البيتكوين على حافة الهاوية مع استعداد الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ أول قرار بشأن أسعار الفائدة في عام 2026

انخفضت أسعار سندات الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء، مما رفع عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 2.8 نقطة أساسية إلى 4.251%. وجاء هذا التحرك بالتزامن مع إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره المتوقع على نطاق واسع بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، ومع ميل المستثمرين على ما يبدو إلى الذهب كملاذ آمن رئيسي بدلاً من سندات الخزانة.

اتجهت أسعار السندات نحو الانخفاض خلال معظم جلسة التداول قبل أن تستعيد بعضاً من قيمتها قرب الإغلاق. وبينما تجذب السندات الحكومية عادةً المشترين خلال فترات الاضطرابات الجيوسياسية، فإن الارتفاع المستمر في أسعار الذهب يشير إلى أن المعدن النفيس هو حالياً الملاذ المفضل للتحوط.

مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوقف تخفيضات أسعار الفائدة وسط حالة من عدم اليقين

كان المحرك الرئيسي لسوق السندات هو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن نطاقه المستهدف الحالي الذي يتراوح بين 3.50% و3.75%. ويمثل هذا القرار وقفة مؤقتة بعد سلسلة من ثلاثة تخفيضات متتالية في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية.

أشار البنك المركزي في بيانه إلى "ارتفاع مستوى عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية" كسبب رئيسي للإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة. كما أكد المسؤولون مجدداً تركيزهم على المهمة المزدوجة المتمثلة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف مع ضمان عودة التضخم إلى هدفه طويل الأجل البالغ 2%.

مجلس إدارة منقسم: محافظان يصوتان لصالح خفض الإيرادات

لم يكن قرار التجميد بالإجماع. فقد خالف محافظا مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستيفن آي. ميران وكريستوفر جيه. والر رأي الأغلبية، مشيرين إلى أنهم يفضلون خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية.

نظرة عامة على السوق وتحليل الخبراء

وعلق مايك فراتانتوني، نائب الرئيس الأول وكبير الاقتصاديين في جمعية المصرفيين العقاريين، قائلاً إنه يبدو أن هناك "أغلبية واضحة ومتسقة تؤيد التوقف المؤقت في دورة خفض أسعار الفائدة هذه".

وأشار إلى أن هذا التوقف سيستمر على الأرجح "إلا إذا ازداد ضعف سوق العمل". وأضاف فراتانتوني: "مع استمرار ارتفاع التضخم، لا يبدو أن أغلبية أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في عجلة من أمرها لاتخاذ أي إجراءات أخرى بشأن أسعار الفائدة".

ويتوافق توجه السوق مع هذا الرأي. فبحسب أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، يتوقع المستثمرون حالياً أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة حتى انتهاء ولاية رئيسه جيروم باول في مايو.

ماذا تشاهد بعد ذلك؟

يترقب المتداولون عن كثب عدة تقارير اقتصادية رئيسية يوم الخميس. وقد يتأثر اتجاه السوق بالبيانات الجديدة المتعلقة بطلبات إعانة البطالة الأسبوعية، والعجز التجاري الأمريكي، وطلبات المصانع.

حذر مسؤول كبير في الأمم المتحدة مجلس الأمن من أن وقف إطلاق النار الهش في غزة معرض لخطر الانهيار بسبب النقص الحاد في المساعدات الإنسانية، والعمليات العسكرية الإسرائيلية المستمرة، والقيود المتزايدة على إيصال المساعدات.

أفاد رامز الأخباروف، نائب المنسق الخاص للأمم المتحدة لعملية السلام في الشرق الأوسط، يوم الأربعاء، بأن الأوضاع تتدهور أيضاً في الضفة الغربية المحتلة، حيث يتسارع العنف وتوسع المستوطنات. وبينما أقرّ الأخباروف ببعض التحسن في حجم المساعدات التي تصل إلى غزة، شدد على أن هناك حاجة إلى بذل المزيد من الجهود لمعالجة الأزمة.

تتفاقم الأزمة الإنسانية في غزة

رغم توقف الأعمال العدائية الرئيسية، تواجه منظمات الإغاثة صعوبة في العمل على نطاق واسع في غزة، حيث يعتمد جميع السكان تقريباً على المساعدات الإنسانية. ويعيش نحو 1.5 مليون فلسطيني نازح في ملاجئ غير ملائمة، وتتفاقم معاناتهم بسبب الأمطار الغزيرة وبرد الشتاء القارس.

