لماذا قد يواجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا حادًا في عام 2026

يواجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وضعاً معقداً. فالأثر الاقتصادي لتعريفات الرئيس ترامب الجمركية، إلى جانب ارتفاع تقييمات سوق الأسهم وعدم اليقين بشأن انتخابات التجديد النصفي، قد يؤدي إلى انخفاض كبير أو حتى انهيار في عام 2026. ومن الأهمية بمكان بالنسبة للمستثمرين فهم هذه المخاطر المترابطة.

تُعد السياسات التجارية للرئيس ترامب، بما في ذلك الرسوم الجمركية، عاملاً أساسياً في التوقعات الاقتصادية لعام 2026.

تعريفات ترامب الجمركية: المزاعم الاقتصادية مقابل الواقع

في مقال افتتاحي نُشر في يناير/كانون الثاني في صحيفة وول ستريت جورنال، زعم الرئيس ترامب أن التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارته قد حفزت "نموًا اقتصاديًا مرتفعًا بشكل غير مسبوق". كما ادعى أن المصدرين الأجانب هم من يتحملون العبء. إلا أن نظرة فاحصة على البيانات تشير إلى رواية مختلفة.

تحليل نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025

لا يتوافق الادعاء بأن النمو مدفوع بالتعريفات الجمركية مع الأرقام الاقتصادية. إليكم تحليلًا للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

• أداء مخيب للآمال: نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.51%. وهذا المعدل في الواقع أقل من المتوسط ​​خلال السنوات العشر الماضية (2.75%)، والمتوسط ​​خلال السنوات الثلاثين الماضية (2.58%)، والمتوسط ​​خلال السنوات الخمسين الماضية (2.84%).

• عامل الذكاء الاصطناعي: وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ساهم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بنسبة 0.97 نقطة مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال هذه الفترة. ولولا هذا الدعم، لكان الاقتصاد قد نما بنسبة 1.54% فقط. وأشارت غولدمان ساكس إلى أنه لولا الذكاء الاصطناعي، "لكان الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة قد توقف تقريبًا".

من يدفع ثمن الرسوم الجمركية فعلاً؟

ذكر الرئيس ترامب في مقالته الافتتاحية أيضاً أن المنتجين الأجانب يتحملون "ما لا يقل عن 80% من تكاليف الرسوم الجمركية"، مستشهداً بدراسة أجرتها كلية هارفارد للأعمال. ويبدو أن هذا تفسير خاطئ للدراسة.

وخلصت الدراسة التي أشار إليها صراحةً إلى أن "نتائجنا تشير إلى أن المستهلكين الأمريكيين دفعوا ما يصل إلى 43% من عبء الرسوم الجمركية، بينما تحملت الشركات الأمريكية النسبة المتبقية". ولا يشير التقرير إلى أن المصدرين الأجانب دفعوا جزءًا كبيرًا من الرسوم الجمركية.

الخلاصة واضحة: خلافاً للادعاءات، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 دون المستوى المطلوب، وقد تم دعمه بشكل كبير من خلال الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وليس من خلال الرسوم الجمركية.

رياح معاكسة تاريخية لسوق الأسهم

وبعيداً عن الجدل الدائر حول التعريفات الجمركية، هناك نمطان تاريخيان يشيران إلى ضرورة توخي الحذر بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2026: التقييمات المرتفعة ودورة انتخابات التجديد النصفي.

سوق مُسعّر بالكمال

يتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاليًا عند 22.2 ضعفًا للأرباح المتوقعة، وفقًا لبيانات فاكت سيت للأبحاث. يُعد هذا تقييمًا باهظًا للغاية من منظور تاريخي. ففي الأربعين عامًا الماضية، لم يحافظ المؤشر على نسبة سعر إلى ربحية متوقعة أعلى من 22 إلا خلال فترتين فقط: فقاعة الإنترنت وجائحة كوفيد-19. وقد أعقبت كلتا الفترتين أسواق هابطة.

يُعد هذا التقييم المرتفع محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص لأن مقياس نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية يتضمن بالفعل توقعات وول ستريت المتفائلة بتسارع الأرباح في عام 2026. وإذا فشلت الشركات في تحقيق هذه التوقعات المرتفعة مع تأثير الرسوم الجمركية على الاقتصاد، فقد تنخفض الأسهم بشكل حاد.

مخاوف عام انتخابات التجديد النصفي

يُظهر التاريخ أن سنوات انتخابات التجديد النصفي غالباً ما تشهد تقلبات في السوق. وقد شهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضاً متوسطاً خلال العام بنسبة 19% في هذه السنوات. ويشير هذا النمط إلى وجود احتمال بنسبة 50% أن يشهد المؤشر انخفاضاً مماثلاً في عام 2026.

ينبع هذا التقلب من حالة عدم اليقين التي تخلقها انتخابات التجديد النصفي. فعادةً ما يخسر الحزب الحاكم مقاعد في الكونغرس، مما يدفع المستثمرين إلى التكهن بشأن السياسات المالية والتجارية والتنظيمية المستقبلية.

الخلاصة بالنسبة للمستثمرين

يواجه سوق الأسهم مجموعة من التحديات في عام 2026. فمزيج التقييمات المرتفعة، والتأثير الاقتصادي السلبي للتعريفات الجمركية، وعدم اليقين التاريخي لعام انتخابات التجديد النصفي، يزيد من احتمالية حدوث سوق هابطة أو حتى انهيار.

مع ذلك، ثمة جانب إيجابي للمستثمرين على المدى الطويل. فقد أثبتت كل انخفاضات السوق السابقة أنها فرص شراء، ولا يوجد ما يدعو للاعتقاد بأن هذه المرة ستكون مختلفة.