أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير رغم إصرار ترامب على خفضها.

يُبقي البنك المركزي التايواني أسعار الفائدة ثابتة، لكنه يراقب عن كثب احتمالية حدوث ارتفاع مفرط في اقتصاد الجزيرة القائم على الذكاء الاصطناعي وسوق الأسهم المزدهر.

كشفت محاضر اجتماع مجلس إدارة البنك الأخير في ديسمبر عن قرار بالإجماع بالإبقاء على سعر الخصم القياسي عند 2٪، وهو المستوى الذي حافظ عليه منذ مارس 2024. وبينما أعرب أعضاء مجلس الإدارة عن ثقتهم في المسار الاقتصادي لتايوان، أعرب البعض عن مخاوف محددة بشأن الاستقرار المالي.

ازدهار الذكاء الاصطناعي يغذي النمو ويثير مخاوف الفقاعة الاقتصادية

رفع البنك المركزي توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2025، مدفوعاً بالزيادة الكبيرة في صادرات السلع عالية التقنية. وباعتبارها المنتج الرئيسي لأشباه الموصلات المتقدمة في العالم، تُعد تايوان من أبرز المستفيدين من ثورة الذكاء الاصطناعي العالمية، وهو اتجاه ساهم في ارتفاع مؤشرها الرئيسي للأسهم بنسبة 26% في عام 2025.

يتوقع العديد من أعضاء مجلس الإدارة أن يستمر هذا النمو الاقتصادي القوي حتى عام 2026 بسبب الطلب المستمر المتعلق بالذكاء الاصطناعي.

مع ذلك، أثار هذا التوسع السريع الحذر أيضاً. فقد أشار أحد أعضاء مجلس الإدارة إلى أنه على الرغم من انخفاض احتمالية تشكل فقاعة الذكاء الاصطناعي، إلا أن الوضع يستدعي "مراقبة مستمرة".

تزايد التقلبات الناتجة عن الأسهم ورأس المال الأجنبي

وأشار أعضاء آخرون إلى تزايد المخاطر في الأسواق المالية. ولفت أحد المسؤولين إلى ارتفاع القيمة السوقية لسوق الأسهم التايوانية والنمو الكبير في أصول صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) كمصادر محتملة لعدم الاستقرار.

ونقلت المحاضر عن العضو قوله: "بالإضافة إلى تدفقات رأس المال الأجنبي المتكررة، فإن هذه التطورات قد تؤدي إلى تفاقم التقلبات في الأسواق المالية المحلية وأسواق الصرف الأجنبي، وبالتالي تستدعي اهتماماً دقيقاً".

ركز عضو آخر في مجلس الإدارة على الزيادة المستمرة في حيازات الأسهم من قبل المستثمرين المؤسسيين الأجانب. وقد يؤدي بيع جزئي من قبل هذه المجموعة إلى تفاقم الضغط الهبوطي على سعر صرف الدولار التايواني، مما يخلق تحديًا للبنك المركزي، الذي تقع على عاتقه مسؤولية الحفاظ على استقرار العملة.

نظرة مستقبلية

من المقرر أن يعقد مجلس إدارة البنك المركزي، المكون من 15 عضواً، اجتماعه الفصلي المقبل لتحديد أسعار الفائدة في مارس/آذار. وفي الوقت نفسه، ستصدر الحكومة تقريرها الأولي عن النمو الاقتصادي للربع الرابع والعام 2025 بأكمله يوم الجمعة.

يشهد العالم توسعاً هائلاً في استخدام الغاز الطبيعي لتوليد الطاقة، مدفوعاً بالطلب المتزايد على الطاقة من قِبل الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات التي تدعمه. ويشير تقرير جديد إلى أن الولايات المتحدة تتصدر هذه الطفرة، التي تُنذر باستمرار انبعاثات الكربون لعقود قادمة.

بحسب تقرير صادر عن مرصد الطاقة العالمي (GEM)، من المتوقع أن يحطم هذا العام الرقم القياسي السنوي في قدرة توليد الطاقة الجديدة بالغاز. وتشير التوقعات إلى أن المشاريع المخطط لها والجاري تنفيذها بحلول عام 2026 ستزيد قدرة توليد الطاقة بالغاز في العالم بنحو ثلاثة أضعاف.