أوضح ألاخباروف بالتفصيل كيف تكافح العائلات لمنع انهيار الخيام بفعل الرياح والأمطار. كما أن إيصال مواد البناء الأساسية والخبرات الفنية محدود، مما يحول دون استيفاء مواقع الإغاثة الطارئة حتى لأدنى المعايير الدولية.

تواجه العمليات الإنسانية عقبات متعددة، منها:

• انعدام الأمن على أرض الواقع

• تأخيرات جمركية

• عدد محدود من طرق الدخول إلى غزة

• القيود الإسرائيلية المفروضة على المنظمات التي يُسمح لها بإدخال الإمدادات

على سبيل المثال، لا تمثل المساعدات الواردة من الأردن سوى 9% من إجمالي المساعدات التي تم تقديمها منذ 10 أكتوبر/تشرين الأول. ووصف ألخبروف حجم المساعدات الحالي بأنه "جزء ضئيل" مما تم تحقيقه سابقاً. وتواجه مواد أساسية مثل المنازل المتنقلة والوقود ومعدات الإنقاذ والإمدادات الطبية قيوداً مشددة على دخولها، مما يعرض النازحين والمرضى للخطر.

وقف إطلاق النار يواجه ضغوطاً مع استمرار الأعمال العدائية

لم يوقف اتفاق وقف إطلاق النار الذي تم التوصل إليه في أكتوبر/تشرين الأول العمليات العسكرية بشكل كامل. وأكد الخبيروف استمرار الغارات الجوية والقصف وإطلاق النار الإسرائيلي في جميع أنحاء غزة، إلى جانب تبادل إطلاق النار بين القوات الإسرائيلية والمقاتلين الفلسطينيين. وتستمر الهجمات اليومية قرب "الخط الأصفر" الذي يفصل المناطق الخاضعة للسيطرة الإسرائيلية عن المناطق المخصصة للسكان الفلسطينيين.

وقال ألخبروف للمجلس: "لقد قُتل مئات الفلسطينيين منذ بدء وقف إطلاق النار، بمن فيهم العديد من النساء والأطفال".

كما أعرب عن قلقه البالغ إزاء قرار إسرائيل تعليق أو مراجعة تسجيل عشرات المنظمات الدولية غير الحكومية. وحذر من أن حظر هذه المنظمات سيقوض بشكل كبير الجهود الإنسانية في جميع أنحاء الأراضي الفلسطينية، وحث إسرائيل على التراجع عن القرار فوراً.

تصاعدت التوترات في الضفة الغربية مع عمليات مداهمة وأعمال عنف.

وفي الضفة الغربية المحتلة، قال ألخبروف إن الاتجاهات السلبية تترسخ يومياً. وأشار إلى تكثيف العمليات العسكرية الإسرائيلية، وعنف المستوطنين، والاعتقالات واسعة النطاق، وعمليات الهدم باعتبارها عوامل رئيسية في عدم الاستقرار.

في أواخر ديسمبر وأوائل يناير، نفّذت القوات الإسرائيلية غارات موسّعة على مدنٍ من بينها جنين ونابلس والخليل ورام الله، استخدمت خلالها الذخيرة الحية في كثير من الأحيان، مما أثار مخاوف جدية بشأن استخدام القوة المميتة. وقد أسفرت هذه العمليات عن مقتل فلسطينيين، بينهم قاصرون. وتشير التقارير أيضاً إلى اعتقالات واسعة النطاق، شملت أطفالاً، مع مزاعم بسوء معاملة السجناء ووقوع وفيات أثناء الاحتجاز.

كما استمرت الهجمات الفلسطينية ضد الإسرائيليين، بما في ذلك حوادث الدهس والطعن المميتة في شمال إسرائيل في أواخر ديسمبر.

في الوقت نفسه، أجبر تصاعد عنف المستوطنين مجتمعات فلسطينية بأكملها على النزوح. ففي ديسمبر/كانون الأول، أدت هجمات متكررة إلى نزوح سكان خربة يانون في محافظة نابلس. وفي هذا الشهر، أُجبر نحو 80 أسرة على مغادرة رأس عين العوجا في غور الأردن.

توسيع المستوطنات وحملة الضغط التابعة للأونروا

وصف ألخباروف التوسع الاستيطاني بأنه "سريع ومتواصل". وقد طرحت السلطات الإسرائيلية مناقصات لأكثر من 4700 وحدة سكنية في المنطقة (ج)، التي تغطي أكثر من 60% من الضفة الغربية. ويشمل ذلك آلاف الوحدات في المنطقة الحساسة (E1) شرق القدس، وهي خطوة تحذر الأمم المتحدة من أنها قد تقطع الصلة الجغرافية بين شمال الضفة الغربية وجنوبها.

