يعتزم ترامب الإعلان عن مرشحه لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل

ذهب

الرسم البياني اليومي للذهب 290126

تعرض الذهب لعمليات بيع مكثفة بعد أن اختبر مستويات قياسية تاريخية، حيث سارع المتداولون إلى جني الأرباح.

في حال انخفض سعر الذهب إلى ما دون مستوى الدعم عند 5100 دولار - 5110 دولار، فسوف يتجه نحو مستوى الدعم التالي عند 4890 دولار - 4900 دولار.

فضي

الرسم البياني اليومي للفضة 290126

حاولت الفضة الاستقرار فوق مستوى 120.00 دولارًا، لكنها فقدت الزخم وتراجعت.

إن التحرك إلى ما دون مستوى 110.00 دولار سيدفع الفضة نحو مستوى الدعم عند 103.00 دولار - 104.00 دولار.

بلاتينيوم

الرسم البياني اليومي للبلاتينيوم 290126

انخفض سعر البلاتين بأكثر من 4% وسط تراجع قوي في أسواق المعادن الثمينة.

سيؤدي الاختبار الناجح للدعم عند 2510 دولارًا - 2530 دولارًا إلى دفع البلاتين نحو مستوى الدعم التالي عند 2245 دولارًا - 2265 دولارًا.

المصدر: FX Empire

بدأت الدول الأوروبية مناقشة إمكانية إنشاء مظلة نووية مشتركة، مما يشير إلى تحول كبير في التفكير الاستراتيجي مع تزايد التساؤلات حول الاعتماد على الولايات المتحدة. وأكد المستشار الألماني فريدريش ميرتس أن هذه المحادثات التمهيدية جارية لاستكمال الاتفاقيات الأمنية القائمة.

أكد ميرز أنه على الرغم من استمرار المحادثات، إلا أنها لا تزال في مراحلها الأولى، ولا يُتوقع اتخاذ قرارات فورية. وقال للصحفيين: "نعلم أنه يتعين علينا التوصل إلى عدد من القرارات الاستراتيجية والعسكرية، ولكن الوقت غير مناسب في الوقت الراهن".

شكوك التحالف الأمريكي تُؤجج محادثات دفاعية جديدة

تأتي هذه الخطوة وسط تصاعد التوترات عبر الأطلسي. فقد دأبت إدارة ترامب على تحدي التحالفات التقليدية، ما دفع القادة الأوروبيين إلى إعادة تقييم وضعهم الدفاعي. لطالما اعتمدت أوروبا على الولايات المتحدة وترسانتها النووية في تأمين أمنها، لكنها زادت مؤخراً من إنفاقها العسكري استجابةً لضغوط واشنطن.

أثارت تصرفات الرئيس ترامب قلق الحلفاء الأوروبيين، بما في ذلك اقتراحه شراء غرينلاند من الدنمارك، العضو في حلف الناتو، وتهديداته بفرض رسوم جمركية. كما لمح سابقاً إلى أن الولايات المتحدة قد لا تدافع عن حلفائها الذين لا يلتزمون بأهداف الإنفاق الدفاعي، مما زاد المخاوف بشأن مصداقية الضمانات الأمنية الأمريكية.

دور ألمانيا والقيود التاريخية

بالنسبة لألمانيا، يُعد أي نقاش حول التسلح النووي موضوعاً بالغ الحساسية. إذ يُحظر على البلاد تطوير أسلحتها النووية الخاصة بموجب معاهدتين رئيسيتين: اتفاقية "أربعة زائد اثنين" لعام 1990 التي مهدت الطريق لإعادة توحيد ألمانيا، ومعاهدة عدم انتشار الأسلحة النووية لعام 1969.

ومع ذلك، أشار ميرز إلى أن هذه الالتزامات لا تمنع ألمانيا من استكشاف حلول دفاعية مشتركة مع شركائها. وتتعلق المحادثات تحديداً بالقوتين النوويتين الوحيدتين في أوروبا، بريطانيا وفرنسا. وصرح ميرز قائلاً: "هذه المحادثات جارية"، مضيفاً أنها "لا تتعارض أيضاً مع المشاركة النووية مع الولايات المتحدة الأمريكية".

