فنزويلا تقترح تعديلاً جذرياً لقوانينها النفطية

سجل الدولار الأمريكي أكبر مكاسبه في يوم واحد منذ نوفمبر، مما أدى إلى توقف مفاجئ لأسبوع من الانخفاضات المستمرة بعد أن أكد وزير الخزانة سكوت بيسنت دعم الإدارة لعملة أقوى.

ارتفع مؤشر بلومبيرغ للدولار بنسبة 0.4%، معوضاً جزءاً من الخسائر الكبيرة التي تكبدها خلال جلسات التداول الأربع السابقة. وحافظ المؤشر على مكاسبه بعد إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أنه سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير، وذلك بعد ثلاث تخفيضات منذ سبتمبر، مشيراً إلى مؤشرات على تحسن الاقتصاد.

وزارة الخزانة الأمريكية تعكس توجهها نحو ضعف الدولار

أدى الارتفاع الذي شهده الدولار يوم الأربعاء إلى عكس مسار التراجع الذي تسارع بعد تصريح الرئيس دونالد ترامب بأنه مرتاح لانخفاض الدولار مؤخراً. وقد دفعت تصريحاته العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم إلى أدنى مستوى لها منذ نحو أربع سنوات، كما أثر هذا الضعف على سوق سندات الخزانة الأمريكية من خلال رفع عوائدها طويلة الأجل.

في مقابلة مع قناة سي إن بي سي، صرح بيسنت قائلاً: "لطالما اتبعت الولايات المتحدة سياسة قوية تجاه الدولار". كما نفى التكهنات المتزايدة حول التدخل في سوق العملات، مؤكداً أن الولايات المتحدة "لم تكن متورطة على الإطلاق" في السوق اليابانية.

قالت إريكا كاميليري، كبيرة محللي الاقتصاد الكلي العالمي في شركة مانوليف لإدارة الاستثمارات: "لقد طمأنت تصريحات بيسنت المستثمرين". وأضافت أن هذه التصريحات "ساعدت في استعادة الثقة في سياسة العملة التي تنتهجها الإدارة".

ارتفع الدولار مقابل سبع من العملات العشر الرئيسية، بينما انخفض الين الياباني بنسبة 0.75%.

شكوك مستمرة ومخاوف أعمق

رغم الانتعاش، لم تكن تصريحات وزير الخزانة كافية لمحو خسائر الأسبوع، مما أبقى الدولار منخفضًا بنحو 1%. ويعود ضعف العملة الأمريكية مؤخرًا جزئيًا إلى انتعاش الين، وسط تكهنات بأن المسؤولين اليابانيين قد يتدخلون في نهاية المطاف لدعمه.

ومع ذلك، أشار مراقبو السوق أيضاً إلى مصادر أخرى للقلق تؤثر على الدولار:

• صنع السياسات غير المتوقعة: لقد أثار أسلوب الرئيس ترامب غير المتوقع، بما في ذلك التهديدات بالسيطرة على جرينلاند وضغطه العلني على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، قلق الحلفاء العالميين.

• التوقعات المالية: أدت التخفيضات الضريبية التي تهدد بتفاقم الوضع المالي للبلاد إلى تأجيج المخاوف من أن المستثمرين الأجانب قد يبدأون في تجنب الأصول الأمريكية.

هل هناك تراجع طويل الأمد جارٍ؟

يعتقد بعض المحللين أن انخفاضاً مطولاً للدولار قد بدأ بالفعل. فقد تراجعت العملة بنسبة 8% العام الماضي، مسجلةً أسوأ أداء سنوي لها منذ عام 2017. وعندما صرّح الرئيس ترامب للصحفيين يوم الثلاثاء بأن انخفاض الدولار "مفيد جداً للشركات الأمريكية"، بدت تصريحاته وكأنها تؤكد عمليات البيع الأخيرة للعملة، مما أثر على الأسواق.

"قد تكون هذه بداية المرحلة التالية من انخفاض الدولار الأمريكي، وقد لا يكون الكثيرون مستعدين لذلك"، هذا ما قاله ستيفن جين، مؤسس شركة Eurizon SLJ Capital واستراتيجي العملات السابق في مورغان ستانلي الذي طور نظرية "ابتسامة الدولار".

