بنك إنجلترا يعتزم الإبقاء على أسعار الفائدة عند 3.75%

من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة القياسي عند 3.75% يوم الخميس المقبل، مما يشير إلى أنه سينتظر أدلة أكثر حسمًا على أن التضخم تحت السيطرة قبل اتخاذ خطوته التالية.

يأتي هذا القرار في ظلّ مواجهة لجنة السياسة النقدية لتحديات كبيرة. فالمملكة المتحدة لديها حاليًا أعلى تكاليف اقتراض رسمية بين الاقتصادات المتقدمة الكبرى، وأعلى معدل تضخم في مجموعة الدول السبع، حيث بلغ 3.4% في ديسمبر.

وأوضح جيمس ماشيتير، مدير محفظة الدخل الثابت في شركة SEI: "على الرغم من النمو البطيء وضعف سوق العمل، فإن بنك إنجلترا سيرغب في الحصول على مزيد من الأدلة على أن التضخم يتراجع نحو هدفه البالغ 2٪".

لغز التضخم ونمو الأجور

رغم ضعف الوضع الاقتصادي العام، يبقى مسار التضخم غير واضح. وكان محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، قد أشار سابقًا إلى أن التضخم قد ينخفض ​​إلى هدف البنك البالغ 2% في أبريل أو مايو، ويعود ذلك جزئيًا إلى الإجراءات التي اتخذتها وزيرة المالية، راشيل ريفز، في ميزانية نوفمبر. كما أن الانخفاض الأخير في قيمة الدولار الأمريكي مقابل الجنيه الإسترليني قد يُسهم في خفض الأسعار بوتيرة أسرع.

مع ذلك، يتوخى صناع السياسات الحذر من العوامل العرضية التي قد تخفي ضغوطًا كامنة. ومن أبرز المخاوف نمو الأجور القوي، الذي قد يُعيد إشعال التضخم. وأشار جيمس سميث، الخبير الاقتصادي في بنك آي إن جي، إلى أنه مع بقاء ذكريات تجاوز التضخم 11% في عام 2022 حاضرة في الأذهان، ستتوخى لجنة السياسة النقدية الحذر. ومن المرجح أن يُعزز استطلاع حديث أجراه بنك إنجلترا، والذي أظهر ثبات توقعات نمو الأجور عند 3.7%، هذا الموقف.

مع ذلك، تشير بيانات أخرى إلى احتمال حدوث تباطؤ، حيث من المرجح أن ينخفض ​​نمو الأجور في القطاع الخاص إلى 3%، وهو مستوى يتوافق مع هدف التضخم الذي حدده بنك إنجلترا. وقال سميث: "من المرجح أن يكون الشعار السائد هذا الأسبوع هو إبقاء الخيارات مفتوحة وترك البيانات تتحدث عن نفسها".

رهانات السوق والرسائل الحذرة

ينعكس نهج البنك المركزي الحذر في توقعات السوق. فقد كان قرار لجنة السياسة النقدية بخفض سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول قرارًا متقاربًا بأغلبية 5 أصوات مقابل 4، مما يُبرز انقسام اللجنة. ووفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن، يراهن المستثمرون الآن على أن بنك إنجلترا لن يخفض أسعار الفائدة حتى أبريل/نيسان، أو ربما حتى يوليو/تموز. ويمثل هذا تباطؤًا ملحوظًا في وتيرة التيسير النقدي مقارنةً بعام 2025، حين خُفِّض سعر الفائدة أربع مرات.

لقد أشار صناع السياسات باستمرار إلى نيتهم ​​التحرك بحذر مع اقتراب تكاليف الاقتراض من مستوى محايد - وهو مستوى لا يحفز النمو الاقتصادي ولا يقيده.

رياح معاكسة اقتصادية وسياسية

تزداد عملية اتخاذ القرار لدى بنك إنجلترا تعقيداً بسبب معاناة الاقتصاد البريطاني، الأمر الذي يُثير استياء رئيس الوزراء كير ستارمر وحكومته. ولم تُترجم بعدُ المؤشرات الأولية للتعافي بين المستهلكين والشركات إلى زخمٍ ملموس.

في الوقت نفسه، يُلقي عدم الاستقرار السياسي بظلاله على مستثمري السندات الحكومية. فقد بلغت عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 30 عامًا مؤخرًا أعلى مستوى لها منذ أواخر نوفمبر، وسط انتقادات لتعيين ستارمر قصير الأجل لبيتر ماندلسون سفيرًا للمملكة المتحدة لدى الولايات المتحدة.

وتتزايد المخاوف أيضاً بشأن سوق العمل. فقد توقع المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية (NIESR)، وهو مركز أبحاث، يوم الأربعاء أن يبلغ متوسط ​​معدل البطالة 5.4% هذا العام، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2015.

ما يجب الانتباه إليه في الإعلان

مع ترجيح تثبيت سعر الفائدة إلى حد كبير، سيركز المستثمرون بشكل مكثف على الرسائل المحدثة لبنك إنجلترا. ومن المقرر الإعلان عن السياسة النقدية في تمام الساعة 12:00 بتوقيت غرينتش، يليه مؤتمر صحفي بعد نصف ساعة.

في ديسمبر، صرحت لجنة السياسة النقدية بأن أسعار الفائدة "من المرجح أن تستمر في مسارها التنازلي التدريجي"، لكنها أضافت أن "التقديرات المتعلقة بمزيد من التيسير النقدي ستصبح أكثر صعوبة". وسيتم التدقيق بشدة في أي تعديل على هذه الصياغة بحثًا عن أي مؤشرات حول توقيت ووتيرة تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية.