الولايات المتحدة تجري محادثات مع إسرائيل والسعودية بشأن إيران

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

انخفضت عوائد سندات منطقة اليورو بشكل طفيف يوم الخميس، مدفوعةً بتزايد التكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي قد يضطر إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب من المتوقع. ويُعزى هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى قوة اليورو الأخيرة، التي تثير تساؤلات حول تأثيرها المحتمل على التضخم.

انخفض عائد السندات الألمانية القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 2.5 نقطة أساسية ليصل إلى 2.824%. كما شهدت الديون قصيرة الأجل ضغوطاً هبوطية، حيث انخفض عائد السندات الألمانية لأجل عامين بمقدار نقطتين أساسيتين ليصل إلى 2.06%، وهو أدنى مستوى له في أسبوع.

ارتفاع اليورو يضع ضغطاً على البنك المركزي الأوروبي

تجاوز اليورو مؤخراً مستوى 1.20 دولار مقابل الدولار الأمريكي لأول مرة منذ منتصف عام 2021 قبل أن يستقر عند 1.1932 دولار. وقد لفت هذا الارتفاع انتباه صناع السياسات والمتداولين على حد سواء.

نظراً لأن منطقة اليورو مستورد صافٍ للطاقة، فإن ارتفاع قيمة العملة يقلل بشكل مباشر من تكلفة الواردات، مما قد يكون له أثر انكماشي. وقد غذّت هذه الديناميكية توقعات السوق بخفض مبكر لسعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي.

اكتسبت التكهنات مصداقية بعد أن صرح مارتن كوخر، صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي، لصحيفة فايننشال تايمز بأن ارتفاع قيمة اليورو بشكل أكبر قد يجبر البنك المركزي على خفض أسعار الفائدة.

موازنة دقيقة: أسعار النفط مقابل قوة العملة

على الرغم من تزايد الحديث حول هذا الموضوع، يعتقد بعض المحللين أن السوق يبالغ في تقديراته. ويرى أندريه شتشيبانياك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في نومورا، أن المتداولين سيحتاجون إلى رؤية اختراق حاسم ومستدام فوق مستوى 1.20 دولار قبل أن يتوقعوا بشكل كامل خفضًا آخر في سعر الفائدة.

وأشار إلى أن ارتفاع أسعار النفط يخلق قوة تضخمية معاكسة تحد من قوة اليورو.

وأوضح شتشيبانياك قائلاً: "إن قوة اليورو مقابل الدولار وارتفاع أسعار النفط يعوضان بعضهما البعض في الواقع. فمن الواضح أن قوة اليورو مقابل الدولار لها تأثير انكماشي، بينما ارتفاع أسعار النفط له تأثير تضخمي".

نتيجةً لضعف الدولار والتوترات الجيوسياسية، ارتفع سعر النفط بنسبة 16% هذا الشهر ليصل إلى أعلى مستوى له منذ يوليو. وأشار شتشيبانياك إلى أنه طالما بقي هذان العاملان متوازنين، فإن لدى البنك المركزي الأوروبي مجالاً للإبقاء على سياسته النقدية دون تغيير.

السياق العالمي: الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على استقراره

في غضون ذلك، اختتم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماعه الأخير بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، كما كان متوقعاً على نطاق واسع. وأشار البنك المركزي إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً بينما يستمر سوق العمل في الاستقرار.

في مؤتمره الصحفي، تبنى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نبرة متشددة بعض الشيء، لكنه أوضح أن رفع سعر الفائدة لم يكن جزءًا من التوقعات الأساسية لصناع السياسات.

أصدر صندوق النقد الدولي تحذيراً شديد اللهجة لاقتصادات الأسواق الناشئة: فبينما صمدت هذه الاقتصادات في وجه الصدمات التجارية والاضطرابات الجيوسياسية الأخيرة، فإن استقرارها الحالي يعتمد على قاعدة ضيقة قد لا تدوم.

بحسب كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، بيير أوليفييه غورينشاس، فقد استوعب الاقتصاد العالمي الأثر الأولي للصدمات الجمركية. وقد تعززت هذه المرونة بفضل إعادة هيكلة الشركات لسلاسل التوريد الخاصة بها، والظروف المالية الداعمة، والطفرة الاستثمارية الكبيرة في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي التي عززت الصادرات، لا سيما في آسيا.

وقد ساهمت هذه القوى نفسها في دعم الأسواق الناشئة، والحفاظ على النشاط الاقتصادي وتدفقات رأس المال على الرغم من المستويات العالية من عدم اليقين.