تعكس بيانات السوق تزايد المخاوف. فقد انخفض مؤشر ما يسمى بانعكاسات المخاطر للدولار مقابل العملات الأخرى - وهو مقياس للطلب على الحماية من ضعف الدولار في أسواق الخيارات - هذا الأسبوع إلى أدنى مستوى له منذ بدء جمع البيانات في عام 2011، قبل أن يتراجع قليلاً يوم الأربعاء.

أشار محللون في بنك آي إن جي في مذكرة إلى أن ارتفاع الدولار يوم الأربعاء قد يمثل فرصة بيع للمستثمرين الذين يعتقدون أن اتجاهه الهبوطي سيستمر. وكتبوا: "ستُظهر الأيام القليلة المقبلة ما إذا كان المستثمرون قد استنتجوا أن الدولار بحاجة إلى مزيد من الانخفاض. لم تتدهور أساسيات الدولار بشكل كبير خلال الأسبوع الماضي، ولكن دعونا نرى ما إذا كان المستثمرون والشركات سيشعرون بالحاجة إلى زيادة نسب تحوطهم من الدولار".

يتزايد قلق الاتحاد الأوروبي بشأن اعتماده الكبير على الغاز الطبيعي المسال الأمريكي، وهو تحول في التفكير أثارته تصريحات الرئيس دونالد ترامب بشأن جرينلاند.

وصف مفوض الطاقة في الاتحاد الأوروبي، دان يورغنسن، الأحداث الأخيرة بأنها "جرس إنذار" للاتحاد، الذي يعتمد حاليًا على الولايات المتحدة في أكثر من نصف إمداداته من الغاز الطبيعي المسال. وفي حديثه للصحفيين في بروكسل يوم الأربعاء، أكد يورغنسن أن الاتحاد الأوروبي يبحث بنشاط عن موردين بديلين، بما في ذلك كندا وقطر ودول في شمال إفريقيا.

"نداء تنبيه" يحفز التنويع

إن رغبة الرئيس ترامب المعلنة في "امتلاك" جرينلاند، وهي منطقة دنماركية تتمتع بالحكم الذاتي، وتحذيراته للدول التي قد تعارضه، دفعت أوروبا إلى إعادة تقييم علاقتها مع الولايات المتحدة في قطاعات متعددة، من الدفاع إلى الطاقة.

تأتي هذه المراجعة بعد اتفاقية تجارية أبرمت العام الماضي التزم فيها الاتحاد الأوروبي بشراء طاقة أمريكية بقيمة 750 مليار دولار أمريكي، وهي خطوة كانت تهدف في الأصل إلى تقليل اعتماده على روسيا.

قال يورغنسن: "نتواصل مع دول حول العالم قادرة على تزويدنا بالغاز الطبيعي المسال. وأسمع هذا بوضوح عند التحدث مع وزراء الطاقة ورؤساء الدول من مختلف أنحاء أوروبا، حيث يتزايد القلق حيال هذا الأمر". وأضاف أنه يعتزم الاجتماع مع موردين محتملين للغاز الطبيعي المسال خلال الأسابيع المقبلة.

كندا تبرز كبديل رئيسي

بينما تبحث أوروبا عن شركاء جدد، تستعد كندا لتوسيع صادراتها من الغاز الطبيعي المسال. وقد صرّح وزير الطاقة الكندي، تيم هودجسون، مؤخراً بأن بلاده ملتزمة بتنويع مبيعاتها من الغاز لتتجاوز سوقها التقليدي في الولايات المتحدة.

"لن نستخدم طاقتنا أبدًا لأغراض الإكراه"، صرّح هودجسون في مؤتمر بالهند. "كانت كندا تُصدّر 98% من صادراتها من الطاقة إلى دولة واحدة. نحن ملتزمون بتنويع مصادرنا."

روسيا والولايات المتحدة تتنافسان على السوق الأوروبية

في حين أن الاتحاد الأوروبي يقوم بتغيير استراتيجيته، فإنه لا يزال يستورد حوالي 15% من الغاز الطبيعي المسال من موسكو، على الرغم من أنه أبرم مؤخراً اتفاقية للتخلص التدريجي من هذه الواردات.

