Le cours USD/JPY recule par rapport à 160 alors que le Japon ravive les menaces d'intervention.

Opinions des traders

Résumé:

La paire USD/JPY recule de 160,00 à 159,55 après que la Première ministre Takaichi a lancé son avertissement le plus direct à ce jour concernant une intervention, utilisant un langage presque identique à celui qui a précédé la chute présumée de 400 pips du 30 avril.

SELL USDJPY

Heure de clôture

FERMÉ

159.800

Prix d'entrée

158.200

160.300

161.737 -0.054 -0.03%

50.0

Pips

Perte

158.200

160.300

Prix de sortie

159.800

Prix d'entrée

160.300

La Première ministre japonaise vient d'adresser aux investisseurs pessimistes sur le yen l'avertissement le plus clair qu'elle ait lancé depuis le début du conflit, et pour l'instant, le marché y prête attention. La paire USD/JPY a reculé de 160,00 à un plus bas de séance proche de 159,55 après que Sanae Takaichi a déclaré que Tokyo était prête à prendre les mesures appropriées sur le marché des changes, si nécessaire, à tout moment. Il ne s'agit pas de déclarations vagues. Ce sont quasiment les mêmes mots que ceux utilisés avant l'intervention présumée du 30 avril, qui a fait chuter l'USD/JPY de 400 pips en quelques minutes. Les traders présents sur le marché ce jour-là s'en souviennent parfaitement et n'attendent pas de voir si mercredi sera une répétition.

L'avertissement provient de plusieurs sources simultanément, ce qui lui confère une gravité supérieure aux mises en garde verbales habituelles que le Japon déploie lorsque le yen s'approche d'un seuil critique. La ministre des Finances, Katayama, s'est engagée plus tôt dans la séance à prendre des mesures similaires, se disant prête à réagir de manière appropriée à tout moment. Elle a également indiqué que le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, qui prendra la parole plus tard dans la journée, devrait se montrer favorable à une hausse des taux. Lorsque le Premier ministre et la ministre des Finances publient des déclarations quasi identiques le même matin, alors qu'ils sont tous deux à un chiffre du seuil d'intervention, le message est coordonné et délibéré.

Takaichi est allé plus loin en dénonçant explicitement les flux spéculatifs et en promettant une coopération internationale, notamment avec les États-Unis, pour prévenir un affaiblissement indésirable du yen. Le recours à une coordination américaine accroît considérablement les enjeux. Une intervention internationalement approuvée a bien plus de poids qu'une action isolée, et cette seule mention suffit à dissuader les vendeurs à découvert agressifs de prendre des positions aussi importantes aux niveaux actuels.

Le constat honnête est que les avertissements verbaux ne modifient pas les réalités structurelles. Le yen est faible car le Japon importe la quasi-totalité de son pétrole brut et supporte l'intégralité du coût des perturbations énergétiques au Moyen-Orient. Les rendements des obligations d'État japonaises restent nettement inférieurs à ceux des bons du Trésor américain, faisant du portage par rapport au yen l'une des positions les plus fiables du marché. Par ailleurs, le rythme de resserrement de la politique monétaire de la Banque du Japon, même en cas de hausse des taux en juin, est loin d'être suffisant pour combler l'écart de rendement avec une Réserve fédérale qui s'oriente elle-même vers une hausse des taux.

Le 30 avril l'a parfaitement démontré. La paire USD/JPY a chuté de 400 pips le jour de l'intervention. Elle a passé tout le mois suivant à regagner chaque pip et est finalement revenue à 160,00. Les interventions sur un marché dicté par les fondamentaux sont comme des ralentisseurs. Des ralentisseurs douloureux si l'on se trouve du mauvais côté, certes, mais des ralentisseurs tout de même.

Ce qui changerait durablement la donne, ce serait soit la réouverture du canal d'Ormuz, qui réduirait la part des importations énergétiques du Japon, soit une hausse des taux de la Banque du Japon suffisamment agressive pour réduire l'écart de rendement. Or, rien de tout cela ne se produit aujourd'hui. Le gouvernement se contente de répéter l'avertissement lancé avant la dernière intervention, au même niveau, en espérant que la mémoire institutionnelle fera le reste.