طفرة الذكاء الاصطناعي: سلاح ذو حدين

رغم استقرار الاقتصاد العالمي ظاهرياً، يحذر صندوق النقد الدولي من أن هذا النمو يزداد تركيزاً. إذ يتركز النشاط الاقتصادي في عدد محدود من القطاعات، بقيادة قطاعي التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مما يخلق مخاطر كبيرة.

"في حين أن طفرة الاستثمار الحالية تعد بزيادة طويلة الأمد في الإنتاجية، يبقى السؤال مطروحاً عما إذا كانت العوائد ستستمر في تلبية التوقعات أو تجاوزها"، صرح غورينشاس في اجتماع مائدة مستديرة قبل مؤتمر العلا حول اقتصادات الأسواق الناشئة.

حذر مسؤولو صندوق النقد الدولي من أنه إذا انقلبت دورة الاستثمار في التكنولوجيا، فقد تتعرض الأسواق الناشئة لضربة قوية نتيجة لتشديد مفاجئ للظروف المالية وتدفقات رأس المال إلى الخارج.

مخاطر محدقة بالعمالة والمالية

كما أشار الصندوق إلى مخاوف ناشئة في سوق العمل، مُلاحظاً بوادر تراجع في عدة دول. وعلى المدى البعيد، قد يؤدي التوسع في استخدام الذكاء الاصطناعي إلى إزاحة العمال، مما يخلق تحديات جديدة ومعقدة أمام صانعي السياسات.

ومما يزيد الوضع تعقيداً هو الدولار الأمريكي. فقد أشار غورينشاس إلى أن انخفاض قيمته خلال العام الماضي قد خفف الضغوط المالية في العديد من الأسواق الناشئة. إلا أنه حذر من أن هذا التخفيف لم يكن متساوياً، لا سيما بالنسبة للدول المصدرة للسلع.

على صعيد السياسات، نجحت العديد من الدول في استخدام تدابير مالية مضادة للدورات الاقتصادية للتخفيف من حدة الانكماش الاقتصادي. ومع ذلك، بالنسبة للاقتصادات المثقلة أصلاً بمستويات ديون مرتفعة، لا تزال تكاليف الاقتراض مرتفعة.

نافذة ضيقة للاستعداد

أرجع صندوق النقد الدولي سابقاً مرونة الأسواق الناشئة إلى تعزيز المصداقية النقدية، ومرونة أسعار الصرف، وتحسين الأطر المالية. وبينما لا تزال هذه العوامل بالغة الأهمية، يقول المسؤولون الآن إن تيسير الأوضاع المالية الخارجية وازدهار الاستثمار المدفوع بالتكنولوجيا قد لعبا دوراً أكثر أهمية في دعم النمو الأخير.

يؤكد التقرير الاقتصادي العالمي الأخير الصادر عن الصندوق تحذيره: الاستقرار الحالي محدود. ويُحثّ الصندوق الحكومات على استغلال هذه الفترة للاستعداد لظروف قد تكون أقل ملاءمة في المستقبل.

وضع غورينشاس استراتيجية واضحة لصناع السياسات:

• تعزيز الاحتياطيات المالية: استغل الفرصة الحالية لدعم المالية الوطنية.

• تحسين إدارة الديون: السيطرة على الاقتراض السيادي قبل أن تسوء الأوضاع.

• ضمان استقرار الأسعار: الحفاظ على السيطرة على التضخم.

• سن إصلاحات هيكلية: تنفيذ سياسات لرفع الإنتاجية وتنويع مصادر النمو الاقتصادي بما يتجاوز مجرد عدد قليل من القطاعات الرائجة.

ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها في أربعة أشهر، حيث واجهت الأسواق مزيجاً من المخاطر الجيوسياسية المتصاعدة واضطرابات الإمداد الشديدة المرتبطة بالطقس في الولايات المتحدة.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت تسليم مارس يوم الخميس بنسبة 2.2% لتصل إلى 68.85 دولارًا للبرميل، بعد أن لامست لفترة وجيزة 70.35 دولارًا، وهو أعلى مستوى لها منذ أواخر سبتمبر. في الوقت نفسه، ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 2.4% لتصل إلى 64.72 دولارًا للبرميل، بعد أن تجاوزت في وقت سابق حاجز 65 دولارًا. وقد ارتفع كلا مؤشري أسعار النفط بنحو 9% خلال الأسبوع الماضي.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية في المواجهة الأمريكية الإيرانية

يُعزى الارتفاع الرئيسي في الأسعار إلى تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى زيادة كبيرة في المخاطرة داخل السوق. ويخشى المتداولون من أن يؤدي أي نزاع محتمل إلى تعطيل إنتاج النفط الخام من أحد أهم منتجي النفط في الشرق الأوسط.

