انتعاش السندات الهندية على خلفية الاتفاق التجاري بين الولايات المتحدة والهند

ارتفعت أسعار السندات الحكومية الهندية يوم الثلاثاء، مدعومةً باتفاقية تجارية جديدة بين الولايات المتحدة والهند. وتُعزز هذه الاتفاقية التفاؤل بارتفاع قيمة الروبية، مما قد يجذب المزيد من الاستثمارات الأجنبية.

ومع ذلك، فإن جني الأرباح والحذر قبل قرار السياسة النقدية القادم لبنك الاحتياطي الهندي يكبحان الارتفاع.

اتفاقية تجارية تخفف الضغط على العوائد

يمثل هذا الارتفاع فرصةً سانحةً للسندات التي واجهت مؤخراً ضغوط بيع شديدة. وقد حددت الميزانية الفيدرالية للحكومة اقتراضاً قياسياً من السوق للسنة المالية المقبلة، مما دفع عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام.

انخفض عائد سندات عام 2035 ذات الفائدة 6.48% يوم الثلاثاء إلى 6.7302% بحلول الساعة 10:10 صباحًا بتوقيت الهند، متراجعًا عن سعر الإغلاق السابق البالغ 6.7662%. وكان السبب الرئيسي لهذا التراجع هو الاتفاق التجاري الذي طال انتظاره والذي أعلنه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، والذي سيخفض الرسوم الجمركية الأمريكية على البضائع الهندية من 50% إلى 18%.

الشكل 1: شهد عائد السندات الهندية لأجل 10 سنوات ارتفاعاً حاداً قبل أن يتراجع على خلفية إعلان اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والهند.

الروبية تعززت، مما عزز توقعات المستثمرين

يرى خبراء السوق أن الاتفاقية التجارية قد تُحقق فوائد اقتصادية كلية واسعة النطاق. وأشار ديباك أغراوال، كبير مسؤولي الاستثمار في الديون لدى كوتاك ميوتشوال فاند، إلى أن الاتفاقية "من المرجح أن تُحسّن عجز ميزان المدفوعات في البلاد، وتُعزز قيمة الروبية، وتزيد احتياطيات النقد الأجنبي، وتجذب المستثمرين المؤسسيين الأجانب".

يمثل هذا التفاؤل تحولاً هاماً للروبية الهندية. فبعد توقف المفاوضات التجارية طوال معظم عام 2025، أصبحت العملة الأسوأ أداءً في آسيا، حيث انخفضت قيمتها بنحو 5% خلال العام. وعقب الإعلان، ارتفعت قيمة الروبية بنسبة 1.3% لتصل إلى 90.32 مقابل الدولار الأمريكي.

يتحول التركيز إلى سياسة بنك الاحتياطي الهندي والسيولة

أدى ضعف الروبية مؤخراً إلى إجبار بنك الاحتياطي الهندي (RBI) على القيام بعملية موازنة صعبة، حيث يدير دعم السيولة للنظام المصرفي وفي الوقت نفسه يدافع عن العملة.

تتجه الأنظار الآن إلى اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي يوم الجمعة المقبل. وبينما يُتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة ثابتة، سيراقب المتداولون عن كثب أي تعليق بشأن خططه المتعلقة بسيولة الروبية وعمليات شراء السندات المستقبلية.

أسواق المقايضة تعكس تفاؤلاً متجدداً

كان التحول في المعنويات واضحًا أيضًا في سوق مقايضة مؤشر ليلة واحدة (OIS)، حيث بدأ المتداولون في عكس الرهانات التي تم وضعها تحسبًا لظروف أكثر صرامة.

• معدل OIS لمدة عام واحد: انخفض بمقدار نقطتين أساسيتين إلى 5.52٪.

• معدل OIS لمدة عامين: انخفض بمقدار 5.75 نقطة أساسية إلى 5.6650%.

• معدل OIS لمدة خمس سنوات: انخفض بمقدار 6.5 نقطة أساسية إلى 6.1325%.