MWG trở lại đường đua – Lợi nhuận lập đỉnh mọi thời đại: Chu kỳ tăng trưởng mới đã mở – nhưng liệu đã đến lúc xuống tiền?

VN-Index đang kết nối lại những kỳ vọng sau đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, phía sau sự thăng hoa thị trường vẫn tồn tại một thực tế mà giới đầu tư giàu kinh nghiệm đều nhận thấy: không phải nhóm ngành nào cũng tận dụng được quán tính tăng của chỉ số. Bán lẻ tiêu dùng – ngành gắn chặt với sức khỏe nền kinh tế nội địa – lại đang trải qua một năm không suy yếu, nhưng cũng chưa phải giai đoạn bứt phá đồng loạt.

Chỉ vài cái tên vượt trội so với VN-Index

Dù chỉ số VN-Index đã quay trở lại vùng 1,700-1,800 điểm, nhóm cổ phiếu bán lẻ tiêu dùng – vốn được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ sự cải thiện thu nhập cũng như sức mua từ hiệu ứng của cải – lại đang có sự phân hóa trong vận động.

Trong khi chỉ số VN-Index tăng khoảng 37.5% tính đến hết phiên giao dịch 05/12, nhiều gương mặt lớn trong ngành lại chưa thể bắt kịp nhịp đi lên của thị trường.

Số liệu thống kê cho thấy chỉ có MWG và PET nằm trong nhóm bứt phá, lần lượt tăng khoảng 41.5% và 40.4%.

Trong khi MWG thể hiện được vai trò của ông lớn ngành cũng như những câu chuyện mở rộng hệ thống thì PET là hiện tượng nổi lên gần đây nhờ kỳ vọng tái định giá gắn với câu chuyện thoái vốn Nhà nước.

Tuy nhiên, các mã khác như MSN chỉ tăng hơn 11%, DGW tăng 10%, FRT tăng gần 8% và PNJ thậm chí ghi nhận mức tăng trưởng âm – một diễn biến khiến nhiều nhà đầu tư khó tránh khỏi thất vọng.

Với PET, thông tin đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư là việc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) chuẩn bị đấu giá toàn bộ 24.9 triệu cổ phiếu PET, tương đương 23.2% vốn điều lệ vào ngày 11/12.

Với giá khởi điểm 36,500 đồng/cổ phiếu, PVN dự kiến thu về tối thiểu 909 tỷ đồng. Đây dự kiến sẽ là một thương vụ cần theo dõi trong giai đoạn cuối năm 2025.

Trong bối cảnh thị trường chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của các thương vụ IPO quy mô lớn, cũng như quá trình thoái vốn nhà nước được nối lại sau nhiều năm “đóng băng”, hoạt động tái cấu trúc ở PET hứa hẹn sẽ tạo thêm những động lực mới cho doanh nghiệp và ngành nói chung.

Khi nào các hộ gia đình sẽ mở hầu bao thay vì thắt chặt chi tiêu?

Theo ông Michael Kokalari, Kinh tế trưởng của VinaCapital, tăng trưởng tiêu dùng hiện nay vẫn đang bị “ghìm lại” bởi xu hướng tái tích lũy tài chính của hộ gia đình.

Tỷ lệ tiết kiệm đã tăng lên khoảng 30% thu nhập – cao hơn 10 điểm phần trăm so với mức bình quân trước Covid-19. Điều đó khiến sức mua thực tế chỉ tăng khoảng 5% trong năm 2025 dù thu nhập khả dụng tăng 6–7%.

“Người dân đã cạn kiệt tiền tiết kiệm trong giai đoạn giãn cách và hiện đang trong giai đoạn thắt lưng buộc bụng để tái tích lũy”, Kinh tế trưởng của VinaCapital cho biết.

Điểm tựa tăng trưởng trog năm 2025 vẫn phần nhiều đến từ du lịch quốc tế, đặc biệt là sự trở lại của khách Trung Quốc, đóng góp khoảng 1 điểm phần trăm vào mức tăng chung của thị trường bán lẻ.