أشارت تقارير حديثة إلى أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يدرس اتخاذ إجراءات عسكرية جديدة ضد إيران، قد تستهدف قيادتها ومنشآتها النووية. ويأتي هذا في أعقاب دعوات سابقة لطهران لإعادة التفاوض بشأن برنامجها النووي، والتي قوبلت بالرفض. وقد ازداد الوضع توتراً بوصول سفن حربية أمريكية إلى الشرق الأوسط، حيث ألمح ترامب إلى أن المزيد من القوات البحرية في طريقها إلى هناك.

باعتبارها رابع أكبر منتج للنفط في منظمة أوبك، يُعدّ إنتاج إيران البالغ 3.2 مليون برميل يومياً بالغ الأهمية للإمدادات العالمية. وأشار محللون في بنك آي إن جي إلى أنه في حين يُشكّل أي انقطاع فوري في إمدادات النفط الإيراني مصدر قلق رئيسي، فإن تصعيداً أوسع نطاقاً قد يُعرّض للخطر ما يقرب من 20 مليون برميل من النفط التي تعبر مضيق هرمز يومياً.

مع ذلك، لا يرى جميع المحللين أن الصراع أمر لا مفر منه. فقد أشار تقرير صادر عن شركة كيبلر شوفرو إلى أن احتمال حدوث انقطاع كبير في الإمدادات منخفض. ويعتقدون أن الهدف الرئيسي للرئيس ترامب هو التوصل إلى اتفاق نووي، وليس تغيير النظام، مما يجعل شن حملة قصف واسعة النطاق أمرًا مستبعدًا. وبينما أقرت كيبلر بأن أسعار النفط قد تستمر في الارتفاع على المدى القصير، إلا أنها تتوقع أن تكون هذه المكاسب مؤقتة، وربما تدوم لبضعة أسابيع.

عاصفة شتوية تعطل الإنتاج الأمريكي وتقلص المخزونات

ومما زاد من ضغوط جانب العرض، اجتاحت عاصفة شتوية شديدة الولايات المتحدة، مصحوبة بتساقط ثلوج كثيفة ودرجات حرارة متجمدة أدت إلى تعطيل إنتاج النفط الخام المحلي.

تشير التقديرات إلى توقف إنتاج النفط عن العمل خلال الأسبوع الماضي بمقدار مليوني برميل يومياً، كما تأثرت الصادرات من ساحل الخليج. وقد بدأت آثار هذه الاضطرابات تظهر في البيانات الرسمية، حيث شهدت مخزونات النفط الأمريكية انخفاضاً حاداً غير متوقع.

بحسب الأرقام الحكومية الصادرة يوم الأربعاء، انخفضت مخزونات النفط الأمريكية للأسبوع المنتهي في 23 يناير/كانون الثاني بمقدار 2.295 مليون برميل. وقد تجاوز هذا الانخفاض بشكل ملحوظ توقعات السوق التي كانت تشير إلى انخفاض قدره 0.2 مليون برميل.

تكشف نظرة فاحصة على البيانات عن مصادر هذا التضييق في العرض:

• الواردات: انخفضت بمقدار 805,000 برميل يومياً.

• الصادرات: زادت بمقدار 901,000 برميل يوميًا أسبوعيًا.

• الإنتاج: انخفض إنتاج النفط الخام في الولايات الـ 48 السفلى بمقدار يقدر بنحو 42000 برميل يوميًا.

• نشاط المصافي: انخفضت معدلات التشغيل في المصافي الأمريكية بمقدار 2.4 نقطة مئوية لتصل إلى 90.9% من الطاقة الإنتاجية.

...وها قد اختفى!

بدأ الأمر بانهيار أسهم شركات التكنولوجيا عند الافتتاح... وذلك بعد تحذير بريفوروتسكي من غولدمان ساكس في وقت سابق بضرورة "مراقبة أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة اليوم"...

تراجعت الأسهم الأمريكية بشدة مع افتتاح السوق النقدي، حيث محا مؤشر ناسداك مكاسبه التي حققها خلال الليل بسرعة...

...مع تسارع الخسائر في أسهم مايكروسوفت...

...تبع ذلك انهيار العملات المشفرة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له منذ 18 ديسمبر...

...ثم انخفض سعر الذهب إلى ما دون 5300 دولار...

وحتى الآن لا نرى أي محفز لهذا الانفصال.

المصدر: زيرو هيدج

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الهندي بنسبة تتراوح بين 6.8% و7.2% في السنة المالية التي تبدأ في أبريل، مدفوعاً بالطلب المحلي القوي على الرغم من أن التقلبات العالمية تشكل رياحاً معاكسة كبيرة.