القدرة التقنية لمبادرة أوروبية

وأضاف توماس روويكامب، رئيس لجنة الدفاع البرلمانية الألمانية، أن البلاد تمتلك الخبرة الفنية اللازمة للمساهمة في سلاح نووي أوروبي مشترك، مما زاد من أهمية المناقشات.

قال روويكامب، العضو في حزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي الذي ينتمي إليه ميرز: "لا نمتلك صواريخ أو رؤوسًا حربية، لكننا نمتلك تفوقًا تكنولوجيًا كبيرًا يمكننا المساهمة به في مبادرة أوروبية مشتركة". ويشير هذا إلى أنه على الرغم من القيود القانونية التي تمنع ألمانيا من بناء ترسانتها الخاصة، إلا أنها قادرة على لعب دور محوري في إطار دفاعي أوروبي تعاوني.

اتسع العجز التجاري الدولي لكندا بشكل ملحوظ في نوفمبر، ليصل إلى 2.2 مليار دولار كندي مقارنةً بعجز مُعدّل قدره 395 مليون دولار كندي في أكتوبر. ووفقًا لبيانات جديدة صادرة عن هيئة الإحصاء الكندية، يعود هذا التغيير إلى انخفاض حاد في صادرات السلع، مما يعكس توجهًا أوسع من جانب الشركات الكندية نحو تنويع أسواقها بعيدًا عن السوق الأمريكية.

ظلّ الميزان التجاري يعاني من عجزٍ طوال معظم العام، مع تسجيل فائضٍ هامشيٍّ واحدٍ فقط في سبتمبر. ويتزامن هذا الاتجاه مع حالة عدم اليقين التجاري التي بدأت في فبراير 2025، والمرتبطة بالتعريفات الجمركية والتهديدات السياسية من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

فئات التصدير الرئيسية تشهد انخفاضات كبيرة

يعود العجز في نوفمبر بشكل رئيسي إلى الانخفاض الحاد في العديد من قطاعات التصدير الرئيسية، حيث انخفض إجمالي حجم الصادرات بنسبة 0.9%. في المقابل، شهدت الواردات انخفاضاً طفيفاً بنسبة 0.1% فقط لتصل إلى 66.14 مليار دولار كندي.

وشملت أبرز الانخفاضات في الصادرات ما يلي:

• المعادن والسلع غير المعدنية: انخفضت هذه الفئة بنسبة 24.4٪، مدفوعة بانخفاض حاد في صادرات الذهب الخام إلى بريطانيا والولايات المتحدة وهونغ كونغ.

• المركبات وقطع الغيار: انخفضت الصادرات بنسبة 11.6%، وهو أكبر انخفاض لهذه الفئة في ثلاث سنوات.

وقد نتج الانخفاض الطفيف في إجمالي الواردات عن انخفاض واردات السيارات وقطع الغيار ومنتجات الطاقة.

الصورة المعقدة للتجارة الأمريكية

على الرغم من اتساع العجز الإجمالي، فقد تحسن الفائض التجاري الكندي مع الولايات المتحدة ، حيث ارتفع إلى 6.6 مليار دولار كندي في نوفمبر/تشرين الثاني من 5.2 مليار دولار كندي في الشهر السابق. ويعود ذلك إلى انخفاض الواردات من الولايات المتحدة بنسبة أكبر (-5.4%) مقارنةً بانخفاض الصادرات إليها (-1.8%).

يعكس هذا الوضع تأثير الرسوم الأمريكية المفروضة على صادرات كندا من الصلب والسيارات والألومنيوم والأخشاب، مما دفع المصدرين إلى البحث عن أسواق جديدة. ونتيجة لذلك، استحوذت الولايات المتحدة على ما يزيد قليلاً عن 68% من إجمالي صادرات كندا في نوفمبر، وهو انخفاض ملحوظ عن نسبة 76% المسجلة قبل عام.

جهود التنويع تُظهر نتائج متباينة

في حين أن أنماط التجارة مع الولايات المتحدة تتغير، فإن جهود كندا لتنمية التجارة مع الدول الأخرى تُسفر عن نتائج متفاوتة.

