الارتفاع الغامض للين: ما الذي أدى إلى انخفاض قيمة الدولار؟

أكدت وزارة المالية اليابانية يوم الجمعة أنها لم تتدخل في أسواق العملات بين 29 ديسمبر والأربعاء، مما زاد من غموض الارتفاع القوي الأخير للين مقابل الدولار.

ارتفع الين بشكل ملحوظ، من مستوى 159 ينًا في 23 يناير إلى نطاق 152 ينًا بحلول يوم الثلاثاء. وقد عُزي هذا الارتفاع الحاد في البداية إلى تكهنات بأن الولايات المتحدة واليابان تعملان معًا لدعم العملة اليابانية. ومع استبعاد التدخل الرسمي، تحوّل تركيز السوق إلى عوامل أخرى.

المضاربة في السوق، وليس التدخل، هي التي غذت الارتفاع

يبدو أن السبب الحقيقي وراء ارتفاع الين هو تقرير صدر في 23 يناير يفيد بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أجرى "فحصًا لسعر الفائدة" - وهي خطوة غالبًا ما ينظر إليها المتداولون على أنها مقدمة للتدخل.

كان هذا التقرير وحده كافياً لتغيير توجهات السوق. وأوضح دايسكي أونو، كبير الاستراتيجيين في بنك سوميتومو ميتسوي: "صحيح أن الأسعار شهدت تقلبات كبيرة عدة مرات، وقد أدى ذلك إلى تأجيج قلق السوق وارتفاع قيمة الين بشكل ملحوظ".

مجرد احتمال تقديم الولايات المتحدة دعماً غيّر حسابات المضاربين. وأشار أكيرا موروغا، كبير استراتيجيي السوق في بنك أوزورا، إلى أن "استعداد الولايات المتحدة لتقديم دعم فعّال جعل من الصعب على المضاربين بيع الين على المكشوف".

أدت الإشارات المتضاربة الصادرة عن المسؤولين الأمريكيين إلى زيادة الارتباك.

ومما زاد من حالة عدم اليقين في السوق التصريحات المتضاربة الصادرة عن كبار المسؤولين الأمريكيين. ولدى واشنطن مصلحة راسخة في استقرار الين، إذ أن ضعف العملة قد يخلق ضغوطاً تضخمية في اليابان، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة العالمية.

في 20 يناير/كانون الثاني في دافوس، وصف وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية بأنه حدث "ستة سيجما"، وهو مصطلح يُستخدم لوصف حدث نادر إحصائياً. وأكد بيسنت، الذي لطالما انتقد ضعف الين، أنه كان على اتصال بالسلطات اليابانية بشأن هذه العوائد، وقد أدت تصريحاته على الفور إلى انخفاض قيمة الدولار.

إلا أن بيسنت تراجع عن موقفه يوم الأربعاء في مقابلة مع قناة سي إن بي سي، مصرحاً بأن واشنطن "بالتأكيد لا" تتدخل لدعم الين، ومؤكداً أن "الولايات المتحدة لديها دائماً سياسة قوية تجاه الدولار".

جاء هذا التوضيح بعد أن قلل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب من شأن المخاوف بشأن انخفاض قيمة الدولار. وقال أتسوكي تاكيدا، كبير الاقتصاديين في معهد إيتوشو للأبحاث: "أدت تصريحات ترامب التي تبرر ضعف الدولار إلى زيادة ملحوظة في عمليات بيع الدولار"، مما يشير إلى أن "[بيسنت] لم يستطع التزام الصمت".

موقف اليابان الحذر والمنسق

ظل المسؤولون اليابانيون يتسمون بالغموض المتعمد. ففي يوم الاثنين، تهرب كبير دبلوماسيي العملة في اليابان، أتسوكي ميمورا، من الإجابة على أسئلة حول عمليات التحقق من أسعار الفائدة أو الإجراءات المنسقة، قائلاً إنه "لا ينوي الإجابة".

أكدت كل من وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما ووزير المالية ميمورا باستمرار أن اليابان سترد بالشكل المناسب مع "التنسيق الوثيق" مع السلطات الأمريكية. ويتوافق هذا التصريح مع بيان مشترك صدر في سبتمبر/أيلول عن البلدين، والذي أقر بأن التدخل ضروري لمواجهة الانخفاض الحاد في قيمة الين.

دليل دبلوماسي جديد لأسواق العملات

يمثل نهج ميمورا تحولاً واضحاً عن نهج سلفه، ماساتو كاندا. فخلال فترة ولاية كاندا التي امتدت لثلاث سنوات، أنفقت اليابان 24.5 تريليون ين (159 مليار دولار) على عمليات شراء الين. وبعد تدخله في 22 سبتمبر/أيلول 2022، أعلن بشكل قاطع أن اليابان "اتخذت إجراءات حاسمة".

وعلى النقيض من ذلك، يعمل ميمورا وفق مبدأ مختلف، حيث يقول: "عدم قول أي شيء هو أيضاً نوع مهم من التواصل".

وأشار مسؤول في وزارة المالية إلى أن ميمورا "يعطي الأولوية للتأثير بدلاً من مقدار القوة النارية المستخدمة"، مما يشير إلى استراتيجية تعتمد بشكل أكبر على التأثير النفسي بدلاً من العمل المباشر في السوق.