الاحتياطي الفيدرالي يُبقي أسعار الفائدة ثابتة مع تصاعد التوترات السياسية

وصلت مجموعة حاملات طائرات أمريكية إلى الشرق الأوسط في 27 يناير/كانون الثاني، مما زاد التوترات بشكل حاد مع تزايد التكهنات حول احتمال توجيه ضربة عسكرية ضد إيران. ويأتي هذا الانتشار العسكري في وقت تشن فيه طهران حملة قمع وحشية ضد الاحتجاجات التي عمت البلاد، والتي أفادت منظمات حقوقية بأنها أسفرت عن مقتل الآلاف.

يتزامن هذا الضغط الخارجي مع اضطرابات داخلية حادة. فقد انخفض سعر صرف الريال الإيراني إلى أدنى مستوى تاريخي له مقابل الدولار الأمريكي، حيث بلغ 1.5 مليون ريال في اليوم نفسه.

"أسطول" أمريكي يوجه إشارات ضغط عسكري ودبلوماسي

أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب علنًا أنه "يأمل" ألا يكون العمل العسكري ضد طهران ضروريًا. ومع ذلك، فقد أرسل ما وصفه بـ"أسطول" إلى المنطقة، مؤكدًا أن الضربات الجوية لا تزال خيارًا مطروحًا للرد على القمع العنيف للمتظاهرين السلميين في غالبيتهم.

في مقابلة أجراها ترامب مع موقع أكسيوس في 26 يناير، وصف الوضع مع إيران بأنه "متقلب". وأكد أن مجموعة ضاربة بقيادة حاملة الطائرات الأمريكية أبراهام لينكولن موجودة الآن في مياه الشرق الأوسط، وفقًا للقيادة المركزية الأمريكية.

على الرغم من الاستعراض العسكري، أشار ترامب إلى أن طهران حريصة على التفاوض. ونُقل عنه قوله: "إنهم يريدون إبرام اتفاق. أعلم ذلك. لقد اتصلوا بنا في مناسبات عديدة. إنهم يريدون التحدث".

قوبلت الاحتجاجات في جميع أنحاء البلاد بالقوة المميتة

بدأت موجة الاضطرابات الحالية في 28 ديسمبر/كانون الأول بين أصحاب المتاجر في أسواق طهران، الذين استشاطوا غضباً في البداية بسبب الأوضاع الاقتصادية المتردية. وسرعان ما انتشرت الاحتجاجات في جميع أنحاء البلاد، وتطورت إلى مظاهرات أوسع نطاقاً ضد تدهور مستويات المعيشة وقمع الحريات.

كان رد السلطات عنيفاً. ووفقاً لمنظمة حقوق الإنسان الأمريكية (هرانا)، بلغ عدد القتلى المؤكد 6126 قتيلاً، وهو رقم يشمل قوات الأمن. ولا يزال التحقيق جارياً في 17091 حالة وفاة أخرى. وتشير بعض التقديرات غير الرسمية الصادرة عن وسائل الإعلام، نقلاً عن مسؤولين لم يُكشف عن هويتهم، إلى أن العدد الفعلي قد يكون أعلى بكثير.

وتشير شهادات شهود العيان والتقارير الموثقة إلى أن حملة القمع بلغت ذروتها في 8 و9 يناير، عندما استخدمت قوات الأمن الذخيرة الحية ضد المتظاهرين.

انهيار العملة وارتفاع التضخم يغذيان الاضطرابات

يُعدّ الانهيار الحاد للريال الإيراني مؤشراً على أزمة اقتصادية أوسع نطاقاً. فقد بلغ معدل التضخم السنوي 44.6%، مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية بنسبة تقارب 90% على أساس سنوي. ولسنوات، عانى الاقتصاد الإيراني من ضغوط العقوبات الدولية وتداعيات حرب الأيام الاثني عشر مع إسرائيل في يونيو الماضي.

حملة قمعية ضد حجب الإنترنت وسط ظهور أدلة جديدة

للسيطرة على تدفق المعلومات، فرضت الحكومة الإيرانية حظراً على الإنترنت استمر لأسابيع. وأكدت منظمة "نت بلوكس" الرقابية، في تقرير لها بتاريخ 26 يناير، استمرار الحظر، مع الإبلاغ عن وصول محدود ومتقطع فقط. وأشارت "نت بلوكس" إلى أن السلطات تُشدد الرقابة لمنع التحايل، بينما تستخدم حسابات مُعتمدة للترويج لرواية الحكومة.