ارتفعت الواردات من دول أخرى غير الولايات المتحدة بنسبة 7.8% لتسجل أعلى مستوى لها على الإطلاق، حيث تصدرت الصين وألمانيا هذا الاتجاه. في الوقت نفسه، انخفضت الصادرات إلى هذه الوجهات غير الأمريكية بنسبة 4.9%. وقد أدى هذا الوضع إلى اتساع العجز التجاري الكندي مع بقية دول العالم إلى 8.8 مليار دولار كندي في نوفمبر، مقارنةً بـ 5.6 مليار دولار كندي في أكتوبر.

توقعات الخبراء وردود فعل السوق

أشار ستيوارت بيرغمان، كبير الاقتصاديين في مؤسسة تنمية الصادرات الكندية، إلى أنه على الرغم من أن جهود التنويع تسير في الاتجاه الصحيح، إلا أن النتائج ستستغرق وقتًا. وقال: "أرى أن الزخم يسير في الاتجاه الصحيح. هل سنرى النتائج بين عشية وضحاها؟ كلا". ويتوقع بيرغمان أن تستمر الصادرات إلى الولايات المتحدة، التي انخفضت لشهرين متتاليين، في الانكماش مع سعي الشركات الكندية إلى إيجاد أسواق جديدة.

إلا أنه حذر من أن صادرات كندا لا تزال مركزة، حيث لا يزال ما يقرب من 90٪ منها يذهب إلى الولايات المتحدة وبريطانيا والاتحاد الأوروبي والصين.

عقب صدور البيانات، ارتفع الدولار الكندي بنسبة 0.32% ليصل إلى 1.3511 دولار كندي مقابل الدولار الأمريكي. وانخفضت عوائد السندات الحكومية لأجل عامين بمقدار 0.5 نقطة أساسية لتصل إلى 2.4192%.

وأشارت هيئة الإحصاء الكندية أيضاً إلى أن إصدار بيانات التجارة لشهر نوفمبر قد تأخر بسبب إغلاق الحكومة لمدة 43 يوماً في الولايات المتحدة مما أثر على جمع البيانات لعدة أشهر.

يتزايد التنافس العالمي على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي ليصبح معركةً في مجال الطاقة. فبينما تُكثّف الصين جهودها لتطوير نماذج لغوية ضخمة، تواجه الدول الغربية تحدياتٍ جمّة في تلبية الطلب الهائل على الطاقة اللازمة لتشغيل مراكز البيانات التي تُتيح الذكاء الاصطناعي.

يسلط هذا التحدي المتزايد في مجال الطاقة الضوء على ميزة استراتيجية رئيسية لبكين: مواردها الهائلة والمستقرة من الكهرباء.

شبكات الطاقة الغربية تتعرض لضغوط متزايدة بسبب الطلب على الذكاء الاصطناعي

في الولايات المتحدة وأوروبا، يُشكّل الحمل الحسابي المتزايد باستمرار الناتج عن الذكاء الاصطناعي ضغطاً هائلاً على شبكات الطاقة. كانت هذه الشبكات أصلاً في وضع هش، إذ تجاوز التوسع السريع في استخدام الكهرباء وإضافة الطاقة الشمسية وطاقة الرياح الاستثمار في البنية التحتية الداعمة اللازمة.

كانت العواقب واضحة: تزايد وتيرة انقطاعات التيار الكهربائي الرئيسية وارتفاع أسعار الطاقة بشكل مؤلم.

"مع ارتفاع الطلب على الطاقة وتسارع تحديث الشبكة، تتعامل شركات المرافق والمطورون مع الضغوط المزدوجة المتمثلة في عدم اليقين في التجارة العالمية وموثوقية الشبكة"، كما أشار جيريمي فور، نائب الرئيس الأول للمصادر الاستراتيجية في شركة سترايتن إنرجي، في مقال رأي نُشر مؤخراً في موقع يوتيليتي دايف.

الاستثمار الاستراتيجي الصيني في استقرار الشبكة

على نحوٍ مُثيرٍ للدهشة، لا تواجه الصين، أكبر مُنشئ للطاقة المُتجددة في العالم، نفس مستوى التهديد الوجودي لإمداداتها الكهربائية. ويكمن أحد الفروق الرئيسية في استثمار الصين المُستدام والكبير في توسيع وتحديث شبكاتها الكهربائية، مما يسمح لها بمواءمة قدرة الشبكة مع الطلب بنجاحٍ يفوق بكثير نظيراتها الغربية.