أدت عمليات الهدم والاستيلاء على الأراضي وعمليات الإخلاء في القدس الشرقية إلى تفاقم التفتت الإقليمي.

كما أدان مسؤول الأمم المتحدة ما وصفه بـ"حملة إسرائيلية متصاعدة" ضد وكالة الأمم المتحدة لإغاثة وتشغيل اللاجئين الفلسطينيين (الأونروا). وشملت هذه الإجراءات تشريعات للاستيلاء على مجمعاتها، ومداهمات لمرافقها الصحية، وهدم مقرها الرئيسي في القدس الشرقية.

"هذه الأعمال تمثل انتهاكات صارخة للقانون الدولي"، صرح بذلك ألاخباروف، وحث السلطات الإسرائيلية على الامتثال لرأي محكمة العدل الدولية الذي يطالبها بتسهيل عمل الأونروا، لا عرقلته.

الضغوط المالية والمخاطر السياسية الأوسع نطاقاً

ومما يزيد الوضع توتراً، استمرار إسرائيل في حجب ما يقارب 2.5 مليار دولار من عائدات التخليص الجمركي للفلسطينيين، وهي ضرائب تجبيها نيابةً عن السلطة الفلسطينية. وأوضح ألخبروف أن هذا الرفض يدفع السلطة إلى أزمة مالية أعمق، مما يضطرها إلى خفض الخدمات العامة ودفع الرواتب.

واختتم حديثه بتحذير شديد اللهجة: ما لم يتم معالجة هذه السياسات الإسرائيلية بشكل عاجل، فإن آثارها التراكمية قد تعرض للخطر ليس فقط المرحلة التالية من وقف إطلاق النار في غزة، بل أيضاً أي آفاق متبقية لحل الدولتين.

أعلن وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو، يوم الأربعاء، أن الولايات المتحدة لا تتوقع القيام بأي عمل عسكري إضافي في فنزويلا، في إشارة إلى تحول في السياسة بعد القبض على الرئيس نيكولاس مادورو في وقت سابق من هذا الشهر. وجاء هذا التصريح خلال أول شهادة علنية لروبيو أمام المشرعين منذ ذلك الحين، في الوقت الذي بدأت فيه إدارة ترامب العمل مع الحكومة الانتقالية الجديدة في فنزويلا.

وجّه الرئيس دونالد ترامب إدارته للتواصل مع ديلسي رودريغيز، حليفة مادورو التي تولّت منصب الرئيس المؤقت بعد اعتقاله. وبينما كان ترامب قد هدّد سابقاً باستخدام القوة العسكرية إذا لم تستجب الحكومة الجديدة للمطالب الأمريكية، تشير شهادة روبيو إلى تغيير في الموقف.

قال روبيو أمام جلسة استماع حاشدة في مجلس الشيوخ: "لسنا مستعدين، ولا نعتزم أو نتوقع، القيام بأي عمل عسكري في فنزويلا". وأكد أن الإدارة راضية عن توجه حكومة رودريغيز. وأضاف: "الوجود العسكري الوحيد الذي ستشاهدونه في فنزويلا هو حراسنا من مشاة البحرية في إحدى السفارات. هذا هو هدفنا، وهذا ما نتوقعه".

قام وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو بشرح استراتيجية إدارة ترامب المتطورة تجاه فنزويلا خلال جلسة استماع.

دبلوماسية متجددة وتحالفات متغيرة

بحسب روبيو، فإن التواصل مع قادة فنزويلا الجدد كان "مُحترماً ومثمراً للغاية". وأعرب عن تفاؤله بإعادة فتح تمثيل دبلوماسي أمريكي في البلاد قريباً. يُذكر أن السفارة الأمريكية في كاراكاس مغلقة منذ عام ٢٠١٩، إلا أن مسؤولين من وزارة الخارجية أُرسلوا مؤخراً للتحضير لإعادة افتتاحها.

وصف روبيو التحول في السياسة بأنه انتصار استراتيجي، مما يشير إلى أن الحكومة الجديدة مستعدة للنأي بنفسها عن خصوم الولايات المتحدة.

"لأول مرة منذ عشرين عاماً، نجري حوارات جادة حول تقويض الوجود الإيراني، والنفوذ الصيني، والوجود الروسي أيضاً، والقضاء عليهما"، كما صرّح. "في الواقع، أؤكد لكم أن هناك العديد من العناصر في فنزويلا ترحب بالعودة إلى إقامة علاقات مع الولايات المتحدة على جبهات متعددة."

