الانتخابات اليابانية: كيف يمكن لفوز كبير للحزب الليبرالي الديمقراطي أن يُساهم في استقرار الأسواق

يستعد المستثمرون للانتخابات اليابانية، لكن المحللين يشيرون إلى نتيجة مفاجئة: فوز ساحق للحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم قد يكون أفضل الأخبار لأسواق السندات والعملات المضطربة في البلاد.

أثار التصويت قلق الأسواق بعد أن أدت المخاوف المالية مؤخراً إلى انخفاض حاد في قيمة الين وسندات الحكومة اليابانية. وسرعان ما امتد هذا الاضطراب في اليابان، مما رفع تكاليف الاقتراض من الولايات المتحدة إلى ألمانيا، وذكّر الأسواق العالمية بمستويات الديون المرتفعة في الاقتصادات الكبرى.

لماذا قد يُهدئ النصر الحاسم الأعصاب

على نحوٍ مُفارِق، قد يُفيد فوز الحزب الليبرالي الديمقراطي الساحق في نهاية المطاف السندات والين. ويعتقد المحللون أن تفويضاً قوياً سيُعفي رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي من الحاجة إلى التفاوض مع أحزاب المعارضة، التي يُطالب العديد منها بتخفيضات ضريبية أكبر وإنفاق حكومي أكثر جرأة.

كما أن الحصول على أغلبية مريحة سيمنحها مزيداً من المرونة للاستجابة لضغوط السوق وتعديل السياسات لمنع المزيد من ضعف الين أو ارتفاع تكاليف الاقتراض - وهو نمط أظهرته في الماضي.

بحسب استطلاع رأي حديث، يمكن للحزب الليبرالي الديمقراطي وشريكه في الائتلاف إيشين الحصول على ما يصل إلى 300 مقعد في مجلس النواب المكون من 465 مقعدًا.

"لا أعرف إن كان الفوز سيكون ساحقاً، لكن من المؤكد أن تاكايتشي تجد نفسها في وضعٍ مواتٍ"، هكذا صرّحت شوكي أوموري، كبيرة استراتيجيي قسم اليابان في شركة ميزوهو للأوراق المالية. "لهذا السبب، لا داعي للقلق بشأن زيادة الإنفاق... في البداية، أعتقد أن الحزب الليبرالي الديمقراطي وتاكايتشي كانا في حالة من اليأس، إن صح التعبير."

سياسات تاكايتشي واضطرابات السوق

منذ فوز تاكايتشي، المعروف بمواقفه الداعمة للسياسات المالية المتساهلة والمؤيد لسياسات "أبينوميكس" التي انتهجها رئيس الوزراء السابق شينزو آبي، بزعامة الحزب الليبرالي الديمقراطي في أكتوبر، شهدت الأسواق تقلبات حادة. وارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية إلى مستويات قياسية في حين انخفضت أسعار السندات.

الشكل 1: ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) بشكل حاد عبر جميع آجال الاستحقاق في عهد رئيس الوزراء تاكايتشي، حيث كانت أعلى مستويات 20 يناير (الخط الأحمر) أعلى بكثير من مستويات 20 أكتوبر (الخط الأزرق)، مما يعكس المخاوف المالية المتزايدة.

في غضون ذلك، انخفض الين إلى أدنى مستوى له منذ نحو 18 شهراً مقابل الدولار. وقد دفع هذا صانعي السياسات اليابانيين إلى التهديد مراراً وتكراراً بالتدخل في السوق لحماية العملة.

مخاوف الناخبين والتدقيق الدولي

يُعدّ ارتفاع تكاليف المعيشة قضية محورية في هذه الانتخابات، وقد حمّل الناخبون بشكل متزايد ضعف الين المستمر مسؤولية ارتفاع أسعار الواردات. في الوقت نفسه، يؤدي ارتفاع عوائد السندات إلى ارتفاع معدلات الرهن العقاري وزيادة تكاليف الاقتراض للشركات، مع ما يترتب على أي تراجع في سوق الدين من خطر امتداده إلى سوق الأسهم اليابانية.