رغم أن البلاد شهدت انقطاعات إقليمية للتيار الكهربائي في مطلع العقد، إلا أنها لم تعاني من أي انقطاعات خطيرة منذ ذلك الحين. هذا الاستقرار يضع الصين في موقع اقتصادي وجيوسياسي قوي.

"فيما يتعلق بقدرة الكهرباء، فإن الاختلافات بين الصين والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي كبيرة، ومن الواضح أن الصين تتقدم على الركب من حيث الحجم والهيكل وزخم النمو"، هذا ما قاله ألبرتو فيتوريتي، الشريك الإداري في شركة ديزان شيرا وشركائه، لصحيفة ساوث تشاينا مورنينج بوست.

دعم الدولة لتغذية طفرة الذكاء الاصطناعي

قد تمنح وفرة الطاقة واستقرارها وانخفاض تكلفتها في الصين البلاد ميزة حاسمة في المنافسة العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي. وتعمل بكين على تعزيز هذه الميزة من خلال الدعم الحكومي المباشر.

تدعم الدولة حاليًا الطاقة لمراكز البيانات، في خطوة جاءت استجابةً لشكاوى شركات التكنولوجيا الصينية من ارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة باستخدام أشباه الموصلات المحلية الأقل كفاءة. وهذه مجرد واحدة من بين العديد من الحوافز المقدمة لشركات الذكاء الاصطناعي في البلاد. وكما ذكرت مجلة تايم، مع ترسيخ هيمنة الذكاء الاصطناعي كسياسة حكومية أساسية، "تقدم كل مدينة ومنطقة حوافز للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي".

وتُعد هذه الجهود التي تقودها الدولة جزءًا من "مبادرة الذكاء الاصطناعي+" التي أُعلن عنها في أغسطس الماضي، والتي تهدف إلى "إعادة تشكيل نموذج الإنتاج والحياة البشرية" ودمج الذكاء الاصطناعي في 90% من اقتصاد الصين بحلول عام 2030.

حلقة حميدة: الذكاء الاصطناعي لتحسين شبكة الطاقة

يتطلب تحقيق هذا الهدف الطموح كميات هائلة من الطاقة. ومع ذلك، تخطط بكين لتسخير قوة الذكاء الاصطناعي لإدارة هذا الطلب من خلال تحسين شبكة الكهرباء الخاصة بها.

يمكن للذكاء الاصطناعي أن يلعب دورًا محوريًا في تنظيم شبكة الكهرباء التي تعتمد بشكل متزايد على موارد متغيرة، في ظل الطلب المتزايد على مدار الساعة. تستطيع نماذج اللغة الكبيرة معالجة بيانات العرض والطلب لحساب التقلبات في الوقت الفعلي بكفاءة وبتكلفة أقل من النماذج الأخرى.

"إذا تم تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي بشكل جيد لتقديم تنبؤات دقيقة حول كمية الكهرباء المتجددة التي سيتم توليدها على مدار اليوم وكمية الكهرباء المطلوبة في الأوقات المقابلة، فسيتمكن مشغل الشبكة من تحديد كيفية موازنة العرض والطلب مسبقًا بكفاءة وأمان أكبر"، هذا ما قاله فانغ لوروي من جامعة شيآن جياوتونغ-ليفربول لوكالة رويترز.

مع وجود خطط لدمج الذكاء الاصطناعي بشكل شامل في شبكة الطاقة الخاصة بها بحلول العام المقبل، تعمل الصين على بناء حلقة تغذية راجعة قوية حيث تغذي الطاقة الذكاء الاصطناعي، والذكاء الاصطناعي بدوره يعزز نظام الطاقة - مما قد يضمن لها الريادة في الحدود التكنولوجية للقرن الحادي والعشرين.

قد يكون من الصعب شرح مدى أهمية إصدار تقرير توقعات الطاقة العالمية (WEO) لصناع السياسات وشركات الطاقة والمستثمرين الذين يتخذون قرارات استثمارية بمئات المليارات من الدولارات في جميع أنحاء العالم كل عام، وذلك للجمهور العام.