إلا أن هذه النظرة المتفائلة تتناقض مع تقارير الاستخبارات الأمريكية الأخيرة التي شككت فيما إذا كان رودريغيز ملتزمًا تمامًا بالاستراتيجية الأمريكية أم أنه ينوي قطع العلاقات مع المنافسين الأمريكيين.

في وقت لاحق من يوم الأربعاء، التقى روبيو بزعيمة المعارضة الفنزويلية ماريا كورينا ماتشادو. وعقب الاجتماع، صرّحت ماتشادو للصحفيين بأنها واثقة من أن التغيير جارٍ. وقالت: "أعلم ما تمر به فنزويلا، لكنني أؤكد لكم أننا سنحققه. إنه يحدث بالفعل".

مبررات إقالة مادورو

في شهادته، برر روبيو إزاحة مادورو بالقول إن فنزويلا أصبحت قاعدة عمليات لخصوم الولايات المتحدة، بما في ذلك الصين وروسيا وإيران. كما أشار إلى تعاون مادورو المزعوم مع تجار المخدرات كعامل مزعزع للاستقرار في نصف الكرة الغربي.

قال روبيو: "لقد كان وضعاً لا يمكن تحمله وكان لا بد من معالجته".

وضعت إدارة ترامب آلية لبيع النفط الفنزويلي على المدى القصير. ووصف روبيو الهدف النهائي بأنه تسهيل الانتقال إلى "فنزويلا صديقة ومستقرة ومزدهرة" تختار قادتها عبر انتخابات حرة ونزيهة. تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات من النفط الخام في العالم، وقد أعلنت الإدارة عزمها على السيطرة على صناعة النفط الفنزويلية وعائداتها إلى أجل غير مسمى.

انقسامات عميقة في الكونغرس الأمريكي

أثارت سياسة الإدارة الأمريكية تجاه فنزويلا توتراً كبيراً في واشنطن. وقد أعرب أعضاء الكونغرس من الحزبين عن استيائهم من انعدام التواصل من جانب مساعدي ترامب بشأن العمليات الرئيسية، بما في ذلك القبض على مادورو.

قبل أسبوعين، تم عرقلة قرار مجلس الشيوخ بمنع الرئيس ترامب من القيام بمزيد من العمل العسكري في فنزويلا دون موافقة الكونغرس بفارق ضئيل من قبل الجمهوريين، مما استلزم من نائب الرئيس جيه دي فانس الإدلاء بصوته لكسر التعادل.

بدا قرار صلاحيات الحرب في البداية وكأنه سيُمرر بعد أن انحاز خمسة جمهوريين إلى الديمقراطيين لتمريره، في خروج نادر عن خطوط الحزب. إلا أنه بعد أن انتقد ترامب علنًا أعضاء مجلس الشيوخ الخمسة، ووعد روبيو بالإدلاء بشهادته، تراجع جمهوريان، هما جوش هاولي من ميسوري وتود يونغ من إنديانا، عن موقفيهما، مستندين إلى تطمينات من الإدارة.

تتزايد الانتقادات الموجهة للاستراتيجية "غير المسبوقة".

يسلط التصويت المتقارب الضوء على القلق المتزايد في الكونغرس بشأن سياسة ترامب الخارجية، وعلى نقاش أوسع حول استعادة السلطة التشريعية فيما يتعلق باستخدام القوة العسكرية.

خلال جلسة الاستماع، حذر بعض الديمقراطيين من أن الولايات المتحدة تُخاطر بالتورط في صراع خارجي طويل الأمد آخر. كما شككوا في شرعية الضربات الأمريكية على القوارب المشتبه في نقلها للمخدرات، وأبدوا شكوكهم حيال التعاون مع رودريغيز، الاشتراكي المخضرم.

وجّه السيناتور الديمقراطي كريس مورفي من ولاية كونيتيكت انتقادًا لاذعًا لنهج الإدارة الأمريكية. وقال: "إن نطاق المشروع الذي تنفذونه في فنزويلا غير مسبوق. أنتم تستولون على نفطهم تحت تهديد السلاح، وتحتفظون به وتبيعونه، وتضعون عائداته حاليًا في حساب مصرفي خارجي في الشرق الأوسط. أنتم من يقرر كيف ولأي غرض ستُستخدم هذه الأموال في بلد يبلغ تعداد سكانه 30 مليون نسمة. أعتقد أن الكثيرين منا يرون أن هذا المشروع محكوم عليه بالفشل".