Theo dự báo của VinaCapital, quá trình thắt chặt chi tiêu của các hộ gia đình Việt Nam sẽ chạm đáy và kết thúc vào giữa năm 2026.

Ở góc nhìn dài hạn hơn nữa, báo cáo gần đây của SHS đưa ra nhiều dự báo lạc quan về ngành bán lẻ Việt Nam.

Đến năm 2030, quy mô thị trường bán lẻ hàng hóa được ước tính tăng thêm 77% so với năm 2025 nhờ lực đẩy dân số trẻ, tầng lớp trung lưu gia tăng và tốc độ đô thị hóa nhanh.

Việt Nam được dự báo lọt vào nhóm 7 quốc gia có số lượng người tiêu dùng lớn nhất thế giới.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp bán lẻ nội địa vốn hiểu sâu thói quen tiêu dùng và có mạng lưới cửa hàng rộng khắp đang sở hữu lợi thế cạnh tranh đáng kể trước các thương hiệu nước ngoài.

Chứng khoán SHS dự báo thị trường bán lẻ thực phẩm sẽ đạt giá trị khoảng 85 tỷ USD vào năm 2030, trong đó ngành FMCG đóng góp từ 12–15%.

Khu vực nông thôn, nơi tập trung trên 60% dân số là thị trường tiềm năng của các nhà bán lẻ, khi người tiêu dùng chuyển sang quan tâm nhiều hơn tới chất lượng, tính an toàn vệ sinh của sản phẩm.

Đáng chú ý, chính sách loại bỏ thuế khoán, Nghị định 70/2025/NĐ-CP về phát hành hóa đơn nhằm tăng cường tính minh bạch về thuế sẽ làm thu hẹp nhanh chóng các hoạt động kinh doanh truyền thống (chiếm khoảng 70% thị phần phân phối đồ tươi sống hiện tại), thúc đẩy kênh hiện đại tăng mạnh mẽ lên 35% sớm hơn thay vì 2030 như dự báo.

Quân Mai

FILI - 08:11:24 08/12/2025

MỚI

Sức tiêu dùng chưa thuận lợi, doanh nghiệp bán lẻ và phân phối làm ăn ra sao?

Lĩnh vực kinh doanh hàng tiêu dùng không thiết yếu như điện thoại, điện máy, ô tô, chứng kiến sự cạnh tranh gia tăng khi sức mua còn dè dặt. Tuy vậy, một số doanh nghiệp niêm yết lớn trong ngành phân phối, bán lẻ vẫn cho thấy khả năng chống chịu, từ đó chiếm thêm thị phần.

Quý 3/2025, các nhà phân phối và bán lẻ điện thoại, điện máy có sự phân hóa về thành tích kinh doanh giữa bối cảnh sức tiêu thụ thị trường chưa khả quan. Tình hình cạnh tranh gay gắt thể hiện qua việc chuỗi điện thoại lâu đời tại TPHCM là Hnammobile thông báo ngừng hoạt động từ tháng 10.

Doanh thu mảng điện thoại của nhà phân phối lớn như Digiworld (HOSE: DGW), với sản phẩm chủ lực thuộc các thương hiệu Xiaomi và Apple, giảm 12% - xuống còn 1.95 ngàn tỷ đồng trong quý 3, do sức tiêu thụ yếu và cạnh tranh gia tăng ở phân khúc điện thoại có giá dưới 10 triệu đồng. Tuy vậy, nhờ tăng trưởng cao của ngành hàng laptop, thiết bị văn phòng và hàng gia dụng với các hợp đồng hợp tác mới, tổng doanh thu của Digiworld vẫn tăng 19%, đạt gần 7.4 ngàn tỷ đồng.

Trong khi đó, hãng phân phối Petrosetco (HOSE: PET) không có danh mục sản phẩm mở rộng, theo đó, ghi nhận tổng doanh thu giảm 3% trong quý vừa qua.

Doanh thu Digiworld trong quý 3/2025

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: Các báo cáo từ Digiworld

Giữa bối cảnh cạnh tranh, chỉ những ông lớn bán lẻ với nhiều nguồn lực và sở hữu thế mạnh rõ rệt mới có thể chiếm thêm thị phần.

