عودة النفط الفنزويلية: آمال عريضة وواقع مرير

مع توجيه الاتهام إلى الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو، يركز سوق الطاقة العالمي الآن على سؤال حاسم: هل يمكن إعادة بناء صناعة النفط المنهارة في البلاد؟ إن الطريق لاستعادة إنتاج النفط الخام الفنزويلي إلى سابق عهده طويل ومعقد، ومليء بالتشكيك من جانب الشركات نفسها التي يُفترض أن تكون مسؤولة عن تحقيق ذلك.

لقد تحول الحديث نحو جهد محتمل تقوده الولايات المتحدة لإعادة شركات النفط الكبرى إلى الدولة المضطربة سياسياً، والتي أممت العديد من أصولها في عام 2007. ومع ذلك، فإن إنعاش صناعة تضررت بشدة من عقود من التراجع مهمة ضخمة.

إن البنية التحتية النفطية في فنزويلا، مثل منشأة شركة النفط الفنزويلية PDVSA هذه، تتطلب استثمارات ضخمة للتغلب على سنوات من الإهمال واستعادة الإنتاج.

من القوة العظمى إلى الانهيار: جدول زمني للإنتاج

تنتج فنزويلا حاليًا ما معدله 800 ألف برميل من النفط الخام يوميًا، وهو جزء ضئيل من ذروة إنتاجها البالغة 3.5 مليون برميل يوميًا في التسعينيات. وقد تسارع هذا الانخفاض بشكل حاد بعد مصادرة أصول النفط الأمريكية في عام 2007.

تضررت صناعة النفط بشكل أكبر جراء انهيار أسعار النفط العالمية بين عامي 2014 و2016، والذي شهد انخفاض أسعار النفط الخام بنسبة تصل إلى 70%. وحتى مع استقرار الأسعار، لم يتعافى إنتاج فنزويلا، وتعرض مجدداً لضربة قوية جراء انخفاض الأسعار الناجم عن جائحة كورونا في عام 2020. وشهدت السنوات الأخيرة انتعاشاً طفيفاً، لكن الأرقام لا تزال قاتمة.

إمكانات تريليون دولار في الاحتياطيات غير المستغلة

رغم انخفاض الإنتاج الحالي، فإن إمكانات فنزويلا غير المستغلة هائلة. وتشير تقديرات شركة الأبحاث "وود ماكنزي" إلى أن البلاد تمتلك ما لا يقل عن 241 مليار برميل من النفط الخام القابل للاستخراج. ويرى محللون في "بيرنشتاين" أن هذا الرقم قد يصل إلى 300 مليار برميل من الاحتياطيات المؤكدة، ما يجعلها من بين أكبر الدول في العالم.

في مذكرة حديثة، أعلن بيرنشتاين أن "فنزويلا لديها القدرة على أن تصبح قوة عظمى في مجال النفط". لكن التحدي الحقيقي يكمن في تحويل تلك الاحتياطيات الهائلة تحت الأرض إلى إنتاج فعلي.

تشكيك وول ستريت: عقبات "ظاهرة"

على الرغم من الاحتياطيات الهائلة، لا تزال وول ستريت متشككة للغاية بشأن أي طفرة إنتاجية قريبة الأجل. ويشير محللو بيرنشتاين إلى أن المشكلة لم تكن أبدًا في النفط الموجود في باطن الأرض، بل في "القيود المفروضة على الإنتاج السطحي".

يسلط بحثهم الضوء على المشاكل الأساسية: "منذ تأميم مصالح شركات النفط الغربية في عامي 2006/2007 من قبل هوغو تشافيز، أدى نقص الاستثمار وسوء الإدارة والإهمال إلى انخفاض إنتاج النفط بنسبة 70% إلى 1% فقط من الإنتاج العالمي الحالي".

تتشارك شركات النفط الأمريكية الكبرى هذا الحذر. فبعد أن تكبدت خسائر فادحة جراء انهيار الأسعار في العقد الماضي، تركز شركات الطاقة الغربية الآن على إدارة رأس المال بكفاءة وتدفقات نقدية فعّالة. ويزيد من هذا الحذر، كما يقول بيرنشتاين، خطر التعرض لـ"مضاعفة الخسائر التي سببتها عملية التأميم الفنزويلية"، مما يجعلها "حذرة للغاية بشأن ضخ رؤوس أموال جديدة بسرعة".

وقد عبّر دارين وودز، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل، عن هذا الرأي مباشرةً خلال اجتماع في البيت الأبيض. فبعد أن أشار الرئيس ترامب إلى أن شركات النفط الأمريكية ستنفق 100 مليار دولار في فنزويلا، أخبره وودز أن السوق الفنزويلية "غير قابلة للاستثمار" في وضعها الحالي.