انتقد المتحدث باسم الكرملين، ديمتري بيسكوف، استراتيجية الاتحاد الأوروبي يوم الأربعاء. وفي حديثه لوكالة تاس للأنباء، قال إن الدول الأوروبية، برفضها الغاز الروسي عبر خطوط الأنابيب أو الغاز الطبيعي المسال الأكثر تنافسية، "تحكم على نفسها بالاعتماد على عدد محدود من مصادر الغاز، وعلى رأسها الولايات المتحدة". وأشار أيضاً إلى أن الغاز الأمريكي يُباع "بسعر مرتفع للغاية".

وفي الوقت نفسه، دأبت إدارة ترامب على الترويج للغاز الطبيعي المسال الأمريكي كمصدر طاقة مستقر وموثوق.

صرحت المتحدثة باسم البيت الأبيض، تايلور روجرز، قائلةً: "بدأت عدة دول أوروبية اتفاقيات طويلة الأجل مع موردي الغاز الطبيعي المسال الأمريكيين للتحول عن مصادر الطاقة الروسية. وبفضل الرئيس ترامب، يُعد الموردون الأمريكيون أفضل الشركاء وأكثرهم موثوقية، وسنواصل العمل مع الدول الأوروبية لتلبية احتياجاتها من الطاقة باستخدام الغاز الطبيعي المسال الأمريكي."

حطم الذهب أرقامه القياسية السابقة، حيث ارتفع سعره فوق 5400 دولار أمريكي للأونصة في موجة صعود قوية مدفوعة بتوقعات سياسة نقدية أكثر مرونة وتراجع واسع النطاق للمستثمرين عن السندات الحكومية والعملات.

ارتفع سعر المعدن النفيس بنسبة تصل إلى 4.6%، وسط تكهنات المتداولين بأن الرئيس القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يقود البنك المركزي نحو سياسة تيسير نقدي أكثر جرأة في وقت لاحق من هذا العام. ويستمر هذا التوقع حتى بعد أن أبقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء، وأشاروا إلى نظرة أكثر حذرًا بشأن التعديلات المستقبلية.

تكهنات قيادة الاحتياطي الفيدرالي تغذي الارتفاع

لقد تحول تركيز السوق إلى ما هو أبعد من قيادة الاحتياطي الفيدرالي الحالية، حيث يراهن العديد من المستثمرين على خليفة أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي.

أوضح بارت ميليك، الرئيس العالمي لاستراتيجية السلع في شركة TD Securities: "يتطلع الناس إلى ما بعد باول ويعتقدون أن الرئيس القادم قد يكون أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي بشكل ملحوظ. وسيكون اختيار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي عاملاً حاسماً في تحديد أداء الذهب هذا العام".

يُعدّ ريك ريدر، من شركة بلاك روك، أحد أبرز المرشحين لهذا المنصب، وهو خبير مخضرم في وول ستريت يُتوقع أن يُضفي منظورًا يركز على السوق على البنك المركزي. في سبتمبر، دعا ريدر إلى خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة، وهو ما يختلف عن تحركات الاحتياطي الفيدرالي المفضلة البالغة 25 نقطة أساس. كما انتقد التوجيهات المستقبلية للبنك المركزي، أو ما يُعرف بـ"مخطط النقاط". عادةً ما تُعزز بيئة أسعار الفائدة المنخفضة جاذبية الأصول غير المدرة للدخل، مثل الذهب.

هروب أوسع إلى الملاذ الآمن وديناميكيات الدولار

وبعيداً عن سياسة البنك المركزي، فإن الارتفاع الكبير في أسعار المعادن الثمينة يتغذى على مزيج من المخاطر الجيوسياسية وقلق المستثمرين بشأن الملاذات الآمنة التقليدية.

ارتفع سعر الذهب بنحو 25% هذا العام، بينما قفز سعر الفضة بنسبة 63% خلال الفترة نفسها. وتتزامن هذه الموجة من الطلب الاستثماري مع عمليات بيع مكثفة لأصول مثل السندات الحكومية اليابانية، مما يُبرز المخاوف بشأن الإنفاق المالي الضخم.