زعم متحدث باسم الحكومة الإيرانية في 27 يناير أن الإنترنت تم قطعه "للحفاظ على الأرواح البشرية"، دون تقديم مزيد من التوضيح.

رغم التعتيم الإعلامي، تستمر الأدلة الجديدة على القمع بالظهور على الإنترنت. فقد نشرت قناة "وحيد أونلاين" صوراً يُزعم أنها من مدينة أمل مساء التاسع من يناير/كانون الثاني. ويبدو أن الصور تُظهر قوات حكومية ترتدي الزي الرسمي ومسلحة ببنادق كلاشينكوف تطلق النار مباشرة على المتظاهرين، ما يناقض الادعاءات الرسمية بأن "إرهابيين"، وليس عناصر أمن الدولة، هم المسؤولون عن عمليات القتل.

تجاوز مؤشر S&P 500 حاجز 7000 نقطة لأول مرة يوم الأربعاء، واقترب مؤشر ناسداك من تسجيل رقم قياسي جديد، مدعوماً بمكاسب أسهم شركات أشباه الموصلات، مع استعداد المستثمرين لقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة ونتائج الأرباح الفصلية لشركات التكنولوجيا الكبرى.

أكد الانتقال عبر المستوى النفسي على الرغبة في المخاطرة المرتبطة بالتفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي والتوقعات بتحقيق نتائج قوية للشركات، الأمر الذي فاق المخاوف الجيوسياسية المستمرة.

"يمكن أن تشكل هذه الأرقام الكبيرة اختبارات نفسية صعبة للسوق. لذلك، من وجهة نظر التحليل الفني، نعتقد أنها علامة إيجابية للغاية"، هذا ما قاله جيف بوتشبيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة LPL Financial.

تصدرت أسهم شركات التكنولوجيا قائمة الرابحين، حيث ارتفع سهم إنفيديا بنسبة 1.8%، وقفز سهم إنتل بنسبة 9%، وحققت كل من شركتي مايكرون ومايكروشيب تكنولوجي مكاسب تجاوزت 4%. وأعلنت شركة إس كيه هاينكس، وهي مورد رئيسي لشركة إنفيديا، عن تحقيق أرباح ربع سنوية قياسية، وسجلت شركة إيه إس إم إل أعلى طلبات شراء لها على الإطلاق في الربع الرابع، مما أشعل موجة صعود في قطاع التكنولوجيا امتدت من أوروبا إلى آسيا.

ارتفع مؤشر فيلادلفيا إس إي لأشباه الموصلات بنسبة 2.3%.

يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من اليوم لاتخاذ قراره بشأن أسعار الفائدة، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي صناع السياسة النقدية على سعر الفائدة دون تغيير عند مستوى يتراوح بين 3.5% و3.75%. وسيترقب المتداولون بيان مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتصريحات رئيسه جيروم باول، بحثًا عن مؤشرات حول مسار أسعار الفائدة في المستقبل.

وأضاف بوتشبيندر: "نتوقع أن يصاحب أي تخفيضات (من قبل الاحتياطي الفيدرالي) في عام 2026 نمو اقتصادي، وهذا بالتأكيد عنصر أساسي في توقعاتنا الإيجابية لسوق الأسهم لعام 2026. ونرى أن الأرباح والاستثمار في الذكاء الاصطناعي أمر أكثر أهمية ويجب أن يكون محور تركيز المستثمرين أكثر من الاحتياطي الفيدرالي".

انتعشت وول ستريت لتتداول على ارتفاع، مع تحول الاهتمام إلى قصة الأرباح بعد أن أدت تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بالاستحواذ على جرينلاند إلى موجات من عمليات البيع في وقت سابق من هذا الشهر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب كملاذ آمن.

في تمام الساعة 9:32 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 118.82 نقطة، أو 0.24%، ليصل إلى 49122.23، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 22.45 نقطة، أو 0.32%، ليصل إلى 7001.05، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 150.01 نقطة، أو 0.63%، ليصل إلى 23967.11.

يقوم البنك المركزي الأمريكي، الذي بدأ مؤخراً في تلقي بيانات فورية عن صحة الاقتصاد بعد إغلاق جزئي للحكومة العام الماضي، بتوجيه سياسته بينما ينظر من خلال ضباب متزايد التسييس.