Chuỗi điện thoại thuộc tập đoàn Đầu tư Thế Giới Di Động (HOSE: MWG) trong quý 3 đã đạt mức doanh thu 9.52 ngàn tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ. Trong khi đó, chuỗi FPT Shop của FPT Retail (HOSE: FRT) đạt trên 4.4 ngàn tỷ đồng doanh thu, tăng 11%. Kết quả khả quan này một phần cũng nhờ vào năm nay là lần đầu iPhone được hãng Apple mở bán sớm tại Việt Nam.

Ở lĩnh vực điện máy, chuỗi Điện Máy Xanh của MWG đạt doanh thu 17.5 ngàn tỷ đồng trong quý 3, tăng 22% so với cùng kỳ.

Doanh thu các chuỗi điện thoại đầu ngành Thế Giới Di Động và FPT Shop trong giai đoạn 2024-2025

Đvt: Ngàn tỷ đồng

Nguồn: Các báo cáo từ MWG, FPT Retail

Doanh thu chuỗi Điện Máy xanh trong giai đoạn 2024-2025

Đvt: Ngàn tỷ đồng

Nguồn: Các báo cáo từ MWG

Ngành ô tô cạnh tranh gay gắt

Sức tiêu dùng chưa thuận lợi của nền kinh tế còn thể hiện qua tình hình làm ăn của các hãng phân phối ô tô.

Trong quý 3/2025, nhà phân phối xe Mercedes, MG là Haxaco (HOSE: HAX) và nhà phân phối xe Ford là City Auto (HOSE: CTF) đều ghi nhận doanh thu đi xuống, lần lượt giảm 25% và 7% so với cùng kỳ. Haxaco báo lỗ quý thứ 2 liên tiếp, trong khi City Auto gần như không có lãi.

Haxaco cho biết, thị trường ô tô quý vừa qua tiếp tục chịu ảnh hưởng từ xu hướng thắt chặt chi tiêu ở phân khúc xe cao cấp, đồng thời chứng kiến hàng loạt chương trình giảm giá mạnh ở cả phân khúc xe sang lẫn phân khúc phổ thông. Bên cạnh đó, các công ty cùng ngành cũng liên tục tung ra các mẫu xe mới, đi kèm chính sách ưu đãi sâu để thu hút khách hàng.

Savico (HOSE: SVC) là doanh nghiệp kinh doanh ô tô có doanh thu tăng 21%, đạt trên 8.2 ngàn tỷ đồng trong quý 3/2025. Tuy vậy, Công ty có lãi ròng chủ yếu nhờ vào việc bán khoản đầu tư, trong khi biên lợi nhuận gộp suy giảm, cũng như chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lên đáng kể.

Doanh thu một số doanh nghiệp niêm yết kinh doanh xe ô tô

Đvt: Ngàn tỷ đồng

Nguồn: Báo cáo tài chính của Savico, City Auto, Haxaco

MỚI

1 cổ phiếu bán lẻ được khuyến nghị mua, kỳ vọng tăng 31%

Chứng khoán Mirae Asset mới công bố báo cáo đánh giá triển vọng đối với cổ phiếu DGW của CTCP Thế Giới Số - Digiworld.

Về kết quả kinh doanh, trong quý III/2025, Digiworld đạt doanh thu 7.391 tỷ đồng, tăng 19% và lợi nhuận ròng 166 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ.

Kết quả này chủ yếu nhờ:

• Mức tăng trưởng mạnh của mảng thiết bị gia dụng (+94%) và thiết bị văn phòng (+43%). Đây tiếp tục là hai nhóm dẫn dắt tăng trưởng khi mảng gia dụng mở rộng hệ thống phân phối, còn mảng thiết bị văn phòng hưởng lợi từ nhu cầu server - IoT.
• Mảng laptop và tablet duy trì mức tăng tốt (+30%) nhờ xu hướng nâng cấp thiết bị hỗ trợ AI, tương thích Windows 11, cùng nhu cầu bật tăng trong mùa tựu trường…

Lũy kế 9 tháng năm 2025, doanh thu thuần của công ty đạt 18.642 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 388 tỷ đồng, tăng 28%.

