Ngành chăn nuôi heo kéo dài bữa tiệc lợi nhuận

Hai đại gia Việt muốn đưa lợn lên ở "chung cư" có tiềm lực thế nào?

Trước khi đề xuất kế hoạch đưa lợn lên ở "chung cư”, cả hai đại gia này đang nổi lên là những cái tên lớn trong ngành chăn nuôi với tiềm lực khủng hỗ trợ phía sau.

Cuối tháng 7 vừa qua, Bộ Nông nghiệp và Môi trường cho biết Thứ trưởng Phùng Đức Tiến vừa ký tờ trình xin ý kiến Thủ tướng về triển khai mô hình chăn nuôi heo trong nhà nhiều tầng tại Việt Nam.

Theo Bộ Nông nghiệp và Môi trường, hiện nay, có hai đơn vị là Công ty cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF Việt Nam - BAF), và Công ty cổ phần Xuân Thiện Thanh Hóa gửi văn bản xin ý kiến bộ về triển khai mô hình chăn nuôi heo trong nhà nhiều tầng.

Trong đó BAF Việt Nam đã hợp tác chiến lược với Tập đoàn Muyuan, Trung Quốc - đơn vị chăn nuôi heo lớn nhất thế giới, nổi bật với mô hình trại chăn nuôi heo nhiều tầng.

BAF Việt Nam đề xuất dự án tổ hợp trại chăn nuôi heo 6 tầng thông minh tại Tây Ninh. Dự án có quy mô 64.000 heo nái sinh sản, sản xuất 1,6 triệu heo thương phẩm/năm với tổng mức đầu tư ước tính hơn 12.000 tỉ đồng.

BAF Việt Nam của ông Trương Sỹ Bá quy mô thế nào?

Trước khi đề suất kế hoạch đưa lợn lên ở "chung cư", BAF được biết đến là một “mắt xích” trong hệ sinh thái Tân Long của ông Trương Sỹ Bá. Tân Long hiện là một trong những đơn vị kinh doanh nông sản lớn với các mặt hàng chính là ngũ cốc, lúa gạo, hạt điều..., phát triển sang mảng chăn nuôi heo từ năm 2017.

Những năm gần đây, BAF do ông Trương Sỹ Bá giữ vị trí Chủ tịch Hội đồng quản trị liên tục thâu tóm hàng chục công ty chăn nuôi khác nhằm mở rộng quy mô. Cùng với đó, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp cũng ghi nhận những kết quả ấn tượng.

Báo cáo tài chính quý 2/2025 của BAF cho thấy trong kỳ doanh nghiệp ghi nhận doanh thu hơn 1.387 tỉ đồng, sau khi trừ chi phí công ty ghi nhận lãi sau thuế hơn 196 tỷ đồng, tăng mạnh so với chỉ 36 tỉ đồng cùng kỳ năm 2024.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, BAF ghi nhận doanh thu gần 2.511 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 330 tỉ đồng, tăng hơn gấp đôi so với lợi nhuận 156 tỉ đồng nửa đầu năm 2024.

BAF có tổng tài sản hơn 8.522 tỉ đồng, trong đó, vốn chủ sở hữu đạt hơn 4.266 tỉ đồng, nợ phải trả ghi nhận hơn 4.255 tỉ đồng. Trong tổng nợ phải trả thì vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn 1.014 tỉ đồng và vay nợ thuê tài chính dài hạn chiếm 1.569 tỉ đồng.

Mới đây, BAF đã khởi công dự án “Tổ hợp chăn nuôi công nghệ cao Gia Hân” tọa lạc tại xã Tuyên Bình, tỉnh Quảng Trị. Dự án được xem là “siêu trại” với tổng vốn đầu tư lên tới gần 2,4 nghìn tỉ đồng, quy mô gồm 15.000 heo nái và 450.000 heo thịt mỗi năm. BAF cho biết, khi hoạt động hết công suất, dự án dự kiến sẽ mang lại doanh thu từ  3.100 – 3.400 tỉ đồng/năm.

Đại gia ngành thép và năng lượng đầu tư lớn cho chăn nuôi

Trong khi đó, Công ty cổ phần Xuân Thiện Thanh Hóa được thành lập tháng 10/2020, với vốn điều lệ 405 tỉ đồng với 3 cổ đông góp vốn, gồm Nguyễn Thị Miền góp 162 tỉ đồng tương đương 40% vốn góp, cổ đông Lê Thanh Hoài Phương góp 87 tỉ đồng tương đương 21,481% vốn góp và cổ đông Lê Quang Thành góp 156 tỉ đồng tương đương 38,519% vốn góp.

Thời điểm thành lập, ông Lê Quang Thành, sinh năm 1971, giữ vị trí Tổng giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật doanh nghiệp.

Tháng 3/2021, ông Nguyễn Văn Thiện, sinh năm 1970, giữ vị trí Chủ tịch Hội đồng quản trị, ông Nguyễn Huy Hoàng, sinh năm 1978, được bổ nhiệm giữ vị trí Tổng giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật.

Đến tháng 7/2021, vốn điều lệ doanh nghiệp tăng mạnh lên 1.050 tỉ đồng, cơ cấu góp vốn của các cổ đông không được công bố chi tiết.

Đến tháng 11/2021, một lần nữa vốn điều lệ doanh nghiệp tăng mạnh lên 1.500 tỉ đồng. Thời điểm này, ông Nguyễn Huy Hoàng giữ vị trí Tổng giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật.

Ở lần thay đổi thông tin doanh nghiệp gần nhất vào tháng 2/2025, vốn điều lệ doanh nghiệp tăng từ 1.500 tỉ đồng lên 1.800 tỉ đồng.

Công ty cổ phần Xuân Thiện Thanh Hóa được biết đã triển khai dự án Khu liên hợp sản xuất - chăn nuôi công nghệ cao Xuân Thiện Thanh Hóa 1 tại xã Minh Tiến, huyện Ngọc Lặc, Thanh Hóa, với tổng mức đầu tư 3.000 tỉ đồng, diện tích sử dụng đất 112ha.

Doanh nghiệp này còn có khu trang trại chăn nuôi lợn công nghệ cao đã đi vào vận hành giai đoạn 1 với tổng số lợn hiện có tại trang trại là 50.248 con. Hay nhà máy thức ăn chăn nuôi đã đưa vào chạy thử từ tháng 3 năm 2024.

Ông Nguyễn Huy Hoàng, ngoài vai trò Tổng giám đốc kiêm người đại diện pháp luật của Công ty cổ phần Xuân Thiện Thanh Hóa, còn đảm nhiệm vị trí lãnh đạo và người đại diện pháp luật tại 23 doanh nghiệp khác trong hệ sinh thái Tập đoàn Xuân Thiện. Tập đoàn này, do "đại gia" Nguyễn Văn Thiện đứng đầu, nổi tiếng với hơn 20 dự án thủy điện, điện mặt trời và điện gió trải khắp cả nước.

Cuối tháng 6 vừa qua, Tập đoàn của đại gia Nguyễn Xuân Thiện cũng đã khởi công tổ hợp dự án Nhà máy Thép Xanh Xuân Thiện Nam Định có diện tích hơn 400ha, tổng mức đầu tư hơn 98.000 tỉ đồng. Theo tiến độ, đến tháng 6/2028, đơn vị sẽ ra sản phẩm thép đầu tiên và tháng 6.2030 hoàn thành tổ hợp dự án.

Riêng mảng chăn nuôi, Tập đoàn cho biết đã đầu tư cho các dự án nông nghiệp công nghệ cao đến 50.000 tỉ đồng (2 tỉ USD), với loạt mục tiêu "khủng".

Thích nghi thị trường đảo như rang lạc: Top cổ phiếu mạnh tham chiến - Top cổ phiếu yếu cần loại bỏ

Nhận thấy thị trường rũ bỏ ngắn hạn mạnh mẽ từ sớm. Đặc biệt khi thấy cả HAH và ORS khối lượng vol bán ra khá mạnh trong phiên sáng (Tây cũng bán khá mạnh). Chúng tôi đã kịp thời bán HAH và ORS ở giá tốt sáng nay. Chuẩn bị cho sức mua chiều tham chiến.

✔️ Nay chúng ta chốt lãi được 2 mã mà chúng ta cược break vượt đỉnh không thành công là ORS và HAH (chốt lãi ở mức giá khá tốt lãi quanh 5% - 8% => Chiều 2 con giảm thủng mạnh).

✔️ Chúng ta bổ sung 3 mã mới trong lúc thị trường hoảng loạn và được giá rổ khá tốt: GVR, BSI; BAF => cuối phiên 3 mã đều rút chân khá mạnh).

Tất nhiên lên mạnh thì có chỉnh mạnh thôi, tính chất Trending là tương đối rõ: TĂNG MẠNH, GIẢM NHANH, HỒI NHANH, VƯỢT ĐỈNH NHANH.

Thị trường nay đánh biên khá rộng: biên 51 điểm. Sáng mở gáp tăng, sau đó hầu hết khu vực giữa phiên là rũ bó, kích hoạt bán mạnh trên mọi mặt trận. Cuối phiên rút chân tạo nến xanh tăng 10 điểm. Vẫn đang ở vùng đỉnh lịch sử.

Thanh khoản tiếp tục đẩy lên cao ngất ngưởng 68k tỷ (TB 20 phiên đã được đẩy lên quanh 50K tỷ/ phiên) => Tiền phải nói cực mạnh, người ra người vào tạo sự sôi động từ thị trường.

Tới 14h thì ad thấy cung bán ngưng lại chứng tỏ không có ép sàn phiên nay mạnh, chủ đạo ở mấy con tăng nhiều , nóng thì sàn thôi!

Nước ngoài hầu hết bán ròng phiên sáng, phiên chiều quay lại múc (kết phiên trừ đi thì bán ròng nhẹ hơn 400 tỷ).

Mỗi ngành đều có 1-2 nhân số kéo xanh hoặc tím lại cuối phiên!

Tổng hòa lại vẫn đánh giá tương đối tốt khi sự rũ bỏ diễn ra ngay trong phiên!

 Vì tính chất trending nên những dòng suy yếu thật sự trước Thị trường chung ta không nên tham gia, hàng suy yếu có thể kể đến như như: Họ Viettel CTR, VGI, VTP, Họ nhà FPT, FRT; HAX; DBC; PAN; họ dệt may: MSH GIL TCM; DGC.....

Tin tức:

Mỹ tăng thuế với hơn 400 sản phẩm thép nhôm

- 18/08/2025, Mỹ mở rộng thuế nhập khẩu 50% lên hơn 400 sản phẩm liên quan đến thép và nhôm

- Các mặt hàng gồm: bình chữa cháy, máy móc, vật liệu xây dựng, hóa chất, linh kiện ô tô, nội thất…

- Quy mô tác động: khoảng 320 tỷ USD hàng nhập khẩu chịu ảnh hưởng (tăng so với mức 190 tỷ USD ước tính trước đó).