وفي الوقت نفسه، أصدرت مجموعة من 12 مشرعاً ديمقراطياً تحذيراً يوم الأربعاء بشأن المخاطر المالية للاستثمار في فنزويلا، مشيرين إلى أن الشروط التي قدمتها حكومتا الولايات المتحدة وفنزويلا يمكن عكسها.

في 27 يناير، وقّعت الهند والاتحاد الأوروبي اتفاقية تجارة حرة تاريخية بعد عقدين من المفاوضات، وهي خطوة لاقت استحسانًا واسعًا لما لها من آثار اقتصادية. لكن اتفاقية أخرى وُقّعت في اليوم نفسه، وهي اتفاقية الشراكة الأمنية والدفاعية، لم تحظَ بالاهتمام الكافي، مع أنها قد تحمل أهمية استراتيجية أكبر بكثير.

لم يأتِ هذا الاتفاق الأمني، الذي يهدف إلى تعزيز التعاون في مجالات الأمن البحري ومكافحة الإرهاب والدفاع السيبراني، من فراغ. فقد دفعت الاضطرابات الناجمة عن سياسات إدارة ترامب كلاً من الهند والاتحاد الأوروبي إلى إعادة النظر في تحالفاتهما، مما دفع الهند، باقتصادها الذي يبلغ 4 تريليونات دولار، إلى اتخاذ إجراءات حاسمة في كل من التجارة والدفاع.

التهديدات العاجلة تدفع الهند إلى تحديث جيشها

تُعدّ احتياجات الهند الدفاعية ملحة. إذ تواجه البلاد علاقات متوترة وعدائية مع كل من باكستان والصين، بعد خوضها نزاعات عسكرية مع كلا البلدين خلال السنوات الخمس الماضية. ورغم العلاقات التجارية الضخمة مع بكين، لا تزال القوتان في حالة تنافس مستمر.

لمواجهة هذه التهديدات والتحالف الاستراتيجي المتنامي بين الصين وباكستان، يتعين على الهند تحديث قدراتها العسكرية بشكل عاجل. إلا أن عقوداً من الاستثمار في بناء قاعدة صناعية دفاعية محلية لم تُثمر النتائج المرجوة.

وقد تم الاعتراف بهذا النقص علنًا في فبراير الماضي عندما انتقد قائد القوات الجوية الهندية، عمار بريت سينغ، شركة هندوستان للملاحة الجوية المملوكة للدولة لتأخيرها المستمر في تسليم الطائرات المقاتلة الموعودة. ومع معاناة صناعتها المحلية، اضطرت الهند إلى البحث عن بدائل في الخارج.

تغير التحالفات: لماذا يتعثر الشركاء القدامى

لعقود طويلة، كان الاتحاد السوفيتي، ثم روسيا لاحقاً، المورد العسكري الرئيسي للهند. وحتى بعد مرور 30 ​​عاماً على انتهاء الحرب الباردة، كانت نسبة تتراوح بين 60% و70% من المعدات العسكرية الهندية ذات منشأ سوفيتي أو روسي.

هذا الاعتماد يتغير الآن لسببين رئيسيين:

1. التكلفة: لم تعد روسيا مستعدة لتوفير الأسلحة وقطع الغيار بالأسعار المخفضة التي قدمها الاتحاد السوفيتي.

2. الموثوقية: أدت الاحتياجات العسكرية الروسية الخاصة بحربها في أوكرانيا إلى إخفاقات في الوفاء بعقود الدفاع القائمة مع الهند.

ونتيجة لذلك، انخفضت حصة روسيا من واردات الهند الدفاعية إلى حوالي 45٪ في السنوات الخمس الماضية.

بدأت الهند بتنويع مورديها، متجهةً بشكل متزايد نحو الولايات المتحدة ودول أوروبية مثل فرنسا. فمنذ عام 2008، اشترت الهند معدات عسكرية من الولايات المتحدة بقيمة تزيد عن 20 مليار دولار. كما اشترت 36 طائرة رافال من فرنسا عام 2016، ووقعت مؤخراً صفقة بقيمة 7.4 مليار دولار لشراء 26 طائرة أخرى.