يأتي هذا الاجتماع في ظل تحقيق أجرته وزارة العدل في وقت سابق من هذا الشهر يتعلق بباول، بالإضافة إلى تلميحات ترامب بأنه سيتم تعيين خليفة "قريبًا".

تتوقع الأسواق حاليًا أن يأتي أول خفض لسعر الفائدة في يونيو، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME.

"MAG 7" يحقق أرباحاً قياسية

أعلنت شركات ميتا ومايكروسوفت وتسلا عن نتائجها بعد إغلاق السوق، مما أدى إلى انطلاق ما يسمى بأرباح "السبعة الرائعين" التي دفعت تجارة الذكاء الاصطناعي، ودفعت الأسواق إلى مستويات قياسية.

مع ارتفاع التقييمات التي تدفع إلى التحول نحو قطاعات السوق المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، ستتم مراقبة خطط رأس مال المجموعة عن كثب حيث يتساءل المستثمرون عما إذا كان الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى تحقيق عوائد.

ارتفعت أسهم شركة تكساس إنسترومنتس بنسبة 6% بعد أن توقعت الشركة المصنعة للرقائق التناظرية تحقيق إيرادات وأرباح في الربع الأول تفوق توقعات وول ستريت. وقفزت أسهم ستاربكس بنسبة 6.7% بعد تسجيلها زيادة أكبر من المتوقع في مبيعات الربع الأول. كما ارتفعت أسهم شركة AT&T بنسبة 4% بعد أن توقعت الشركة الأمريكية تحقيق أرباح سنوية تفوق توقعات السوق.

في القطاع الصناعي، رفعت شركة جنرال إلكتريك فيرنوفا توقعاتها للإيرادات السنوية، وارتفعت أسهمها بنسبة 2%. في المقابل، انخفضت أسهم شركة تكسترون بنسبة 6.2% بعد أن توقعت أرباحاً مالية أقل من التقديرات، بينما تراجعت أسهم شركة أوتيس بنسبة 5% بعد أن جاءت إيرادات الربع الرابع أقل من التوقعات.

استقرت أسهم ميتا ومايكروسوفت، بينما ارتفعت أسهم تسلا بنسبة 0.5%. أما أسهم شركة آي بي إم الرائدة، والتي من المقرر أن تعلن نتائجها بعد إغلاق السوق، فقد استقرت أيضاً.

ارتفع سهم شركة سيجيت تكنولوجي بنسبة 14.5% بعد أن توقعت الشركة تحقيق إيرادات وأرباح في الربع الثالث تفوق توقعات وول ستريت. في المقابل، ارتفع سهم منافستها ويسترن ديجيتال بنسبة 7.7%.

المصدر: TradingView

أبقى بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي عند 2.25%، في خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع، وتمثل ثاني فترة توقف متتالية عن تغيير أسعار الفائدة. وأكد محافظ البنك، تيف ماكليم، أن حالة عدم اليقين الكبيرة في المشهد الاقتصادي تجعل من الصعب التنبؤ بموعد أو كيفية قيام البنك المركزي بتعديل أسعار الفائدة في المرة القادمة.

في تقريرها الفصلي عن السياسة النقدية، حافظ البنك على توقعاته بنمو اقتصادي معتدل حتى عامي 2026 و2027، مع توقع أن يظل التضخم قريباً من هدفه البالغ 2٪.

ماكليم يحذر في ظل مناخ لا يمكن التنبؤ به

يعكس قرار الإبقاء على المعدل بيئة لا تزال فيها الشركات الكندية تتكيف مع تأثير التعريفات الأمريكية، ولا تزال نوايا التوظيف ضعيفة.

"بينما يرى المجلس أن سعر الفائدة الحالي مناسب بناءً على توقعاتنا، كان هناك إجماع على أن ارتفاع مستوى عدم اليقين يجعل من الصعب التنبؤ بتوقيت أو اتجاه التغيير التالي في سعر الفائدة"، صرح ماكليم في كلمته الافتتاحية.

هذا الموقف الحذر يترك الاقتصاديين والأسواق المالية منقسمين بشأن مستقبل السياسة النقدية الكندية لبقية العام.

التوقعات الاقتصادية لكندا: مزيج من النتائج

على الرغم من الضغوط الخارجية، أشار بنك كندا إلى أن الاقتصاد الكندي أثبت مرونة نسبية. وقد قام البنك المركزي بتحديث توقعاته للنمو مع بعض التعديلات الرئيسية.

• النمو المتوقع في عام 2025: تم تعديله إلى 1.7% من التوقعات السابقة البالغة 1.2%.

• النمو في عام 2026: تبقى التوقعات دون تغيير عند 1.1%.

• النمو المتوقع في عام 2027: تم تخفيضه قليلاً إلى 1.5% من التوقعات السابقة البالغة 1.6%.

يتوقع البنك استمرار النمو المعتدل للإنفاق الاستهلاكي للأسر، مدعوماً بتخفيضات أسعار الفائدة السابقة وارتفاع الدخل المتاح. كما يتوقع البنك تحسناً طفيفاً في استثمارات الشركات.

التعريفات الجمركية والاتفاقيات التجارية تلقي بظلالها

حدد الحاكم ماكليم عدة مخاطر رئيسية على التوقعات الاقتصادية لكندا، وكان من بينها التجارة التي تشكل مصدر قلق رئيسي.

وقال: "المخاطر الجيوسياسية مرتفعة، والمراجعة القادمة لاتفاقية كندا والولايات المتحدة والمكسيك تشكل خطراً مهماً على التوقعات".

أكد بنك كندا مجدداً وجهة نظره بشأن ديناميكيات التضخم. فبينما قد تدفع الرسوم الجمركية الأسعار إلى الارتفاع، يُتوقع أن يُعادل هذا التأثير ضغطٌ نزولي ناتج عن فائض العرض في الاقتصاد. وأعرب البنك المركزي عن أمله في أن تدعم إعادة الهيكلة الاقتصادية الناجمة عن الرسوم الجمركية في نهاية المطاف انتعاش القدرة الإنتاجية، لكن ماكليم حذر قائلاً: "سيستغرق الأمر وقتاً".

انقسمت الأسواق بشأن الخطوة التالية للبنك

عقب الإعلان، ارتفع الدولار الكندي بنسبة 0.28% ليصل إلى 1.3535 دولار كندي مقابل الدولار الأمريكي، أو ما يعادل 73.88 سنتاً أمريكياً. ولم تشهد رهانات سوق المال تغيراً يُذكر.

لا يزال المجتمع المالي منقسماً حول الخطوات التالية. يعتقد العديد من الاقتصاديين أن خفضاً آخر في أسعار الفائدة قد يكون ضرورياً لدعم الاقتصاد الذي يواجه تداعيات الرسوم الجمركية. في المقابل، لا تتوقع أسواق المال أي تخفيضات حتى عام 2026، بل تميل بدلاً من ذلك إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في الربع الأخير من العام.

يتصاعد الصراع بين وول ستريت وقطاع العملات الرقمية حول مستقبل المال. وتحذر البنوك التقليدية من أن العملات المستقرة، وخاصة تلك التي تقدم فوائد، قد تؤدي إلى نزوح جماعي للودائع، لكن الخبراء الماليين والجهات التنظيمية يقولون إن الأدلة على ذلك ضعيفة، على الأقل في الوقت الراهن.

بلغ النقاش ذروته مع نظر المشرعين الأمريكيين في قانون "كلاريتي"، وهو مشروع قانون لتنظيم العملات الرقمية. وتقترح نسخة مدعومة من القطاع المصرفي منع العملات المستقرة من دفع عوائد، وهي خطوة يعارضها بشدة قطاع العملات الرقمية. وتزعم البنوك أن هذا إجراء وقائي ضروري، بينما يصفه النقاد بأنه حماية للسوق.

الشغل الشاغل للقطاع المصرفي

تُجادل المؤسسات المالية الكبرى بأن السماح للعملات المستقرة بتقديم عوائد قد يؤدي مباشرةً إلى سحب الأموال من النظام المصرفي التقليدي. وقد توقعت مذكرة بحثية حديثة صادرة عن بنك ستاندرد تشارترد تأثيراً كبيراً، حيث قدرت أن ودائع البنوك الأمريكية قد تنخفض بمقدار يعادل ثلث القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة.

مع بلوغ قيمة سوق العملات المستقرة حاليًا 308.15 مليار دولار، وفقًا لـ DeFiLlama، يُمثل هذا استنزافًا محتملاً كبيرًا. والمنطق واضح: إذا خرجت الودائع من البنوك، سيقل رأس مال البنوك المتاح للإقراض، مما قد يُقلل من المعروض من الائتمان المتاح في الاقتصاد.