HPG

- 19/08/2025, HPG bàn giao 1,000 vỏ container loại 20 feet cho CMA CGM.

- CMA CGM hiện là hãng tàu top 3 thế giới.

CII

- 18/08/2025, CII đã phân phối thành công 20 triệu trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần phổ thông

- Giá chào bán: 100,000 VNĐ/trái phiếu.

- Tổng giá trị phát hành: 2,000 tỷ VNĐ.

- Ngày dự kiến chuyển giao trái phiếu: T9 - T10/2025.

Ngày 19/08/2025, CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam chính thức khởi công dự án “Tổ hợp chăn nuôi công nghệ cao Gia Hân”, một trong những dự án trọng điểm trong chiến lược phát triển tới năm 2030 của công ty. Dự án được kỳ vọng sẽ tạo ra bước đột phá, góp phần hiện thực hóa mục tiêu 10 triệu heo thương phẩm ra thị trường mỗi năm.

Dự án trại Gia Hân tọa lạc tại xã Tuyên Bình, tỉnh Quảng Trị. Dự án được xem là “siêu trại” với tổng vốn đầu tư lên tới gần 2.4 ngàn tỷ đồng, quy mô lớn nhất Việt Nam gồm 15,000 heo nái và 450,000 heo thịt mỗi năm. BAF cho biết, khi hoạt động hết công suất, dự án dự kiến sẽ mang lại doanh thu từ 3,100 - 3,400 tỷ đồng/năm.

Phát biểu tại sự kiện, ông Phạm Kim Đăng, Phó Cục trưởng cục Chăn nuôi và Thú y, Bộ Nông nghiệp & Môi trường cho biết: “Dự án trại Gia Hân là 1 trong 250 công trình, dự án khánh thành và khởi công của cả nước, là 1 trong 6 công trình/dự án lĩnh vực Nông nghiệp và Môi trường, và cũng là 1 trong 5 dự án trọng điểm của tỉnh Quảng Trị”.

Đại diện BAF tiết lộ, điểm nổi bật của dự án Gia Hân là việc ứng dụng một loạt các công nghệ hiện đại top đầu thế giới, nhằm đảm bảo môi trường chăn nuôi an toàn và hiệu quả. Có thể kể đến như Hệ thống lọc không khí 4 lớp ngăn ngừa hiệu quả các mầm bệnh nguy hiểm; Hệ thống khử mùi và khử khuẩn thông minh loại bỏ hơn 95% mùi hôi; Hệ thống an toàn sinh học 5 lớp ngăn ngừa từ xa các mầm bệnh nguy hiểm, với trọng tâm là ASF; Hệ thống thiết bị quản lý chăn nuôi, cho ăn thông minh; Hệ thống xử lý nước thải và chất thải thông minh…

Tổ hợp chăn nuôi heo công nghệ cao Gia Hân được kỳ vọng sẽ không chỉ nâng cao năng suất và chất lượng sản phẩm của BAF mà còn góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành chăn nuôi tại Việt Nam.

Về tình hình kinh doanh, 6 tháng đầu năm 2025, BAF đạt tổng sản lượng heo bán ra khoảng 330,000 con. Doanh thu đạt hơn 2.5 ngàn tỷ đồng, toàn bộ là doanh thu chăn nuôi. Dù giảm nhẹ so với cùng kỳ, nhưng nếu chỉ tính riêng hoạt động chăn nuôi, con số này đã bằng 78% doanh thu chăn nuôi của cả năm 2024 và gấp 1.6 lần cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 327 tỷ đồng, gấp 2.1 lần cùng kỳ.

Tình hình kinh doanh của BAF

Hải Âu

FILI - 13:09:47 19/08/2025

BAF khởi công siêu trại lớn nhất Việt Nam, dự doanh thu tới 3.4 ngàn tỷ mỗi năm

Ngày 19/08/2025, CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE: BAF) chính thức khởi công dự án “Tổ hợp chăn nuôi công nghệ cao Gia Hân”, một trong những dự án trọng điểm trong chiến lược phát triển tới năm 2030 của công ty. Dự án được kỳ vọng sẽ tạo ra bước đột phá, góp phần hiện thực hóa mục tiêu 10 triệu heo thương phẩm ra thị trường mỗi năm.

Dự án trại Gia Hân tọa lạc tại xã Tuyên Bình, tỉnh Quảng Trị. Dự án được xem là “siêu trại” với tổng vốn đầu tư lên tới gần 2.4 ngàn tỷ đồng, quy mô lớn nhất Việt Nam gồm 15,000 heo nái và 450,000 heo thịt mỗi năm. BAF cho biết, khi hoạt động hết công suất, dự án dự kiến sẽ mang lại doanh thu từ 3,100 - 3,400 tỷ đồng/năm.

Phát biểu tại sự kiện, ông Phạm Kim Đăng, Phó Cục trưởng cục Chăn nuôi và Thú y, Bộ Nông nghiệp & Môi trường cho biết: “Dự án trại Gia Hân là 1 trong 250 công trình, dự án khánh thành và khởi công của cả nước, là 1 trong 6 công trình/dự án lĩnh vực Nông nghiệp và Môi trường, và cũng là 1 trong 5 dự án trọng điểm của tỉnh Quảng Trị”.