إلا أن العلاقات مع واشنطن قد واجهت عقبة. فقد أفادت التقارير أن فرض إدارة ترامب رسوماً جمركية تصل إلى 50% على سلع معينة قد أدى إلى توقف صفقات أسلحة أمريكية كبرى، بما في ذلك مركبات قتالية وصواريخ مضادة للدبابات. ونظراً لعدم موثوقية روسيا وتورط الولايات المتحدة في نزاعات تجارية، فإن خيارات نيودلهي محدودة فيما يتعلق بعمليات الاستحواذ الكبرى.

الاتحاد الأوروبي يبرز كشريك دفاعي رئيسي

في ظل هذه الظروف، أصبح الاتحاد الأوروبي الشريك الأنسب للهند لتلبية احتياجاتها الأمنية. وتُعزز الاتفاقية الأمنية الجديدة العلاقات القائمة. وتربط الهند بالفعل علاقة دفاعية متينة مع فرنسا، وتشير التقارير إلى أنها على وشك شراء أسطول من الغواصات من ألمانيا لتعزيز قدراتها البحرية في مواجهة النفوذ الصيني المتزايد في المحيط الهندي.

بينما يركز الإعلان الرسمي عن الشراكة مع الاتحاد الأوروبي على التعاون الشامل بدلاً من شراء معدات محددة، فإنه يشير بوضوح إلى نية نيودلهي في الشراكة مع الاتحاد لضمان أمنها القومي. وحتى بعد تجديد اتفاقية دفاعية مدتها عشر سنوات مع الولايات المتحدة أواخر العام الماضي، من الواضح أن الهند تعمل على تنويع خياراتها الاستراتيجية بما يتجاوز مجرد عمليات الشراء.

تنسجم هذه الخطوة تماماً مع هدف السياسة الخارجية الهندية المعلن منذ فترة طويلة والمتمثل في تعزيز عالم متعدد الأقطاب. ويعتقد صناع السياسة الهنود أن مثل هذا النظام الدولي سيوفر لنيودلهي مرونة ونفوذاً أكبر في السياسة العالمية.

السؤال الحاسم الآن هو ما إذا كان بإمكان الهند والاتحاد الأوروبي ترجمة هذا الاتفاق إلى إجراءات ملموسة. ففي ظل حالة عدم اليقين العالمية، قد يُسهم تعاون أمني قوي بينهما في استعادة قدر من الاستقرار، ولكن بشرط أن يتجاوزا مجرد التطلعات ويحققا نتائج ملموسة.

أوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة، مُبقيًا على سعر الفائدة القياسي ثابتًا ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75% بعد ثلاثة تخفيضات متتالية. ورغم أن هذه الخطوة كانت متوقعة على نطاق واسع في الأسواق، إلا أن التقييم الاقتصادي المُحدّث للبنك المركزي يُشير إلى تحوّل جوهري في التفكير سيُؤثر على سياسته النقدية لبقية العام.

مع استقرار الاقتصاد، تحول اهتمام الاحتياطي الفيدرالي الرئيسي من دعم سوق العمل الهش إلى كبح معدل التضخم الذي لا يزال أعلى من هدفه بشكل عنيد.

الاقتصاد قوي، لكن التضخم هو الشغل الشاغل الآن.

في بيانها الرسمي، رفعت الاحتياطي الفيدرالي توقعاتها بشأن النشاط الاقتصادي. وأشار رئيس مجلس الإدارة جيروم باول إلى أن الاقتصاد "نما بوتيرة قوية العام الماضي، ويدخل عام 2026 على أسس متينة".

تراجعت المخاوف بشأن سوق العمل أيضاً. فبينما تباطأ التوظيف، يبدو أن معدل البطالة مستقر، ما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التخلي عن تصريحاته السابقة التي كانت تُشير إلى مخاطر سلبية على التوظيف مقارنةً بالتضخم. ويرى البنك المركزي الآن أن المخاطر أكثر توازناً، مما يُقلل من الحاجة المُلحة إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة.

لجنة منقسمة: حاكمان يصوتان لصالح خفض الإنفاق

لم يكن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة بالإجماع. فقد عارض الحاكمان ستيفن ميران وكريستوفر والر، وكلاهما معينان من قبل الرئيس السابق ترامب، القرار، وصوتا بدلاً من ذلك لصالح خفض آخر.

خسر المرشحان التصويت. تنتهي ولاية ميران يوم السبت، مما يجعل هذا الاجتماع على الأرجح الأخير له. وكان قد دعا سابقاً إلى خفض الأصوات بمقدار نصف نقطة، لكنه عدّل موقفه إلى ربع نقطة في هذا التصويت.