الشكل 1: تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 300 مليار دولار، وفقًا لبيانات DeFiLlama، مما أثار مخاوف في القطاع المصرفي بشأن احتمال هروب الودائع.

تهديد نظري، في الوقت الراهن

على الرغم من تحذيرات البنوك، لا يزال خبراء السياسات غير مقتنعين بحدوث أزمة وشيكة. وأشار آرون كلاين، الباحث البارز في معهد بروكينغز، إلى أنه "لا يوجد دليل يُذكر حتى الآن على أن العملات المستقرة قد استنزفت ودائع البنوك". وأوضح أن استخداماتها الأساسية كانت في الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة، وكمخزن للقيمة في الدول ذات العملات المتقلبة.

يبدو أن الجهات التنظيمية الأوروبية تتفق مع هذا الرأي. فقد صرّح ممثل عن الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) بأنه نظراً لانخفاض استخدام العملات المستقرة من قبل المستهلكين في الاتحاد الأوروبي، فإن الهيئة لا ترى مخاطر حالية لاستبدال العملات أو هروب رؤوس الأموال.

مع ذلك، يُقرّ كلٌّ من كلاين والهيئة المصرفية الأوروبية بأن هذا الوضع قد يتغير. وقد أوضح كلاين أن جوهر حجة القطاع المصرفي ينطلق من منظور استشرافي: "إذا لاقت العملات المستقرة رواجاً كما يدّعي مؤيدوها، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى انخفاض حاد في ودائع البنوك".

كما حذرت الهيئة المصرفية الأوروبية من أن الزيادة الكبيرة في استخدام العملات المستقرة قد تُؤدي إلى "مخاطر على الاستقرار المالي"، بما في ذلك حالات سحب جماعي للودائع من البنوك، وقضايا قانونية عابرة للحدود، وتحديات تنظيمية. ومع ذلك، أوضح ممثل الهيئة أن التحول الكبير من الأصول المقومة باليورو إلى العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي "غير متوقع في الاتحاد الأوروبي".

اقترح أحد المسؤولين من منظمة مصرفية مركزية رئيسية في الاتحاد الأوروبي وجهة نظر أكثر تفاؤلاً، قائلاً إن العملات المستقرة القائمة على اليورو والودائع الرمزية المنظمة جيداً يمكن أن تعزز في الواقع "الاستقلال الاستراتيجي" لأوروبا عن طريق تقليل الاعتماد على البدائل الأجنبية.

قادة العملات الرقمية يردون على مزاعم تهريب الودائع

يرفض قطاع العملات الرقمية مخاوف البنوك، معتبراً إياها لا أساس لها من الصحة ومُضرة بالمنافسة. وصف جيريمي ألاير، الرئيس التنفيذي لشركة سيركل، مُصدرة العملات المستقرة، فكرة سحب البنوك لأموالها بسبب العملات المستقرة بأنها "عبثية تماماً" خلال نقاش في المنتدى الاقتصادي العالمي. وأوضح أن العوائد، وإن كانت تُسهم في جذب العملاء، إلا أنها ليست كافية لتقويض السياسة النقدية.

حذر كولين بتلر، رئيس قسم الأسواق في شركة ميجا ماتريكس، من أن حظر العائد على العملات المستقرة المتوافقة مع المعايير لن يؤدي إلا إلى دفع رؤوس الأموال إلى الخارج، بعيدًا عن متناول الجهات التنظيمية الأمريكية، مما سيؤدي في النهاية إلى الفشل في حماية النظام المالي.

قدم أنتوني سكاراموتشي، مؤسس شركة سكاي بريدج كابيتال، تقييمًا أكثر صراحة، مدعيًا أن البنوك ببساطة "لا تريد المنافسة من مصدري العملات المستقرة، لذلك فهي تحجب العائد".

أشار إلى الصين كمثال رئيسي لمنافس عالمي يتحرك في الاتجاه المعاكس. ففي يناير، سمح بنك الشعب الصيني للبنوك التجارية بدفع فوائد على ودائع اليوان الرقمي. ورأى سكاراموتشي أن هذا يمنح الصين ميزة تنافسية.