وفي الوقت نفسه، أدت التكهنات بأن الولايات المتحدة قد تتدخل لدعم الين إلى الضغط على الدولار، مما جعل الذهب أرخص للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.

أشارت سوكي كوبر، الرئيسة العالمية لأبحاث السلع في ستاندرد تشارترد بي إل سي، إلى أن هذه العوامل "من المرجح أن تدفع إلى زيادة أسرع في تخصيصات الذهب، بقيادة المستثمرين الأفراد". وأضافت: "باستثناء التصحيحات قصيرة الأجل، ما زلنا نرى المزيد من مخاطر الصعود".

لمحة سريعة عن السوق: أداء المعادن الثمينة

مع إغلاق التداول في نيويورك، ارتفع سعر الذهب بنسبة 4.6%، ليستقر عند 5417.21 دولارًا أمريكيًا للأونصة. وشهدت المعادن النفيسة الأخرى مكاسب أيضًا.

• ارتفع سعر الفضة بنسبة 4.1% ليصل إلى 116.70 دولارًا أمريكيًا للأونصة.

• كما شهد البلاتين والبلاديوم تقدماً ملحوظاً.

وفي الوقت نفسه، سجل مؤشر بلومبيرغ للدولار الفوري ارتفاعاً بنسبة 0.4% خلال اليوم.

يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة، مما يشير إلى تجدد الثقة في الاقتصاد الأمريكي واعتماد موقف أكثر صبراً بشأن التخفيضات المحتملة في المستقبل.

في 28 يناير، صوّتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين لصالح الإبقاء على سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية ضمن نطاقه الحالي الذي يتراوح بين 3.5% و3.75%. وكان هذا القرار متوقعاً على نطاق واسع في الأسواق، حيث لم يشهد كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والدولار الأمريكي تغيراً يُذكر بعد الإعلان.

وجاء صوتان معارضان من الحاكمين كريستوفر والر وستيفن ميران، اللذين أيدا خفضًا فوريًا في معدل الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية.

باول يُبدي تفاؤلاً حذراً

وفي مؤتمره الصحفي الذي أعقب الاجتماع، سلط رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الضوء على "تحسن واضح" في التوقعات الاقتصادية منذ الاجتماع الأخير للجنة.

صرح باول قائلاً: "لقد تحسنت التوقعات بشأن النشاط الاقتصادي، تحسنت بشكل واضح"، مضيفاً أن هذا من شأنه أن يدعم في نهاية المطاف الطلب على العمالة والتوظيف.

وبينما أشار إلى أن سوق العمل أظهر بوادر استقرار، إلا أنه خفف من التوقعات. وقال: "لا أتوقع ذلك"، معترفاً بوجود مؤشرات على استمرار التباطؤ.

عندما سُئل باول عن العوامل التي قد تدفع إلى خفض سعر الفائدة مرة أخرى، رفض تقديم معيار محدد. وبدلاً من ذلك، أكد على استراتيجية مرنة تعتمد على البيانات. وقال: "ما نقوله هو أننا في وضع جيد، إذ نتخذ القرارات بناءً على كل اجتماع على حدة، مع مراعاة البيانات الواردة والتوقعات المتغيرة، وكل ما يتعلق بذلك".

هذا النهج المتأني يؤجل التوقعات بخفض سعر الفائدة على المدى القريب، رغم الضغوط السياسية من إدارة ترامب. ويرى معظم المستثمرين الآن أن خفض سعر الفائدة غير مرجح قبل شهر يونيو على الأقل.

التغييرات الرئيسية في بيان الاحتياطي الفيدرالي

وقد عكس البيان الرسمي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تقييمها الأكثر إيجابية للاقتصاد.

• النمو الاقتصادي: قام صناع السياسات بترقية وصفهم للنمو الاقتصادي من "وتيرة معتدلة" في أكتوبر إلى "قوي".