موطئ قدم فريد لشركة شيفرون في سوق محفوف بالمخاطر

تُعدّ شركة شيفرون استثناءً بارزاً. فهي شركة النفط الأمريكية الكبرى الوحيدة التي لا تزال تعمل في فنزويلا، ما يمنحها ميزة كبيرة. وتتواجد الشركة في البلاد منذ عام 1923، وتدير مشروعاً مشتركاً مع شركة النفط الوطنية PDVSA، ينتج حالياً حوالي 240 ألف برميل يومياً.

وفي الاجتماع نفسه في البيت الأبيض، صرح الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، مايك ويرث، بأن الشركة يمكنها زيادة إنتاجها بنحو 50% "ضمن خططنا الاستثمارية المنضبطة" في غضون 18 إلى 24 شهرًا القادمة.

الأولويات المتضاربة وحقائق السوق

أشارت إدارة ترامب إلى أن الإنتاج الجديد يمثل أولوية أعلى من استعادة الأصول المؤممة. ويأتي هذا في الوقت الذي تمتلك فيه شركات النفط الصينية والروسية المملوكة للدولة حقوق ملايين البراميل في فنزويلا، تصل إلى 6.5 مليون برميل، وفقًا لبحث أجرته شركتا وود ماكنزي ومورغان ستانلي.

في غضون ذلك، يتمتع نظام التكرير الأمريكي بموقع ممتاز لمعالجة النفط الخام الفنزويلي. وكتب بيرنشتاين: "في غياب العقوبات أو أي اضطرابات أخرى، تُعدّ مصافي التكرير على ساحل الخليج الأمريكي الوجهة الطبيعية للنفط الخام الفنزويلي". وقد استفاد من ذلك بالفعل بعض المستثمرين وشركات التكرير، مثل شركة فاليرو إنرجي، التي كانت من أوائل من اشتروا النفط الفنزويلي مؤخرًا. وأشار وزير الطاقة الأمريكي كريس رايت إلى أن الولايات المتحدة حصلت على أسعار أعلى بنسبة 30% للنفط الخام الفنزويلي في أولى مبيعاتها منذ العملية العسكرية، حيث صرّح ترامب بأن فنزويلا ستُسلّم ما بين 30 و50 مليون برميل من النفط الخاضع للعقوبات ليتم بيعها بأسعار السوق.

الطريق الطويل نحو التعافي: توقعات المحللين

ينقسم المحللون حول مدى سرعة قدرة فنزويلا على زيادة إنتاجها، حيث يتفق معظمهم على أن إحراز تقدم كبير سيستغرق سنوات ورأس مال ضخم.

• أسواق رأس المال BMO: تتوقع تغيراً طفيفاً في مستويات التصدير على المدى القريب، لكنها ترى إمكانية لزيادة الإنتاج في غضون 3-5 سنوات إذا عادت الشركات الأمريكية الكبرى.

• وولف ريسيرش: تعتقد أن الإنتاج يمكن أن يرتفع إلى حوالي مليون برميل يومياً خلال السنوات القليلة المقبلة مع الصيانة الأساسية.

• جي بي مورغان تشيس: تشير التقديرات إلى أنه مع الاستقرار السياسي وإصدار تراخيص جديدة، قد يصل الإنتاج إلى 1.2 مليون برميل يومياً خلال أشهر، و1.4 مليون برميل يومياً خلال عامين. وعلى مدى العقد المقبل، قد يصل الإنتاج إلى 2.5 مليون برميل يومياً.

• غولدمان ساكس: توقع دان سترويفن، الرئيس المشارك لأبحاث السلع، في بودكاست حديث أن الإنتاج يمكن أن يرتفع بنسبة 50٪ بحلول عام 2030 وربما يتضاعف مع استثمار كبير من المنتجين الأمريكيين.

الخلاصة: يتطلب الأمر استثمارات بمليارات الدولارات

في نهاية المطاف، يتوقف إعادة بناء صناعة النفط الفنزويلية على استثمارات ضخمة ومستدامة. ويشير محللون في وود ماكنزي ومورغان ستانلي إلى أنه في حين أن عمليات صيانة الآبار قد ترفع الإنتاج إلى حوالي مليوني برميل يومياً في غضون عامين، فإن تجاوز ذلك يتطلب رؤوس أموال ضخمة.

هناك إجماع على أن أي انتعاش كبير سيكون مكلفاً:

• من 15 مليار دولار إلى 20 مليار دولار: يمكن لهذا الاستثمار على مدى عقد من الزمان أن يرفع الإنتاج إلى 1.5 مليون برميل يوميًا، وفقًا لتقديرات ديفيد أوكسلي في كابيتال إيكونوميكس وتحليل وود ماكنزي.

• 180 مليار دولار: لاستعادة الإنتاج إلى أكثر من 3 ملايين برميل يوميًا، يقدر أوكسلي أن هناك حاجة إلى مبلغ مذهل قدره 180 مليار دولار على مدى السنوات الـ 15 المقبلة.

في الوقت الحالي، لا تزال المخاطر مرتفعة، وأي زيادة محتملة في الإنتاج تعتمد كلياً على استقرار الحكومة وسياسة العقوبات والشروط المالية المواتية - وليس فقط على النفط الموجود في الأرض.