Đại diện BAF tiết lộ, điểm nổi bật của dự án Gia Hân là việc ứng dụng một loạt các công nghệ hiện đại top đầu thế giới, nhằm đảm bảo môi trường chăn nuôi an toàn và hiệu quả. Có thể kể đến như Hệ thống lọc không khí 4 lớp ngăn ngừa hiệu quả các mầm bệnh nguy hiểm; Hệ thống khử mùi và khử khuẩn thông minh loại bỏ hơn 95% mùi hôi; Hệ thống an toàn sinh học 5 lớp ngăn ngừa từ xa các mầm bệnh nguy hiểm, với trọng tâm là ASF; Hệ thống thiết bị quản lý chăn nuôi, cho ăn thông minh; Hệ thống xử lý nước thải và chất thải thông minh…

Tổ hợp chăn nuôi heo công nghệ cao Gia Hân được kỳ vọng sẽ không chỉ nâng cao năng suất và chất lượng sản phẩm của BAF mà còn góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành chăn nuôi tại Việt Nam.

Về tình hình kinh doanh, 6 tháng đầu năm 2025, BAF đạt tổng sản lượng heo bán ra khoảng 330,000 con. Doanh thu đạt hơn 2.5 ngàn tỷ đồng, toàn bộ là doanh thu chăn nuôi. Dù giảm nhẹ so với cùng kỳ, nhưng nếu chỉ tính riêng hoạt động chăn nuôi, con số này đã bằng 78% doanh thu chăn nuôi của cả năm 2024 và gấp 1.6 lần cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 327 tỷ đồng, gấp 2.1 lần cùng kỳ.

Báo cáo phân tích cổ phiếu BAF

Với khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu của Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (HOSE: BAF) với giá mục tiêu 1 năm là 4X.XXX VNĐ/cổ phiếu. Mức giá này tương ứng với tiềm năng tăng giá 28% so với giá đóng cửa ngày 15/08/2025 là 35.400 VNĐ/cổ phiếu. Khuyến nghị này được xây dựng dựa trên bốn luận điểm đầu tư chính, phản ánh một giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng vượt bậc của doanh nghiệp trong những năm tới.

I. Tổng quan cổ phiếu BAF

BAF đã thực hiện một cuộc chuyển đổi chiến lược quyết liệt và ngoạn mục. Ban đầu, hoạt động kinh doanh nông sản (chủ yếu là nhập khẩu ngô và lúa mì) chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhiên, nhận thấy biên lợi nhuận gộp của mảng này rất mỏng, chỉ dao động từ 1-2%, và tiềm ẩn nhiều rủi ro từ biến động giá cả thị trường thế giới, ban lãnh đạo đã quyết định tái cấu trúc, dồn toàn lực vào phát triển chuỗi 3F trong ngành chăn nuôi heo, nơi có biên lợi nhuận gộp hấp dẫn hơn nhiều, trung bình từ 20-25%.

Kết quả kinh doanh Quý 2/2025 là minh chứng rõ nét nhất cho sự thành công của chiến lược này. Báo cáo tài chính cho thấy 100% doanh thu của công ty đến từ hoạt động chăn nuôi, trong khi mảng kinh doanh nông sản gần như không còn ghi nhận. Sự chuyển dịch này không chỉ giúp cải thiện mạnh mẽ biên lợi nhuận mà còn giúp BAF tập trung nguồn lực để xây dựng một thương hiệu mạnh và một chuỗi giá trị bền vững trong ngành protein động vật.

📈 Chu kỳ tăng trưởng mới - Khi BAF hoàn tất tái cấu trúc, tập trung vào mô hình 3F biên lợi nhuận cao, tạo nền tảng lợi nhuận bền vững với KQKD Q2/2025 kỷ lục.

🚀 Tăng trưởng thần tốc - Chiến lược M&A thông minh và huy động vốn hiệu quả tạo "đường băng" tăng trưởng quy mô đàn heo và quỹ đất trong 2-3 năm tới.

🛡️Lợi thế cạnh tranh bền vững - Công nghệ chăn nuôi cao tầng từ đối tác Muyuan giúp tối ưu chi phí, tiết kiệm đất và tạo "con hào kinh tế" về an toàn sinh học.

💰 Định giá hấp dẫn - Chỉ số P/E dự phóng hấp dẫn so với tốc độ tăng trưởng EPS vượt trội, thị trường chưa phản ánh hết tiềm năng dài hạn.

II. Tình hình tài chính BAF

Kết quả kinh doanh Quý 2/2025 của BAF đã phản ánh rõ nét hiệu quả của chiến lược tái cấu trúc, đánh dấu một bước ngoặt về chất lượng tăng trưởng và khẳng định vị thế mới của công ty trong ngành.

1. Bóc tách Kết quả Kinh doanh Quý 2/2025

- Doanh thu thuần hợp nhất đạt 1.387 tỷ đồng, tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, con số tăng trưởng này chưa phản ánh hết câu chuyện. Nếu đi sâu vào phân tích, toàn bộ doanh thu trong kỳ đến từ mảng chăn nuôi, trong khi cùng kỳ năm trước vẫn ghi nhận một phần đáng kể từ mảng kinh doanh nông sản. Doanh thu riêng từ hoạt động chăn nuôi đã tăng trưởng tới 1,6 lần so với cùng kỳ, cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô đàn và sản lượng bán ra. Sản lượng heo bán ra trong quý đạt hơn 175.000 con, tăng 16% so với cùng kỳ.