Theo Mirae Asset, sau đợt bão lũ giữa tháng 11/2025 gây thiệt hại thiết bị tại khu vực miền Trung, nhu cầu sửa chữa và thay thế tăng rõ rệt trong cộng đồng. Điều này tạo thêm động lực tiêu thụ sản phẩm của Digiworld trong thời gian tới.

Theo đó, mảng gia dụng (tủ lạnh, máy giặt, điều hòa) hưởng lợi lớn khi nhiều hộ phải thay mới thiết bị hư hỏng. Ở mảng thiết bị văn phòng (server, IoT, camera, máy in), nhu cầu cũng tăng lên nhờ việc doanh nghiệp và cửa hàng cần khôi phục lại hạ tầng.

Đối với laptop và máy tính bảng, doanh số có thể tăng thêm khoảng 2-3% do nhu cầu bổ sung thiết bị cho trường học và các hộ kinh doanh bị ảnh hưởng. Trong khi đó, ngành hàng FMCG tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu ổn định của các sản phẩm thiết yếu.

Năm 2025, Mirae Asset dự báo doanh thu thuần của Digiworld đạt 26.329 tỷ đồng (+19%) và lợi nhuận ròng đạt 553 tỷ đồng (+25%). Sang năm 2026, doanh thu thuần ước đạt 28.962 tỷ đồng (+10%) và lợi nhuận ròng 633 tỷ đồng (+14%), chủ yếu nhờ xu hướng nâng cấp thiết bị hỗ trợ AI và tương thích Windows 11.

Bên cạnh đó, việc nhiều dự án và dòng vốn FDI tiếp tục mở rộng tại Việt Nam sẽ thúc đẩy nhu cầu trang bị hạ tầng văn phòng và trung tâm dữ liệu. Nhờ vậy, mảng thiết bị văn phòng được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng mạnh, trong đó các sản phẩm phục vụ hạ tầng như server và IoT sẽ đóng góp chủ lực.

Từ những triển vọng nói trên, Mirae Asset đã khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGW, với mức kỳ vọng tăng giá khoảng 31% so với thị giá hiện tại.

MỚI

Vi phạm thuế nghiêm trọng, nhà phân phối công nghệ bị phạt nặng và truy thu tiền tỉ

DigiWorld bị cơ quan thuế phạt, truy thu và yêu cầu khắc phục tiền thuế đối với tổng số tiền lên gần 7,67 tỉ đồng.

Công ty CP Thế Giới Số (Digiworld, mã DGW) vừa công bố thông tin bất thường về việc nhận quyết định xử phạt vi phạm hành chính về thuế từ Cục Thuế với tổng số tiền hơn 7,67 tỉ đồng, bao gồm tiền phạt, truy thu và tiền chậm nộp.

Cụ thể, công ty bị xử phạt vi phạm hành chính hơn 1,32 tỉ đồng và bị truy thu, tính tiền chậm nộp số tiền 5,739 tỉ đồng do "kê khai đúng nhưng nộp lệch kỳ".  

Bên cạnh đó, công ty còn bị truy thu thêm gần 37 triệu đồng thuế giá trị gia tăng và hơn 2,1 triệu đồng thuế thu nhập cá nhân và tiền chậm nộp thuế 563,6 triệu đồng. 

Digiworld cho biết toàn bộ số tiền này đã được nộp đầy đủ ngay trong ngày nhận quyết định xử phạt nhằm bảo đảm tuân thủ quy định pháp luật và tránh phát sinh thêm chi phí.

Digiworld là một trong những nhà phân phối sản phẩm công nghệ lớn nhất tại Việt Nam, hoạt động trong lĩnh vực phân phối điện thoại, máy tính, thiết bị điện tử tiêu dùng và mở rộng sang các ngành hàng chăm sóc sức khỏe và tiêu dùng nhanh. 

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DGW đóng cửa phiên giao dịch ngày 24-11 giảm 1.000 đồng, còn 43.900 đồng/cổ phiếu. Dù giảm nhẹ trong phiên, DGW vẫn đang là một trong những mã có diễn biến tích cực, khi tăng gần 10% chỉ trong hơn một tuần qua.