La livre sterling chute de plus de 60 pips, un rebond à court terme est attendu.

Forex

Résumé:

Les chiffres de l'emploi non agricole de septembre n'ont peut-être réellement modifié que le calendrier des hausses de taux, plutôt que leur orientation.

BUY GBPUSD

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Analyse fondamentale

Sous l'effet du rapport américain sur l'emploi non agricole (NFP) de septembre publié vendredi dernier, la paire GBP/USD a ouvert en forte baisse, chutant de près de 600 pips (60 pips). Elle s'est depuis légèrement redressée de 230 pips pour se négocier aux alentours de 1,32122.

Bien que les pressions inflationnistes au Royaume-Uni aient nettement rebondi ces derniers mois — l'IPC d'août ayant progressé de 3,1 % en glissement annuel contre 2,9 % en juillet, et l'IPC harmonisé (incluant les coûts du logement) atteignant 3,3 % en raison de la forte hausse généralisée des coûts de l'éducation, du logement et des transports —, l'impact unilatéral des données sur l'emploi américain a fortement déséquilibré le taux de change GBP/USD à la baisse.

Le rapport NFP américain de vendredi dernier a fait état de seulement 29 000 créations d'emplois en septembre, bien en deçà des 90 000 prévues. Les chiffres des mois précédents ont également été fortement révisés à la baisse : juillet est passé de +21 000 à -10 000 et août de +162 000 à +133 000, soit une perte nette cumulée de 60 000 emplois par rapport aux chiffres initiaux. Autrement dit, le marché du travail américain s'est effectivement ralenti ces derniers mois, et pas seulement en septembre.

Suite à la publication du rapport, l'outil FedWatch du CME a indiqué un net revirement des anticipations du marché concernant la réunion de la Réserve fédérale des 27 et 28 octobre. La probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base a chuté à environ 22 %, tandis que celle d'un maintien des taux dans la fourchette 3,75 %-4,00 % a bondi à près de 77,9 %.

Cependant, après analyse des données, l'indice du dollar américain a inversé sa tendance et progressé au lieu de reculer. Cette évolution s'explique par le contraste marqué entre les deux ensembles de données sur l'emploi présentés dans le rapport de septembre : l'enquête auprès des établissements et l'enquête auprès des ménages.

L'enquête auprès des établissements fait état d'une augmentation de 29 000 emplois non agricoles. En revanche, l'enquête auprès des ménages indique une hausse de 406 000 personnes employées, tandis que la population active a progressé de 485 000, faisant passer le taux d'activité de 61,6 % à 61,8 %.

Ces deux enquêtes diffèrent principalement par leurs populations cibles, leurs méthodologies statistiques et le traitement des sous-catégories. En bref, l'Enquête auprès des ménages évite les doubles comptages : même si une personne occupe plusieurs emplois à temps partiel, elle n'est comptabilisée qu'une seule fois. L'Enquête auprès des établissements, en revanche, comptabilise chaque fiche de paie active – ce qui signifie qu'une personne occupant plusieurs emplois est comptabilisée plusieurs fois – ce qui peut parfois fausser les chiffres globaux du NFP. Par conséquent, l'Enquête auprès des ménages offre une perspective plus prudente et plus proche de la réalité du terrain.

L'enquête auprès des ménages révèle un fait crucial : le marché du travail américain actuel est caractérisé par un faible taux d'embauche et un faible taux de licenciement, plutôt que par des suppressions d'emplois généralisées dans les entreprises.

Un autre signal clé provient des salaires. Le salaire horaire moyen des employés du secteur privé non agricole aux États-Unis n'a augmenté que de 0,1 % en septembre par rapport au mois précédent et de 3,0 % en glissement annuel, ce qui représente le taux de croissance annuel le plus faible depuis mai 2021, tandis que la durée hebdomadaire moyenne du travail est restée stable à 34,4 heures.