وقال: "في هذه الأثناء، يُصدر الصينيون سندات عائدة. فماذا تعتقد أن الدول الناشئة ستختار كنظام سكك حديدية، النظام الذي يُصدر سندات عائدة أم النظام الذي لا يُصدرها؟"

بحسب كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي، كينيث روجوف، فإن أداة بالغة الأهمية يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لتحقيق استقرار الأسواق المالية العالمية قد يتم استخدامها كسلاح من قبل إدارة ترامب.

تُعدّ خطوط مقايضة الدولار التابعة للاحتياطي الفيدرالي محور هذا القلق. تعمل هذه التسهيلات كشريان حياة مالي بالغ الأهمية، إذ تُمكّن البنك المركزي الأمريكي من إقراض الدولارات لبنوك مركزية أخرى خلال فترات الاضطرابات السوقية الحادة. وقد تمّ استخدامها على نطاق واسع خلال الأزمة المالية العالمية قبل نحو عقدين من الزمن لمنع تجميد الائتمان العالمي.

تزايدت المخاوف بشأن السياسة الأمريكية غير المتوقعة منذ تولي الرئيس دونالد ترامب منصبه، حيث شكلت تهديداته بفرض رسوم جمركية على الحلفاء الأوروبيين تحدياً للعلاقات الاقتصادية القائمة. ويشير روجوف، الأستاذ بجامعة هارفارد حالياً، إلى أن الإدارة قد تستخدم خطوط المقايضة هذه كوسيلة ضغط سياسي.

من شريان الحياة المالي إلى النفوذ السياسي

على الرغم من أن استخدام الدولار كأداة سياسية ليس بالأمر الجديد، إلا أن روجوف يحذر من أن إدارة ترامب قد تذهب به إلى أبعد من ذلك.

وقال لوكالة رويترز في لندن: "إن استخدام الدولار كسلاح ليس بالأمر الجديد، فقد كان هذا يحدث منذ خمسينيات القرن الماضي، لكنني لن أتفاجأ إذا استخدمت إدارة ترامب هذا السلاح، على سبيل المثال من خلال خطوط المقايضة".

وقدّم مثالاً واضحاً لكيفية حدوث ذلك في نزاع تجاري. "على سبيل المثال، يمكنهم استخدامه ضد المكسيك إذا كان هناك خلاف حول الرسوم الجمركية."

من شأن هذا التكتيك أن يستغل اعتماد العالم العميق على الدولار الأمريكي، وهي ميزة غالباً ما توصف بأنها "امتياز باهظ" لأمريكا.

الحلفاء العالميون يبحثون عن بدائل

لم يغب احتمال اتخاذ مثل هذه الخطوة عن الأنظار. فقد أثارت تعريفات ترامب الجمركية الشاملة على الواردات نقاشًا بين المسؤولين الأوروبيين حول إيجاد بديل لآليات الدعم التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي. وتتلخص الفكرة في تجميع الدولارات التي تحتفظ بها البنوك المركزية غير الأمريكية، ما يقلل اعتمادها على واشنطن.

مع ذلك، يُعدّ بناء بديل مرن مهمةً ضخمة. وكما أشار روجوف، "تكتسب خطوط المقايضة أهميةً أكبر بمجرد تطوير البنية التحتية اللازمة للعمليات الإدارية".

برزت التوترات الجيوسياسية المتعلقة بأدوات الدعم المالي في أماكن أخرى أيضاً. فقد قدمت الولايات المتحدة مؤخراً دعماً مالياً للأرجنتين، وهي دولة تربطها بالفعل اتفاقية مقايضة عملات دائمة مع الصين بقيمة 18 مليار دولار. ورغم أن الخطاب بين الولايات المتحدة والصين بشأن آليات الدعم المتبادل بينهما لم يتصاعد، إلا أن الموقف أبرز البعد الاستراتيجي لهذه الترتيبات المالية. وقد صرّح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت في أواخر العام الماضي بأن واشنطن قد استفادت من اتفاقيتها مع الأرجنتين.

الدولار تحت ضغط وسط تعليقات سياسية

في غضون ذلك، واجه الدولار الأمريكي نفسه ضغوطاً متجددة. فبعد أن سأل أحد الصحفيين الرئيس ترامب عما إذا كان يعتقد أن قيمة العملة قد انخفضت كثيراً، أجاب بأن قيمتها "عظيمة".

