots pour les acheteurs non américains.

Il est intéressant de noter que cette pression sur l'or survient alors même que les marchés sont de moins en moins convaincus que la Réserve fédérale relèvera ses taux en octobre.

Les chiffres de l'inflation américaine publiés mercredi ont montré une hausse de 0,2 % de l'indice PCE sous-jacent en glissement mensuel, inférieure aux prévisions de 0,3 %, tandis que l'inflation sous-jacente annuelle est restée stable à 3,0 %, contre 3,3 % anticipés. Ce ralentissement de l'inflation a incité les investisseurs à revoir à la baisse leurs anticipations d'une intervention imminente de la Fed.

La probabilité d'une hausse des taux en octobre est donc tombée à environ 37 %, contre 70 % en début de semaine, selon l'outil FedWatch du CME.

Cependant, la situation économique américaine dans son ensemble demeure solide. La croissance du PIB au deuxième trimestre a été révisée à 2,2 % en rythme annualisé, un chiffre nettement supérieur aux prévisions qui tablaient sur 1,5 %. TD Securities a qualifié ces dernières révisions de mitigées, alliant une croissance historique plus forte à une inflation plus modérée, mais a réaffirmé que la vigueur de l'activité économique, conjuguée à des risques d'inflation persistants, demeure un élément central des perspectives de la Fed.

L'évolution de la situation géopolitique complique également la trajectoire de l'or. Les progrès limités des négociations entre les États-Unis et l'Iran concernant la réouverture du détroit d'Ormuz maintiennent les prix du pétrole à un niveau élevé. La persistance de prix élevés de l'énergie pourrait raviver les pressions inflationnistes et, en fin de compte, donner à la Fed une justification supplémentaire pour resserrer sa politique monétaire plus tard cette année.

L'attention se porte désormais sur les demandes initiales d'allocations chômage, l'indice PMI manufacturier de l'ISM et les commentaires ultérieurs de la Fed, avant que le rapport sur l'emploi non agricole de vendredi ne constitue un autre test majeur pour les anticipations concernant les taux d'intérêt américains.

L'or demeure pris en étau entre des forces contradictoires. La diminution des anticipations d'une hausse des taux de la Fed en octobre offre une certaine marge de manœuvre, mais la conjugaison d'un dollar plus fort et de rendements obligataires historiquement élevés reste un obstacle majeur. À moins d'un repli des rendements, toute reprise de l'or pourrait avoir du mal à se transformer en une hausse durable.

Analyse technique

L'or reste bloqué dans une structure baissière sur quatre heures, le rebond depuis le récent plus bas ne parvenant pas à modifier sensiblement la séquence de sommets et de creux de plus en plus bas. Le cours a rebondi vers 4 180 $, mais se heurte directement à la zone de résistance des 4 190 $–4 210 $, qui servait de support avant la récente cassure.

La réaction autour de cette zone est cruciale. L'or a déjà subi une cassure décisive en dessous de ce seuil, et le rebond actuel ressemble de plus en plus à un nouveau test du support rompu plutôt qu'au début d'une reprise durable. Si le cours ne parvient pas à repasser sous les 4 210 $, les vendeurs garderaient le contrôle et le métal serait vulnérable à une nouvelle baisse.

L'attention des baissiers se porte initialement autour de 4 110 $–4 120 $, niveau d'origine du dernier rebond. Une cassure sous ce support confirmerait la reprise de la dynamique baissière et exposerait le niveau psychologique des 4 000 $, suivi de près par la zone de support majeure des 3 970 $ visible sur le graphique.

Plus important encore, une cassure nette sous les 3 970 $ pourrait déclencher une baisse beaucoup plus marquée. Avec un support structurel relativement limité juste en dessous de cette zone, le mouvement baissier pourrait finalement s'étendre jusqu'à la zone des 3 800 $–3 780 $.

Du côté positif, les acheteurs doivent se redresser et se maintenir au-dessus de 4 210 $ avant que la pression baissière immédiate ne commence à s'atténuer. Un retournement plus marqué nécessiterait un passage au-dessus de 4 300 $, ce qui pourrait rouvrir la voie vers 4 430 $. D'ici là, les rebonds restent vulnérables à de nouvelles ventes.

Le graphique continue donc de privilégier la vente à la hausse, notamment tant que l'or reste sous les 4 210 $. La structure générale suggère que la consolidation actuelle pourrait simplement préparer le marché à une nouvelle phase de baisse.

RECOMMANDATION COMMERCIALE

VENDRE XAU/USD

PRIX D'ENTRÉE : 4 140

Seuil de perte : 4 340

BÉNÉFICE À PRENDRE : 3 970

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