تشير التوقعات، الواردة بالتفصيل في المسح الاقتصادي السنوي للحكومة، إلى تباطؤ طفيف مقارنةً بنسبة النمو المقدرة للسنة المالية الحالية والبالغة 7.4%. وقد عبّر التقرير، الذي قدمته وزيرة المالية نيرمالا سيثارامان إلى البرلمان، عن تفاؤل حذر، متوقعاً "نمواً ثابتاً وسط حالة عدم اليقين العالمية".

إن تقييم الحكومة للعام الحالي بنسبة 7.4% يتجاوز بشكل ملحوظ النطاق المتوقع في استطلاع العام الماضي والذي يتراوح بين 6.3% و6.8%.

التعامل مع الضغوط الاقتصادية الخارجية

رغم قوة التوقعات المحلية، يُقر التقرير بأن الظروف العالمية تُضفي قدراً كبيراً من عدم اليقين. وتشمل المخاطر الخارجية الرئيسية التي تُهدد الاقتصاد الهندي ما يلي:

• تباطؤ النمو بين الشركاء التجاريين الرئيسيين.

• اضطرابات التجارة الناجمة عن سياسات التعريفات الجمركية الدولية.

• تقلبات في تدفقات رأس المال التي قد تؤثر على الصادرات ومعنويات المستثمرين.

ويصنف التقرير، الذي أعده كبير المستشارين الاقتصاديين في. أنانثا ناجيسواران وفريقه، هذه التحديات على أنها مصادر للغموض وليست ضائقة اقتصادية كلية فورية.

التعريفات الجمركية الأمريكية والروبية المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

يتناول الاستطلاع بشكل مباشر تأثير التوترات التجارية العالمية، لا سيما مع الولايات المتحدة. ففي أغسطس/آب، فرض الرئيس دونالد ترامب تعريفة جمركية بنسبة 50% على سلع هندية معينة، مما دفع نيودلهي إلى تسريع جهودها لتنويع أسواقها التصديرية من خلال اتفاقيات تجارية جديدة مع الاتحاد الأوروبي ونيوزيلندا وسلطنة عمان.

منذ فرض الرسوم الجمركية، انخفضت قيمة الروبية الهندية بنسبة 5%، لتصل إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 91.9850 روبية للدولار يوم الخميس.

يشير المسح الاقتصادي إلى أن قيمة العملة الهندية "أقل من قيمتها الحقيقية". ويذكر التقرير أن تقييم الروبية لا يتناسب مع قوة الاقتصاد الهندي. ومع ذلك، فإن هذا الوضع "المنخفض" يوفر حماية جزئية ضد تأثير ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية على الصادرات الهندية.

يأتي ضعف العملة هذا مصحوباً بآثار سلبية. فبينما يُعدّ مفيداً للمصدّرين ويمكن تحمّله خلال فترة انخفاض التضخم، إلا أنه جعل المستثمرين الأجانب مترددين. وقد أدّى هذا التردد إلى سحب قياسي بلغ 19 مليار دولار من الأسهم الهندية في عام 2025، مع استمرار المستثمرين الأجانب في كونهم بائعين صافين في يناير.

الإصلاحات المحلية لدفع عجلة اقتصاد مرن

لمواجهة الضغوط الخارجية، تعتمد الحكومة على سلسلة من الإصلاحات المحلية لتحفيز الاستثمار والاستهلاك. ويسلط الاستطلاع الضوء على التغييرات السياسية الأخيرة المتوقع أن تعزز الاقتصاد، بما في ذلك تخفيضات ضريبة الاستهلاك، ومراجعة شاملة لقوانين العمل، وتدابير لفتح قطاع الطاقة النووية.

علاوة على ذلك، يعرب التقرير عن تفاؤله بأن "المفاوضات التجارية الجارية مع الولايات المتحدة من المتوقع أن تنتهي خلال العام"، الأمر الذي قد يساعد في تقليل حالة عدم اليقين على الجبهة الخارجية.

إجماع دولي حول قصة نمو الهند

تتوافق توقعات النمو التي وضعتها الحكومة الهندية بشكل عام مع توقعات المؤسسات الدولية الكبرى.

رفع صندوق النقد الدولي مؤخراً توقعاته لنمو الاقتصاد الهندي للسنة المالية المقبلة إلى 7.3%. وبالمثل، رفع البنك الدولي توقعاته إلى 7.2%.

على الصعيد المحلي، أشار بنك الاحتياطي الهندي إلى أن المؤشرات عالية التردد تدل على استمرار الطلب. وقد دعم البنك المركزي النمو بشكل فعال من خلال خفض أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس منذ فبراير 2025، وهي دورة التيسير النقدي الأكثر جرأة منذ عام 2019.