Si le ralentissement de la croissance des salaires n'est pas un signe positif pour les demandeurs d'emploi, du point de vue de la Fed, il indique que les pressions inflationnistes liées aux coûts du travail s'atténuent.

Pourtant, l'inflation américaine reste supérieure à l'objectif, ce qui permet de comprendre le tableau macroéconomique de base : si l'économie américaine continue de croître à un rythme soutenu avec une inflation supérieure à 2 %, et que le marché du travail passe d'une situation de « surchauffe » à une situation de « faibles embauches et faibles licenciements », pourquoi la Fed abandonnerait-elle complètement les hausses de taux uniquement à cause d'un rapport NFP décevant ?

La réponse est : une telle nécessité n'existe pas.

Ce que le rapport NFP de septembre a probablement changé, c'est le calendrier des hausses de taux, plutôt que l'orientation générale de la politique monétaire.

Par conséquent, les investisseurs devraient éviter de se focaliser exclusivement sur le chiffre de 29 000 créations d’emplois non agricoles. Les décisions de politique monétaire sont dictées par l’interaction plus large entre l’emploi, l’inflation et la croissance économique.

Bien que le rapport NFP publié soit indéniablement faible, son analyse conjointe avec l'enquête auprès des ménages, le taux d'activité, le taux de chômage, la croissance des salaires, les demandes d'allocations chômage et la croissance du PIB indique que l'économie américaine est bien plus robuste que ne le laisse entendre ce rapport. La diminution des anticipations d'une hausse des taux en octobre n'implique pas l'absence de hausses de taux cette année. Cette prise de conscience a permis au marché de corriger son anticipation, soutenant ainsi la reprise du dollar américain.

Analyse technique

Sur le graphique en 4 heures, la paire GBP/USD se consolide à des niveaux inférieurs au sein d'un canal de régression baissier après sa forte baisse, cherchant actuellement un support entre les bornes inférieure et médiane du canal. Un support baissier clé se situe à 1,31611, où la borne inférieure du canal converge avec les récents plus bas. Une cassure sous ce niveau perturberait la structure de consolidation du canal et déclencherait une nouvelle phase de baisse. La résistance haussière clé se situe dans la zone 1,32648–1,32882 (confluence de la borne supérieure du canal et de l'Ichimoku Kijun-sen), avec une résistance plus forte à la hausse au niveau de la limite inférieure du nuage baissier épais (autour de 1,33199–1,33517). La paire GBP/USD reste bloquée sous le nuage et la borne médiane du canal. Cependant, sa capacité à établir une base autour de 1,31611 pour amorcer un rebond nécessite une observation plus attentive.

En termes d'indicateurs techniques, dans le système Ichimoku, le Tenkan-sen (ligne rouge, ~1,32648) et le Kijun-sen (ligne bleue, ~1,32319) ont formé une croix morte baissière, tandis que le prix (1,32052) se négocie bien en dessous du nuage baissier épais (Senkou Span A/B), confirmant que la dynamique à court et moyen terme reste dominée par les vendeurs.

L'indicateur ADX (ligne verte, 23,89) se stabilise à des niveaux bas, tandis que les indicateurs +DI (ligne rouge, 13,32) et -DI (ligne bleue, 14,81) sont étroitement liés, indiquant un ralentissement de la dynamique baissière après la forte chute initiale et une entrée dans une phase de consolidation modérée. Le cours actuel (1,32052) étant très proche de la borne inférieure du canal et de la zone de support clé à 1,31611, la probabilité d'une stabilisation des prix en vue d'un rebond technique sur zone de survente est élevée. La livre sterling chute de plus de 60 pips, un rebond à court terme est attendu_1

La livre sterling chute de plus de 60 pips, un rebond à court terme est attendu_1

Recommandations de trading

Sens : Acheter / Long

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Seuil de perte : 1,31300

Niveaux de support : 1,31611, 1,31300, 1,31000

Niveaux de résistance : 1,32319, 1,32648, 1,32882

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