ابتداءً من أوائل التسعينيات، تضمنت التوقعات سيناريو السياسات الحالية الذي يتنبأ بالطلب المستقبلي على النفط والغاز الطبيعي خلال العقود القادمة بناءً على القوانين الحالية وسياسات الطاقة الحكومية. وقد استخدمت البنوك والشركات هذا السيناريو لتقدير حجم الاستثمارات التي يجب عليها، والتي تُقدر بمليارات الدولارات، لتلبية الطلب المتوقع على الطاقة.

إن سمعة وكالة الطاقة الدولية المتميزة جعلت نظام التنبؤات المناخية المعياري لتوقعات العرض والطلب العالميين على الطاقة لعقود من الزمن - حتى وقت قريب.

في عام 2020، وفي عهد مديرها التنفيذي المخضرم فاتح بيرول، قررت وكالة الطاقة الدولية التخلي عن برنامج سياسات المناخ، "ويرجع ذلك جزئياً إلى ضغوط من الدول الأوروبية والناشطين البيئيين"، وفقاً لمحلل الطاقة في بلومبيرغ، خافيير بلاس. وكان معظم هؤلاء الناشطين البيئيين مهتمين باستخدام سياسات المناخ لاستبدال إنتاج النفط والفحم بشكل دائم.

لتحقيق ذلك، أدرجت وكالة الطاقة الدولية سيناريوهات جديدة أخذت في الاعتبار طموحات وتطلعات سياسية لم تُصبح قوانين بعد. وقد سمح هذا التضليل التحليلي بتحويل أهداف الوصول إلى صافي انبعاثات صفرية، التي أُقرت في عهد اتفاقية باريس، إلى واقع ملموس في التنبؤات. ونتيجة لذلك، أظهرت هذه التنبؤات أن ذروة الطلب العالمي على النفط ستتراوح بين 3 ملايين و106 ملايين برميل يوميًا بحلول عام 2030 قبل أن تبدأ بالانخفاض بشكل دائم.

وبفضل سمعة وكالة الطاقة الدولية، ساعدت هذه التوقعات حشد دافوس على تحويل الرأي العام النخبوي نحو مفهوم صافي الانبعاثات الصفرية وإطار الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في أوائل العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، الأمر الذي لعب دوراً في قمع مليارات الدولارات من الاستثمارات في موارد الكربون والهيدروكربون.

أعادت وكالة الطاقة الدولية العمل بسيناريو السياسات الحالية لعام 2025 بعد ضغوط من إدارة ترامب، مع التأكيد على أنه لا ينبغي توقع ذروة في الطلب العالمي على النفط حتى عام 2050 على الأقل. وهذا قرار مرحب به، ولكن ليس قبل وقوع أضرار جسيمة، وفقًا لتقرير حديث نشره المركز الوطني لتحليلات الطاقة (NCEA) .

وخلص التقرير، الذي كتبه نيل أتكينسون، وهو زميل زائر في المركز الوطني للاقتصاد الاقتصادي والرئيس السابق لقسم صناعة النفط والأسواق في وكالة الطاقة الدولية، وآدم سيمينسكي، المدير السابق لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية، إلى أنه في حين أن إعادة إدراج سيناريوهات الطاقة النظيفة في توقعات الطاقة العالمية لعام 2025 "قد قطعت شوطاً طويلاً نحو الإجابة على أن سيناريوهاتها منفصلة عن الواقع"، إلا أنه لا يزال يتعين على وكالة الطاقة الدولية بذل المزيد لتصحيح الأخطاء السابقة.

وخلصت أحدث الانتقادات إلى أن وكالة الطاقة الدولية لا تزال تضع سلسلة من الافتراضات السوقية غير المدعومة، بما في ذلك:

المركبات الكهربائية: لا تزال التوقعات بشأن اعتماد المركبات الكهربائية متفائلة للغاية، مما يؤدي إلى المبالغة في تقدير انخفاض الطلب على النفط للمركبات الخفيفة.

الطيران: إن التوقعات بانخفاض طفيف في استهلاك وقود الطائرات لا تزال مفرطة في التفاؤل.

الشحن البحري: لا تزال وكالة الطاقة الدولية تقدم توقعات مفرطة في التفاؤل بشأن انخفاض كبير في استخدام النفط الخام للشحن البحري العالمي.