نمو قياسي في طاقة الغاز في الأفق

تقود الولايات المتحدة الجهود العالمية لزيادة استخدام الغاز الطبيعي. فبعد أن ضاعفت قدرتها الإنتاجية المخطط لها من الغاز ثلاث مرات بحلول عام 2025، من المتوقع أن تشهد البلاد نموًا أكبر خلال السنوات الخمس المقبلة. ويُخصص جزء كبير من هذه الطاقة الجديدة لقطاع الذكاء الاصطناعي، حيث يُعتزم بناء ثلث طاقة الغاز قيد التطوير، والبالغة 252 جيجاوات، في مواقع مراكز البيانات.

بينما تمثل الولايات المتحدة ما يقرب من ربع إجمالي طاقة الغاز العالمية قيد التطوير، فإن العديد من الدول الأخرى تقوم أيضاً باستثمارات كبيرة:

• الصين: أكبر دولة مصدرة لانبعاثات الكربون في العالم قامت بتركيب 22.4 جيجاواط من الطاقة الغازية العام الماضي، وهو رقم قياسي.

• فيتنام والعراق والبرازيل: تتبع هذه الدول الولايات المتحدة والصين في سعة الغاز المخطط لها.

تُعدّ تكساس مركز التوسع في قطاع الطاقة بالغاز في الولايات المتحدة، حيث شهدت العام الماضي إنشاء محطات جديدة بقدرة 57.9 جيجاواط، تليها لويزيانا وبنسلفانيا. وتشير التوقعات لعام 2026 إلى أن الإضافات الجديدة من محطات الغاز في الولايات المتحدة ستتجاوز الرقم القياسي السنوي السابق البالغ 100 جيجاواط والذي سُجّل عام 2002.

التكلفة المناخية الباهظة لتوسع إنتاج الغاز

تأتي هذه الزيادة الكبيرة في الطاقة المولدة من الغاز مصحوبة بتكاليف باهظة على المناخ. وقد حذر العلماء مراراً وتكراراً من ضرورة التخلص التدريجي السريع من الوقود الأحفوري لتجنب الاحتباس الحراري الكارثي.

إذا تم الانتهاء من جميع المشاريع المخطط لها، فإن محطات الغاز الجديدة في الولايات المتحدة وحدها ستنتج 12.1 مليار طن من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون على مدى عمرها الافتراضي - أي ضعف الانبعاثات السنوية الحالية من جميع المصادر في البلاد.

وعلى الصعيد العالمي، يمكن أن ينتج عن طفرة الغاز المخطط لها 53.2 مليار طن من الانبعاثات، مما يزيد من خطر موجات الحر الشديدة والجفاف والفيضانات.

قالت جيني مارتوس، مديرة مشروع في شركة GEM: "إنّ ربط محطات الغاز الجديدة لتلبية الطلب غير المؤكد على الطاقة في ظل الذكاء الاصطناعي يعني ترسيخ عقود من التلوث في مشروع يمكن حله باستخدام طاقة نظيفة ومرنة. ومع تضخم فقاعة الذكاء الاصطناعي، يتعين على الولايات المتحدة أن تقرر ما إذا كانت ستضاعف استثماراتها في مستقبل يعتمد على الوقود الأحفوري بينما يتجه باقي العالم نحو مصادر الطاقة المتجددة."

الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات: القوة الدافعة وراء الطلب

يُعد النمو الهائل لصناعة الذكاء الاصطناعي المحفز الرئيسي لهذا الطلب المتزايد على الكهرباء. إذ تقوم شركات التكنولوجيا ببناء مراكز بيانات ضخمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وتتطلب هذه المرافق كميات هائلة من الطاقة.

شجّعت إدارة ترامب بحماسٍ تطوير الذكاء الاصطناعي، وتعهد الرئيس ببذل "كل ما يلزم" لتتبوأ الولايات المتحدة ريادة هذا القطاع، وإلغاء "القواعد غير المنطقية" التي تُعيق بناء مراكز البيانات. إلا أن هذا أدى إلى زيادة انبعاثات غازات الاحتباس الحراري وارتفاع فواتير الكهرباء لكثير من الأمريكيين، على الرغم من الوعود بخفض تكاليف الطاقة.