La situation évolue favorablement ce mercredi. Sa persistance jeudi dépendra des déclarations d'Ueda et de la publication des données américaines sur l'indice PCE, qui pourraient inciter le dollar à franchir la barre des 160,00, indépendamment des préférences de Tokyo. Un repli vers la zone 158,50-159,00 représente une opportunité plutôt qu'un signal d'alarme pour les investisseurs ayant une vision à moyen terme de cette paire de devises.

Analyse technique

Le graphique USD/JPY évolue actuellement dans l'une des configurations techniques les plus politiquement sensibles parmi les paires majeures. Le cours se situe à 159,796, juste en dessous de la zone de résistance de 160,00 à 160,20, qui a fait office à la fois de plafond technique et de ligne rouge politique sur l'ensemble de l'historique visible du graphique. Pour comprendre la signification de ce graphique, il est essentiel de saisir que le niveau de 160,00 n'est pas un simple chiffre rond. Il représente le seuil que les autorités japonaises ont démontré être prêtes à défendre par une intervention directe sur le marché, et cette mémoire institutionnelle est inscrite dans chaque rejet visible sur ce graphique.

La bande grise horizontale située entre 160,00 et 160,20 a buté sur le cours à trois reprises sur le graphique. Le pic du 26 avril, la tentative de début mai et la poussée de mercredi jusqu'à 159,884, avant que les avertissements du Premier ministre Takaichi concernant une intervention ne fassent reculer les cours, ont tous été suivis d'une correction significative. La plus brutale fut l'effondrement provoqué par l'intervention du Premier ministre début mai, qui a fait chuter la paire USD/JPY jusqu'aux plus bas de 156,40 à 156,60 en quelques séances. Le rebond qui a suivi constitue l'évolution structurelle la plus impressionnante sur ce graphique : une progression impulsive et nette de 156,40 à 160,00, soit près de 360 pips, établissant une séquence claire de plus bas ascendants qui définit la tendance haussière actuelle.

La bande de support horizontale située entre 157,80 et 158,00 constitue actuellement le principal repère baissier sur le graphique. Elle a freiné la reprise haussière à plusieurs reprises mi-mai avant d'être franchie à la hausse, transformant ainsi cette zone de résistance en support avec une conviction telle que les analystes techniques sont confiants quant à sa solidité. La trajectoire projetée sur le graphique pointe directement vers cette zone comme prochaine destination après le repli actuel depuis 160,00, suggérant un mouvement correctif vers 158,20 - 158,40 avant toute nouvelle tentative de franchissement du plafond de résistance.

Cette structure corrective est cohérente avec la réalité politique. Lorsque les autorités japonaises émettent des avertissements crédibles d'intervention, la paire USD/JPY tend à se consolider ou à reculer pendant plusieurs séances avant que les forces structurelles sous-jacentes ne reprennent le dessus et ne ramènent le cours vers le niveau de déclenchement. L'intervention du 30 avril a fait chuter le cours de 400 pips et la paire a mis un mois à récupérer chaque pip. Le repli de mercredi, de 160,00 à 159,664, est, à ce stade, une réaction au risque politique plutôt qu'un véritable renversement de tendance.

Une clôture durable au-dessus de 160,20 sur 4 heures confirmerait la percée décisive que les acheteurs tentent d'obtenir depuis plusieurs séances et orienterait l'attention vers la zone des 160,60 à 161,00 comme prochain objectif. À l'inverse, une clôture sous les 159,00 indiquerait que la pression politique engendre des ventes plus importantes et soutenues que ne le suggère la structure actuelle du chandelier et accélérerait la baisse projetée vers 158,00. Le support situé à 157,80 est le niveau dont le franchissement nécessiterait une réévaluation approfondie de la structure haussière mise en place depuis les plus bas de mai.

RECOMMANDATION COMMERCIALE

VENDRE USD/JPY

PRIX D'ENTRÉE : 159,80

SOMME STOP LOSS : 160,30

BÉNÉFICE : 158,20

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