حتى لو قامت وكالة الطاقة الدولية بتصحيح مشاكلها المنهجية وتعيين مدير تنفيذي جديد، فإن الضرر الناجم عن غياب سيناريو السياسات الحالية لخمس سنوات قد يستمر لفترة طويلة. ويُقدّر سيمينسكي وأتكينسون أن ما يصل إلى 1.5 تريليون دولار من نقص الاستثمار في استكشاف النفط والغاز الطبيعي يُتوقع أن يصل إلى 1.5 تريليون دولار خلال العقد القادم. ويؤدي نقص الاستثمار في قطاع النفط إلى نقص في الإمدادات، مما يُسبب حتماً ارتفاعاً حاداً في أسعار الطاقة ووصولها إلى مستوى سعري أعلى بكثير.

من خلال توقع ذروة الطلب على النفط في عام 2030، ضحت وكالة الطاقة الدولية بمصداقيتها، وقدمت الدعم والغطاء الجوي للنخبة لمنظمات مثل تحالف الخدمات المصرفية الصفرية، وهي مجموعة مدعومة من الأمم المتحدة بلغ عدد أعضائها 140 بنكًا بأصول تبلغ تريليونات الدولارات، وتعهدت بمواءمة محافظها الاستثمارية مع صافي انبعاثات غازات الدفيئة الصفرية بحلول عام 2050.

لا يُعرف على وجه الدقة حجم انسحاب بنوك الاستثمار الدولية من تمويل موارد النفط والفحم في القطب الشمالي، لكن العديد منها أعلن ذلك صراحةً. ولن يُعوّض انهيار التحالف المصرفي في خريف عام 2025، والناجم عن مزيج من الضغوط السياسية وظروف السوق، عن عواقب التخلف الذاتي الذي استمر لسنوات بين العرض والطلب.

لم يذهب مؤلفو التقرير إلى حد اتهام وكالة الطاقة الدولية بشكل مباشر بتقويض مناخ الاستثمار بشكل خفي بما يكفي لخلق ارتفاعات في الأسعار تسبب الركود في المستقبل، لكن خبراء الطاقة يعلمون أن حالات النقص المماثلة في الإنتاج في الماضي قد فعلت ذلك بالضبط.

في سبعينيات القرن الماضي، ارتفع سعر برميل النفط من 4 دولارات إلى مستوى قياسي جديد بلغ حوالي 32 دولارًا للبرميل بحلول عام 1981، أي بزيادة سبعة أضعاف في السعر الاسمي، مما أدى إلى انهيار اقتصادات العديد من الدول. وفي فترة الارتفاع الحاد في الأسعار بين عامي 2004 و2013، تضاعفت أسعار النفط طويلة الأجل ثلاث مرات تقريبًا، ولعبت دورًا داعمًا لم يُقدّر حق قدره في الأزمة المالية العالمية عام 2008.

إذا حدث تصحيح سعري تصاعدي كبير آخر في السنوات القادمة، فلا تنسَ تضمين أخطاء وكالة الطاقة الدولية المتعمدة عند إعداد قائمة بالمسؤولين. فجميع المؤسسات الحكومية ذات طابع سياسي، مهما بلغت درجة عزلها عن التأثير المباشر. فلنأمل أن تكون وكالة الطاقة الدولية قد استوعبت درسًا أو درسين حول ثمن الاعتقاد بوجود "جانب صحيح من التاريخ" يجب الوقوف فيه.

ويليام موراي هو كبير كتاب الخطابات السابق لوكالة حماية البيئة (EPA)، والمحرر السابق لموقع RealClearEnergy من 2015 إلى 2017، وقد غطى سياسات الطاقة والبيئة في واشنطن العاصمة، كصحفي ومحلل على مدى العقدين الماضيين.

المصدر: زيرو هيدج

ارتفع طلب المستثمرين على الذهب بنسبة 84% العام الماضي، حيث دفعت المخاطر الجيوسياسية المتزايدة والاضطرابات الاقتصادية المستثمرين إلى البحث عن أصول آمنة. ووفقًا لإحصاءات مجلس الذهب العالمي، فقد رفعت هذه الزيادة متوسط ​​سعر الذهب الفوري في لندن إلى مستوى قياسي جديد بلغ 3431.5 دولارًا للأونصة، بزيادة قدرها 44% عن عام 2024.

في حين ارتفع الطلب الإجمالي على الذهب بنسبة 1% فقط ليصل إلى 5002.3 طن متري، إلا أن قيمته ارتفعت بنسبة 45% لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 555 مليار دولار، مما يؤكد تأثير ارتفاع الأسعار.

