الروبية الهندية تسجل أدنى مستوى لها على الإطلاق رغم ازدهار الاقتصاد

انخفضت قيمة الروبية الهندية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق يوم الخميس، متأثرة بضعف تدفقات رأس المال الأجنبي والتوجه المتزايد نحو التحوط ضد المزيد من الانخفاض. ويستمر ضعف العملة رغم النمو القوي الذي يشهده الاقتصاد الهندي.

بلغت قيمة الروبية 91.9850، محطمةً بذلك أدنى مستوى قياسي سابق لها عند 91.9650 الذي سُجّل الأسبوع الماضي. وقد انخفضت قيمة العملة بنسبة 2% منذ بداية هذا العام. ويأتي هذا التراجع في ظل نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.2% للربع المنتهي في 30 سبتمبر.

أفاد متداولون بأن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) ربما تدخل في السوق قبل افتتاح جلسة التداول الفوري. ووفقًا لمتداول في بنك أجنبي، فإن إجراء البنك المركزي كان يهدف على الأرجح إلى إبطاء انخفاض قيمة الروبية مع اقترابها من مستوى 92 ذي الأهمية النفسية. وكانت العملة قد تجاوزت مستوى 91 قبل ست جلسات تداول فقط.

أكد بنك الاحتياطي الهندي باستمرار أنه لا يستهدف سعر صرف محدد، ولكنه يتدخل فقط لإدارة التقلبات المفرطة.

تحليل أسباب ضعف الروبية المستمر

على الرغم من كونها أسرع الاقتصادات الكبرى نموًا في العالم، وتوقيعها مؤخرًا اتفاقية تجارة حرة مع الاتحاد الأوروبي، لا تزال الروبية تحت ضغط كبير. وتساهم عدة عوامل رئيسية في هذا الاتجاه:

• الرسوم الجمركية الأمريكية الباهظة: شكلت الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على صادرات البضائع الهندية عبئاً كبيراً. ومنذ تطبيقها، انخفضت قيمة الروبية بنسبة تقارب 5%.

• تدفقات المحافظ الاستثمارية الأجنبية إلى الخارج: أدت التدفقات الكبيرة للاستثمارات الأجنبية إلى زيادة ضعف العملة.

• ارتفاع واردات المعادن النفيسة: أدى ارتفاع واردات الذهب والفضة إلى اتساع العجز التجاري.

• التحوط المؤسسي: أدى القلق المؤسسي الواسع النطاق إلى زيادة نشاط التحوط، مما زاد من الضغط على الروبية.

الشكل 1: يوضح اتجاه سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبية الهندية من يناير 2025 إلى يناير 2026 الانخفاض المستمر في قيمة الروبية، والذي تسارع بسبب التعريفات الأمريكية والعجز التجاري القياسي في نوفمبر.

تراجعت قيمة الروبية أيضاً مقابل العملات الرئيسية الأخرى، حيث انخفضت بنسبة 7.5% مقابل كل من اليورو واليوان الصيني منذ دخول التعريفات الأمريكية حيز التنفيذ. ووفقاً لبيانات البنك المركزي، بلغ سعر الصرف الفعلي الحقيقي المرجح بالتجارة للروبية 95.3 في ديسمبر، وهو أدنى مستوى له منذ عقد.

الشكل 2: مقارنة أداء العملات الآسيوية في يناير تُظهر أن الروبية الهندية كانت الأسوأ أداءً، حيث انخفضت بنسبة 2.3٪ بينما ارتفعت قيمة العملات المماثلة مثل الرينغيت الماليزي.

ديناميكيات السوق والتوقعات المستقبلية

أدى تغير ملحوظ في سلوك الشركات إلى تفاقم الضغوط. يتزايد إقبال المستوردين والشركات الأخرى على شراء أدوات التحوط ضد ضعف الروبية. في الوقت نفسه، قلّص المصدرون مبيعاتهم من الدولار في السوق الآجلة، مما قلل العرض وزاد من تدهور العملة.

أشار محللون في غولدمان ساكس إلى أن الرسوم الجمركية الأمريكية الحالية لا تزال تشكل عائقاً كبيراً أمام ميزان الهند الخارجي. وذكرت الشركة: "بينما نتوقع خفض الرسوم الجمركية الأمريكية المرتفعة الحالية على الصادرات الهندية في نهاية المطاف، إلا أن التأخير في هذه الأثناء يظل عاملاً سلبياً". وتتوقع غولدمان ساكس أن ينخفض ​​سعر الروبية أكثر ليصل إلى 94 روبية للدولار خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة.

وأشارت المذكرة أيضاً إلى أن بنك الاحتياطي الهندي يبدو مرتاحاً لسعر صرف مرن. "يبدو بنك الاحتياطي الهندي أكثر ارتياحاً للسماح بمرونة في سعر صرف الروبية الهندية، ومن المرجح أن يعيد تعزيز احتياطيات النقد الأجنبي عند انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبية الهندية، مما سيحد من ارتفاع قيمة الروبية الهندية."