• سوق العمل: لاحظت اللجنة أنه على الرغم من أن "مكاسب الوظائف ظلت منخفضة، إلا أن معدل البطالة أظهر بعض علامات الاستقرار". والأهم من ذلك، أن الاحتياطي الفيدرالي أزال تحذيراً بشأن "تزايد المخاطر السلبية على التوظيف" كان قد ورد في بياناته الثلاثة السابقة.

• التضخم: أسقط البيان إشارة سابقة إلى "ارتفاع" التضخم. ووصف باول الوضع العام للتضخم بأنه "إيجابي بشكل طفيف"، حتى مع تقديره أن مؤشر الأسعار الأساسي المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي سيبلغ على الأرجح 3% بنهاية عام 2025، أي أعلى بنسبة مئوية كاملة من هدفه. وعزا معظم هذا الارتفاع إلى الرسوم الجمركية على السلع، والتي وصفها بأنها "زيادة مؤقتة في الأسعار" وليست تضخمًا مستمرًا.

الضغوط السياسية واستقلالية البنك المركزي

عُقد الاجتماع في ظل أجواء سياسية متوترة. وخلال مؤتمره الصحفي، تهرب باول من الإجابة على أسئلة تتعلق بتحقيق جنائي تجريه وزارة العدل الأمريكية ضده، والذي جاء عقب استدعاءات وُجهت إلى الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من شهر يناير. وكان باول قد اتهم الإدارة آنذاك باستخدام التحقيق لأغراض الترهيب.

دون التطرق مباشرةً إلى إدارة ترامب، جدد باول دفاعه عن استقلالية البنك المركزي. وقال: "إن الغاية من الاستقلالية ليست حماية صانعي السياسات، بل هي مجرد ترتيب مؤسسي خدم الشعب جيداً".

كما علّق باول على قراره حضور جلسة استماع حديثة للمحكمة العليا بشأن محاولة الرئيس دونالد ترامب إقالة ليزا كوك، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ووصف القضية بأنها "ربما أهم قضية قانونية في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي الممتد لـ 113 عامًا"، وقال إنه "كان من الصعب تبرير" سبب عدم حضوره.

عندما سُئل عما إذا كان يخطط للبقاء في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة رئاسته في مايو، صرح باول بأنه لم يتخذ قراراً بعد.

لجنة منقسمة تجد أرضية مشتركة

يبدو أن الموقف السياسي الحالي يُرسي توافقاً بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، الذين يشعرون الآن بأنهم في وضع جيد لتقييم البيانات الاقتصادية الواردة. ويمثل هذا تحولاً عن الأشهر الأخيرة، التي شهدت نقاشاً داخلياً حاداً حول المسار الأمثل لأسعار الفائدة. فقد دعا بعض صناع السياسات إلى خفضها لدعم سوق العمل الهش، بينما حث آخرون على توخي الحذر بسبب مخاطر التضخم.

قدمت البيانات الاقتصادية الحديثة أدلة تدعم كلا الرأيين. لا يزال التوظيف ضعيفًا، لكن عمليات التسريح من العمل ظلت منخفضة، وانخفض معدل البطالة بشكل طفيف في ديسمبر. في الوقت نفسه، كان التضخم الأساسي في ديسمبر أقل من المتوقع، على الرغم من أن التشوهات الناجمة عن إغلاق الحكومة في عام 2025 قد تحد من الثقة في البيانات حتى ربيع 2026.

يعتقد العديد من المسؤولين أن تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساسية على مدى الأشهر الستة عشر الماضية قد جعلت السياسة قريبة من مستوى "محايد" لا يحفز الاقتصاد ولا يقيده، مما يقلل الحاجة إلى مزيد من التخفيضات.

ومع ذلك، لا تزال هناك معارضة. يرى ستيفن ميران، الذي هو في إجازة من منصبه كمستشار اقتصادي في البيت الأبيض، أن سعر الفائدة لا يزال أعلى بكثير من المستوى المحايد، ويجب خفضه بمقدار 150 نقطة أساس في عام 2026. كما أعرب كريستوفر والر، المرشح المحتمل لخلافة باول، عن مخاوفه بشأن هشاشة سوق العمل، لكنه أشار مؤخرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ليس بحاجة إلى التسرع في خفض سعر الفائدة مرة أخرى.