ارتفاع تكاليف الطاقة والمخاطر العامة

يشير الخبراء إلى أن عرقلة الإدارة لمشاريع الطاقة النظيفة وسعيها لتصدير الغاز الطبيعي المسال قد ساهما أيضاً في ارتفاع أسعار الطاقة للأسر الأمريكية. وقد ارتفعت أسعار الغاز المحلية العام الماضي، ومن المتوقع أن ترتفع مجدداً العام المقبل بعد استقرارها في عام 2026.

حذّر ستيف كليمر، مدير أبحاث الطاقة في اتحاد العلماء المعنيين، من العواقب، قائلاً: "إنّ التوسع المحموم لمراكز البيانات، مع قلة الشفافية والضوابط، يُعرّض الجمهور لخطر ارتفاع التكاليف بشكلٍ هائل". وتتوقع المنظمة أن تؤدي مراكز البيانات الجديدة إلى زيادة الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 60% بحلول عام 2050.

تزايدت ردود الفعل السلبية المحلية تجاه المشاريع الجديدة

أثار انتشار مراكز البيانات ردود فعل شعبية غاضبة بسبب ارتفاع فواتير الكهرباء واستهلاك هذه المراكز الكبير للمياه. وقد أدى هذا الاعتراض إلى توقف بعض المشاريع وخلق تحديات سياسية. وقد وعد الرئيس ترامب مؤخرًا بأن شركات التكنولوجيا العملاقة مثل مايكروسوفت ستتكفل بتكاليف البنية التحتية الجديدة، إلا أن تفاصيل هذه الخطة لا تزال غير واضحة.

حتى ترامب أقرّ بحجم التحدي الطاقي. قال في خطاب ألقاه مؤخراً في دافوس بسويسرا: "لا يمكننا إنتاج كل هذه الطاقة. كنا نحتاج إلى أكثر من ضعف الطاقة الموجودة حالياً في البلاد لمجرد تشغيل محطات توليد الطاقة بالذكاء الاصطناعي، وقد قلتُ إننا لا نستطيع فعل ذلك".

على الرغم من هذه المخاوف، تستمر المشاريع الكبرى. تقوم شركة التكنولوجيا العملاقة "ميتا" ببناء مركز بيانات يعمل بالغاز بتكلفة 1.5 مليار دولار في إل باسو، تكساس.

قضية مدينة هومر: مجتمع منقسم

في غرب ولاية بنسلفانيا، من المقرر تحويل محطة فحم مغلقة بالقرب من مدينة هومر إلى أكبر محطة تعمل بالغاز في الولايات المتحدة لتزويد مجمع مراكز البيانات بالطاقة. وقد أثارت خطة الموقع، الذي تبلغ مساحته 3200 فدان ويقع على بعد حوالي 50 ميلاً شرق بيتسبرغ، انقساماً في المجتمع المحلي.

قال توم بايك، مدير الحملات في مجلس الهواء النظيف: "كانت محطة توليد الطاقة بالفحم كارثة بيئية، لكنها كانت ركيزة أساسية للاقتصاد المحلي، ويشعر بعض الناس بالحنين إليها. لكن لا أحد يرغب في العيش بجوار مركز بيانات. فالأمونيا ورائحتها المنبعثة من الغاز ستكون أسوأ من تلك المنبعثة من محطة الفحم، وسيتم استخدام الطاقة المولدة لتحقيق الربح الخاص بدلاً من إنارة المنازل."

وأضاف بايك أن هناك "قلقًا عامًا هائلاً" بشأن التأثير الحتمي للمشروع على أسعار الطاقة المحلية.

في مايو الماضي، دعت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، إلى "لحظة عالمية لليورو"، مُطالبةً بتعميق التكامل الأوروبي. والآن، مع ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع قيمة اليورو، يبدو أن اجتماع البنك المركزي الأوروبي المرتقب سيكون أكثر أهمية بكثير مما كان يُعتقد سابقاً.

موقف البنك المركزي الأوروبي المريح يصطدم بواقع السوق

من منظور السياسة النقدية، يُعد البنك المركزي الأوروبي نموذجاً للاتساق. وقد وصف المسؤولون وضعهم بأنه "وضع جيد"، يتميز بنمو اقتصاد منطقة اليورو بالقرب من إمكاناته، واستقرار معدل التضخم حول هدف البنك. وقد عززت البيانات الصادرة منذ اجتماع ديسمبر هذا التوقع المستقر إلى حد كبير.

