التسوية اليومية للعقود الآجلة: كيف تطابق النقد مع ربح الصفقة؟

قد تبيع عقدًا آجلًا بسعر أعلى من سعر الشراء، ومع ذلك يظهر كشف يوم الإغلاق خسارة. لا يعني ذلك بالضرورة وجود خطأ. فربح الصفقة الكاملة يبدأ من سعر الدخول، بينما تقيس التسوية اليومية التغير منذ سعر التسوية السابق. الأرباح التي أضيفت إلى الرصيد من قبل لا تُدفع مرة ثانية عند الإغلاق.

التحقق الصحيح يجمع فروق التسوية اليومية ويقارنها بنتيجة كل عقد من الفتح إلى الإغلاق، ثم يفصل العمولات والإيداعات والسحوبات. زيادة الرصيد النقدي ليست كلها عائدًا من التداول.

أي سعر يدخل في الحساب؟

سعر آخر صفقة، وسعر التسوية اليومية الرسمي، وسعر التسوية النهائية عند الاستحقاق تؤدي وظائف مختلفة. قد تعتمد البورصة فترة زمنية وطريقة حساب محددتين، كما قد تراجع قيمة أولية. لذلك يلزم الرجوع إلى القيمة النهائية وقواعد العقد المعني، لا افتراض أن آخر سعر على الرسم هو سعر التسوية.

في العقد الخطي المعتاد، يساوي فرق التسوية لمركز شراء مُرحّل من الأمس تغير سعر التسوية مضروبًا في مضاعف العقد وعدد العقود. تنعكس الإشارة لمركز البيع. أما الصفقة المفتوحة اليوم فتبدأ من سعر تنفيذها، والصفقة المغلقة اليوم تنتهي عند سعر الإغلاق الفعلي. العقود العكسية والخيارات وتحويل العملات وتكاليف التسليم تحتاج إلى معالجة منفصلة.

كذلك لا يحل الرسم المستمر للعقود الآجلة المعدّل عند الانتقال بين الاستحقاقات محل سعر شهر العقد الفعلي. تعديل السلسلة التاريخية لا يغير الصفقات المسجلة في الحساب.

مثال من أربعة أيام وعقدين

لنفترض شراء عقدين عند 100، وقيمة النقطة 50 وحدة نقدية لكل عقد. جميع المبالغ بالعملة نفسها، والأرقام افتراضية وليست مواصفات منتج حالي. نستبعد الرسوم أولًا.

في اليوم الأول، الفرق هو (102−100)×50×2=200. وفي الثاني، (99−102)×50×2=−300. أما اليوم الثالث فينقسم إلى جزأين: العقد المغلق يحقق (101−99)×50=100 منذ التسوية السابقة، والعقد المحتفظ به يحقق (103−99)×50=200. المجموع اليومي 300.

في اليوم الأخير، البيع عند 102 بعد تسوية عند 103 يولد خسارة يومية قدرها 50. لكن العقد اشتُري عند 100، ولذلك يظل ربحه الكامل 100. المبلغ 150 الذي سبق إثباته، ناقص 50 في اليوم الأخير، يساوي 100. إضافة الربح الكامل مرة أخرى إلى التسويات السابقة تعني احتساب الربح مرتين.

مجموع الأيام هو 200−300+300−50=150. وبحسب الصفقات، يربح العقد الأول 50 والثاني 100، فيكون الإجمالي 150 أيضًا. ما تغير هو توقيت التدفق النقدي، لا النتيجة الاقتصادية الكلية.

لماذا لا تساوي زيادة الرصيد الربح؟

افترض رسمًا قدره 2 لكل عقد في كل عملية شراء أو بيع. فتح عقدين يكلف 4، وكل إغلاق يكلف 2، أي 8 إجمالًا. صافي الربح 142. إذا بدأ الحساب بنقد 5000 وأُودع فيه 1000 إضافية، يصبح الرصيد بعد إغلاق الجميع، دون تعديلات أخرى، 5000+1000+150−8=6142.

من زيادة الرصيد البالغة 1142، هناك 1000 جاءت من خارج التداول. في هذا المثال الذي اكتملت تسويته، النتيجة تساوي الرصيد النهائي ناقص الأولي، ناقص الإيداعات، زائد السحوبات. وتُفصل الفوائد وفروق العملات وأي قيود أخرى إن وجدت. وإذا بقيت مراكز مفتوحة أثناء الجلسة، يجب التحقق مما إذا كانت قيمة الحساب تشمل الأرباح غير المحققة، وهل أضيف فرق التسوية إلى النقد بالفعل. لا يجوز جمع صورتين للحركة السعرية نفسها.

الهامش ضمان وليس خسارة إضافية

حجز الهامش قد يخفض الأموال المتاحة من دون أن ينشئ خسارة، وتحريره لا يمثل دخلًا. الرصيد النقدي وقيمة الحساب والأموال المتاحة للتداول والمبلغ القابل للسحب قد تختلف بسبب حسم قيمة الضمانات والعملات وتوقيت القيد وقواعد الوسيط.

في مثال مستقل، قيمة الحساب 2800 وهامش الصيانة 3000 والهامش الأولي 3600. إذا كانت القاعدة تفرض العودة إلى الهامش الأولي بعد تجاوز حد الصيانة نزولًا، فالمطلوب 800 لا 200. هذه أرقام توضيحية وليست متطلبات حالية. مهلة التمويل والرقابة خلال الجلسة وحق التصفية تُراجع في شروط الحساب الفعلية.

قد تنتهي استراتيجية بربح، لكنها تعجز عن تمويل خصم نقدي في منتصف الطريق. الربح النهائي والسيولة اللازمة للوصول إليه مسألتان مختلفتان. والهامش ليس سقفًا للخسارة المحتملة.

خطوات تحديد الفرق غير المبرر

1. طابق البورصة وشهر العقد والاتجاه والعدد والمضاعف وعملة التسوية.
2. اعتمد يوم المقاصة والقيمة النهائية؛ تاريخ التقويم لصفقة ليلية قد لا يطابق يومها المحاسبي.
3. أعد بناء المركز من كل تنفيذ، وافصل الإغلاقات الجزئية.
4. احسب المراكز المرحّلة والصفقات الجديدة منفصلة، واتبع قواعد التقريب النقدي؛ تقريب كل عقد قد يختلف عن تقريب الإجمالي.
5. طابق الرسوم والإيداعات والسحوبات والتعديلات قيدًا بقيد.
6. إذا بقي فرق، أرسل إلى الوسيط التاريخ والعقد والتنفيذات والسعر المرجعي والحساب.

الإشارة السالبة في اليوم الأخير ليست دليلًا كافيًا على الخطأ. ما يستحق الاستفسار المحدد هو فرق يبقى بلا تفسير بعد توحيد البيانات والقواعد.