الطلب على الاستثمار هو المحرك الرئيسي للسوق

كان الطلب الاستثماري المحرك الرئيسي وراء هذا العام القياسي للذهب، حيث ارتفع إلى 2175.3 طنًا. ويمثل هذا الرقم 60% من إجمالي 3671.6 طنًا تم استخراجها في عام 2025، وهو ارتفاع حاد مقارنةً بنسبة 30% تقريبًا التي سُجلت بين عامي 2021 و2024.

ساهمت عدة عوامل في هذا الاندفاع نحو الذهب:

• عدم الاستقرار الجيوسياسي: أدت التوترات العالمية المتفاقمة إلى اللجوء إلى الأمان الملموس للذهب.

• المخاوف الاقتصادية: أدى عدم اليقين الناجم عن سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية إلى دفع المستثمرين إلى التحوط لمحفظاتهم الاستثمارية.

• التنويع: المخاوف بشأن ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الأسهم جعلت الذهب بديلاً جذاباً للتنويع.

أدى هذا التدفق لرأس المال إلى خلق حلقة تعزيز ذاتي، حيث جذبت الارتفاعات اليومية في الأسعار المزيد من الأموال من المستثمرين الذين يسعون إلى الاستفادة من الزخم التصاعدي.

الشكل 1: يوضح هذا الرسم البياني للطلب العالمي على الذهب من عام 2010 إلى عام 2024 اتجاهًا واضحًا ومتزايدًا في فئة الاستثمار، مما مهد الطريق للارتفاع الكبير في عام 2025.

شهدت صناديق المؤشرات المتداولة تحولاً جذرياً في تدفقات الأموال

حدث التحول الأبرز في صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب المادي. فبعد أن شهدت هذه الصناديق تدفقاً صافياً للخارج قدره 2.9 طن في عام 2024، شهدت تدفقاً صافياً هائلاً للداخل قدره 801.2 طن في العام الماضي.

تصدرت أمريكا الشمالية قائمة المناطق الأكثر تدفقاً لصناديق المؤشرات المتداولة:

• أمريكا الشمالية: شكلت الأموال الموجودة في المنطقة 446 طنًا، أي أكثر من نصف الإجمالي العالمي.

• آسيا: شهدت المنطقة ثاني أكبر تدفق بلغ 215 طنًا.

• أوروبا: بلغ صافي التدفقات الداخلة 131 طنًا، وهو رقم خففته عمليات جني الأرباح الكبيرة في أكتوبر.

ارتفاع الطلب على السبائك المعدنية مع تراجع الطلب على المجوهرات

كما شهد الطلب على سبائك وعملات الذهب المادية نمواً قوياً، حيث ارتفع بنسبة 16٪ ليصل إلى 1374.1 طن.

كان هذا الاتجاه واضحًا بشكل خاص في الصين، وهي سوق رئيسية للذهب. فبينما انخفض الطلب الصيني على المجوهرات الذهبية بنسبة 25%، ارتفع الطلب على السبائك والعملات الذهبية بنسبة 28%. ويعكس هذا التحول نمطًا عالميًا أوسع، حيث انخفض الطلب العالمي على المجوهرات بنسبة 18% ليصل إلى 1542.3 طنًا، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تباطؤ الاستهلاك في كل من الهند والصين.

البنوك المركزية تخفف من عمليات الشراء لكنها لا تزال لاعباً رئيسياً.

قامت البنوك المركزية، التي كانت تشتري أكثر من 1000 طن من الذهب سنوياً على مدى السنوات الثلاث الماضية، بإبطاء وتيرتها في عام 2025. وانخفضت المشتريات بنسبة 20% لتصل إلى 863 طناً، حيث من المرجح أن الأسعار المرتفعة القياسية دفعت إلى اتباع نهج أكثر حذراً.

ومع ذلك، فإن مستوى الشراء هذا لا يزال أعلى بكثير من المتوسط ​​السنوي البالغ 473 طنًا المسجل بين عامي 2010 و2021. وهذا يشير إلى أن الشهية الاستراتيجية للذهب بين البنوك المركزية في العالم لا تزال قوية، حتى مع ارتفاع الأسعار.