مع ذلك، يتزامن هذا الاستقرار مع حالة من عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي الكبير. وحتى الآن، سمح هذا الانفصال الواضح للاقتصاد الكلي بالبقاء بمنأى عن التوترات العالمية. والسؤال الأهم هو ما إذا كان هذا الانفصال سيستمر. وبينما سيواصل البنك المركزي الأوروبي مراقبة المخاطر الجيوسياسية، فمن غير المرجح أن يتخذ أي إجراء ما لم تُترجم هذه المخاطر إلى تغييرات جوهرية في التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو.

لماذا يُثير ارتفاع قيمة اليورو قلقاً في فرانكفورت؟

بدأت تحركات السوق الأخيرة تُشكّل تحدياً لمنطقة الراحة التي يتمتع بها البنك المركزي الأوروبي. وقد أثار ارتفاع قيمة اليورو مقابل الدولار قلقاً بين كبار المسؤولين.

أشار محافظ البنك المركزي النمساوي، مارتن كوخر، إلى أنه إذا استمر اليورو في الارتفاع، فقد يُجبر ذلك في نهاية المطاف على اتخاذ إجراء بشأن السياسة النقدية، ليس بسبب سعر الصرف بحد ذاته، بل لأن قوة العملة تُخفف من حدة التضخم. وبالمثل، أوضح محافظ البنك المركزي الفرنسي، فرانسوا فيليروي دي غالهو، أن قوة اليورو تُعد عاملاً رئيسياً في توجيه السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة.

في الصيف الماضي، أشار نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي غيندوس إلى أن سعر صرف 1.20 مقابل الدولار كان مقبولاً، لكن المستويات التي تتجاوز ذلك قد تصبح "أكثر تعقيداً". وقد وصل السوق الآن إلى هذا المستوى الحرج.

من وجهة نظر السياسة، فإن الارتفاع الأخير لليورو له تأثير بالفعل.

• تحركات العملة: منذ ديسمبر، ارتفع اليورو بنسبة 3.5% تقريبًا مقابل الدولار الأمريكي و1.5% مقابل سلة أوسع من العملات.

• تأثير التضخم: مع ثبات جميع العوامل الأخرى، فإن هذا الارتفاع في القيمة سيؤدي إلى خفض توقعات البنك المركزي الأوروبي للتضخم في ديسمبر بنحو 0.1 نقطة مئوية.

• توقعات أقل من الهدف: تشير التوقعات الآن إلى انخفاض معدل التضخم الرئيسي إلى أقل من 2% خلال السنوات الثلاث المقبلة.

من المرجح أن يؤدي هذا التطور إلى إحياء المخاوف بين أعضاء مجلس الإدارة الذين يخشون من أن يؤدي انخفاض التضخم المستمر إلى الإضرار بمصداقية البنك المركزي الأوروبي.

طموح "اليورو العالمي" في مواجهة الواقع الاقتصادي

تُبرز تحركات العملات الأخيرة توتراً جوهرياً في الاستراتيجية الاقتصادية الأوروبية. فمن الصعب التوفيق بين الطموح إلى "يورو عالمي" واقتصاد موجه نحو التصدير يستفيد من سعر صرف تنافسي.

تتطلب العملة العالمية عادةً قوة نسبية، وأسواق مالية عميقة وسيولة عالية، وفي كثير من الأحيان، قوة عسكرية كبيرة. لا ينبغي أن يكون "اليورو العالمي" هدفًا في حد ذاته، بل نتيجة طبيعية لتحقيق اتحاد حقيقي لأسواق رأس المال، واتحاد مالي، واستقلال استراتيجي. بمجرد ترسيخ هذه الركائز الأساسية، سيصبح اقتصاد منطقة اليورو أكثر استعدادًا لاستيعاب عملة أقوى.

ما الذي يمكن توقعه: هل سيقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في مارس؟

في الوقت الراهن، يُشكل ارتفاع قيمة اليورو عائقاً أمام الانتعاش الصناعي الناشئ لمنطقة اليورو وآفاق نموها العام. مع ذلك، من غير المرجح أن يكون الارتفاع الأخير حاداً بما يكفي لإجبار البنك المركزي الأوروبي على تغيير سياسته في اجتماعه القادم. من المرجح أن تلتزم الرئيسة لاغارد بالنهج المتبع، مشيرةً فقط إلى أن البنك يراقب سعر الصرف عن كثب.

