اليابان تتطلع إلى استخدام احتياطياتها من العملات الأجنبية البالغة 1.3 تريليون دولار لتمويل سياساتها

برز موضوعٌ ساخنٌ في حملة انتخابات مجلس النواب الياباني: استخدام احتياطيات البلاد الضخمة من العملات الأجنبية لتمويل السياسات الجديدة. وقد طرحت رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي هذه القضية، لكن المحللين يحذرون من أن الاستفادة من هذا الصندوق أكثر تعقيداً مما يبدو.

خلال خطاب انتخابي، أشارت تاكايتشي، زعيمة الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم، إلى مصدر محتمل للأموال. وقالت: "هناك ما يسمى بالحساب الخاص لصندوق النقد الأجنبي (FEFSA)، وخزائنه ممتلئة الآن".

يتطلع كل من الحزب الحاكم وحزب المعارضة الآن إلى هذا الحساب كوسيلة لتمويل أجنداتهم.

كيف يعمل حساب الفوركس في اليابان

تُعدّ هيئة إدارة احتياطيات النقد الأجنبي (FEFSA) أداة الحكومة لإدارة احتياطيات النقد الأجنبي والتدخل في أسواق العملات. وتتسم آلية عملها بالبساطة والوضوح:

• لإضعاف الين: تقوم الحكومة بإصدار سندات لجمع الين، وتبيع هذا الين لشراء الدولارات، ثم تستثمر تلك الدولارات في أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية.

• لتقوية الين: تبيع أصولها المقومة بالدولار لإعادة شراء الين.

يحقق هذا الحساب أرباحًا بشكل أساسي لأن أسعار الفائدة في اليابان كانت أقل من مثيلاتها في الدول الأخرى. إذ تحصل اليابان على فوائد أعلى على أصولها الخارجية مقارنةً بالفوائد التي تدفعها على سنداتها. كما أن انخفاض قيمة الين يعزز الأرباح من خلال زيادة قيمة دخل الفوائد المقومة بالين والمكتسبة في الخارج.

مكاسب مالية قياسية تغذي الطموحات السياسية

بلغت احتياطيات اليابان من النقد الأجنبي 1.37 تريليون دولار بنهاية عام 2025، وفقاً لوزارة المالية. وقد ظل هذا الرقم يحوم حول مستوى 1.3 تريليون دولار منذ عام 2012، نتيجة لتدخلات سابقة لشراء الدولار.

الشكل 1: تُظهر البيانات الصادرة عن وزارة المالية اليابانية أن احتياطيات النقد الأجنبي قد استقرت من حيث الدولار منذ عام 2012 بينما استمرت قيمتها المقومة بالين في الارتفاع، مما يسلط الضوء على تأثير تقلبات العملة.

سجلت الهيئة الفيدرالية لسلامة الأغذية (FEFSA) مكاسب قياسية بلغت 5.36 تريليون ين (34.5 مليار دولار) في السنة المالية 2024، وهي الأعلى منذ بدء الإفصاحات المالية في السنة المالية 2008.

تُساهم هذه الأرباح بالفعل في الميزانية العامة للحكومة. وتسمح القواعد الحالية بتحويل 70% من هذه المكاسب. ففي السنة المالية 2025، تم تحويل 3.2 تريليون ين إلى الحساب العام، مع تخصيص حوالي تريليون ين للإنفاق الدفاعي. وفي ظل الإطار الحالي، سيكون من الصعب الحصول على المزيد من الأموال.

المأزق: استنزاف الاحتياطيات هو تدخل في العملة

بينما يتحدث السياسيون عن استخدام المكاسب غير المحققة من الأصول الأجنبية، تقف عقبات كبيرة في الطريق.

"بحكم طبيعة حساب الصرف الأجنبي الخاص، فإن تحويل أصوله من العملات الأجنبية إلى الين سيكون بمثابة تدخل في العملة، مما يفرض بعض القيود على استخدامه كمصدر تمويل"، كما قال تاكاهيرو هاتوري، الأستاذ المشارك في جامعة طوكيو.

لا تسمح الأعراف الدولية بالتدخل في سوق العملات إلا على نطاق محدود، وعادةً ما يكون ذلك لمواجهة التقلبات المضاربية. فإذا باعت اليابان أصولها الدولارية لتمويل اقتصادها المحلي في غياب أي أزمة، فمن المرجح أن تواجه معارضة من الولايات المتحدة، وقد يقلل ذلك من قدرتها على التدخلات الضرورية في المستقبل.

فكرة مشتركة بين الحزبين في الحملة الانتخابية

لا تقتصر فكرة استخدام صندوق تمويل التعليم الابتدائي والثانوي (FEFSA) على الحزب الحاكم، بل تنظر إليه أحزاب المعارضة أيضاً كمصدر تمويل محتمل.

اقترح الحزب الديمقراطي للشعب استخدام أرباح الاستثمار ومبيعات الأصول من الحساب، إلى جانب احتياطيات المعاشات التقاعدية وصناديق المؤشرات المتداولة التي يحتفظ بها بنك اليابان، لتمويل سياسة مالية استباقية. وبالمثل، في انتخابات مجلس الشيوخ التي جرت الصيف الماضي، اقترح الحزب الديمقراطي الدستوري استخدام مكاسب حساب العملات الأجنبية للمساعدة في تمويل تعليق مؤقت لضريبة الاستهلاك على المواد الغذائية.

تاكايتشي يوضح موقفه من ضعف الين

أوضحت رئيسة الوزراء تاكايتشي لاحقًا تصريحاتها في منشور على موقع X، قائلةً إن هدفها لم يكن الإشادة بضعف أو قوة الين، بل "بناء اقتصاد قوي قادر على الصمود أمام تقلبات أسعار الصرف". ورفضت تفسير أنها "شددت على فوائد انخفاض قيمة الين"، لكنها لم تتطرق إلى تصريحاتها بشأن الحساب الخاص.

كما أشار تاكايتشي، فإن ضعف الين له إيجابيات وسلبيات. فهو يعزز أرباح المصدرين اليابانيين وقد يرفع أسعار الأسهم. إلا أنه يؤدي أيضاً إلى ارتفاع تكلفة الطاقة والغذاء والمواد الخام المستوردة، مما يغذي التضخم. وفي السنوات الأخيرة، ظل حجم الصادرات اليابانية راكداً رغم ضعف الين.