- Giá vốn và Biên lợi nhuận gộp thì đây là điểm sáng nhất trong bức tranh tài chính quý 2. Giá vốn hàng bán giảm 13% so với cùng kỳ, xuống còn hơn 1.000 tỷ đồng. Sự sụt giảm này đến từ hai yếu tố chính: (1) Loại bỏ mảng kinh doanh nông sản có giá vốn cao và biên lợi nhuận thấp; (2) Tăng cường khả năng tự chủ nguồn thức ăn chăn nuôi với giá thành cạnh tranh. Nhờ đó, lợi nhuận gộp của BAF đã tăng vọt 200,65%, đạt 343 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp ghi nhận sự cải thiện ngoạn mục, tăng gấp đôi so với cùng kỳ, đạt mức kỷ lục 25% , cao hơn đáng kể so với mức 10,3% của Quý 1/2025.

- Lợi nhuận sau thuế với sự cải thiện mạnh mẽ của biên lợi nhuận gộp, lợi nhuận sau thuế của BAF đã bùng nổ, đạt 195 tỷ đồng, tăng 465% (tương đương gấp 5,6 lần) so với cùng kỳ năm 2024. Đây cũng là mức lợi nhuận theo quý cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp kể từ khi niêm yết.

- Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, BAF ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.511 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 327-330 tỷ đồng, tăng 113% so với nửa đầu năm 2024. Với kết quả này, DN đã hoàn thành 45% kế hoạch doanh thu và 52% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025, cho thấy khả năng vượt kế hoạch cả năm là rất cao

Một bước đi tài chính quan trọng là việc BAF đã hoàn tất đợt chào bán thành công 65 triệu cổ phiếu riêng lẻ trong quý 2, giúp vốn góp của chủ sở hữu tăng mạnh từ 2.390 tỷ đồng lên 3.040 tỷ đồng. Việc tăng vốn chủ sở hữu này diễn ra ngay trước khi công bố kết quả kinh doanh kỷ lục, cho thấy sự tính toán chiến lược của ban lãnh đạo. Động thái này giúp củng cố bảng cân đối kế toán, cải thiện các chỉ số tài chính và tạo ra một "bộ đệm" vốn vững chắc để tài trợ cho các kế hoạch đầu tư tham vọng tiếp theo.

Tại thời điểm 30/06/2025, tổng nợ phải trả của BAF ở mức 4.255 tỷ đồng, trong đó tổng dư nợ vay là 2.583,4 tỷ đồng, tăng 22,8% so với đầu năm. Việc tăng vốn chủ sở hữu đã giúp cân đối lại cơ cấu nguồn vốn, giữ cho các chỉ số đòn bẩy tài chính ở mức ổn định và có thể kiểm soát được.

Giả định kết quả kinh doanh Quý 3/2025 của BAF như sau:

- Sản lượng heo bán ra dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng từ 10-15% so với Quý 2/2025. Động lực chính đến từ việc các trang trại mới đã hoàn thành xây dựng và bắt đầu đi vào vận hành, đóng góp thêm sản lượng cho công ty.

- Thị trường giá heo hơi thường có tính chu kỳ và có thể chịu ảnh hưởng bởi yếu tố mùa vụ. Dự báo giá heo hơi bình quân trong Quý 3/2025 sẽ có sự điều chỉnh nhẹ so với mức đỉnh của Quý 2, dao động trong khoảng 62.000 - 65.000 VNĐ/kg. Mức giá này vẫn cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm 2024 và đảm bảo biên lợi nhuận tốt cho các doanh nghiệp chăn nuôi quy mô lớn như BAF.

- Chi phí thức ăn chăn nuôi, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giá vốn, dự kiến sẽ tiếp tục được kiểm soát tốt. Lợi thế từ việc tự chủ nguồn cung thông qua các nhà máy cám và sự hỗ trợ từ hệ sinh thái Tân Long, kết hợp với xu hướng giá ngô và đậu tương trên thị trường thế giới có dấu hiệu hạ nhiệt, sẽ giúp BAF duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao.

=> Dự phóng BAF có thể đạt doanh thu khoảng 1.500 - 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 200 - 220 tỷ đồng trong Quý 3/2025. Kết quả này, nếu đạt được, sẽ tiếp tục khẳng định quỹ đạo tăng trưởng mạnh mẽ của công ty so với cùng kỳ năm trước.

III. Tiềm năng tăng trưởng cổ phiếu BAF

Thành công hiện tại của BAF không phải là ngẫu nhiên mà là kết quả của một chiến lược tăng trưởng được tính toán kỹ lưỡng, với những "nước cờ" táo bạo và mang tầm nhìn dài hạn. "Câu chuyện GAME" của BAF được xây dựng dựa trên một tam giác chiến lược vững chắc: M&A để tăng tốc, Công nghệ để tạo khác biệt, và Huy động vốn để cung cấp nhiên liệu.

1/ Mở rộng quy mô thần tốc - Chiến lược M&A "Đi tắt đón đầu"

Trong giai đoạn từ cuối năm 2024 đến nay, BAF đã thực hiện một chiến dịch M&A thần tốc, thâu tóm từ 11 đến 15 công ty chăn nuôi tại các địa phương có tiềm năng phát triển như Thanh Hóa, Quảng Trị, Đắk Lắk, và Bình Phước. Mục tiêu của các thương vụ này không phải là mua lại các trang trại đang hoạt động, mà là nhắm đến các công ty đã sở hữu sẵn quỹ đất phù hợp với quy hoạch chăn nuôi hoặc đang trong giai đoạn hoàn thiện các thủ tục pháp lý để triển khai trang trại.