بالنظر إلى المستقبل، قد يتغير الوضع. فإذا استمر الاتجاه التصاعدي لليورو، وإذا قرر البنك المركزي الأوروبي الإشارة إلى أن انخفاض التضخم عن المستوى المستهدف يثير القلق بنفس قدر ارتفاعه، فإن احتمالات خفض سعر الفائدة في مارس ستزداد بشكل واضح.

تستعد وول ستريت لتوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة لما تبقى من ولاية جيروم باول كرئيس للمجلس، والتي تنتهي في مايو. ويعلق المستثمرون آمالهم الآن على تخفيضات مستقبلية لاحقة هذا العام للحفاظ على زخم السوق الصعودي.

عقب اجتماعها الأخير الذي استمر يومين حول السياسة النقدية، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء، واضعاً حداً لدورة التيسير النقدي التي شكلت عاملاً مساعداً هاماً للأسهم الأمريكية. ووفقاً لتوقعات أسعار الفائدة الآجلة، بات خفض سعر الفائدة التالي متوقعاً في اجتماع يونيو، وهو قرار سيُتخذ من قبل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد. وقد أشار الرئيس ترامب إلى أنه سيعلن عن مرشحه قريباً.

قال تيم هولاند، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أوريون: "نرى أن الاقتصاد بخير، لكن التضخم لا يزال مرتفعاً بعض الشيء، وكان قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة ثابتاً صائباً. وسنندهش كثيراً إذا شهدنا خفضاً آخر لسعر الفائدة في ظل قيادة السيد باول".

أسعار الأسواق في ظل توقعات مستقبلية متساهلة

رغم التوقعات الواسعة بتوقف مؤقت لسياسة التيسير النقدي، يعوّل المستثمرون على البنك المركزي للحفاظ على موقفه المتساهل وإجراء المزيد من التخفيضات في وقت لاحق من عام 2026 لدعم الاقتصاد وأسواق الأسهم. ويشير الإجماع إلى احتمال إجراء تخفيض في يونيو، مع تباين الآراء. فالبعض يعتقد أن المزيد من التيسير قد يحدث عاجلاً، بينما يخشى آخرون من أن التضخم المستمر قد يحول دون إجراء أي تخفيضات أخرى هذا العام.

كان رد فعل السوق على إعلان الاحتياطي الفيدرالي هادئًا بشكل ملحوظ، على عكس التقلبات التي غالبًا ما تعقب قرارات السياسة النقدية. وأنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي اليوم دون تغيير يُذكر بعد أن تجاوز لفترة وجيزة عتبة 7000 نقطة للمرة الأولى.

في غضون ذلك، حافظ مؤشر الدولار الأمريكي على مكاسبه اليومية، منتعشاً من أدنى مستوى له في أربع سنوات. كما شهد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعاً طفيفاً، ليصل إلى حوالي 4.25%.

"لم يتفاعل السوق كثيراً مع هذا الأمر، ويعود ذلك في الغالب إلى أن باول لديه اجتماعان آخران"، كما أشار ديفيد سيف، كبير الاقتصاديين للأسواق المتقدمة في نومورا. "وبقدر ما يرغب باول في تقديم توجيهات مستقبلية، فهناك موعد انتهاء واضح لذلك."

المؤشرات الاقتصادية واحتمالات خفض سعر الفائدة

جاء قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى النطاق الحالي الذي يتراوح بين 3.50% و3.75% العام الماضي مدفوعاً بتراجع فرص العمل. وقد خفضت اللجنة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر بعد توقف دام تسعة أشهر.

يوم الأربعاء، لاحظ باول أن سوق العمل يُظهر "بعض علامات الاستقرار"، بينما "لا يزال التضخم مرتفعاً إلى حد ما".

"ستحتاج إلى تغيير تلك الديناميكيات حتى يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة مرة أخرى خلال فترة رئاسة باول"، هذا ما قاله مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة ستيت ستريت لإدارة الاستثمار.

