L'or se consolide après sa meilleure hausse sur plusieurs jours depuis des mois, les investisseurs exigeant plus que la simple parole de Trump sur l'accord.

Opinions des traders

Résumé:

L'or se maintient au-dessus de 4 300 dollars après une hausse de 6,5 % suite à l'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, mais cette dynamique s'est essoufflée, les investisseurs attendant des précisions sur le trafic du canal d'Ormuz, le programme nucléaire iranien et la question de savoir si les principales banques centrales renonceront à leurs mesures de resserrement monétaire. Trump affirme que l'accord est signé. Les marchés réclament des preuves.<br>

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L'or a connu une performance remarquable ces dernières séances. Une hausse de 6,5 % est exceptionnelle. Ce type de réajustement des prix survient lorsqu'un événement majeur bouleverse le marché et remodèle l'ensemble du paysage macroéconomique en quelques heures. L'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran est cet événement. La stagnation à 4 300 $ reflète les interrogations du marché quant à la nature réelle de cet événement.

Trump a déclaré que l'accord était signé et que des détails pourraient être communiqués avant vendredi. En temps normal, un accord signé inspire une conviction immédiate et durable. Dans le contexte d'un conflit marqué ces trois derniers mois par des prolongations de cessez-le-feu, des déclarations contradictoires, des contre-accusations du Corps des gardiens de la révolution islamique et des frappes militaires américaines qualifiées de légitime défense, le marché a appris à considérer les annonces comme le début d'un processus de vérification plutôt que comme la fin de l'incertitude. À 4 300 dollars, l'annonce s'arrête là et les questions commencent.

Le détroit d'Ormuz est la variable la plus importante dans ce processus de vérification. Trois mois de fermeture ont propulsé l'inflation mondiale à des niveaux qui ont contraint les banques centrales du monde entier à abandonner les cycles d'assouplissement et à adopter une politique monétaire plus restrictive. Cette pression inflationniste est intégrée à chaque indice des prix à la consommation, à chaque enquête sur les prix à la production et à chaque communication des banques centrales depuis mars. Si l'accord permet une véritable réouverture d'Ormuz, les coûts de l'énergie baisseront, l'inflation se modérera et les banques centrales, contraintes à une politique monétaire restrictive par un choc d'offre incontrôlable, pourront soudainement marquer une pause. C'est ce scénario que la hausse de 6,5 % du cours de l'or anticipait. Le ralentissement actuel reflète l'incertitude quant à sa mise en œuvre effective.

La dimension nucléaire complexifie la situation. Selon certaines informations, le programme nucléaire iranien aurait été reporté à une phase de négociation ultérieure plutôt que d'être résolu dans le cadre de l'accord actuel. Le risque de réescalade n'est pas totalement écarté, et tout investisseur ayant constaté les frappes militaires surprises et les saisies de navires engendrées par ce conflit est en droit de rester sceptique face à tout accord qui laisse la question la plus épineuse sans réponse.

Les décisions des banques centrales cette semaine constituent le second catalyseur important. Une Fed qui, face à la perspective d'une inflation énergétique réduite, marquerait une pause rassurante serait véritablement favorable à l'or. À l'inverse, une Fed qui maintiendrait un discours restrictif dans l'attente de la confirmation du traité d'Hormuz plafonnerait le cours de l'or à ses niveaux actuels. Le changement de cap de la politique monétaire rendu possible par la paix est le mécanisme qui permettra à l'or de retrouver son rôle traditionnel de protection contre l'inflation. En effet, la contradiction des trois derniers mois – une forte inflation ayant entraîné des hausses de taux qui ont pesé sur le cours de l'or – se résoudra finalement en faveur du métal précieux si les taux cessent d'augmenter.

Analyse technique

Le graphique de l'or des trois dernières semaines présente l'une des séquences d'évolution des prix les plus spectaculaires actuellement visibles sur un actif majeur, et comprendre ce que cela signifie pour les perspectives à court et moyen terme nécessite de lire l'ensemble du graphique plutôt que de se contenter de la bougie actuelle.

L'or a culminé entre 4 580 et 4 600 dollars fin mai et début juin avant de connaître une chute brutale et rapide qui l'a fait chuter jusqu'à un plancher situé entre 4 060 et 4 080 dollars le 11 juin, soit une perte d'environ 500 dollars en moins d'une semaine. La rapidité de cette baisse, visible sur les importantes bougies baissières consécutives entre le 5 et le 11 juin, ne correspondait pas à une correction progressive. Il s'agissait d'un mouvement de capitulation provoqué par un réajustement macroéconomique lié aux anticipations des banques centrales et à la désescalade du conflit, réduisant ainsi la prime de valeur refuge qui s'était accumulée sur l'or pendant la fermeture du détroit d'Ormuz. Le plancher du 11 juin, situé entre 4 060 et 4 080 dollars, représente un support structurel important où les acheteurs ont absorbé la totalité de la pression à la vente et ont amorcé une reprise tout aussi vigoureuse.

Le rebond de 4 060 $ à la zone actuelle des 4 338 $ a été l'événement haussier majeur de la semaine écoulée. Le cours a progressé d'environ 280 $ en quelques séances seulement, le mouvement le plus important sur une seule bougie ayant eu lieu le 12 juin, lorsque le marché s'est rapidement ajusté suite à la confirmation de l'accord de paix. La reprise est depuis entrée dans une phase de consolidation entre le support de référence de 4 300 $ à 4 310 $ et la zone de résistance supérieure de 4 360 $ à 4 380 $. C'est au sein de cette consolidation que se prend la décision technique la plus importante à court terme.

La zone horizontale en pointillés, située entre 4 340 $ et 4 360 $, constitue le principal enjeu. Le cours a testé cette zone à plusieurs reprises par le bas au cours des deux dernières séances, enchaînant de modestes reprises avant de franchir le niveau avec conviction. Une clôture durable au-dessus de 4 360 $ sur une période de deux heures confirmerait la résolution de la consolidation en faveur des acheteurs et déclencherait la prochaine étape de la progression projetée vers la zone de résistance horizontale située entre 4 440 $ et 4 460 $, qui a servi de point d'appui et de résistance à plusieurs reprises durant la phase de consolidation de fin mai.

La trajectoire projetée sur le graphique s'étend au-delà de 4 440 $ vers la zone de résistance majeure située entre 4 580 $ et 4 600 $, qui correspond aux sommets d'avant la baisse et à la zone d'offre la plus importante visible sur le graphique. Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire de franchir d'abord 4 360 $, puis la zone comprise entre 4 440 $ et 4 460 $, et de maintenir la dynamique haussière à chaque niveau. La progression en escalier de la trajectoire projetée, telle qu'elle apparaît sur le graphique, est réaliste compte tenu de la densité des points de référence horizontaux.

La zone des 4 280 $ à 4 300 $ constitue le support essentiel de la structure de reprise actuelle. Une clôture durable sous les 4 280 $ indiquerait que le rebond depuis les plus bas à 4 060 $ est en train de s'essouffler et risquerait d'entraîner un nouveau test de la zone des 4 120 $ à 4 140 $ avant qu'une nouvelle tentative haussière ne soit envisageable. Les plus bas à 4 060 $ représentent la référence absolue pour la thèse haussière à moyen terme, et leur franchissement exigerait une réévaluation complète du scénario de réévaluation des prix lié à l'accord de paix.

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