Đây là một chiến lược "mua thời gian" vô cùng thông minh và hiệu quả. Trong bối cảnh các quy định về môi trường và chăn nuôi ngày càng được siết chặt, đặc biệt là với sự ra đời của Luật Chăn nuôi 2025, việc xin cấp phép một dự án trang trại mới từ đầu có thể mất rất nhiều thời gian, thậm chí vài năm. Bằng cách M&A các công ty đã có nền tảng pháp lý, BAF đã đi một con đường tắt, rút ngắn đáng kể thời gian từ lúc có chủ trương đầu tư đến khi trang trại có thể đi vào hoạt động. Chiến lược này cho phép BAF nhanh chóng mở rộng quy mô đàn, chiếm lĩnh thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ buộc phải rời bỏ thị trường do không đáp ứng được tiêu chuẩn mới. Đồng thời, việc tăng tốc mở rộng giúp công ty tận dụng tối đa chu kỳ giá heo đang ở mức cao để tối đa hóa lợi nhuận và dòng tiền, từ đó tạo nguồn lực để tái đầu tư cho các dự án lớn hơn trong tương lai, tạo ra một vòng lặp tăng trưởng nhanh hơn so với các đối thủ.

2/ Hợp tác chiến lược với Muyuan - "Vũ khí" công nghệ chăn nuôi cao tầng

Vào tháng 9 năm 2024, BAF đã ký kết một thỏa thuận hợp tác chiến lược với Muyuan Foods (Trung Quốc) - một "gã khổng lồ" thực sự trong ngành chăn nuôi toàn cầu, với sản lượng gần 64 triệu con heo vào năm 2023. Thỏa thuận này không chỉ là một cái bắt tay thông thường mà là một bước đi mang tính cách mạng, hứa hẹn sẽ định hình lại ngành chăn nuôi Việt Nam.

Trọng tâm của sự hợp tác này là việc Muyuan sẽ chuyển giao cho BAF công nghệ chăn nuôi thông minh, ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI), và đặc biệt là mô hình "chung cư nuôi heo" - tức các trang trại chăn nuôi cao tầng. Mô hình này mang lại những lợi ích vượt trội:

* Tối ưu hóa đất đai: Giảm từ 50-75% chi phí sử dụng đất so với mô hình trang trại truyền thống, và tăng hiệu suất sử dụng đất lên từ 4 đến 10 lần. Đây là một lợi thế cực lớn trong bối cảnh quỹ đất dành cho chăn nuôi ngày càng khan hiếm.

* An toàn sinh học vượt trội: Các trang trại cao tầng là một hệ thống khép kín hoàn toàn, được trang bị hệ thống lọc khí 4 lớp để đảm bảo không khí đưa vào chuồng đạt chuẩn ICU, cùng với hệ thống xử lý chất thải hiện đại. Điều này tạo ra một "pháo đài" vững chắc, giảm thiểu tối đa rủi ro lây nhiễm dịch bệnh từ môi trường bên ngoài, đặc biệt là dịch tả lợn châu Phi (ASF).

* Hiệu quả vận hành: Mức độ tự động hóa cao giúp giảm đáng kể chi phí nhân công và chi phí logistics, tối ưu hóa hiệu quả sản xuất.

Sự hợp tác với Muyuan không chỉ là một thỏa thuận chuyển giao công nghệ, mà là một bước đi chiến lược để tạo ra một lợi thế cạnh tranh bền vững và khó sao chép. Trong khi các đối thủ vẫn đang phát triển trang trại theo chiều ngang, BAF sẽ phát triển theo chiều dọc. Lợi thế về chi phí đất đai và đặc biệt là khả năng kiểm soát dịch bệnh vượt trội sẽ tạo ra một "con hào kinh tế" vững chắc, giúp BAF đạt được quy mô sản xuất khổng lồ trên một diện tích đất giới hạn và giảm thiểu rủi ro lớn nhất của ngành.

3/ Phân tích "GAME" tăng vốn - Nhiên liệu cho cỗ máy tăng trưởng

Để tài trợ cho chiến lược M&A và đầu tư công nghệ đầy tham vọng, BAF đã và đang triển khai một "game" huy động vốn rất năng động và hiệu quả. Công ty đã tận dụng đa dạng các kênh huy động vốn, từ phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, chương trình ESOP, phát hành trái phiếu chuyển đổi cho các định chế tài chính quốc tế uy tín như IFC (Tổ chức Tài chính Quốc tế), và gần đây nhất là phát hành riêng lẻ thành công 65 triệu cổ phiếu, thu về hơn 1.000 tỷ đồng.

Mục đích của các đợt huy động vốn này luôn được công bố một cách rõ ràng và nhất quán: bổ sung vốn lưu động cho hoạt động chăn nuôi, mua heo giống, và mua nguyên vật liệu sản xuất thức ăn. Xa hơn, BAF đã đặt ra một kế hoạch cực kỳ tham vọng là huy động tổng cộng khoảng 53.000 - 54.000 tỷ đồng vốn đầu tư từ nay đến năm 2030 để hiện thực hóa mục tiêu đạt 10 triệu heo thương phẩm.

"Câu chuyện GAME" của BAF có thể được hình dung như một tam giác chiến lược, nơi ba đỉnh M&A (Tốc độ) - Công nghệ Muyuan (Hiệu quả) - Huy động vốn (Nhiên liệu) tương hỗ và thúc đẩy lẫn nhau. Huy động vốn thành công cung cấp nguồn lực dồi dào cho các thương vụ M&A và đầu tư vào công nghệ cao. Ngược lại, việc M&A thành công và sở hữu công nghệ vượt trội tạo ra một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn và thuyết phục, giúp các đợt huy động vốn trong tương lai trở nên dễ dàng và thuận lợi hơn. Đối với nhà đầu tư, việc công ty phát hành thêm cổ phiếu cần được nhìn nhận không chỉ là sự pha loãng ngắn hạn, mà là một phần tất yếu và cần thiết để tài trợ cho một kế hoạch tăng trưởng đột phá và dài hạn.

IV. Định giá cổ phiếu BAF

Để đánh giá mức độ hấp dẫn của cổ phiếu BAF, việc so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành đang niêm yết là một bước quan trọng. Thị trường chăn nuôi heo Việt Nam hiện có một số doanh nghiệp lớn như Tập đoàn Dabaco (DBC) và Masan MeatLife (MML).

Kết quả kinh doanh Quý 2/2025 cho thấy toàn ngành chăn nuôi đang ở trong một chu kỳ kinh doanh thuận lợi. Cả DBC và MML đều ghi nhận kết quả lợi nhuận bùng nổ. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế của DBC trong quý 2 đạt gần 507 tỷ đồng, tăng 250% so với cùng kỳ, giúp công ty vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau 6 tháng. Tương tự, MML cũng báo lãi sau thuế 243 tỷ đồng, tăng gấp gần 9 lần so với cùng kỳ.

Tại thời điểm em phân tích, P/E trailing của BAF đang dao động trong khoảng 18.37x đến 20.8x, thấp hơn so với mức P/E trung bình 6 tháng của chính cổ phiếu này là khoảng 31.9x. Mặc dù toàn ngành đều có kết quả tích cực, BAF đang sở hữu những câu chuyện tăng trưởng riêng biệt và khác biệt về chất. Trong khi các đối thủ chủ yếu tăng trưởng dựa trên việc mở rộng mô hình truyền thống, BAF đang xây dựng một nền tảng tăng trưởng mới dựa trên chiến lược M&A thần tốc để chiếm lĩnh thị phần và "vũ khí bí mật" là công nghệ chăn nuôi cao tầng từ Muyuan. Nền tảng này hứa hẹn sẽ mang lại hiệu suất hoạt động và khả năng chống chịu rủi ro (đặc biệt là rủi ro dịch bệnh) cao hơn trong tương lai. Do đó, có cơ sở để tin rằng BAF xứng đáng được thị trường định giá lại ở một mức P/E cao hơn, phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng vượt trội của mình.

Vì thế, em sử dụng phương pháp P/E Forward để định giá cổ phiếu BAF, dựa trên dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025.

Dự phóng EPS 2025: Với kết quả lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm đã đạt 327 tỷ đồng, và dự phóng 6 tháng cuối năm (giả định một cách thận trọng rằng lợi nhuận sẽ tương đương 6 tháng đầu năm do yếu tố giá heo có thể điều chỉnh), tổng lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 của BAF có thể đạt khoảng 650 - 700 tỷ đồng. Con số này cao hơn so với kế hoạch 639 tỷ đồng mà công ty đã đề ra. Với số lượng cổ phiếu lưu hành mới sau đợt phát hành riêng lẻ là 304,02 triệu cổ phiếu , EPS forward cho năm 2025 được ước tính trong khoảng 2.130 - 2.300 VNĐ/cổ phiếu.

Từ đó, em Lâm ra được bộ ba kịch bản định giá như sau

1. Kịch bản Cơ sở (Xác suất 60%):

Giả định BAF hoàn thành các kế hoạch mở rộng trang trại đúng tiến độ, và giá heo hơi bình quân duy trì ổn định ở mức 60.000-65.000 VNĐ/kg. Với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao, việc áp dụng mức P/E mục tiêu là 20x (tương đương P/E trailing hiện tại) là hợp lý. Giá mục tiêu theo kịch bản này là 45.000 VNĐ/cổ phiếu (2.250×20).

2. Kịch bản Tích cực (Xác suất 25%):

Giá heo hơi duy trì ở mức cao trên 68.000 VNĐ/kg trong nửa cuối năm, các trang trại mới đưa vào vận hành cho hiệu suất cao hơn dự kiến nhờ công nghệ mới. EPS năm 2025 có thể đạt 2.500 VNĐ. Áp dụng P/E mục tiêu 21x do triển vọng tăng trưởng được cải thiện. Giá mục tiêu là 52.500 VNĐ/cổ phiếu.

3. Kịch bản Tiêu cực (Xác suất 15%):

Dịch bệnh bùng phát trên diện rộng khiến người chăn nuôi nhỏ lẻ bán tháo, đẩy giá heo hơi giảm mạnh xuống dưới 55.000 VNĐ/kg. Tiến độ các dự án mới bị chậm lại. EPS năm 2025 chỉ đạt 1.800 VNĐ. Áp dụng P/E mục tiêu thận trọng là 17x. Giá mục tiêu là 30.600 VNĐ/cổ phiếu.