منذ أن تولى ترامب منصبه في يناير من العام الماضي، فقد الدولار ما يقرب من 10٪ من قيمته مقابل سلة من العملات الرئيسية، ويتداول عند أدنى مستوى له منذ أربع سنوات ونصف.

لكن روجوف أشار إلى أن هذا الاتجاه ليس جديداً تماماً. فقد ذكر أن التراجع طويل الأمد للدولار بدأ حتى قبل أن تعرب إدارة ترامب عن رغبتها في عملة أضعف.

ارتفع مؤشر S&P 500 متجاوزاً مستوى 7000 نقطة لأول مرة يوم الأربعاء، مدفوعاً بمزيج قوي من التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي، وتوقعات تحقيق أرباح قوية لشركات التكنولوجيا الكبرى، وتيسير السياسة النقدية المتوقع.

مع اقتراب المؤشر من بلوغه هذا الإنجاز، ارتفع بنسبة 0.3% ليصل إلى 6999.71 نقطة، مسجلاً بذلك سادس يوم على التوالي من المكاسب، وهي أطول سلسلة مكاسب منذ أكتوبر. ويؤكد هذا الرقم القياسي الجديد تزايد ثقة المستثمرين في الاقتصاد الأمريكي وشركاته الرائدة.

الذكاء الاصطناعي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي يدفعان زخم السوق

هناك قوتان رئيسيتان تغذيان صعود السوق: طفرة الذكاء الاصطناعي وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

أدى الحماس للذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسهم عمالقة التكنولوجيا مثل إنفيديا ومايكروسوفت وألفابت. وبما أن أسهم التكنولوجيا تمثل الآن ما يقرب من نصف القيمة الإجمالية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، فإن أداءها له تأثير كبير على السوق بشكل عام.

في الوقت نفسه، يراهن المتداولون على استمرار دعم مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فبعد ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة العام الماضي، يتوقع المستثمرون الآن تخفيضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، مما زاد من الإقبال على الأصول عالية المخاطر. وبينما يُتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه في وقت لاحق اليوم، فإن التوقعات بشأن التيسير النقدي في المستقبل لا تزال عاملاً رئيسياً.

تتحقق الإنجازات بشكل أسرع مع ازدياد الثقة

تسارعت وتيرة وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات جديدة تتجاوز الألف نقطة بشكل ملحوظ. استغرق المؤشر حوالي ثلاث سنوات للصعود من 4000 إلى 5000 نقطة، بينما لم تستغرق القفزة التالية، من 5000 إلى 6000 نقطة، سوى تسعة أشهر تقريبًا، حيث بلغ المؤشر هذا المستوى في نوفمبر 2024.

يأتي هذا الارتفاع في أعقاب فترة من التقلبات الأخيرة، حيث تعافى السوق من عمليات البيع التي أثارتها المخاوف بشأن الاحتكاك بين الولايات المتحدة وحلف شمال الأطلسي فيما يتعلق بغرينلاند، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، والتساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

هيمنة قطاع التكنولوجيا وتوقعات الربحية

تُشكّل توقعات أرباح الشركات، لا سيما في قطاع التكنولوجيا، ركيزة أساسية لارتفاع السوق إلى مستويات قياسية. ووفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن، من المتوقع أن تنمو أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل ملحوظ.

• إجمالي أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500: من المتوقع أن ترتفع بنسبة 15.5% في عام 2026، وهو تحسن مقارنة بنسبة النمو المتوقعة لعام 2025 والبالغة 13.2%.

• أرباح قطاع التكنولوجيا في الربع الرابع: من المتوقع أن ترتفع بنحو 27٪، متجاوزة بكثير الزيادة المتوقعة بنسبة 9.2٪ لمؤشر S&P 500 بشكل عام.

• إيرادات قطاع التكنولوجيا في الربع الرابع: من المتوقع أن تنمو بنسبة 18% تقريبًا، أي أكثر من ضعف التقدير البالغ 7.3% للمؤشر بأكمله.

يُنظر إلى هذا النمو القوي في أرباح قطاع التكنولوجيا، مدفوعًا بازدهار الذكاء الاصطناعي، على نطاق واسع باعتباره المحرك الرئيسي لأداء الشركات الأمريكية. ويمثل الأداء القوي الحالي للسوق انتعاشًا كبيرًا بنسبة تقارب 45% من أدنى مستوياته التي شهدها في أبريل 2025، عندما عانت الأسواق العالمية من اضطرابات بسبب الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.