دعا الديمقراطيون في مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الأربعاء إلى فرض قيود جديدة على مسؤولي الهجرة، مما أدى إلى مواجهة مع إدارة ترامب قد تؤدي إلى إغلاق جزئي للحكومة .

قال زعيم الأقلية الديمقراطية في مجلس الشيوخ تشاك شومر إن عملاء وزارة الأمن الداخلي، بما في ذلك إدارة الهجرة والجمارك، يجب أن يتوقفوا عن ارتداء أقنعة الوجه، وأن يستخدموا كاميرات الجسم، وأن يتبعوا نفس قواعد استخدام القوة التي تتبعها الشرطة المحلية.

وأضاف أنه يجب عليهم أيضاً الموافقة على قواعد أكثر صرامة تتطلب أوامر تفتيش. ويعتمد مسؤولو الهجرة عادةً على أوامر تفتيش موقعة من قبل مسؤولي وزارة الأمن الداخلي، وليس من قبل القضاة.

يقول الديمقراطيون إنهم لن يوافقوا على تمديد تمويل وزارة الأمن الداخلي حتى سبتمبر/أيلول دون فرض قيود جديدة على حملة الرئيس دونالد ترامب على الهجرة . وقد تعرض عملاء إدارة الهجرة والجمارك ودوريات الحدود لانتقادات واسعة النطاق بعد أن قتل عملاءٌ مواطناً أمريكياً ثانياً في مينيابوليس يوم السبت الماضي خلال عمليات إنفاذ قوانين الهجرة.

"ما تقوم به إدارة الهجرة والجمارك هو بلطجة برعاية الدولة. يجب أن يتوقف هذا الأمر"، هكذا صرح شومر في مؤتمر صحفي.

قد تتعطل قطاعات واسعة من الحكومة الأمريكية نهاية هذا الأسبوع إذا لم يتوصل الجمهوريون والديمقراطيون إلى اتفاق بشأن الهجرة. ويرتبط تمويل وزارة الأمن الداخلي بمشروع قانون إنفاق أوسع يشمل أيضاً وزارة الدفاع ووزارة النقل وعدة وكالات أخرى.

بإمكان الديمقراطيين في مجلس الشيوخ عرقلة حزمة الإنفاق هذه في تصويت إجرائي مقرر يوم الخميس.

لم تُحرز المفاوضات مع البيت الأبيض أي تقدم يُذكر. وقال شومر إن البيت الأبيض لم يطرح "أي أفكار محددة وجيدة وملموسة"، بينما قال مسؤول في البيت الأبيض، متحدثاً شريطة عدم الكشف عن هويته، إن موقف الديمقراطيين يرقى إلى "مطلب إغلاق جزئي للحكومة".

المصدر: رويترز

أبقت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) على إعدادات سياستها النقدية في 29 يناير، وهي خطوة توقعتها الأسواق على نطاق واسع، حتى مع قيام البنك المركزي برفع توقعاته للتضخم لعام 2026.

أعلنت هيئة النقد السنغافورية، في أول مراجعة لسياساتها النقدية لهذا العام، أنها ستُبقي على معدل ارتفاع سعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER) ضمن النطاق المحدد. وأكد البنك المركزي أنه "لن يطرأ أي تغيير على عرض النطاق أو المستوى الذي يتمركز عنده".

صرحت هيئة النقد السنغافورية بأن موقفها السياسي الحالي "في وضع مناسب للاستجابة بفعالية لأي خطر يهدد استقرار الأسعار على المدى المتوسط"، مضيفة أنها ستواصل مراقبة التطورات الاقتصادية عن كثب وسط حالة عدم اليقين الخارجية.

النمو القوي وارتفاع الأسعار يدفعان إلى اتخاذ القرار

جاء قرار الإبقاء على السياسة النقدية دون تغيير متوافقاً مع توقعات الاقتصاديين، وذلك في أعقاب نمو اقتصادي أقوى من المتوقع. فقد نما اقتصاد سنغافورة بنسبة 4.8% في عام 2025، مسجلاً تسارعاً ملحوظاً مقارنةً بنسبة النمو البالغة 4.4% المسجلة في عام 2024.