وقد لفتت هذه الاضطرابات انتباه العالم أيضاً. فقد انتقدت الولايات المتحدة تقلبات الأسواق اليابانية لما لها من آثار جانبية، وحثت طوكيو على استعادة الاستقرار، وهي مهمة قد تكون أسهل في ظل أغلبية برلمانية كبيرة.

كتب محللو باركليز بقيادة شينيتشيرو كادوتا: "على الرغم من أن الإدارة قد تهدف في البداية إلى تعزيز توسعها المالي الاستباقي، إلا أن ضغوط الأسواق والإدارة الأمريكية ستجبرها على ممارسة ضبط النفس. كما أن انخفاض الحاجة إلى التعاون مع المعارضة سيدعم هذا التحول".

أبدت تاكايتشي استعداداً للاستجابة لضغوط السوق. ففي وقت سابق من هذا الأسبوع، تراجعت عن تصريحات حملتها الانتخابية التي اعتُبرت مؤيدة لضعف الين. وفي نوفمبر/تشرين الثاني، اضطرت إلى توضيح موقفها المالي بعد أن أدت حزمة التحفيز الاقتصادي البالغة 21.3 تريليون ين (135.72 مليار دولار) إلى اضطراب سوق السندات.

كيف أدت التعهدات المالية إلى اضطراب سوق السندات

لقد كانت السندات طويلة الأجل للغاية حساسة بشكل خاص لأي تلميح إلى تخفيف الانضباط المالي في اليابان، التي تعد بالفعل الدولة الأكثر مديونية في العالم المتقدم.

في 20 يناير، ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عامًا إلى مستوى قياسي بلغ 3.88% بعد أن دعت تاكايتشي إلى الانتخابات وتعهدت بتعليق ضريبة الغذاء لمدة عامين. ولم توضح كيف ستغطي العجز المتوقع في الإيرادات والذي يُقدر بـ 10 تريليونات ين، مما أثار قلق المستثمرين.

الشكل 2: ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بالقرب من 3.9٪ في أواخر يناير بعد الدعوة إلى انتخابات مبكرة، مما يسلط الضوء على حساسية السوق الشديدة لإعلانات السياسة المالية.

في حين أن عمليات البيع هذه قد تستأنف، إلا أن المقترحات المالية لتاكايتشي بدأت تبدو متحفظة مقارنة بتلك التي قدمتها المعارضة.

نظرة على خطط الإنفاق للمعارضة

يكشف تحليل تعهدات الحملة الانتخابية عن سبب احتمال أن يؤدي تفويض قوي من الحزب الليبرالي الديمقراطي إلى مزيد من ضبط الإنفاق الحكومي:

• الحزب الليبرالي الديمقراطي بزعامة تاكايتشي: تعهد بتعليق ضريبة المواد الغذائية بنسبة 8% لمدة عامين.

• تحالف الإصلاح الوسطي: يريد إلغاء ضريبة الطعام بالكامل.

• الحزب الديمقراطي للشعب: يقترح خفض جميع ضرائب القيمة المضافة إلى 5%.

يشير هذا السياق إلى أنه إذا حصلت تاكايتشي على أغلبية كبيرة، فقد يكون لديها الغطاء السياسي لتجنب تنفيذ وعودها الأكثر تكلفة.

أشار نوريهيرو ياماغوتشي، كبير الاقتصاديين اليابانيين في مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس، إلى أن "ما وعد به الحزب الليبرالي الديمقراطي هو العمل على خفض ضريبة استهلاك المواد الغذائية"، مُلمحًا إلى أن هذا ليس التزامًا قاطعًا. وأضاف: "إذا لم تعد هناك حاجة لتلبية مطالب المعارضة، فإن ضرورة القيام بذلك تتضاءل تلقائيًا".