باول يشير إلى توقف مؤقت يعتمد على البيانات

أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أن السياسة النقدية المستقبلية ليست محددة مسبقاً. وقال: "السياسة النقدية ليست على مسار محدد مسبقاً، وسنتخذ قراراتنا بناءً على كل اجتماع على حدة".

يُبقي هذا الموقف المعتمد على البيانات المتداولين أمام توجيهات فورية محدودة، مما يُؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي لن يلتزم بمسار مُحدد إلا إذا أجبرته المؤشرات الاقتصادية على ذلك. وتُشير أسواق العقود الآجلة حاليًا إلى احتمال خفض سعر الفائدة مرتين في عام 2026، وعدم خفضه في عام 2027. ويُعتبر شهر يونيو/حزيران أقرب فرصة لخفض مُحتمل، ولكن بشرط أن يُظهر التضخم علامات واضحة على التباطؤ.

الطريق إلى الأمام: هل يمكن أن ينخفض ​​التضخم بما يكفي لإجراء المزيد من التخفيضات؟

تتفق المؤسسات المالية الكبرى مع هذه النظرة الحذرة. وتتوقع شركة غولدمان ساكس لإدارة الأصول فترة توقف مطولة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، تليها استئناف سياسة التيسير النقدي في وقت لاحق من العام.

"نتوقع استئناف التيسير في وقت لاحق من العام حيث يسمح اعتدال التضخم بإجراء تخفيضين إضافيين "للتطبيع"،" قال كاي هايغ، الرئيس المشارك العالمي لحلول الدخل الثابت والسيولة في الشركة.

يعتمد هذا التوقع كلياً على توافق التضخم مع التوقعات. وقد أقر باول بأن التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، قد بلغ على الأرجح 3% في ديسمبر، أي أعلى بكثير من الهدف المحدد بنسبة 2%. ومع ذلك، فقد عزا هذه القراءات المرتفعة في المقام الأول إلى تأثيرات الرسوم الجمركية على السلع.

وأوضح باول قائلاً: "يبدو أن انخفاض التضخم مستمر في قطاع الخدمات"، مما يشير إلى أنه يتوقع أن تتلاشى ضغوط الأسعار الناتجة عن الرسوم الجمركية بمرور الوقت.

إذا كان محقًا، فإنّ حجج خفض أسعار الفائدة ستتعزز مع تقدّم عام 2026. وسيكون المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي. فإذا بدأ هذا المؤشر بالانحدار نحو 2.5% بحلول منتصف العام، يصبح خفض سعر الفائدة في يونيو احتمالًا واردًا. وإذا لم يحدث ذلك، فمن المرجح أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير حتى سبتمبر على أقرب تقدير.

بعد سنوات من الجمود الدبلوماسي الذي أعقب اشتباكات حدودية دامية، بدأت بوادر انفراجة هشة تلوح في الأفق بين الهند والصين. فقد استؤنفت الزيارات رفيعة المستوى، وعاد القادة العسكريون إلى الحوار. إلا أن أهم انفراجة تحدث على الصعيد الاقتصادي، حيث بدأت نيودلهي إعادة تقييم شاملة لعلاقتها مع منافستها العملاقة.

تُشير الهند، التي كانت في يوم من الأيام من أكثر الدول حزماً في عرقلة النفوذ الاقتصادي الصيني، إلى تحول جذري في سياستها. ويبدو أن الحظر الشامل على الاستثمارات الصينية، الذي فُرض عام 2020 بعد مقتل 20 جندياً هندياً في مناوشات حدودية، سيُخفف قريباً.

الواقع الاقتصادي يجبر على تغيير جذري في السياسة

لا يُعدّ هذا التحوّل ردّاً على أيّ تنازلات من بكين بشأن النزاع الحدودي. في الواقع، يبدو أن الهند تستسلم للوضع الراهن الجديد في جبال الهيمالايا، وهو وضع فقدت فيه مزايا استراتيجية رئيسية.

الدافع الحقيقي هو إجماع متزايد بين المسؤولين وقادة الأعمال الهنود: فبدون الوصول إلى رأس المال والتكنولوجيا والمدخلات الصناعية الصينية، لا يمكن للاقتصاد الهندي ببساطة تحقيق القدرة التنافسية العالمية. وقد بدأ الموقف المتشدد يفسح المجال أمام البراغماتية الاقتصادية.

هذا يعني أن رؤوس الأموال قد تتدفق عبر الحدود مجدداً قريباً. وفي خطوة هامة، قد يُسمح للشركات الصينية بالمشاركة في مناقصات العقود الحكومية، وهو تطور بالغ الأهمية في دولة تُشكل فيها المشاريع المدعومة من الدولة محركاً رئيسياً للنشاط الاقتصادي.