دعمت بيانات التضخم الأخيرة النهج الحذر الذي يتبعه البنك المركزي. فقد استقرت أسعار المستهلكين في ديسمبر، لكنها ظلت مرتفعة للشهر الثالث على التوالي. وقد أبقت هيئة النقد السنغافورية سياستها النقدية دون تغيير منذ خطوة التيسير النقدي التي اتخذتها في أبريل 2025، والتي كانت تهدف إلى دعم النمو الاقتصادي.

البنك المركزي يرفع توقعات التضخم لعام 2026

مع الإبقاء على السياسة النقدية دون تغيير، عدّلت هيئة النقد السنغافورية توقعاتها للتضخم. ورفعت توقعاتها للتضخم الأساسي وتضخم مؤشر أسعار المستهلكين (جميع البنود) لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 1% و2%. ويمثل هذا زيادة عن النطاق الذي تراوح بين 0.5% و1.5% الوارد في بيانها الصادر في أكتوبر.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع البنك المركزي أن يسير زخم التضخم الأساسي بوتيرة أقل قليلاً من اتجاهه التاريخي في عام 2026. كما أشار إلى أن التضخم الإجمالي سيتأثر بانخفاض تكاليف الإقامة حيث يستمر تأثير ضعف نمو إيجارات المساكن من العام الماضي في التأثير على الاقتصاد.

كيف تدير سنغافورة سياستها المتعلقة بسعر الصرف

على عكس معظم البنوك المركزية التي تستهدف أسعار الفائدة، تدير هيئة النقد السنغافورية السياسة النقدية من خلال توجيه سعر صرف الدولار السنغافوري. ويستند هذا النهج الفريد إلى بنية اقتصاد سنغافورة، وهي دولة صغيرة تعتمد على التجارة، حيث يذهب ما يقارب 40 سنتًا من كل دولار يُنفق محليًا إلى الواردات. ونتيجة لذلك، يكون لسعر الصرف تأثير مباشر أكبر على التضخم من أسعار الفائدة المحلية.

الأداة الرئيسية للبنك المركزي هي مؤشر سعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER)، الذي يقيس قيمة الدولار السنغافوري مقابل سلة عملات مرجحة تجارياً من عملات شركائه التجاريين الرئيسيين. وتقوم هيئة النقد السنغافورية (MAS) بتوجيه مؤشر S$NEER نحو مسار محدد ضمن نطاق سياسي غير معلن، بهدف ضمان استقرار الأسعار على المدى المتوسط.

الشكل 1: لقد اتبع سعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER) اتجاهًا تصاعديًا من عام 2023 إلى أوائل عام 2026، وهي أداة رئيسية في استراتيجية هيئة النقد السنغافورية للحفاظ على استقرار الأسعار.

يتوقع المحللون تشديداً مستقبلياً للسياسات

مع إظهار الاقتصاد زخماً قوياً وتزايد ضغوط التضخم الأساسي، يعتقد بعض المحللين أن تعديل السياسة بات وشيكاً.

• مايبانك: يتوقع الخبيران الاقتصاديان تشوا هاك بين وبريان لي أن تقوم هيئة النقد السنغافورية بتسريع وتيرة ارتفاع سعر صرف الدولار السنغافوري الفعلي (S$NEER) بشكل طفيف في اجتماعها المقرر عقده في أبريل أو يوليو. ويرى الخبيران أن هذا من شأنه أن يساعد في تعزيز الدولار السنغافوري والتصدي استباقياً لضغوط التضخم المتزايدة.

• غولدمان ساكس: يعتقد الاقتصاديون في غولدمان ساكس أن لدى هيئة النقد السنغافورية مجالاً لتشديد السياسة النقدية، لكنهم يتوقعون أن تكون هذه الخطوة أكثر ترجيحاً في النصف الثاني من عام 2026. ويتوقعون أن ينتظر البنك المركزي ظهور مؤشرات أكثر استدامة على ارتفاع التضخم الأساسي، والذي يتوقعون أن يرتفع إلى 1.5% هذا العام من 0.7% في عام 2025.