ارتفاع اليورو يضع البنك المركزي الأوروبي في حالة تأهب قبل اتخاذ قرار هام بشأن سعر الفائدة

يستعد البنك المركزي الأوروبي لعقد اجتماعه بشأن السياسة النقدية يوم الخميس المقبل، إلا أن جدول أعماله يطغى عليه الارتفاع السريع في قيمة اليورو. فبينما تراجع التهديد المباشر بفرض تعريفات جمركية أمريكية جديدة رداً على مطالب الرئيس دونالد ترامب السابقة، لا يزال الغموض المستمر يضغط على الدولار ويدفع اليورو إلى أعلى مستوياته منذ سنوات، مما يخلق تحدياً جديداً لصناع السياسات.

بينما يتنقل البنك المركزي الأوروبي في هذه الديناميكيات، إليكم القضايا الرئيسية التي تشكل قراره القادم وتوقعات اقتصاد منطقة اليورو.

من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة عند 2%

تتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند 2% للاجتماع الخامس على التوالي. ومع تراجع الولايات المتحدة عن فرض تعريفات جمركية إضافية على الاقتصادات الأوروبية الكبرى، يُتوقع أن تُحافظ رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، على استراتيجيتها القائمة على البيانات، والتي تُطبقها في كل اجتماع على حدة، دون الالتزام بمسار محدد لأسعار الفائدة.

ووفقاً لرينهارد كلوز، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك يو بي إس، فإن هذا النهج الحذر أمر بالغ الأهمية في بيئة عالمية تتسم بدرجة عالية من عدم اليقين والصدمات الجيوسياسية المحتملة.

أدت التوترات التجارية الأمريكية إلى ارتفاع اليورو فوق 1.20 دولار.

كان من أبرز نتائج تقلبات السياسة التجارية الأمريكية الأخيرة ارتفاع قيمة اليورو. فقد تجاوز اليورو مؤخرًا 1.20 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2021، مسجلًا مكسبًا بنسبة 3% خلال الأسبوعين الماضيين. وأشار كريستيان شولز، كبير الاقتصاديين في شركة أليانز جلوبال إنفستورز، إلى أن هذا الارتفاع الأخير هو نتيجة مباشرة للوضع السياسي.

يعرب صناع السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي الآن علنًا عن قلقهم إزاء قوة اليورو. فمن شأن استمرار ارتفاع قيمته أن يدفع التضخم إلى ما دون هدف البنك المركزي البالغ 2%. وبينما كان من شأن فرض تعريفات جمركية جديدة أن يؤثر سلبًا على النمو مع زيادة طفيفة في التضخم، أكدت لاغارد أن حالة عدم اليقين المستمرة بحد ذاتها تشكل الخطر الأكبر على المدى الطويل على التوقعات الاقتصادية.

هل سيتدخل البنك المركزي الأوروبي لإضعاف اليورو المتصاعد؟

في الوقت الراهن، يبدو اتخاذ إجراء مباشر غير مرجح. فبينما زاد المتداولون من رهاناتهم على خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة هذا العام - مع الأخذ في الاعتبار احتمالاً بنسبة 20% تقريباً لخفضه بحلول الصيف - يعتقد معظم الاقتصاديين أن البنك المركزي الأوروبي سيتغاضى عن سعر الصرف الحالي.

يهتم البنك المركزي عموماً بسرعة وحجم تحركات العملة أكثر من اهتمامه بمستويات محددة. ويشير المحللون إلى أن اليورو المرجح بالتجارة، الذي يراقبه البنك المركزي الأوروبي عن كثب، قد ارتفع بشكل أقل حدة لأن هذه الحركة مدفوعة في المقام الأول بضعف الدولار بشكل عام وليس بقوة اليورو بحد ذاته.

يرى روس هاتشيسون، رئيس استراتيجية سوق منطقة اليورو في مجموعة زيورخ للتأمين، أن اليورو سيحتاج إلى تجاوز مستوى 1.25 دولار بشكل حاسم لتحفيز مراجعة كبيرة لتوقعات التضخم الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي نحو الانخفاض. وفي الوقت نفسه، سيراقب المسؤولون الارتفاع الأخير في أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي، والذي قد يخفف بعض الضغوط النزولية على التضخم.

أظهر اقتصاد منطقة اليورو مرونة رغم التحديات.

أثبت اقتصاد منطقة اليورو مرونةً لافتةً للنظر، إذ نما بنسبة 1.4% العام الماضي، وهي أسرع وتيرة نمو منذ عام 2022، ما يُظهر قدرةً محليةً قويةً على الصمود في وجه التوترات التجارية العالمية. ويتوقع خبراء اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم نموًا جيدًا بنسبة 1.2% للعام المقبل.

يُعدّ تطبيق برنامج التحفيز المالي الألماني عاملاً رئيسياً في تحديد التوقعات المستقبلية. صرّح بول هولينغسورث، رئيس قسم اقتصاديات الأسواق المتقدمة في بنك بي إن بي باريبا، بأنّ هذا البرنامج قد يُسهم في التخفيف من آثار حالة عدم اليقين الشديدة التي لا تزال تُلقي بظلالها على المنطقة. مع ذلك، ونظراً لأنّ الإنفاق الألماني نما بوتيرة أبطأ من المتوقع العام الماضي، لا يزال بعض المحللين متشككين في سرعة إمكانية رفعه، ما قد يُؤدي إلى نمو أبطأ قليلاً من المتوقع.

مخاوف استقلال الاحتياطي الفيدرالي تضيف طبقة جديدة من المخاطر

تُضيف المخاوف بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بُعدًا آخر من التعقيد. وقد تفاقمت هذه المخاوف بعد أن أفادت التقارير بأن إدارة ترامب هددت رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بتوجيه اتهامات جنائية إليه.

يحذر الاقتصاديون من أن سياسة نقدية أكثر تيسيراً من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مع تقليل استقلاليته، قد تؤدي إلى ضعف الدولار وارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. وسيكون لذلك آثار سلبية عديدة على أوروبا.

• ارتفاع قيمة اليورو، مما يزيد من كبح التضخم في منطقة اليورو.

• احتمال انتقال ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو.

• مخاطر أوسع نطاقاً على الاستقرار المالي.

أقرّ كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، بأنه على الرغم من عدم وجود نقاشات جارية حاليًا حول تغييرات أسعار الفائدة، إلا أن مثل هذه المخاطر الخارجية قد تُؤثر سلبًا على التوقعات الاقتصادية. وفي بيان مشترك نادر صدر في وقت سابق من شهر يناير، أعرب البنك المركزي الأوروبي وبنوك مركزية رئيسية أخرى عن تضامنها مع باول، مؤكدةً على أن استقلالية البنك المركزي أمر بالغ الأهمية للحفاظ على استقرار الأسعار والاستقرار المالي.