الاحتياطي الفيدرالي يُبقي أسعار الفائدة ثابتة: ماذا يعني توقع باول بالنسبة للأسهم؟

كان قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن أسعار الفائدة هادئاً. ففي يوم الأربعاء، أعلنت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أنها ستبقي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثابتاً عند نطاقه الحالي الذي يتراوح بين 3.5% و3.75%، وهي خطوة لم تُحدث أي تأثير يُذكر في سوق الأسهم.

لكن الحدث الأهم بالنسبة للمستثمرين لم يكن القرار نفسه، بل المؤتمر الصحفي الذي أعقبه مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. يستمع المتداولون والمحللون باهتمام بالغ لهذه الإحاطات الإعلامية بحثًا عن مؤشرات حول رؤية البنك المركزي للاقتصاد. هذه المرة، وجّه باول رسالة متفائلة إلى حد كبير، مشيرًا إلى انحسار العديد من المخاطر الاقتصادية الكبرى. إليكم تحليلًا لما قاله وما يرمز إليه بالنسبة للمستثمرين.

يشير باول إلى أن المخاطر الاقتصادية الرئيسية تتلاشى

لعلّ أهمّ ما جاء في تقييم باول هو تصريحه المباشر بشأن توازن المخاطر. فقد علّق قائلاً: "أقول إنّ مخاطر ارتفاع التضخم ومخاطر انخفاض فرص العمل قد تضاءلت، لكنّها لا تزال قائمة".

يمثل هذا تحولاً هاماً عن العام الماضي، حين واجه الاقتصاد خطر الركود التضخمي، وهو مزيج مدمر من ارتفاع التضخم وارتفاع البطالة، مدفوع بالتعريفات الجمركية وضعف سوق العمل. ووفقاً لباول، فقد تراجع هذا الخطر بشكل ملحوظ.

وأشار إلى أن مؤشرات سوق العمل الرئيسية تدل على استقرار الأوضاع بعد فترة من التراجع. فعلى سبيل المثال، ظل معدل البطالة ثابتاً عند حوالي 4.4% في الأشهر الأخيرة.

نظرة فاحصة على التعريفات الجمركية وصحة المستهلك

شكّلت الرسوم الجمركية عائقًا كبيرًا أمام المستثمرين العام الماضي، لكن بدا أن باول يشير إلى أن تأثيرها الاقتصادي قد تم استيعابه إلى حد كبير. وبينما أقرّ بأن الرسوم الجمركية لا تزال تُبقي التضخم على السلع فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، أشار أيضًا إلى أن التضخم في قطاع الخدمات قد بدأ في التراجع. ويتوقع أن تبلغ آثار الرسوم الجمركية على الأسعار ذروتها قريبًا قبل أن تبدأ في الانخفاض.

كما قدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وجهة نظر دقيقة حول سوق العمل، مشيراً إلى أن قيود الهجرة ربما تكون قد ساهمت في تباطؤ نمو الوظائف من خلال تقليل كل من العرض والطلب على العمالة.

وأخيراً، وعلى الرغم من بعض التقارير الضعيفة حول ثقة المستهلك، أشار باول إلى أن البيانات تُظهر أن الإنفاق الاستهلاكي الإجمالي كان جيداً.

لماذا يُعد هذا خبراً ساراً لسوق الأسهم؟

يرحب المستثمرون عادةً بانخفاض أسعار الفائدة، إذ تجعل الأسعار المنخفضة الأسهم أكثر جاذبية من السندات، وتقلل تكاليف الاقتراض للشركات. إلا أن المشكلة تكمن في أن خفض أسعار الفائدة غالباً ما يكون مرتبطاً بالركود الاقتصادي، وهو ما يُعدّ خبراً سيئاً للأسهم.

يبدو أن أكبر التهديدات التي تواجه الاقتصاد مؤخراً تتمثل في ضعف سوق العمل وتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي غير الضروري، وهي مشكلات أشار إليها العديد من تجار التجزئة. لكن تصريحات باول تشير إلى أن هذه المشكلات قد لا تكون بالحدة التي تبدو عليها.

إذا استطاع الاقتصاد الحفاظ على استقراره ومواصلة نموه هذا العام، فإن سوق الأسهم - الذي يستفيد بالفعل من طفرة الذكاء الاصطناعي - يبدو في وضع جيد لمواصلة اتجاهه التصاعدي.