بحسب بيانات مجموعة بورصة لندن، تشير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال أقل من 30% لخفض سعر الفائدة في اجتماعات مارس أو أبريل. مع ذلك، تبلغ احتمالية خفضه في يونيو 65%. ولا تزال الأسواق تتوقع خفضين إضافيين بمقدار ربع نقطة مئوية تقريبًا بحلول ديسمبر.

مع ذلك، يرى بعض المحللين الاستراتيجيين إمكانية اتخاذ إجراءات مبكرة. فقد أشار درو ماتوس، كبير محللي السوق في شركة ميت لايف لإدارة الاستثمارات، إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة في مارس، مصرحًا بأن "الناس ربما يكونون متفائلين أكثر من اللازم بشأن وضوح التوقعات". ويرى ماتوس أن الوضع الحالي يمثل "فرصة جيدة للارتقاء بجودة الأصول"، مما يشير إلى تحول عن سندات الدخل الثابت ذات العائد المرتفع وغيرها من الاستراتيجيات الأكثر خطورة.

يتحول التركيز إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم

مع انتهاء ولاية باول، يتجه المستثمرون إلى خليفته وكيف ستؤثر القيادة الجديدة على السياسة النقدية. وقد تزايدت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما بعد الكشف عن أن باول واجه تهديداً بتحقيق جنائي فيما وصفه بأنه جزء من مساعي ترامب للضغط على البنك لخفض أسعار الفائدة.

برزت عدة أسماء كمرشحين محتملين للمنصب الأعلى، بما في ذلك:

• محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر

• كيفن وارش، محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق

• ريك ريدر من شركة بلاك روك

• كيفن هاسيت، المستشار الاقتصادي لترامب، على الرغم من أن ترامب قد أعرب عن تفضيله لإبقاء هاسيت في منصبه الحالي.

قال مايكل رينولدز، نائب رئيس استراتيجية الاستثمار في شركة جلينميد: "بدأنا نفكر في شكل سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ظل رئيس جديد، خاصةً الآن بعد أن بدأت تتضح الرؤية حول مرشحين رئيسيين". وأشار رينولدز إلى أن جلينميد تُركز استثماراتها على أسهم الشركات الصغيرة، وهي فرضية ستتعزز بخفض سعر الفائدة مرة أو مرتين إضافيتين هذا العام.

صرح ترامب يوم الثلاثاء بأنه سيعلن قريباً عن مرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتوقع انخفاض أسعار الفائدة بعد تولي الزعيم الجديد منصبه.

مع ذلك، قد لا يضمن تغيير القيادة تحولاً في السياسة. علّق ماثيو فيغاري، رئيس قسم الأبحاث في شركة كلير ووتر أناليتكس، قائلاً: "هل سيؤثر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ميلاً للتيسير النقدي على الأعضاء الآخرين المصوتين؟ لست متأكداً. صحيح أن الرئيس يملك نفوذاً كبيراً، لكن هؤلاء محترفون متمرسون في قمة عطائهم."

شهدت المعنويات الاقتصادية في منطقة اليورو تحسناً ملحوظاً خلال شهر يناير، حيث ارتفع مؤشر المفوضية الأوروبية إلى 98.2 نقطة من 97 نقطة في الشهر السابق. ويشير هذا الارتفاع إلى آفاق اقتصادية أكثر إشراقاً محتملة في المنطقة.

انتعاش قطاع التصنيع يعزز الثقة

تصدرت فرنسا قائمة الدول الأعضاء الرئيسية من حيث المكاسب، حيث ارتفع مؤشر ثقة المستهلكين إلى 100.4 نقطة من 94.6 نقطة في ديسمبر. ويعزى هذا التحسن الملحوظ إلى انخفاض حالة عدم اليقين السياسي عقب إقرار ميزانية عام 2026.

كان التحول الإيجابي واسع النطاق، حيث تحسنت الثقة في جميع القطاعات تقريباً. وكان قطاع البناء الاستثناء الوحيد، حيث حافظت المعنويات على استقرارها.

أظهر قطاع التصنيع قوةً ملحوظة. فقد ارتفعت توقعات الإنتاج لتتجاوز متوسطها طويل الأجل، وهي إشارة إيجابية لا تزال قائمة رغم استمرار ضعف طلبات التصدير. علاوة على ذلك، انخفضت المخزونات إلى أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات، وتعززت توقعات التوظيف في جميع القطاعات. تشير هذه العوامل مجتمعةً إلى آفاق مشجعة للنمو الاقتصادي في الأشهر المقبلة.

توقعات التضخم وآثارها على سياسة البنك المركزي الأوروبي

على صعيد التضخم، تراجعت توقعات الأسعار في جميع القطاعات خلال شهر يناير، إلا أنها لا تزال أعلى من متوسطاتها التاريخية. ولوحظ اتجاه مماثل في توقعات أسعار المستهلكين، التي انخفضت أيضاً ولكنها لا تزال أعلى من المعدلات الطبيعية طويلة الأجل.

تدعم هذه البيانات سياسة البنك المركزي الأوروبي الحالية المتمثلة في تثبيت أسعار الفائدة. ولا يبدو أن هناك ضغطاً فورياً لتحفيز إضافي، كما أن اتجاهات التضخم لا تشير إلى الحاجة لتغييرات وشيكة في السياسة.

مع ذلك، يُعدّ الانخفاض الأخير في قيمة الدولار الأمريكي عاملاً رئيسياً يجب مراقبته. وقد سلّط سيناريو بديل أعدّه موظفو البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر/كانون الأول الضوء على هذا الخطر، إذ توقّع أن يؤدي الانخفاض التدريجي في قيمة الدولار إلى 1.27 مقابل اليورو إلى دفع التضخم في منطقة اليورو إلى 1.6% في عام 2027 و1.7% في عام 2028. ومن شأن هذه التوقّعات أن تُشجّع الأعضاء الأكثر ميلاً إلى التيسير النقدي في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي على المطالبة بقوة أكبر بتيسير نقدي مستقبلي.

أشار رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر والرئيس الصيني شي جين بينغ إلى إعادة ضبط مهمة في العلاقات بين المملكة المتحدة والصين، تتمحور حول شراكة اقتصادية متجددة تتجلى في استثمار كبير بقيمة 15 مليار دولار من شركة أسترازينيكا.

خلال زيارة استغرقت أربعة أيام إلى الصين - وهي الأولى لرئيس وزراء بريطاني منذ ثماني سنوات - خصص ستارمر يوماً محورياً لعقد قمة رسمية وتناول الغداء مع شي جين بينغ. وتناولت المناقشات، التي استمرت قرابة ثلاث ساعات في قاعة الشعب الكبرى، قضايا الأعمال والأمن العالمي، وحتى الاهتمام المشترك بكرة القدم ومسرحيات شكسبير.

يأتي هذا الانخراط الدبلوماسي في وقت تتنقل فيه الدول الغربية في مشهد عالمي لا يمكن التنبؤ به، حيث يتطلع الكثير منها إلى تعزيز العلاقات مع ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

الشكل 1: رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر يصل إلى بكين، في أول زيارة يقوم بها زعيم بريطاني منذ ثماني سنوات لإعادة ضبط العلاقات الدبلوماسية والاقتصادية.

إقامة علاقة اقتصادية "متطورة"

أكد ستارمر، الذي أولى اهتماماً كبيراً لتحسين العلاقات مع بكين، على ضرورة اتباع نهج أكثر دقة وتوازناً. وتركز حكومته العمالية على تحقيق النمو الاقتصادي، وتُعد هذه الزيارة حجر الزاوية في هذه الاستراتيجية.

قال ستارمر لشي: "الصين لاعب حيوي على الساحة العالمية، ومن الضروري أن نبني علاقة أكثر تطوراً حيث يمكننا تحديد فرص التعاون، ولكن بالطبع، السماح أيضاً بحوار هادف حول المجالات التي نختلف فيها".

أقر الرئيس شي بأن العلاقات مع بريطانيا شهدت تقلباتٍ وتغيرات، مؤكداً أن هذه المراحل لم تكن تخدم مصالح أيٍّ من البلدين. وأعرب عن استعداد الصين لتطوير شراكة طويلة الأمد قادرة على الصمود أمام اختبار التاريخ.

الشكل 2: الرئيس شي جين بينغ ورئيس الوزراء كير ستارمر يجتمعان في قمة رسمية، ويحيط بهما العلمان الوطنيان للصين والمملكة المتحدة.

وقدّم الزعيم البريطاني، برفقة وفد يضم أكثر من 50 من قادة الأعمال، الرحلة على أنها وفاء بوعده بجعل بريطانيا "تواجه الخارج مرة أخرى".

شركة أسترازينيكا تستثمر 15 مليار دولار في الصين

يُعدّ استثمار شركة أسترازينيكا 15 مليار دولار في عملياتها بالصين لتطوير أدوية جديدة دليلاً رئيسياً على الشراكة المتجددة. وقد سلّط ستارمر الضوء على هذه الصفقة كمثال بارز على كيف يمكن للعلاقات الوثيقة أن تُحقق منافع متبادلة للبلدين.

وفي الوقت الذي دافع فيه عن الفرص الاقتصادية، أكد ستارمر أيضاً أن علاقة أقوى ستمكن بريطانيا من الانخراط في "حوار صريح" حول نقاط الخلاف.

رهانات التحوط وسط التوترات العالمية

تُعد زيارة ستارمر جزءًا من اتجاه أوسع يتمثل في انخراط القادة الغربيين مع الصين، جزئيًا كتحوط ضد عدم القدرة على التنبؤ بتصرفات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، الذي أثارت تهديداته بفرض تعريفات تجارية قلق الحلفاء التقليديين.

وتأتي هذه الخطوة في أعقاب مسار مماثل اتخذه رئيس الوزراء الكندي مارك كارني، الذي وقع مؤخراً اتفاقية اقتصادية مع بكين تهدف إلى خفض الحواجز التجارية، وهو قرار أثار انتقادات من ترامب.

من الدبلوماسية الكروية إلى السفر بدون تأشيرة

لم تقتصر المناقشات على الشؤون الاقتصادية والجيوسياسية رفيعة المستوى. وصف ستارمر لقاءه مع شي بأنه "ودي وبنّاء"، مشيرًا إلى أنهما تحدثا عن أندية الدوري الإنجليزي الممتاز لكرة القدم، التي تحظى بشعبية واسعة في الصين. وقدّم ستارمر لشي كرة من مباراة جمعت بين مانشستر يونايتد، الفريق المفضل للرئيس الصيني، وأرسنال، فريق ستارمر.

كما أعلن رئيس الوزراء عن إحراز تقدم ملموس على عدة جبهات:

• تتقدم المناقشات الرامية إلى خفض الرسوم الجمركية على الويسكي.

• ستسمح اتفاقية جديدة للبريطانيين بزيارة الصين لمدة تصل إلى 30 يومًا بدون تأشيرة.

عندما سأله أحد الصحفيين عما إذا كان شي زعيماً يمكنه التعامل معه تجارياً، أجاب ستارمر ببساطة "نعم"، مضيفاً أن "العلاقة الثنائية في وضع جيد، وضع قوي".

الشكل 3: كير ستارمر يتحدث إلى الصحفيين، موضحاً النتائج الاقتصادية والدبلوماسية لزيارته ذات المخاطر العالية إلى الصين.

معالجة الأمن وحقوق الإنسان

إلى جانب المصالح الاقتصادية، تناولت الزيارة قضايا أمنية بالغة الأهمية. فقد اتفقت المملكة المتحدة والصين على مبادرة مشتركة لمكافحة العصابات الإجرامية المتورطة في تهريب المهاجرين غير الشرعيين. ويركز الاتفاق تحديداً على الحد من استخدام المحركات الصينية الصنع في القوارب الصغيرة المستخدمة لعبور القناة الإنجليزية. وسيتبادل المسؤولون من كلا البلدين المعلومات الاستخباراتية لعرقلة سلاسل إمداد المهربين.

شهدت العلاقات بين لندن وبكين فتوراً في ظل الحكومات المحافظة السابقة بسبب مخاوف تتعلق بالأمن القومي والوضع السياسي في هونغ كونغ. وصرحت كيمي بادينوش، زعيمة حزب المحافظين المعارض، بأنها ما كانت لتُقدم على هذه الرحلة لولا المخاطر الأمنية. وقد اتهمت أجهزة الأمن البريطانية الصين بالتجسس الروتيني، وهو ما تنفيه بكين.

أكد ستارمر أنه أجرى "نقاشاً محترماً" مع شي بشأن قضية جيمي لاي، وهو مواطن بريطاني وقطب إعلامي في هونغ كونغ أدين بارتكاب جرائم تتعلق بالأمن القومي في ديسمبر.