سلاسل التوريد والمشاريع الحكومية تقود التحول

لا تنظر الشركات الهندية إلى الصين في المقام الأول كسوق لمنتجاتها، بل كشريك لا غنى عنه في سلاسل التوريد الخاصة بها. وتشعر القطاعات الرئيسية الموجهة للتصدير بهذا الضغط.

• أفاد مصنعو الملابس أنهم غير قادرين على إنتاج المنسوجات المطلوبة دون الوصول إلى المعدات والمواد الكيميائية الصينية المتخصصة.

• أعربت شركات الهندسة والإلكترونيات ، التي تعد مصادر حيوية لعائدات التصدير، عن اعتماد مماثل.

لا يقتصر هذا الضغط على القطاع الخاص فحسب، بل يواجه المسؤولون المشرفون على مشروع البنية التحتية الضخم في الهند، الممول من المال العام، صعوبات جمة نتيجة التأخيرات المكلفة وتجاوزات الميزانية. ويجادلون بأن السماح للشركات الصينية الكفؤة والأقل تكلفة بالمنافسة في سوق المشتريات الحكومية الذي تبلغ قيمته 700 مليار دولار من شأنه أن يُسهّل عملهم بشكل كبير.

وقد تأثر هذا التغيير في السياسة أيضاً ببكين. إذ لم ترفع الصين قيودها على صادرات حيوية مثل العناصر الأرضية النادرة والمغناطيس إلا بعد موافقة رئيس الوزراء ناريندرا مودي على لقاء الرئيس شي جين بينغ في أغسطس الماضي.

تدفع السياسة التجارية الأمريكية نيودلهي نحو بكين

تزيد سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية الفوضوية من الضغط على نيودلهي. فالولايات المتحدة لا تزال تستهدف الهند بفرض تعريفة جمركية بنسبة 50%، وهي أعلى نسبة فرضتها على أي دولة. وفي ظل التهديدات المستمرة بزيادة هذه التعريفات، بدأت الصادرات الهندية إلى الولايات المتحدة بالتراجع.

ونتيجة لذلك، حلت الصين محل الولايات المتحدة كأكبر شريك تجاري للهند. ففي شهر ديسمبر وحده، ارتفعت الصادرات الهندية إلى الصين بنسبة 67%، إلا أن هذا النمو لم يُحدث بعد تأثيراً ملموساً على العجز التجاري الثنائي الهائل.

شراكة غير مستقرة مع مستقبل غامض

لا يخلو هذا التحول نحو إعادة الانخراط الاقتصادي من معارضة داخلية. ستواجه شركات الهندسة الثقيلة الهندية، التي ازدهرت دون منافسة من بعض أكثر شركات البناء خبرة في العالم، تحديات جديدة. كما يجد خبراء الأمن القومي في نيودلهي أن حججهم تُطغى عليها بشكل متزايد جماعات الضغط القوية التي تُعطي الأولوية للنمو.

يُعدّ تحوّل الهند جزءًا من اتجاه عالمي أوسع. فمع تراجع موثوقية الولايات المتحدة كشريك، وتفكك الغرب، تُعيد دولٌ من كندا إلى المملكة المتحدة النظر في الأهمية الاقتصادية للصين. وفي دافوس، دعا الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون إلى زيادة الاستثمارات الصينية في أوروبا، بينما لاحظ آخرون أن بكين تبدو أكثر قابلية للتنبؤ مما كانت عليه في السابق.

إذا خففت الهند قيودها الاستثمارية فعلاً، فقد يتبع ذلك "عائد سلام". وتتطلع العديد من الشركات الصينية، لا سيما في قطاع الطاقة الجديدة، إلى السوق الهندية. كما يُشاع أن صناديق الاستثمار المدعومة من الدولة تخطط للتقدم بطلبات للحصول على تراخيص للعمل في البلاد.

إلا أن هذا الانفراج هشّ. فتجدد التوتر على الحدود قد يُعيد الشتاء فجأة. علاوة على ذلك، لا تزال العلاقة مختلة جوهرياً. وكما صرّح نائب رئيس الوزراء هي ليفينغ في دافوس، فإن الصين مستعدة لأن تكون "سوق العالم". ويبدو أن الهند مستعدة، في الوقت الراهن، لأن تكون سوق الصين مجدداً، لكنها لن تستقر في هذا الدور حتى تصبح بكين بدورها سوقها.