Kết hợp các kịch bản trên với trọng số xác suất tương ứng, giá mục tiêu hợp lý cho cổ phiếu BAF trong 2 quý cuối năm là

Giá mục tiêu = (45.000×60%) + (52.500×25%) + (30.600×15%)= 45.500 VNĐ/cổ phiếu

Với tiềm năng tăng giá 28% so với giá thị trường hiện tại, em đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BAF.

V. Rủi ro khi đầu tư cổ phiếu BAF

Mặc dù triển vọng tăng trưởng của BAF là rất tích cực, nhà đầu tư cần xem xét một cách cẩn trọng các rủi ro tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và giá cổ phiếu của công ty.

1. Biến động giá heo hơi

Đây là rủi ro lớn nhất và mang tính cố hữu của ngành chăn nuôi. Giá heo hơi chịu tác động mạnh mẽ bởi quy luật cung - cầu và có tính chu kỳ cao. Nguồn cung có thể tăng đột biến do các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ tái đàn ồ ạt khi thấy giá cao, hoặc do bán tháo khi dịch bệnh bùng phát, gây áp lực giảm giá lên thị trường. Mặc dù mô hình 3F giúp BAF giảm bớt sự phụ thuộc vào giá thị trường, nhưng một sự sụt giảm mạnh và kéo dài của giá heo hơi vẫn sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận.

2. Biến động giá nguyên liệu đầu vào

Chi phí thức ăn chăn nuôi chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu chi phí của BAF. Mặc dù có lợi thế từ hệ sinh thái Tân Long, công ty vẫn phụ thuộc lớn vào thị trường nguyên liệu toàn cầu như ngô và đậu tương, vốn được nhập khẩu chủ yếu từ các thị trường Argentina, Brazil và Mỹ. Các yếu tố như biến đổi khí hậu, mất mùa, xung đột địa chính trị hay thay đổi chính sách thương mại của các quốc gia này đều có thể đẩy giá nguyên liệu tăng cao đột ngột, ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán.

3. Dịch bệnh

Dịch tả lợn châu Phi (ASF) vẫn là mối đe dọa thường trực và nguy hiểm nhất đối với ngành chăn nuôi heo tại Việt Nam. Mặc dù các trang trại của BAF được đầu tư công nghệ cao và an toàn sinh học, nguy cơ dịch bệnh bùng phát vẫn luôn tồn tại. Tình hình dịch bệnh trong năm 2025 vẫn diễn biến phức tạp tại nhiều địa phương, với hàng trăm ổ dịch được ghi nhận và hàng chục nghìn con heo phải tiêu hủy. Bên cạnh đó, các loại dịch bệnh khác như Lở mồm long móng (FMD) cũng là một rủi ro cần được theo dõi và kiểm soát chặt chẽ.

4. Rủi ro thực thi (Execution Risk)

Kế hoạch mở rộng quy mô của BAF đang diễn ra với tốc độ rất nhanh. Việc triển khai đồng loạt nhiều dự án lớn có thể dẫn đến những thách thức trong công tác quản lý, vận hành, kiểm soát chất lượng và tuyển dụng nhân sự. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc đưa các trang trại mới vào hoạt động theo đúng kế hoạch sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các dự phóng về doanh thu và lợi nhuận, có thể khiến thị trường đánh giá lại tiềm năng tăng trưởng của công ty.

5. Rủi ro Tài chính

Áp lực nợ vay để tài trợ cho các kế hoạch đầu tư lớn, BAF đã và sẽ tiếp tục gia tăng nợ vay. Tại cuối Quý 2/2025, tổng nợ vay đã tăng 22,8% so với đầu năm. Chi phí lãi vay tăng cao sẽ là một gánh nặng, ăn mòn lợi nhuận của công ty. Kế hoạch phát hành thêm 500 tỷ đồng trái phiếu trong năm 2025 để cơ cấu lại các khoản nợ cho thấy áp lực tài chính hiện hữu.

Với tham vọng huy động hàng chục nghìn tỷ đồng vốn đầu tư đến năm 2030, việc BAF tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu là điều khó tránh khỏi. Điều này có thể gây ra áp lực pha loãng đáng kể lên EPS và quyền lợi của các cổ đông hiện hữu. Đợt phát hành riêng lẻ 65 triệu cổ phiếu gần đây với giá chào bán thấp hơn từ 30% đến 50% so với giá thị trường là một ví dụ điển hình cho rủi ro này.

5. Rủi ro Pháp lý và Chính sách

Hoạt động kinh doanh của BAF chịu sự điều chỉnh của nhiều quy định pháp luật. Những thay đổi trong Luật Chăn nuôi, các quy định về bảo vệ môi trường, tiêu chuẩn an toàn thực phẩm, hay các chính sách về thuế và xuất nhập khẩu đều có thể tác động đến chi phí và hoạt động của công ty.

(Báo cáo này được viết vào ngày 15/08/2025)

LIÊN HỆ EM LÂM ĐỂ ĐƯỢC HỖ TRỢ TẠI VPBANK SECURITIES

Lưu ý: Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo thông tin và chia sẻ góc nhìn cá nhân, không phải là khuyến nghị mua/bán cổ phiếu. Mỗi quyết định đầu tư cần được cân nhắc kỹ lưỡng và dựa trên sự phân tích của riêng bạn. Chúc cả nhà đầu tư thành công!